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研究报告:齐鲁证券-2007年人民币汇率综述-071228

研报作者:边绪宝 来自:齐鲁证券 时间:2007-12-28 11:51:00
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    cof****613
  • 研报出处
    齐鲁证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
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    261 KB
研究报告内容

AA 专业 所以有深度 2007年人民币汇率综述 2007年12月28日 相关研究: 升值、升息背景下的中 国经济— — 2007 - 2008年宏观经济分析 与预测 2007.12.12 齐鲁证券研究所 分析师:边绪宝 电话: (86531)8128-3790 要点: 由于2008年中国将实施从紧的货币政策,必将使市场形成 很强的升息、升值预期。

就人民币汇率本身而言,其继续升值的 单边走势将难以扭转,我们预计来自国内外的升值压力依然很大。

目前的国内外研究机构中,激进的认为2008年的升值幅度 将超过10%,1美元兑人民币将可能在6.5元左右;偏保守的也 认为可能不会低于今年的升值水平;连最保守的也预计将突破 6.9元。

我们在前期的研究报告中预计2008年人民币升值速度将在 主动性、渐进性与可控性的原则下适度加快,全年升值幅度将在 8%左右。

预计08年底1美元兑人民币将可能在6.7元左右。

宏观经济 1 2007年以来,人民币对美元汇率呈现出单边升值的趋势,特别是 今年8月下旬以来更是呈现出加速升值,四个多月的时间升值幅度超过 3%。

中国外汇交易中心公布的数据表明,2007年12月27日,银行间 外汇市场美元对人民币汇率的中间价为1美元对人民币7.3079元,人 民币单日升值幅度高达219个基点,人民币对美元汇率突破7.31关口, 再创汇改以来新高,并且是2007年以来第81次创新高。

我们在前期的研究报告中预期今年的升值幅度将超过6%,在7.33 元左右。

按照汇改时8.11的汇率计算,汇改以来人民币累计升值幅度已达 到9.9%。

如果以2007年1月4日的中间价7.8073计算,人民币对美 元中间价今年以来的升值幅度已经超过6%,达到6.4%;而2006年全年 的升值幅度为3.24%。

也就是说,今年以来人民币对美元汇率的升速几 乎翻番,加速升值成为2007年汇率的第一大主题。

2007年人民币持续升值的主要推动力量来自于贸易顺差持续加大 和外商投资保持强劲增长势头。

统计数据显示,今年前11个月累计贸 易顺差为2381.3亿美元,增长52.2%,远远超过2006年全年总和。

前 11个月外贸进出口总值19691亿美元,比去年同期增长23.6%,进出 口规模已经超过去年全年水平。

今年前11个月外商投资超过650亿美元。

推动人民币持续升值的另一个重要力量就是有相当数量的国际热 钱通过各种方式流入到中国。

由于热钱来去的隐蔽性,具体数量很难掌 握,有研究机构预测可能在3000亿美元。

由于2008年中国将实施从紧的货币政策,必将使市场形成很强的 升息、升值心理预期。

就人民币汇率本身而言,其单边走势将难以扭转, 我们预计来自国内外的升值压力依然很大。

目前的国内外研究机构中,激进的认为2008年的升值幅度将超过 10%,1美元对人民币将可能在6.5元左右;偏保守的也认为可能不会 低于今年的升值水平;连最保守的也预计将突破6.9元。

我们在前期的研究报告中预计2008年人民币升值速度将在主动 性、渐进性与可控性的原则下适度加快,全年升值幅度将在8%左右。

预计08年底1美元对人民币将可能在6.7元左右。

人民币加速升值的影响表现在以下几个方面: ● 改善外部经济不平衡现状。

人民币加速升值将有助于减小外贸 2 顺差,从而减少基础货币投放,流动性过剩的状况也将由此减轻,这将 有助于缓解通胀压力。

因为一国通胀的发生在一定程度上和国内货币投 放过多、流动性过剩有关。

● 稳定通胀预期。

央行在《2007年第三季度货币政策执行报 告》中明确指出“要加强利率和汇率政策的协调配合来稳定通胀预期”, 汇率可能会在宏观调控中被委以重任的猜测开始明显增多。

经济学的理 论分析和各国的实践也表明,本币升值有利于抑制国内通货膨胀。

在我 国目前对资源性产品进口依赖程度加大的背景下,本币适度升值有利于 降低以本币计价的进口成本上涨幅度。

人民币升值对于抑制输入型通货 膨胀具有重要意义。

● 给货币政策更大的操作空间。

受制于中美利差,目前央行在 利率政策上正越来越谨慎,明年的利率政策趋向于稳中趋紧,汇率政策 将发挥重要作用,人民币的升值幅度可能加快。

从目前来看,一是中美 利差的影响,二是美国次级债危机眼前的经验与教训,中国的房地产市 场恰恰处在泡沫膨胀过程中,央行可能担心美国次级债危机在中国重 演,利率政策的运用变的更加保守和谨慎,今年的第六次加息就已经充 分反映出央行对于通胀和资产价格的心态。

因此,我们认为加息空间越 来越窄,紧缩政策更多应依赖数量型工具和加快人民币升值速度。

● 人民币升值对于航空公司的利好最为直接;房地产企业要辨 证地看待,在房地产经济发展的不同阶段,在人民币升值的不同阶段 影响将不一样。

● 人民币升值对于那些生产低附加值产品的外向型劳动密集型 企业,如纺织服装、家电等出口企业,人民币升值带来的冲击和影响 最大。

图1:美元兑人民币日线图 资料来源:新浪网 3 重要声明 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但我公司及其研究人员对这些 信息的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的 判断,可能会随时调整。

报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议, 我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

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本报告版权归“齐鲁证券研究所”所有。

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