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研究报告:浙商期货-LLDPE早报:连续小幅反弹,基差持续收敛-140130

研报作者:马惠新 来自:浙商期货 时间:2014-01-30 14:10:32
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    su***yi
  • 研报出处
    浙商期货
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    6 页
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研究报告内容

LLDPE早报 2014年1月30日星期四 连续小幅反弹,基差持续收敛 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念, 注重对国内外宏观经济、政策导向 和投资策略等领域的研究,并将研 究成果通过每日早会、浙商月报和 年报等产品向投资者推广,不定期 的投资、套利方案、专业的套保团 队服务等已经成为投资者不可或缺 的理财助手。

公司还将与浙商证券 携手将证券期货研究做到更好,把 研发服务引入更深层次的阶段。

展望未来、期待辉煌,随着金 融及衍生品业务的不断发展,在新 的起点上,浙商期货的发展必将迎 来一个更加灿烂辉煌的明天。

【分析师:马惠新】 TEL:(86571)87213861 E-mail:mhx@cnzsqh.com QQ:308889639 操作建议 元宵节前下游开工难有明显提升,但石化厂家由于连续生产,库存压 力必然会继续增加,短期石化或继续实施降价促销政策。

而中下游市场 对此普遍有一定预期,不足以支撑LLDPE转为正向市场,因此我们认为在 当前基差已收敛的前提下,节后期货价格或受制于疲弱的现货价格而有 一定的下行空间。

春节临近高位空单逢低减持,激进者可尝试空单轻仓 过节。

现货价格 地区参考价格涨跌幅 华北11250-115500 华东11400-116000 华南11300-114000 交易所注册仓单 日期2014-1-282014-1-272014-1-242014-1-232014-1-22 库存00000 增减0000 -200 期市有风险 入市须谨慎 一、宏观经济及原油价格走势 图表1产业链裂解价差 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 20 08 -1 1- 4 20 09 -1 -4 20 09 -3 -4 20 09 -5 -4 20 09 -7 -4 20 09 -9 -4 20 09 -1 1- 4 20 10 -1 -4 20 10 -3 -4 20 10 -5 -4 20 10 -7 -4 20 10 -9 -4 20 10 -1 1- 4 20 11 -1 -4 20 11 -3 -4 20 11 -5 -4 20 11 -7 -4 20 11 -9 -4 20 11 -1 1- 4 20 12 -1 -4 20 12 -3 -4 20 12 -5 -4 20 12 -7 -4 20 12 -9 -4 20 12 -1 1- 4 20 13 -1 -4 20 13 -3 -4 20 13 -5 -4 20 13 -7 -4 20 13 -9 -4 20 13 -1 1- 4 20 14 -1 -4 美元 /吨 -100 100 300 500 700 900 美元 /吨 石脑油-布伦特乙烯-石脑油LLDPE-乙烯布伦特原油石脑油CFR日本 乙烯CFR东北亚LLDPECFR远东 数据来源:Wind、浙商期货研究中心 美国股市周二反弹回升,标准普尔500指数中止三日跌势,受助于辉瑞的优异财报,且投资者将焦点 转向美国联邦储备理事会(FED/美联储)接下来的刺激政策动向。

美国原油期货周二攀升至近一个月高点, 交易商押注政府数据很快将显示库欣石油供应自12月底以来首次下滑。

投资者亦静候周三美联储会议声 明。

布兰特原油周二亦上升,但升势不及美国原油。

NYMEX 3月原油期货上涨1.69美元或1.8%,结算价 报每桶97.41美元。

洲际交易所(ICE)布兰特原油收高0.72美元或0.7%,结算价报每桶107.41美元 二、石脑油与乙烯单体价格走势 日本石脑油普氏估价均价935.375美元/吨,较前一交易日跌12.25。

亚洲乙烯价格持稳FR东北亚收 于1470美元/吨,东南亚收于1410美元/吨。

临近亚洲传统春节,市场人气清淡,终端需求疲软,询盘渐 弱。

东南亚市场货源紧张局面缓解,需求平淡价格下滑。

期市有风险 入市须谨慎 三、石化企业价格情况以及装置动态 图表2 LLDPE生产利润情况 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 07 -7 -3 1 07 -1 1- 30 08 -3 -3 1 08 -7 -3 1 08 -1 1- 30 09 -3 -3 1 09 -7 -3 1 09 -1 1- 30 10 -3 -3 1 10 -7 -3 1 10 -1 1- 30 11 -3 -3 1 11 -7 -3 1 11 -1 1- 30 12 -3 -3 1 12 -7 -3 1 12 -1 1- 30 13 -3 -3 1 13 -7 -3 1 13 -1 1- 30 元 / 吨 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 元 / 吨 LLDPE生产利润LLDPE生产成本LLDPE现货价格 数据来源:金银岛、富远、浙商期货研究中心 图表3 LLDPE出厂价格 7500 8500 9500 10500 11500 12500 13500 11 -8 -1 11 -9 -1 11 -1 0- 1 11 -1 1- 1 11 -1 2- 1 12 -1 -1 12 -2 -1 12 -3 -1 12 -4 -1 12 -5 -1 12 -6 -1 12 -7 -1 12 -8 -1 12 -9 -1 12 -1 0- 1 12 -1 1- 1 12 -1 2- 1 13 -1 -1 13 -2 -1 13 -3 -1 13 -4 -1 13 -5 -1 13 -6 -1 13 -7 -1 13 -8 -1 13 -9 -1 13 -1 0- 1 13 -1 1- 1 13 -1 2- 1 14 -1 -1 元 /吨 7042/齐鲁石化7042/扬子石化7042/茂名石化 数据来源:金银岛、浙商期货研究中心 石化方面,石化陆续公布2月初价格政策,不过多以持稳为主,当前7042主流出厂价格11350-11650 元/吨。

装置方面,大庆石化25万吨全密度装置继续停车;抚顺石化35万吨新低压装置暂时停车,计划2月 份开车;兰州石化36万吨全密度老装置停车;齐鲁石化14万吨低压装置一线停车;燕山石化16万吨低 压装置一线因原料不足停车待料;扬子石化27万吨低压装置A线停车;上海石化25万吨低压装置因单体 供应不足停车,计划2月重启。

另1月初抚顺LL负荷已提满,福炼双线LL产至1月20日,包头1月9 日已转产LL,此外齐鲁新全密度也将转产LL。

期市有风险 入市须谨慎 四、各地现货市场情况 图表4 LLDPE基差 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 20 12 -1 -4 20 12 -3 -4 20 12 -5 -4 20 12 -7 -4 20 12 -9 -4 20 12 -1 1- 4 20 13 -1 -4 20 13 -3 -4 20 13 -5 -4 20 13 -7 -4 20 13 -9 -4 20 13 -1 1- 4 20 14 -1 -4 元 / 吨 近月基差远月基差 数据来源:金银岛、文华财经、浙商期货研究中心 石化陆续公布2月初价格政策,不过多以持稳为主,由于春节临近,随着市场人士陆续退市,国内PE 行情进入休市状态,报价意义有限。

华北国产线性主流11250-11550元/吨,华东11400-11600元/吨,华 南11300-11400元/吨。

金银岛PE价格指数持续下跌,总指数11760稳,其中线性11428稳,高压12568 稳,低压11658稳。

PE节前行情逐步处于休市状态,报价缺乏参考性;节后消化社会库存,正月十五前, 下游开工率提升存在一定难度,预计PE仍有再次下探风险。

5月合约较现货贴水305元/吨;9月合约较 现货贴水610元/吨。

五、进口利润情况 图表5 LLDPE内外盘价差 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 12500 13000 08 -1 1- 24 09 -2 -2 4 09 -5 -2 4 09 -8 -2 4 09 -1 1- 24 10 -2 -2 4 10 -5 -2 4 10 -8 -2 4 10 -1 1- 24 11 -2 -2 4 11 -5 -2 4 11 -8 -2 4 11 -1 1- 24 12 -2 -2 4 12 -5 -2 4 12 -8 -2 4 12 -1 1- 24 13 -2 -2 4 13 -5 -2 4 13 -8 -2 4 13 -1 1- 24 元 /吨 -1200 -700 -200 300 800 1300 1800 元 /吨 进口利润进口成本LLDPE国内价格 数据来源:金银岛、浙商期货研究中心 基于中国春节因素,下游停工现象,需求疲态难以改观,另外,春节正月十五之后,下游才会陆续开 工,消化社会库存,引起诸多人士担忧,预计PE美金盘僵持中存在下行风险。

1月28LLDPECFR远东报1550 (0)美元/吨,折合人民币完税价11810元/吨。

期市有风险 入市须谨慎 六、仓单情况 图表6 LLDPE大商所仓单 数据来源:大连商品交易所、浙商期货研究中心 七、技术分析 图表7 L1405合约价格走势 数据来源:文华财经 八、结论 元宵节前下游开工难有明显提升,但石化厂家由于连续生产,库存压力必然会继续增加,短期石化或 继续实施降价促销政策。

而中下游市场对此普遍有一定预期,不足以支撑LLDPE转为正向市场,因此我们 认为在当前基差已收敛的前提下,节后期货价格或受制于疲弱的现货价格而有一定的下行空间。

春节临近 高位空单逢低减持,激进者可尝试空单轻仓过节。

期市有风险 入市须谨慎 浙商期货研究团队 研究中心经理 王德锋 电话:+8657187219352 wangdf@cnzsqh.com 期货投资咨询部经理 田联丰 电话:+8657187219355 tlf@cnzsqh.com 唐峰磊 宋超 朱金明 朱磊 王琳 tfl@cnzsqh.com sc@cnzsqh.com zjmzsqh@126.com mushabook@qq.com wanglin@cnzsqh.com 宏观、股指期货团队:电话:+8657187215357 宏观研究 戚文举 陈枫 upbeatqwj@126.com chenfeng632@163.com 金融期货 晏华辉 沈文卓 黄贤爱 yanhuahui321@163.com swz@cnzsqh.com hxa@cnzsqh.com 路滨 刘鹏 钱健晟(辅助) zju_lubin@hotmail.com wallantte@hotmail.com qjs@cnzsqh.com 金属团队: 电话:+8657187219355 李佳 陈之奇 王楠 sandylee1223@163.com chzq@cnzsqh.com wangn@cnzsqh.com 能源化工团队: 电话:+8657187213861 郑云飞 马惠新 dragonhack@163.com mhx@cnzsqh.com 徐涛 汤海伦 吴铭 tomxu916@hotmail.com joanals@126.com tbswuming@126.com 农产品团队: 电话:+8657187219375 朱晓燕 李若兰 胡华挺 zxy@cnzsqh.com 452549004@qq.com 727512202@qq.com 周俊 陶泰燃 陈少文 zhoujun041@163.com ttr@cnzsqh.com dorapenguin@163.com 王俊啟 378634028@qq.com 免责声明: 本报告版权归“浙商期货”所有,未经事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。

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