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研究报告:安信证券-晨会纪要-071225

研报作者:诸海滨 来自:安信证券 时间:2007-12-25 08:48:19
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    (PDF)
  • 发布者
    嘎*****
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    安信证券
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    13 页
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研究报告内容

敬请参阅报告结尾处免责声明 1 晨会纪要 T_MNFocus 今日焦点: 【公司评论】首旅股份(600258):临时股东大会参会提要 【公司评论】金螳螂(002081):股权激励简评 【市场动态】 A股走势:成交重上2000亿 【市场动态】港股走势:恒指越二万八反复攀高 T_FFocus 财经要闻: (要闻)太保A今上市首日料涨五成 (要闻)国务院:建资源开发补偿机制 (要闻)中美贸易今年势破3000亿美元 (要闻)人民币升穿7.35创新高 (要闻)QDII可投资德日等市场 (地产)沪下月卖地或现百亿地王 (有色)发A股刺激紫金H股急升15% (有色)全球11月铝产量为208万吨较10月下降59000吨 (石油)中石化闽石化维修停产40日 (化工)原盐产销平稳增长 (化工)国内纯碱紧张状态依旧 (水泥)重庆市水泥价格一个月内上涨近40% (食品)全聚德「电炉」烤鸭惹争议 (食品)五粮液酝酿再提价明年可能整体上市 (汽车)一汽整体上市计划或提前 T_MNOldReport 近日出版的报告: 公司快报中环股份《中环股份:资产注入避免业绩下滑》侯利 公司快报中国联通《电信:重组预期继续强化》李志武 行业快报煤炭Ⅲ 《煤炭:关税调整对煤炭行业影响有限》李大刚 公司分析出版传媒《出版传媒:教辅出版增长有限,期待发行业务规 模化拓展》 毛峥嵘,苏慧 公司快报美的电器《美的电器:家电业“快”公司》吴美萍 公司快报思源电气《思源电气:变现部分金融资产,提升业绩预测》黄守宏 行业深度分析复合型公用 事业 《电力:煤价上涨无碍景气回升》张龙 行业深度分析家庭耐用消 费品 《家电制造与零售:豪门盛宴进行时》吴美萍 T_ReportDate 报告日期2007-12-25 T_MarketInfo 指数收盘涨跌% 沪深3005207.132.06% 上证综指5234.262.60% 上证18011758.842.19% 上证504596.151.56% 深圳综指1399.581.72% 深圳1005750.331.95% 中小板指5643.702.34% T_SectorInfo 行业表现前五名 行业1周1月1年 电信服务14.3% 17.5% 180.8% 证券12.7% 0.2% 259.2% 建筑工程11.1% 19.4% 203.7% 建材10.3% 13.3% 215.2% 保险9.0% 2.9% 81.6% 行业表现后五名 家庭耐用消费品3.6% 17.3% 192.0% 电子元器件3.6% 15.6% 113.8% 零售业4.1% 16.7% 159.6% 信息技术4.1% 20.3% 142.2% 医疗保健4.1% 20.6% 192.7% 12个月指数表现 T_Graph -10% 45% 100% 155% 210% 12-0604-0707-0709-07 上证综指沪深300 T_Analyst 责任编辑 诸海滨晨会编辑 021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 2 T_SCFocus 【行业公司评论】 首旅股份(600258):增发项目低于预期,南山冲回或将拖累业绩_临时股东大会参会 提要 苏慧 下调盈利预测,防范时间成本意义的短期风险:公司于今日召开2007年第一次临时股东大会,主要决议并通过 了增发收购三家饭店事宜。

我们申请旁听了此次会议,聆听了股东就公司未来计划开展项目的规划,以及已经在 开展的项目进展情况等方面的交流意见,同时我们依据公司出具的可行性研究报告,出于谨慎原则,下调公司 2007~2009年EPS到0.36元、0.65元和0.57元(2007年EPS按照增发完成前股本摊薄),但鉴于公司公告中多 次提及“集团将在未来3~5年时间内整合旗下的酒店资产,成熟一批注入一批”的来自集团公司始终不渝的支 持和与会时管理层作出的自力更生规划,我们将坚持对公司未来前景看好的乐观态度,但短期内大股东仍需要花 费较多时间和精力去梳理各方面的关系,就此我们提请投资者注意防范由此可能带来的时间成本意义损失。

增发项目新增贡献低于预期:根据公司出具的可行性研究报告,被收购酒店为公司新增贡献并不显著,根据测算, 2007年和2008年分别可使公司对应的当年业绩增长34.9%和30.1%,低于我们此前的预测,而这也是我们此次 下调公司2008年和2009年这两年盈利预测的主要原因。

另外,公司增发方案虽然已经通过公司内部的审议和表 决,但证监会最终审批时间和收益并表时间存在一定的不确定性,这些也将直接影响到增发项目的贡献度。

南山景区2006年政府分成部分可能将于2007年12月一次性冲回,致使四季度预亏,进而拖累全年业绩:南山 景区由于存在政企合营的历史遗留问题,具体收益分成协议一直没有最终达成,为了不因权属问题影响到景区的 实际营运,政企双方可能在明年努力达成未来的分成处理协议,而2006年的历史分成极有可能在2007年进行一 次性摊销,若发生在12月,则公司四季度将预亏,据此,我们下调2007年的EPS到0.364元。

但同时,我们看 好南山景区现有资源的市场潜力和进一步开发的潜能,将有希望成为奥运之后填平跳跃式沟壑的重要元素。

公司或将利用协作方式跨区拓展酒店业务,自力更生值得肯定:在我们对集团资产注入话题投入较多关注的时候, 可能忽略掉公司自身的外部拓展,我们在会上了解到公司管理层正在努力靠自身力量拓展酒店等业务,这是外部 资源对公司酒店实力的认可,更传达出一种自力更生的信号,对此我们拭目以待。

金螳螂(002081):金螳螂股权激励简评 石磊021-68801207 shilei@essences.com.cn 金螳螂(002081)发布股权激励方案:今日公司公告了首期股权激励计划,公司拟在股权激励计划授权日起五年 内分三期向15名高级管理人员和9名核心技术人员实施股权激励。

股权激励涉及股票总数200万股,行权价49 元/股。

绩效考核目标为三个行权期内加权平均净资产收益率不低于12%,以2006年净利润为基数,2008-2010 年净利润增长率分别不低于70%、90%和110%。

我们认为,公司所从事的建筑装饰业务对人才的依赖性非常强, 高级管理人员和核心设计人员是公司竞争优势所在,股权激励的实施有助于保持公司业务团队的稳定性,流通股 东和管理层以及核心业务人员利益实现一致。

我们对公共建筑装饰装修的业务前景非常看好,募集资金项目的投 产使得产能瓶颈得到缓解,苏州大学金螳螂城市建设学院则成为公司长期人才的储备基地,预计公司未来几年的 盈利复合增长率达到30%-40%的水平,给予公司“买入-A”的投资评级,详细分析见后续调研报告。

T_MREMARK 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 3 【市场动态】 A股走势:成交重上2000亿 诸海滨021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 周一A股出现近阶段最大规模的上涨走势。

欧美及香港股市纷纷企稳反弹促使上证指数收盘回到5200点之上; 从盘中来看,出现了明显的热点变换。

早盘一直以二三线股及中小市值股的活跃为主,,但午后随着中国石油、 中国神华、中国石化等突然上涨,导致二线股涨幅有所回落。

从行业角度看,采掘、化工、水泥、电子、食品、 电力、商业等板块涨幅居前。

其中化工和水泥又成为新的市场热点。

而从风格角度,中小市值股票普遍活跃迹象 更为明显。

以中小企业板为例,全市场涨停股票共有12只,中小板就达到六只。

展望后市,由于自10月中以来 深沪两地成交金额首次重上2000亿元,表明市场短期的活跃走势将会维持。

“风格转换”会继续导致中小市值及 二线蓝筹股相对活跃。

港股走势:恒指越二万八反复攀高 诸海滨021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 周一恒生指数收市报28128点,升501点,成交518亿元。

市场焦点仍落在两只新股上,中铁及中材成交仅次于 中移动,为成交第二及第三大的股份。

重磅股方面,中移动升近3%至141.8元,汇控升0.3%至132.6元,中国 石油(0857)升0.3元;中国神华报46.9元,升1元。

中国人寿报41.6元,升1元。

国指则升440.8点至16423 点。

T_FFocus 【财经要闻】 诸海滨021-68801205 zhuhb@essences.com.cn (要闻)太保A今上市首日料涨五成 中国第三大寿险公司中国太平洋保险(集团)股份有限公司7亿A股今日在上海证交所上市。

分析师指出,虽然太保并不具太多的独特概念,但其近几年的业绩高成长仍值得期待,而且近阶段炒新热潮又重 新抬头,估计太保首日上市定位将较发行价上涨50%左右。

券商分析师对太保首日上市预测的中值为47元,较 其发行价上涨57%。

各分析师的预测值区间为43-52元。

相对于平安的综合金融平台优势,相对于人寿的规模和投资优势,太保给我的印像就是平衡稳健。

’他认为,综 合考虑太保净资产,现有业务及未来新业务的价值,太保的合理估值为45元。

独特概念不多 随着中国保险市场快速地发展,预计未来两三年内中国太保仍能保持30%左右的较快增速,值得大家关注。

分析 师们普遍认为,太保作为一家老牌保险公司,在业内具有重要的地位。

不过国内市场上已有中国平安和中国人寿 两只保险股了,太保独特的题材不多,较难引起机构投资者的兴趣。

(要闻)国务院:建资源开发补偿机制 中国国务院表示,要加快资源价格改革步伐,逐步形成能够反映资源稀缺程度、市场供求关系、环境治理与生态 修复成本的资源性产品价格形成机制。

2015年前,在全国范围内普遍建立健全资源开发补偿机制和衰退产业援 助机制,使资源型城市经济社会步入可持续发展轨道。

2010年解决资源枯竭问题 周一刊登在中国政府网的《国务院关于促进资源型城市可持续发展的若干意见》设定的工作目标并显示,2010 年前,资源枯竭城市存在的突出矛盾和问题得到基本解决,大多数资源型城市基本建立资源开发补偿机制和衰退 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 4 产业援助机制,经济社会可持续发展能力明显增强。

意见明确,企业是资源补偿、生态环境保护与修复的责任主体,鼓励金融机构设立促进资源型城市可持续发展专 项贷款,为其各类中小企业提供金融服务。

意见提出,需建立资源开发补偿机制,引导和规范各类市场主体合理开发资源,承担资源补偿、生态环境保护与 修复等方面的责任和义务;同时,建立衰退产业援助机制,转移剩余生产能力,各级政府需帮助解决资源枯竭矿 山企业破产引发的经济衰退、职工失业等突出矛盾和问题。

支持资源型城市建物流中心 意见指出,对资源开采处于增产稳产期的城市要发展上下游产业,拉长产业链条,把资源优势转化为经济优势, 积极培育新兴产业。

并鼓励有条件的资源型城市组织开展农业产业化经营,延长农业产业链条,加快发展第三产 业,支持具备条件的资源型城市建设成为区域性物流中心。

此外,将加大政策支持力度。

2007-2010年,设立针对资源枯竭城市的财力性转移支付。

并改革资源税制度,完 善资源税计税依据,调整资源税负水平,加强资源税的征收管理,增加资源开采地的财政收入。

同时,在未来五年,安排一部分国债资金和中央预算内基本建设资金集中扶持东北地区资源型城市建设能够充分 吸纳就业、资源综合利用和发展接续替代产业项目。

资源型城市(包括资源型地区)是以本地区矿产、森林等自然资源开采、加工为主导产业的城市类型。

由于缺乏统 筹规划和资源衰减等原因,导致其经济结构失衡、失业和贫困人口较多、生态环境破坏严重、维护社会稳定压力 较大等矛盾及问题。

(要闻)中美贸易今年势破3000亿美元 在日前举行的2007中国经济外交论坛上,商务部美大司司长何宁认为2007年中美贸易总额将突破3000亿美元, 到今年年底中国将成为美国第三大出口对像国。

据何宁介绍,近年来中美贸易相互依存度不断提高,中国已连续5年成为美国出口增长最快的国家。

双边贸易额 已从1979年的25亿美元发展到2006年的2627亿美元,增长了100多倍。

前11月突破2700亿美元 截至2007年11月底,中美贸易额又创新高,突破2700亿美元,同比增长了15%。

美国对华投资也在快速增长, 截至今年11月底,美国在华投 资设立企业54000多家,实际投资超过560亿美元。

对于中美经贸发展中存在的问题以及美国国内贸易保护主 义的抬头,何宁强调,中美双方都认为两国经贸关系总体上是健康的,相互依存度在逐步提高,共同利益越来越大。

针对中国加入WTO后权利与义务的问题,参加此次论坛的商务部世贸司司长张向晨指出,中国是经济全球化的受 益者,加入WTO促进了中国经济的快速发展,但最大的受益者仍然是发达国家。

中国在WTO中将发挥沟通发达国 家和发展中国家的桥梁作用。

(要闻)人民币升穿7.35创新高 人民币汇价昨日再创05年7月汇改以来新高,收报7.3475元,升幅接近0.3%。

人民银行昨天早上报出的中间 价,更高至7.3315,升幅达到波幅上限的0.5%,惹起市场揣测人行是要测试市场反应,为扩大人民币波幅作准备。

官方媒体昨天也报道,为解决流动性过剩的问题,人民币升幅今后可能加大,甚至一次过升值到某个点位,不过 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 5 有分析指出,一次过升值对解决问题的帮助不大,并不赞成采取此措施,因这反而会引来更多的热钱流入中国。

传人行测市场反应为扩波幅铺路 人民银行昨天早上报出了创新高的中间价,1美元兑7.3315元人民币,一举升穿7.35元及7.34元水平,比上 周五收市价升0.5%。

但全天交投在7.3405元至7.3650元之间,收报7.3475元。

《证券时报》昨天引述权威人士指出,「由央行牵头论证的汇率路径选择已上报国务院专家预测,在解决流 动性过剩问题上,未来一段时间,利率政策可能让位于汇率政策」,报道续指「央行专门成立了一个课题组,对 汇改以来的人民币汇率政策进行反思,同时探讨如何利用汇率政策来缓解国内目前严峻的流动性过剩形势」,有 国内专家认为应加快升值步伐,有国外投行更主张一次升值到位。

「一次过升值意义不大,倒不如加大市场的自由度去升值央行可以做导向,但不可以要求一次过升值,而且 幅度亦难以断定。

」摩根大通中国资金部总监张元浩指出。

事实上,人民币今年以来约升值了6%,汇率市场上传出人民币会扩阔上、下浮动波幅已有两个月时间,主要由 于中国外贸顺差持续攀升、国内外贸储备冠绝全球,欧、美要求人民币加速升值的力度日渐加强。

为了防止经济 过热和通胀失控,在加息空间日渐收窄下,加速人民升值被视为08年的主要调控手段之一,以达到减少热钱流 入和降低输入通胀的效果。

(要闻)QDII可投资德日等市场 中国国家外汇管理局副局长魏本华近日称,中国政府明年将拓宽居民对外投资渠道,举措之一是允许部分金融机 构代客投资于可能包括德国和日本在内的海外市场。

明年续扩QDII项目同时,中国银行业监督管理委员会官员称,中国正在考虑允许中国合格境内机构投资者(QDII) 投资包括德国和日本在内的更多国家的资本市场。

银监会业务创新监管协作部主任李伏安介绍,中国政府明年将继续扩大QDII项目,现正对几个国家进行考察。

中国银监会上周宣布,根据与英国监管部门达成的协议,中国的商业银行将可以代客投资于英国的中国银监会还 表示,已与美国监管部门原则达成一致,将签署允许中国商业银行向客户提供针对美国证券的QDII产品的类似 协议。

魏本华没有详细阐述外汇管理局计划如何实现上述工作目标。

这其中可能包括允许中国大陆居民直接投资香港股 市的计划。

魏本华还指出,国家外汇管理局明年还将加强对跨境资金流动的监督与管理,同时继续推进人民币汇率体制改革。

对此他也未作详细阐述。

按照现行规定,银行只能向已与中国银监会签署谅解备忘录的国家和地区投资。

扩QDII投资规模 魏本华还指出,明年中国将逐步扩大合格境内机构投资者(QDII)的投资规模;同时外汇储备在满足安全性和流动 性需要前提下,应该尽可能地去争取更高的投资回报。

他指出,传统上官方储备管理把安全性和流动性作为首要目标,收益性为附加考虑,但随着储备规模的增长,许 多国家和地区的中央银行将收益性目标基于更加突出的位置。

中国外汇储备管理的原则是安全性、流动性、盈利 性,在满足前两者需要的前提下,应该尽可能地去争取更高的投资回报。

他预计,明年中国国际收支顺差的压力仍然存在,外管局将进一步拓宽外汇市场的深度和广度,完善人民币汇率 形成机制;有序拓宽对外投资渠道,支持有条件的企业对外直接投资和跨国经营,稳妥、有序、可控地放宽个人 对外投资;完善跨境流动资本的技术手段和法规体系,加强对贸易收结汇及外债的监管,维护国家经济金融的安全 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 6 (地产)沪下月卖地或现百亿地王 上海下个月底将再有大型商业地皮拍卖,单是底价已可能高达70亿元(,最终竞投的成交价,有机会达100亿元, 超越长沙新河三角洲地块92亿元的作价,成为国内「新地王」。

据国内《东方早报》报道,上海市房屋土地资源管理局发布的第16号土地出让公告中,新江湾城一幅土地面积 约26.75万平方米、总建筑面积接近90万平方米的F地块已在出售之列。

该地块保证金达7亿元,将于明年1月24日竞拍,F地块出让保证金为7亿元,以10%挂牌起始价作为保证金 计算,地块挂牌起始价将达到70亿元,接近目前全国「地王」纪录﹕长沙新河三角洲地块的92亿元。

现时纪录为92亿元 目前全国总价最高的地王是长沙新河三角洲地块,今年7月,该地块被北辰实业和北京城开以92亿元拍得,成 交价比起拍价46.38亿元高出近一倍,一举成为全国「地王」。

今年以来,上海土地尤其是新江湾城土地价格屡屡创出天价,最新成交的D3地块,最终成交价达到了每平方米 2万元的楼面地价。

如果开发商激烈竞争,下月拍卖的F地块,很可能创出百亿地价纪录。

(有色)发A股刺激紫金H股急升15% 受即将发行A股消息刺激,紫金矿业(2899)股价昨日最高升逾17%创出近2个月新高,收市仍升15%,成为最 大升幅国企股,成交逾10亿元。

紫金狂升,带动同业灵宝黄金(3330)及招金矿业(1818)升逾6%。

透露全年盈利增47% 紫金股价昨天收市报11.9元,大升15.5%,至于灵宝及招金分别收报4.44元及29.2元,升6.5%及7%。

该 公司日前宣布,已向中国证监会申请发行A股,计划发行15亿股,若以昨天收市价11.9元计算,集资规模可以 高达179亿元。

按紫金初步招股文件显示集资所得主要投资于8个项目,包括收购塔吉克斯坦的一个金矿,以及拥有图瓦克兹尔 —塔什特克铅锌多金属矿七成股权的紫金龙兴等,并透露今年全年盈利预测将达25亿元人民币,按年升47%。

安信证券为是次A股发行的主承销商。

紫金董事长陈景河表示,未来中国对矿物原料的需求大增,国内供应不足会更明显,所以要「走出去」,收购海 外项目主要股权将成集团重要策略。

(有色)全球11月铝产量为208万吨较10月下降59000吨 据伦敦12月20日消息,国际铝业协会(IAI)周四公布的数据显示,全球11月铝总产量较10月修正后的213.5 万吨下降59,000吨,至207.6万吨。

11月全球铝产量较2006年同期生产的197.9万吨增加97,000吨。

IAI数 据显示,11月全球原铝平均日产量增加至69,200吨,10月上修为68,900吨;2006年11月全球原铝平均日产 量为66,000吨。

包括中国在内,11月全球原铝平均日产量为10.7万吨,10月修正后为10.55万吨。

包括中国 在内,11月铝总产量为321.1万吨,10月修正后为327.1万吨。

(石油)中石化闽石化维修停产40日 外电引述消息人士称,中石化(0386)旗下福建炼厂已关闭其日加工量为8万桶的设备,以按计划进行维修,关 闭时间为40天;且在其维修期间,该设备将与另一个炼油项目通过管道进行连接,从而形成一体化项目。

福建石化炼厂几天前就关闭了其设备,该设备将于明年1月底以后重新开工。

此次关闭设备进行维修是福建炼厂 三年来的头一次。

而此次设备维修对于该炼厂而言还有另外的意义,即该设备将在维修期间通过管道连接炼厂的 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 7 另一个大型炼油项目。

该项目为中石化、埃克森美孚和沙特Aramco的合资项目。

(化工)原盐产销平稳增长 国内原盐市场目前处于相对平稳状态,价格变化不大。

1~9月份,原盐累积销售量为4009.2万吨,累计 自用量205.3万吨,产销率97.7%。

1~9月份,我国原盐累积产量4313.3万吨,同比增长11.5 %。

原盐产量增长幅度提高,主要是原盐相继进入产盐季节所至,但累积增长幅度相对低于烧碱的16.2%、 略高于纯碱的10.6%,总体低于两碱平均增长幅度。

我国盐进口主要是工业原盐,出口主要是以加工成食品盐的形式,出口到亚洲及周边地区。

1~9月份,累积进 口112万吨,平均进口价格为33.2美元/吨,同比下降0.5%;累积出口37.6万吨,平均出口价格 43.1美元,同比增长5%。

从原盐下游需求来看,国内烧碱、纯碱市场需求旺盛,国际市场需求强劲,是维系两碱市场价格持续走高及原盐 价格上升的主要因素。

1~9月份烧碱、纯碱累积产量分别为1273万吨、1275.4万吨,增幅分别为1 6.2%、10.6%,继续保持高增长势头。

目前,国内各地区原盐市场主流平均出厂价格,西北地区190元、东北地区175元、华北地区200元、华 中地区220元、华东地区150~200元、华南地区250元、西南地区230元。

(化工)国内纯碱紧张状态依旧 氯碱网消息:国内纯碱市场紧张状态并没有得到缓解,供需矛盾的不断扩大进一步推动市场价格的上涨。

作为纯 碱主要下游行业的玻璃、建筑、化肥、化工、纺织、农药、医药、有色金属、日用工业品、原油炼制等行业持续 快速增长,不仅加大了对纯碱市场的需求,同时也推动了纯碱市场价格的大幅攀升。

纯碱出口的稳定增长也是一 个重要因素。

尽管国内经济发展有过快的趋势,而且国家将对已经出现的通货膨胀给予高度重视并将采取必要的 控制措施,但从短期来看,纯碱市场在需求增长的作用下,价格仍将继续保持上涨。

年末或明年初,国内纯碱出 厂价格将有可能突破2000元/吨水平。

从整体来看,目前国内纯碱平均价格在1800元/吨,其中,华北、东北地 区主流平均出厂价格在1850元/吨,华中、华东、华南地区在1800元/吨,西北1460元/吨,内蒙古地区在1700 元/吨。

西南地区1750元/吨。

(水泥)重庆市水泥价格一个月内上涨近40% 目前,重庆市水泥平均价格从11月的每吨270元上涨到370元,涨幅37%。

拉法基、红旗等品牌的水泥价格均 已上涨,50公斤装的拉法基袋装水泥上涨至39元/包,红旗水泥和夏强水泥价格也涨到了37元/包,较11月价 格平均涨了30%。

重庆水泥价格上涨的原因,一是原材料以及煤、电价格上涨,导致水泥生产成本提高。

二是货源紧张,市场供不 应求。

成都11月关闭了一大批小型水泥生产厂,导致成都地区市场货源紧张,对邻近的重庆市场的水泥货源产 生了很大影响。

(水泥商情) (食品)全聚德「电炉」烤鸭惹争议 北京百年老店全聚德因上市后要加快扩张,拟用「电炉」替代传统的「人工」烤鸭,引发争议。

据北京晨报报道, 木柴、炉火、悬挂的烤鸭,这种对北京烤鸭的传统印象可能将被颠覆。

近日,全聚德集团总经理邢颖透露,全聚 德要开始大力推广使用电子烤炉来制作烤鸭,但这种做法却招致许多质疑:传统工艺没了,原汁原味丢了,这还 是北京烤鸭吗? 邢颖表示,全聚德上市之后,募集资金凈额3.88亿元,其中资金用于加快企业连锁的发展。

而要连锁发展,标 准化、自动化的问题必须解决。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 8 业界批失风味丢传统 据一家采用传统工艺在北京拥有连锁店的烤鸭店创始人说,目前他们所有的烤鸭还采用人工来烤制。

挂炉烤鸭全 部使用木柴,烤出来的鸭子有果木的香味,但使用电炉就做不到这一点。

全聚德响应称,为保持电炉烤鸭与传统 烤鸭的果木香味完全一致,他们将特制的天然果汁提前喷涂在鸭胚上,尝试解决这一问题。

据悉,电炉烤鸭遭到部分烤鸭店负责人的反对,除了口味的原因,更重要的是人工烤鸭的制作工艺和流程也是北 京传统文化的一部分。

如果烤鸭全部都是工业化流水线进行生产,显然其中蕴藏的文化内涵就会大打折扣。

■ 来源:中通社 (食品)五粮液酝酿再提价明年可能整体上市 12月18日,是五粮液一年一度的经销商大会之期,而今年也是五粮液换帅以后的第一次经销商大会,因此备受 关注。

据悉,五粮液价格上涨已经在近期市场有所体现。

45度和68度两款五粮液酒零售价每瓶上涨50元,其中,1斤 装45度五粮液零售价将从438元调整到488元,68度五粮液零售价由538元涨到588元。

来自北京的五粮液经销商吴付存表示,由于货源吃紧等原因,五粮液近日对其旗下另外两个品种五粮液酒提价, 平均涨幅达到10%,这也是该两款五粮液产品今年以来首次调价。

按照惯例,每年12月18日会议,都会邀请一些重要领导出席。

此次会议,五粮液并没有邀请主管工业经济的相 关领导,而是邀请了四川省主管金融的有关领导,以及证监会的有关负责人。

某省级经销商透露,五粮液的整体 上市计划,可能明年有所突破。

(汽车)一汽整体上市计划或提前 据国内媒体23日报道,原定在明年8月实行的一汽整体上市计划将提前进行。

“整体上市是市场上说的。

站在国 资委的角度,重要的是国有资产证券化率,而不是单纯的整体上市。

”这是国资委官员在谈到一汽上市时的表态。

单纯从财务角度看,一汽整体上市的迫切性并不强烈,他们已经拥有一汽夏利、一汽轿车和一汽四环三家上市公 司,但上市时间表仍然被提前,更多的压力来自于国有企业改革的大势。

今年一汽明年为了加速上市,设计了两套方案:第一套是将红旗、解放、夏利作为一汽未来上市最有价值的部分 来发展。

同时,一汽还将加快兴建解放与俄罗斯利加乔夫的合资企业。

而一汽夏利正在通过对丰田技术的进一步 挖掘,研发更新一代小型车并推向国际市场。

第二套方案则更加大胆,一汽已经在准备收购大众集团旗下的著名品牌——西亚特(SEAT),并放到一汽-大众 生产。

收购一旦成功,将大幅提高一汽的含金量。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 9 T_Macro1 最新宏观评论 高善文莫倩柳世庆日期:2007-12-24 最新评论时间:2007-12-12 CPI/PPI 93 96 99 102 105 108 N o v - 01 M a y - 02 N o v - 02 M a y - 03 N o v - 03 M a y - 04 N o v - 04 M a y - 05 N o v - 05 M a y - 06 N o v - 06 M a y - 07 N o v - 07 CPIPPI近几个月的PPI价格指数连续加速上涨很可能主要反映了国内需求加速 以及供给能力相对不足的矛盾逐步开始产生影响。

近几个月投资增长一 直处在高位,10月份数据显示甚至可能出现再次加速,进口增长也连续 加速,甚至超过出口增长,这些数据都显示在利润高速增长,融资环境 宽松以及政治因素可能产生的刺激等条件下,经济增长在高水平上再次 加速的进程似乎已经开始,并在价格的层面上逐渐表现为工业产品价格 的上涨。

11月份,CPI同比上涨6.9%。

CPI结构性上涨特征依旧显著,食品价 格对CPI涨幅贡献度仍在90%左右。

食品价格涨幅较上个月略有上涨, 从内部细项数据看,粮食价格涨幅基本维持稳定,较上月下降0.1%; 肉禽价格涨幅高位运行;鲜果价格涨幅有所上涨;其他科目和上月基本 持平。

累计加总翘尾和新涨价因素,可以得到12月CPI同比上涨5.9 %,2007年全年CPI涨幅4.7%。

最新评论时间:2007-12-13 社会消费品零售额同比增长 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 名义同比增长实际同比增长 11月份,社会消费品零售总额8105亿元,同比增长18.8%,较上月高 0.7个百分点;扣除价格因素,实际增长大约12.5%,较上月高0.3个 百分点。

消费零售增长继续加速,这与居民收入的持续加速增长相一致, 预期在未来将保持这样的趋势。

就细项而言,与“吃”相关的消费显著加速,其中粮油类和肉禽蛋类商 品同比分别增长48%和45.3%。

如此高速的增长,一定程度与价格因 素相关。

家具类,建筑装潢类以及汽车类消费依然处在较高的增长水平, 其中前两类甚至出现加速增长,这显示与住房和汽车相关的消费高增长 的进程仍然在深化。

同样与居民收入提高相关的化妆品类和金银珠宝类 商品也继续加速增长。

预期在未来,消费结构这样的不断改变将会持续 下去。

最新评论时间:2007-11-16 工业增加值同比增速 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 2001 年 10 月 2002 年 4 月 2002 年 10 月 2003 年 4 月 2003 年 10 月 2004 年 4 月 2004 年 10 月 2005 年 4 月 2005 年 10 月 2006 年 4 月 2006 年 10 月 2007 年 4 月 2007 年 10 月 国家统计局15日公布了10月份规模以上工业生产增加值的数据,以下 为简要点评:10月份,规模以上工业生产增加值同比增长17.9%,较 上个月低1个百分点,较前三季度低0.6个百分点,但是仍然处在较高 水平。

考虑到之前数据波动较大,工业生产增长本月的下降是否更多的 与数据的月度波动有关还是拐点的表现目前并不明朗。

但是本月的出口 交货值同比增长仅18.5%,较前几个月有所下降,同时考虑到本月出口 增长有所放缓,因此工业生产的放慢一定程度与可能与出口相关。

但是 外部经济的风险多大程度会影响到未来的工业生产增长仍然需要进一 步观察。

从细项数据来看,一个值得注意的现象是本月的原煤,发电, 钢铁以及水泥的生产增长都有所放慢。

这是否与供给能力增长的放缓有 关,需要我们更长时间的观察。

汽车生产增长速度处在较高水平,这与 之前的消费数据相一致,暗示居民消费结构的改变仍然在继续进行。

最新评论时间:2007-11-19 固定资产投资月度同比增长率 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2002 年 10 月 2003 年 2 月 2003 年 6 月 2003 年 10 月 2004 年 2 月 2004 年 6 月 2004 年 10 月 2005 年 2 月 2005 年 6 月 2005 年 10 月 2006 年 2 月 2006 年 6 月 2006 年 10 月 2007 年 2 月 2007 年 6 月 2007 年 10 月 1-10月份,全国城镇固定资产投资同比增长26.9%,其中当月投资同 比增长30.7%,较上月大幅高出5.9个百分点。

月度投资增长率如此大 幅度的波动,一定程度的与去年下半年基数的大幅波动,尤其去年十月 份投资增长大幅下降相关。

然而即使剔除数据波动因素,从前10个月 合计的数据来看,很可能投资增长并没有出现如政策预期的下降,或者 有可能仅仅在三季度的小幅回落后便开始高位反弹。

但是令人奇怪的 是,本月工业生产增长有所下降,两方面的数据似乎有所矛盾,这说明 我们仍然需要站在更长的时间长度上观察数据走向。

由于目前企业盈利 能力仍然较强,融资环境宽松,并考虑到“十七大”因素,投资增长在 近期再次加速应该是可以预期的。

就细项数据而言,非金属矿采选、制 品业,有色金属采选、冶炼及延压加工增长继续所提高,暗示我国经济 结构的改变仍然在继续。

房地产开发投资继续加速,这与之前消费数据 以及工业生产数据相一致,暗示住户部门对住房的需求仍然处在较高水平。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 10 T_KeyRP 最近一个月重点公司研究成果 日期:2007-12-25 每股收益(元)市盈率(X)公司 代码 公司 名称 上次 评级 最新 评级 研究员最新报 告日期20062007 E 2008 E 20062007 E 2008 E 现价目标价 首次推 荐日期 潜在 涨幅 002129中环股份增持-B中性-A侯利2007-12-240.200.280.4894684019.0220.002007-07-295% 600050中国联通买入-A买入-A李志武2007-12-240.170.230.2865494011.1613.802007-07-2424% 000527美的电器增持-A买入-A吴美萍2007-12-210.400.941.2291393036.3240.002007-07-3110% 600585海螺水泥买入-A买入-A石磊2007-12-200.911.802.4178403071.10100.002007-07-1341% 000401冀东水泥买入-A买入-A石磊2007-12-200.210.430.6899483020.6625.002007-07-1321% 600801华新水泥增持-A增持-A石磊2007-12-200.390.871.2292412935.4940.002007-07-0713% 600725云维股份买入-A买入-A刘军2007-12-200.220.721.28151462633.1840.002007-07-2221% 000565渝三峡A增持-A买入-A刘军2007-12-200.040.191.027851532828.9830.002007-07-294% 601318中国平安买入-A买入-A杨建海2007-12-200.822.472.891364538110.73130.002007-07-3017% 601628中国人寿买入-A买入-A杨建海2007-12-200.341.281.74177473560.1878.002007-07-3030% 600036招商银行买入-A买入-A高源2007-12-200.480.961.3880402838.7949.002007-07-1226% 601166兴业银行买入-A买入-A高源2007-12-200.761.572.5267322050.8872.422007-07-2042% 600000浦发银行买入-A买入-A高源2007-12-200.771.252.5165402050.0772.042007-07-2244% 600825新华传媒买入-A买入-A毛峥嵘2007-12-190.060.281.238391784149.9186.002007-07-2872% 600216浙江医药买入-A买入-A洪露2007-12-140.130.200.78135912318.1924.802007-07-1636% 600458时代新材增持-A增持-A林晟2007-12-130.110.170.38146984416.7420.002007-07-2519% 600886国投电力买入-A买入-A张龙2007-12-120.390.550.6343302716.7524.002007-07-2943% 600396金山股份买入-A买入-A张龙2007-12-120.190.480.53105423820.1323.002007-07-2314% 600027华电国际买入-A买入-A张龙2007-12-120.190.190.325049299.2711.502007-07-2224% 600795国电电力买入-A买入-A张龙2007-12-120.370.610.7548292417.8124.002007-07-2235% 600019宝钢股份买入-B买入-B赵志成2007-12-120.740.851.0023201716.9125.002007-07-2248% 600426华鲁恒升买入-A买入-A刘军2007-12-110.470.711.0457382627.0340.002007-07-0248% 000978桂林旅游买入-B买入-B毛峥嵘2007-12-110.250.200.56951194323.8930.002007-07-2926% 600754锦江股份买入-A买入-A毛峥嵘2007-12-110.360.460.5358453920.8832.002007-07-2753% T_Macro2 最新评论时间:2007-12-12 进出口同比增长(单位%) -20 0 20 40 60 80 100 N o v - 01 M a y - 02 N o v - 02 M a y - 03 N o v - 03 M a y - 04 N o v - 04 M a y - 05 N o v - 05 M a y - 06 N o v - 06 M a y - 07 N o v - 07 出口进口 11月,我国进口同比增长25.3%,较上个月略低0.2个百分点;出口 同比增长22.8%,较上个月略高0.5个百分点。

顺差263亿美元,较 去年同比增长14.6%。

自上个月来,出口增长再次低于进口增长,而 顺差同比增长也低于GDP名义增长率。

本月进口增长率继续维持在25 %以上的较高水平这应该与国内需求加速增长有关。

尽管本币升值也 可能会刺激进口,但是从价格数据,如CPI和PPI加速上涨来看,汇 率因素应该不是主要因素。

而正如我们在昨天关于PPI的点评中提到 的,国内需求再次加速很可能是导致价格加速上涨与进口高增长共同 的主要原因。

如果这样,可以预期在未来几个月进口增长率很可能维 持目前的高水平甚至继续加速。

出口增长连续第四个月保持在22%- 23%左右的水平。

考虑到外部需求仍然存在许多不确定性,其增长速 度预计很难恢复到之前的高度。

由此可以预期由于内需加速以及外部 经济存在的不确定性,未来顺差的增长速度很可能将继续处在目前这 样较低的水平。

最新评论时间:2007-12-11 货币供应量与贷款增长率 单位% 8 12 16 20 24 1- N o v 1- A p r 1- S e p 1- F e b 1- J u l 1- D e c 1- M a y 1- O c t 1- M a r 1- A u g 1- J a n 1- J u n 1- N o v 广义货币供应量M2人民币贷款 11月金融机构人民币各项贷款余额同比增长17.03%,较上月下降 0.63个百分点;新增贷款874亿元,同比少增1062亿元。

贷款增长 速度的显著下降符合央行紧缩政策的走向,很大程度反映了窗口指导 所产生的效果,预计至少到年底仍然保持信贷低增长。

我们认为,在 未来以“紧缩”为基调的货币政策的调控下,住房贷款仍然是最后“牺 牲”的部分,而信贷紧缩的压力将主要集中在企业贷款上(尽管这不 一定会对企业产生不利影响)。

同时,信贷增长的放缓很可能会对资产 市场产生压力。

11月份人民币存款加速增长,这可能与股市不振导致 羊群效应减弱以及储蓄回流有关。

但是外币存款余额仍然继续下降, 这从侧面显示在美元贬值的背景下,资本向国内流动的趋势仍然继续。

而全球资本的流动将是继续支持中国资产市场重估的主要力量。

11月 末,M2余额为同比增长18.45%,比上月末低0.02个百分点。

货币信 贷背离继续扩大,反映了银行间市场资金更加充裕,这将对债券市场 产生巨大的支持作用。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 11 600054黄山旅游买入-A买入-A毛峥嵘2007-12-110.290.410.64102734730.1038.302007-07-1527% 600409三友化工买入-A买入-A刘军2007-12-110.260.620.9272302018.4924.002007-07-1830% 600138中青旅买入-A买入-A毛峥嵘2007-12-110.280.530.79109583930.9247.152007-07-1752% 000888峨眉山A增持-A增持-A毛峥嵘2007-12-110.170.200.3092805416.0820.002007-07-2424% 000513丽珠集团增持-A增持-A洪露2007-12-100.451.701.2483223137.9045.202007-07-2319% 600380健康元增持-A增持-A洪露2007-12-10 -0.131.330.90 -194192724.6927.602007-07-2712% 600362江西铜业-增持-A衡昆2007-12-101.521.492.0233342550.9665.002007-07-1028% 000983西山煤电增持-A增持-A李大刚2007-12-070.800.961.5878653962.4072.682007-07-0816% 601088中国神华增持-A增持-A李大刚2007-12-070.831.051.3180635166.3978.002007-07-2117% 601666平煤天安增持-A增持-A李大刚2007-12-070.801.111.3955403244.1049.002007-07-2911% 601601中国太保- -杨建海2007-12-070.130.911.08 - - - - 55.492007-07-07 - 600005武钢股份买入-B买入-B赵志成2007-12-070.500.820.9937221818.2423.002007-07-2226% 000898鞍钢股份增持-A增持-A赵志成2007-12-070.951.161.3731252128.9034.742007-07-2820% 000778新兴铸管中性-A增持-B赵志成2007-12-070.390.490.6232262012.5415.002007-07-2220% 600808马钢股份增持-B中性-A赵志成2007-12-070.340.320.432830229.5011.002007-07-2816% 601003柳钢股份减持-A中性-B赵志成2007-12-070.500.580.6333282616.5218.002007-07-109% 601866中海集运- -彭倩2007-12-050.060.260.35193433211.05 - 2007-07-05 - 601918国投新集- -李大刚2007-12-050.200.200.2677775915.45 - 2007-07-05 - 601006大秦铁路买入-A买入-A邓红梅2007-11-300.340.490.6478534126.2030.002007-07-3015% 601600中国铝业中性-A中性-A衡昆2007-11-270.880.880.8745454539.1940.602007-07-294% 000807云铝股份中性-A中性-A衡昆2007-11-270.360.670.5466364423.8022.002007-07-08 -8% 000933神火股份买入-A买入-A衡昆2007-11-270.801.882.0664272551.3275.002007-07-0846% 600219南山铝业买入-B增持-A衡昆2007-11-270.130.880.98200302726.2230.002007-07-0814% 000612焦作万方买入-A买入-B衡昆2007-11-270.571.681.9173252241.8357.002007-07-0836% 600584长电科技买入-A买入-A侯利2007-11-270.240.400.6673442717.6020.002007-07-2014% 600009上海机场买入-A买入-A邓红梅2007-11-260.790.920.9948413837.8552.002007-07-1337% T_IPO IPO信息日期:2007-12-25 公司 代码 公司 名称 发行 价格 发行数量 (万股) 募集资金 (亿元) 发行 方式 招股 公告日 上网 发行日 上市日 002204华锐铸钢 5400.00 网下询价,上网定价2007122020080103 002203浙江海亮 5500.00 网下询价,上网定价2007121920080103 T_FIPO 基金发行信息日期:2007-12-25 基金 代码 基金 名称 基金 类型 投资 风格 发行数量 (亿份) 封闭期 (月) 发行 日期 070012嘉实海外中国股票股票型证券投资基金契约型开放式股票型297.500.3620071009 000041华夏全球精选股票型证券投资基金契约型开放式股票型300.563.0020070927 T_RIPO 增发信息日期:2007-12-25 公司 代码 公司 名称 发行 价格 发行数量 (万股) 募集资金 (亿元) 发行 方式 增发 公告日 发行日上市日 002003伟星股份26.851000.002.69网上网下定价2007122520080102 600087南京水运16.808920.0014.99定向200712212007121920081222 601919中国远洋18.4986427.08159.80定向200712212007121920101220 000783 S*ST石炼7.15144080.00103.02定向200712202007122720101227 000903云内动力16.038000.0012.82网上网下定价2007122020071224 600125铁龙物流11.678000.009.34网上网下定价2007122020071224 000027深圳能源7.60100000.0076.00定向200712192007120620101206 600366宁波韵升8.052400.001.93定向200712192007121820081218 002083孚日股份12.8610000.0012.86网上网下定价2007121820071220 002092中泰化学30.903243.0010.02网上网下定价2007121820071220 600004白云机场7.0913500.009.57定向200712182007121420101214 600330天通股份9.515153.004.90网上网下定价2007121820071220 600832东方明珠16.598000.0013.27网上网下定价2007121820071220 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 12 T_PRIPO 增发预案信息日期:2007-12-25 公司 代码 公司 名称 发行 方式 发行数 量(万股) 方案 进度 预案 公告日 定价 依据 600406国电南瑞网上网下定价2500.00董事会预案20071225 本次公开发行股票的定价原则为发行价格不低于公 告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个 交易日的均价。

002129中环股份定向2360.00董事会预案20071224本次非公开发行股份发行价格为中环股份董事会决 议公告前二十个交易日公司股票交易均价16.89元 600400红豆股份定向10000.00董事会预案20071224本次非公开发行价格为每股8.3元(董事会决议公告 日前20个交易日股票交易均价) 000728国元证券定向50000.00董事会预案20071218 发行价格不低于公司第五届董事会第二次会议决议 公告前20个交易日公司股票交易均价的90%为32.18 元/股 600468百利电气定向2762.20董事会预案20071217 发行价格等于本公司董事会三届二十五次会议决议 公告日前二十个交易日百利电气A股股票交易均价 的百分之百,即每股13.35元人民币。

600185海星科技定向24000.00董事会预案20071213 本次发行股票的价格按定价基准日前20个交易日 (2007年9月25日至2007年10月29日)股票交 易均价计算确定为每股6.71元。

600259 S*ST聚酯定向3600.00董事会预案20071213 本次非公开发行的股票价格为兴业聚酯2007年4月 30日停牌前20个交易日股票交易均价的101%,即每 股6.68元。

600290华仪电气定向2500.00董事会预案20071213 本次非公开发行股票采用与特定投资者协议确定发 行价格。

发行价格不低于本次董事会决议公告日(2007 年12月12日)前二十个交易日公司股票均价的90 %。

600856长百集团定向29500.00董事会预案20071213确定为公司本次董事会决议公告日前二十个交易日 公司股票交易均价,即6.17元/股。

600176中国玻纤定向17700.40董事会预案20071212发行价格为人民币17.97元/股,即中国玻纤第三届董 事会第十八次会议公告日前二十个交易日股票均价。

600060海信电器定向10000.00董事会预案20071211 本次公司非公开发行的定价基准日为本次非公开发 行股票的董事会决议公告日(2007年12月11日), 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票 均价(即10.88元/股)。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 13 免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究中心撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。

报告根据国际和行业 通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整 性。

本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或 者暗示。

安信证券股份有限公司研究中心将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布。

对于本报告所提 供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

本公司及其关联机构可能会持有报告中涉及 公司发行的证券并进行交易,并提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

本报告版权仅为安信证券股份有限公司研究中心所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制和发布。

如引用发布,需注明出处为安信证券研究中心,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

安信证券股份有限公司研究中心对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。

评级体系 公司收益评级: 买入 —未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上; 增持 —未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%; 中性 —未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持 —未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%; 卖出 —未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上; 行业收益评级: 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上; 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%; 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上; 风险评级: A —正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动; B —较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动; 销售联系人 T_Sales 梁涛上海联系人张勤上海联系人 021-68801216 liangtao@essences.com.cn 021-68801217 zhangqin@essences.com.cn 李国瑞上海联系人李昕北京联系人 021-68801229 ligr@essences.com.cn 010-58331156 lixin@essences.com.cn 马正南北京联系人潘琳深圳联系人 010-58331112 mazn@essences.com.cn 0755-23982944 panlin@essences.com.cn 何诗钊深圳联系人李瑾深圳联系人 0755-23982979 hesz2@essences.com.cn 0755-23982931 lijin@essences.com.cn 安信证券研究中心 上海 上海市浦东南路528号上海证券大厦北塔2008室 邮编:200120 电话:021-68801200 北京 北京市西城区金融大街33号通泰大厦B座606 邮编:100032 电话:010-58331158 深圳 深圳市福田区金田路4018号安联大厦35层 邮编:518026 电话:0755-82825555

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