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G上汽研究报告:东方证券-G上汽-600104-盈利能力最强的资产将注入上市公司-060713

研报作者:王鹏 来自:东方证券 时间:2006-07-13 10:30:33
研究报告内容摘要
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        重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究
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        的影响。
        盈利能力最强的资产将注入上市公司基本结论:
        盈利能力最强的资产将被注入上市公司。此次定向增发购买的资产包括:上汽股份持有的整车企业股权、关键零部件(动力总成、汽车底盘、汽车电子)企业股权以及与汽车产业密切相关的金融企业股权。而非关键零部件业务相关资产将作为购买上汽股份资产对价的一部分约20  亿元。
        上市公司的竞争力将增加,业绩将提高。在汽车产业链中,整车和主要零部件是最重要也是盈利能最强的。而汽车金融是未来汽车行业中的盈利增长点。上市公司将形成上海通用、上海大众、自主品牌三大整车及关键零部件,行业内的竞争力得到极大提高。每股收益也将增长30%以上。
        未来上市公司的业绩仍将取决于行业的景气程度。在资产注入后,公司的主要利润来源来自于上海通用和上海大众,公司的业绩主要决于行业的景气程度。截至06  年4  月,全行业共销售轿车172  万辆,同比增长52%,不过,5  月份销售环比下降16%,6  月的数据也不容乐观。
        在目前汽油价格不断上调以及汽车行业产能不断扩大的背景下,行业何时步入上升周期仍无法判断。
        汽车行业的龙头企业,维持增持评级。上海通用、上海大众以及自主品牌的上汽汽车,使公司成为行业绝对的龙头。考虑到整体行业的不确定性,维持增持的评级。

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