当前位置:首页 > 研报详细页

研究报告:天相投顾-每日投资快报-060711

研报作者: 来自:天相投顾 时间:2006-07-11 09:44:07
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    gu***ja
  • 研报出处
    天相投顾
  • 研报页数
    8 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    274 KB
研究报告内容

天相行业收盘涨幅% 房地产1187.773.33 日用化工1570.252.24 家电873.811.5 建材1572.031.5 酒店旅游1903.211.47 天相行业收盘涨幅% 石油2927.82 -1.19 有色2605.51 -0.93 食品2659.6 -0.84 机械1832.58 -0.77 传媒1747.92 -0.54 风格指数收盘涨幅% A含B指数1719.981.22 小盘成长982.641.02 小盘指数1122.170.93 小盘价值1287.730.84 价值指数1307.50.56 风格指数收盘涨幅% 大盘成长703.57 -0.16 大盘指数938.59 -0.08 中盘成长912.180.05 大盘价值1202.770.05 成长指数862.140.14 数据时间2006-7-10 数据来源:天相证券投资分析系统 每日投资快报 天相每日投资快报 2006-07-11 星期二 研究部 天相行业指数涨幅前5名 天相行业指数跌幅前5名 1.宏观财经要闻 昨日公布的6月份145亿美元贸易顺差再度让市场哗然 贸易顺差加大下的加息与升值 2.行业公司信息点评 中石化整合又有亮点 中石化整合广东油站业务 登海种业(002041)中期业绩预减 TD-SCDMA测试有望10月结束 农药行业今年前5个月经营效益增长显著 上半年汽车产销超350万辆 武汉中百(000759)中期业绩预增 占地盘遭遇“围城”华翔造车陷入进退两难之境 3.基金、债券和衍生产品 暂无 4.大宗商品价格、汇率、全球主要股市信息 5.天相最新报告摘要 税改渐行渐近两税合一成就谁 流动性仍然宽裕,加息可能性较大--债券周报 全球市场动态(周刊) 6.重点报告目录 宏观研究:全球市场动态(周刊) 金融行业:信贷和货币供应量增速减缓,预期调控力度不会加大 造纸包装行业:G大亚(000910):林木森工产业链完备“圣象”消费品品牌驰名 策略研究:G上港,双权利+100%新股=50%的上升空间 宏观研究:全球市场动态周刊7月3日 金融行业:中国银行:复制改革经验、力推综合金融平台 机械行业:《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》有利于机械行业长期 天相风格指数涨幅前5名 天相风格指数跌幅前5名 指数名称 天相流通 天相280 上证指数 深综指 短期回购 收盘 1489.18 1013.54 1734.33 444.01 1.964 涨跌幅% 0.37 0.16 0.24 0.51 -8.95 数据时间:2006-7-10 2 公司研究/调研报告 每日投资快报 宏观财经要闻 昨日公布的6月份145亿美元贸易顺差再度让市场哗然 昨日公布的6月份145亿美元贸易顺差再度让市场哗然,超越市场预期的136亿美元,比去年同期涨 49%。

这个数字创下历史新高,同时改写了今年第二个顺差记录。

在政府调控经济过热、化解经济结 构性矛盾的情况下,这个数字引起目前汇率政策是否有效的担心。

我们分析下半年升值加速和加息的可 能性都有增加,但汇率升值不能太快。

上半年顺差达614.5亿美元,比去年同期涨54.9%。

汤云飞 贸易顺差加大下的加息与升值 商务部公布了今年1-6月全国进出口情况6月外贸顺差同比增长49%至145亿美元,上半年的外贸顺 差创下历史新高614.5亿美元,同比大涨55%。

截至5月底,我国外汇储备已达9250亿美元,继在3月底 首次超过日本后,位居世界第一。

显然,我国的巨额贸易逆差并不是由人民币汇率引起的,我国低廉的劳动力价格、占中国出口一半 以上的外商投资企业出口是导致出口持续增长的主要推动因素。

我们认为人民币升值是个长期趋势,但 短期内仍不具备大幅度升值的条件。

但伴随着我国外贸顺差的持续增加,我国面临的国际市场环境会有 所恶化,如美国收紧对华出口管制等。

从国内看,贸易顺差带来的外储快速增长给央行的货币政策带来一定制约,特别是对于当前过热的 经济以及过快的固定资产投资来说。

外汇储备的大量增加通过结汇大量地转化为货币供应,不断流向房 地产和股票市场,从而诱发经济泡沫化。

另外,近几年外汇储备增加中有不少是国际热钱流入造成的, 希望分享人民币升值、及人民币加息和资产升值的好处。

基于利率和人民币汇率是两个相矛盾的调控目 标,央行在是否加息上会有所保留。

仇彦英 行业公司信息点评 中石化整合又有亮点 中石化整合广东油站业务 今日,中石化发布公告称,公司与中石化冠德、中冠安泰分别签署协议,中石化将在收回冠德油站 业务的同时,将惠州原油码头业务及原油和油品贸易业务交归冠德集中经营。

根据华德股权收购协议, 冠德投资已同意有条件从广石化总厂收购华德的30%股权,现金代价为人民币5.94亿元(约合港币5.71 亿元)。

同时,根据冠德油站公司股权出售协议,华德已同意向中国石化有条件出售冠德油站公司之90% 股权,现金代价为人民币1.53亿元(约合港币1.47亿元)。

协议完成时,华德将成为中石化冠德的间接全 资附属公司,而中石化冠德将享有于华德30%股权的权利及权益,中石化冠德集团的综合财务报表将包 括全部华德的业绩及资产与负债。

资料显示,华德为一家中外合资企业,其70%股权由中石化冠德(通 过冠德投资)间接持有,而30%股权则由广石化总厂持有。

冠德油站公司为一家于中国注册成立之有限 责任公司,其90%股权由华德持有,而10%股权则由广石化总厂(通过中冠安泰)间接持有。

与此同时,中 国石化与中冠安泰也订立了中冠安泰协议,中冠安泰将按现金代价人民币1700万元(约1630万港元)转 让其于冠德油站公司10%股权予中国石化。

协议完成时,冠德油站公司将成为中国石化的附属公司。

评论:中石化的整合一直备受投资者关注,而此次整合旗下业务,加强对成品油销售———加油站 3 公司研究/调研报告 每日投资快报 终端资源的控制,成为中石化整合策略中的又一大看点。

华德股权收购和冠德油站公司股权出售,对于 中石化和中石化冠德均有利。

收购华德股权,中石化冠德的盈利能力得以增加,而且将更集中于其核心 业务。

华德经营的惠州原油码头,有良好的盈利能力,是中石化冠德主要的利润来源之一。

华德股权收 购完成后,中石化冠德可全面控制华德同时可理顺管理机制,并集中资源经营核心业务,即原油码头业 务及原油和油品贸易业务。

而对中石化而言,中石化冠德盈利能力的进一步增强,也可进一步提升股东 价值。

中石化冠德一方面可以通过出售加油站业务直接改善盈利状况,另一方面将可以避免未来发展中 可能与中国石化在油站业务方面的同业竞争,也将终止有关中石化广东分公司向中石化冠德提供石油产 品的持续关联交易。

而中石化也可以理顺中国石化广东油站业务及销售管理体制,并且可以实现投资、 管理、采购及营销等多方面的协同效应。

何景风 登海种业(002041)中期业绩预减 登海种业预计上半年净利润比上年同期下降60%—70%。

评论:2005年公司上半年净利润8328.6万元,每股收益0.95元,计算下来今年净利润为2498.6万元 —— 3331.4万元,每股收益0.143——0.19元。

一季度公司净利润4207.2万元,公司二季度出现了亏损 现象,其中主要是:郑单958的影响、国家良种补贴政策的影响、制种成本的上升,原因我们也在“登 海种业深度报告”中风险部分给予了说明。

制约公司长期发展的原因并不是上述3方面原因,而是国家政策的转变,前不久财政部发布了《可 再生能源发展专项资金管理暂行办法》,其中明确了要重点扶持发展生物乙醇燃料,但不是以粮食为原 料的生物乙醇燃料,而是用搣甘蔗、木薯、甜高粱攠等制取的燃料乙醇,7月6日中粮集团投资8.65亿元, 在广西南宁开建年产20万吨燃料乙醇的项目,此项正符合了国家的政策。

这种情况下,乙醇汽油的增加 并不依靠玉米来实现,玉米需求量增加的预期受到影响,玉米种行业发展也同样受到限制。

蔡向阳 TD-SCDMA测试有望10月结束 有消息称,中国3G网络TD-SCDMA的大规模测试预计10月份之前能够结束,最晚不超过年底。

各大厂 商认为,政府应尽早发放牌照,以明朗的态度支持3G国产标准。

评论:7月4日,信产部官方网站一则公告称已确定21个项目为信产部相关基金的研发资助项目。

据 《第一财经日报》,这21个项目中,TD-SCDMA研发和产业化获得的专项资金拨款包括TD-SCDMA智能手机 嵌入式操作系统研发与产业化(软件类);TD-SCDMA核心技术与终端产品产业化(通信类);TD -SCDMA增 强型技术(HSDPA)产品开发及产业化(通信类)。

这一举措表明,政府已经开始从技术层面的关注转 向产品化和产业化等层面的关注。

7月6日,国务院发改委体管所市场与产业室主任史炜也对近期媒体所 说的TD-SCDMA测试遇挫做出解释。

史炜称,经反复核实,确认在物理层面以及原理上并不存在问题,主 要还是测试设施的问题。

TD-SCDMA做为中国的国际化标准,无疑会得到国家的支持,很有可能中国将首 先发放TD-SCDMA牌照。

邹高 农药行业今年前5个月经营效益增长显著 06年前5个月,我国化学农药原药(折100%)累计生产53.9万吨,同比增长18.1%;实现主营业务收 入275.8亿元,同比增长24.2%;利润总额14.3亿元,同比增长45.8%;利税总额19.5亿元,同比增长44.6%。

4 公司研究/调研报告 每日投资快报 评论:受益于国家的支农政策,农药行业近两年已经复苏并取得较快增长。

从06年前5个月的统计 数据来看,行业利润、利税的增长率明显高于产量和主营收入的增长率,说明行业整体的盈利能力显著 改善,经营业绩有较大增长。

我们预计在今后几年,农药行业仍将保持良好的发展前景。

随着行业的整 合、高毒高残留农药产品的退出,行业内的优势企业将获得长足发展。

农药板块仍有好的投资机会。

贾华为 上半年汽车产销超350万辆 中国汽车工业协会的统计信息显示,2006年上半年我国汽车产销双双超过350万辆,分别达到 363.03万辆和353.52万辆,同比增长28.94%和26.71%。

分产品看,乘用车产销259.63万辆和251.16万辆, 同比增长40.30%和36.53%;商用车产销103.40万辆和102.36万辆,同比增长7.16%和7.71%。

点评:上半年汽车行业的快速增长在预期之中,自05年中期以来我们多次明确指出06年汽车行业将 保持快速增长。

我们预期下半年市场总体仍将保持良好增长态势,其中乘用车增长速度会有所放缓,但 商用车增长速度会加快。

陈桥宁 武汉中百(000759)中期业绩预增 公司公告称,预计公司2006年度半年度实现的净利润比2005年同期增长50%~100%。

业绩大增主 要是由于公司经营网点增多,主营业务规模扩大,而其他业务利润的增长也高于预期。

评论:公司中期业绩预增在我们的预期之中。

在公司调研报告中,我们曾经到,公司进入快速增长 期,主要有三方面的原因。

一是公司规模扩张速度加快,二是商品品类结构调整导致毛利率提高,三是 向供应商收费水平提高。

我们维持全年每股0.24元、07年每股0.40元的盈利预测,并重申“增持”评级。

曹平璘 占地盘遭遇“围城”华翔造车陷入进退两难之境 宁波华翔全资控股的富奇汽车已经基本停产,华翔富奇生产的主要产品有华翔富奇6500、福兴SUV、 福兴皮卡等系列,其中包括汽油两驱、汽油四驱、柴油 四驱3款主力车型。

2003年~2004年间,华翔集团通过一系列的收购、增资和股权置换,全资拥有富奇汽车。

富奇是江 西一家老牌的汽车企业,后来在市场竞争中日渐衰败,但拥有生产整车的所有软硬件。

华翔集团只用了 不到1亿元,获得了一家冲压、焊接、涂装、总装四大工艺齐备的汽车制造厂,还拥有了工厂土地的产 权和一个成型的产品——富奇6500及其“准生证”。

评论:在吉利首开民营企业造车先河以来,一大批民营企业进入了整车行业,但是汽车产业作为资 金、技术密集型产业,要求企业具备长期、持续的高投入能力,民企投身整车业仅靠热情与资金是远远 不够的。

越来越多的民营企业已退出或准备退出整车业,如奥克斯、万丰等。

黄颖峰 5 公司研究/调研报告 每日投资快报 基金、债券和衍生产品 暂无 大宗商品价格、汇率、全球主要股市信息 日期:2006年7月11日单位收盘价涨跌涨跌幅(%) 大宗商品价格 NYMEX原油美元/桶73.61 -0.48 -0.65% LME3月铜美元/吨7755150.19% LME3月铝美元/吨2565 -12 -0.47% LME3月锌美元/吨3505551.59% LME3月镍美元/吨246507553.16% COMEX期金美元/盎司623.73 -0.42 -0.07% 沪燃油主力元/吨3523 -49 -1.37% 连豆主力元/吨2544 -33 -1.28% 郑棉主力元/吨14190 -30 -0.21% 郑糖主力元/吨4152 -110 -2.58% 汇率 欧元美元USD/EUR 0.784683 -0.00099 -0.13% 美元日元JPY/USD 114.350.0150.01% 美元指数 85.46 -0.04 -0.05% 人民币CNY/USD 7.990.00410.05% 股票指数 美国-道琼斯工业指数 11103.5512.880.12% 美国-Nasdaq 2116.93 -13.13 -0.62% 美国-S&P500 1267.341.860.15% 日经225指数 15552.81245.21.6% 德国法兰克福指数 5706.3224.470.43% 英国金融时报指数 5896.980.14% 新加坡海峡时报指数 2438.45 -6.68 -0.27% 香港恒生指数 16603.81144.030.88% 恒生国企指数 6828.04 -9.73 -0.14% 数据来源:Bloomberg 天相最新报告摘要 税改渐行渐近两税合一成就谁 6 公司研究/调研报告 每日投资快报 2006年6月,财政部税政司副司长王建凡在“2006年度中国税收高层论坛”上表示,我国企业所得 税改革的时间表已经锁定,全国人大常委会已经公布了2006年立法计划,8月份开始审议新的企业所得 税法草案,年内有望完成立法程序。

我国现行企业所得税制度实行内资企业与外资企业不同的所得税制度。

尽管在名义税率上都是实行 33%的比例税率,但是由于给外商投资企业以特别的税收优惠和税额扣除,实际上两类企业的最后缴纳 实际税负相差10个百分点左右。

市场主流的预测认为,在两税合一后,企业所得税的实际税负可能统一 到25%。

在税额扣除方面,目前内外资企业在工资、利息支出、坏账准备、固定资产折旧等方面的税前 扣除标准有望统一。

在目前的上市公司中,内资企业是大多数。

根据天相证券投资分析系统提供的数据,2005年,A股 上市公司的平均实际税负水平在31%左右。

简单地测算,如果内外资企业的实际税负水平统一到25%,在 其他情况不变的假设下,上市公司的平均税负水平将下降20%左右,预计带动上市公司业绩提升9%左右。

两税合一对上市公司业绩的提升可能在税改当年体现最为显著,而从长期来看,上市公司的业绩的 持续增长仍取决于上市公司的核心竞争力,以及管理能力的提高。

我们认为,所得税政策调整不应影响预期市盈率水平。

但是,由于整体税负水平的下降可能导致上 市公司整体业绩小幅上升,上市公司整体估值水平也可能随之小幅上移。

采用现金流折现模型对上市公 司进行估值,实际所得税负水平的下降将导致现金流增加,进而造成上市公司估值水平提高。

曹平璘010-84533151-877 caopl@txsec.com 流动性仍然宽裕,加息可能性较大--债券周报 1、宏观经济:谢国忠:中国将在下半年两次加息;发改委宏观经济课题组开出遏制投资过快增长 药方 2、公开操作:回笼力度减弱,央票发行利率继续攀升,升幅减缓 3、回购市场:回购市场行情 银行间B0继续回落,1天和7天回购利率持续高位运行 4、二级市场:交易所国债指数和银行间国债总指数均下跌,交易所国债周成交量大幅减少。

银行 间国债成交量增加明显;从期限来看,结合交易所跨市场和非垮市场一周到期收益率的变化,可以看出 交易所除3-5年外,其余期限国债券部下跌,长期国债跌幅最大,而长期国债主要是由于交易所长期跨 市场国债的下跌引起的,3-5年期则是由于非垮市场国债的上涨;银行间除5-7年外,其余期限国债全部 下跌,3-5年国债跌幅最大 5、投资策略:从交易所国债即期利率曲线变动挖掘投资机会;六月份的宏观经济运行数据即将出 台,预计各项数据仍将维持在较高水平,考虑到央行加息的可能性,建议投资者关注短期债券和抗风险 较强的浮动利率债券。

对交易所国债而言,考虑到商业银行进入交易所市场的可能性,可持有3-5年期 左右的非跨市场国债 6、短融一级市场:发行量较少,发行利率分化 7、短融二级市场:到期收益率曲线呈水平化趋势,整体成交较上周减少,小规模的、信用等级为 A1的新券成交活跃 8、转债市场:成交量降低,转债市值进一步降低,股性转债为领涨因素 7 公司研究/调研报告 每日投资快报 9、投资建议 推荐南山、招行、营港和华电 陈渭泉010-84533151-310 chenwq@txsec.com 全球市场动态(周刊) 在最近的货币会议上,欧洲央行没有提高其基础利率,而是保持了本周四2.75%的回购利率。

然而, 为人所高度期待JCTrichet的记者招待会将是通知市场欧洲中央银行将要加快提高基础利率的一个机 会。

几个方面的因素使我们相信欧洲央行准备在8月3日的会议上加快提高回购利率,也就是说,在6 月8日的会议两个月后而不是和以往一样三个月后。

1、JCTrichet指出欧洲央行对通胀风险重新采取“强烈警惕”的态度。

2、在提问和回答的部分,JCTrichet声称欧洲央行成员将会在8月3日召开面对面会议,而不是 一次暑期就计划好的电话会议。

3、随后,他又宣布将在8月3日召开一次新闻发布会,而以往并没有类似例行的新闻发布会。

4、最后,他排除了一次提高利率50个基点的可能性,倾向于每次提高回购利率25个基点。

总之,欧洲中央银行似乎想在年底前快速地把基础利率提高到3.50%,按照每两个月提高一次的速 度。

这种情况已经被市场所预期,明显地反映在欧洲债券收益曲线上。

然而,考虑到美联储将完成其加 息周期,即美国的经济增速将会比较缓慢,我们预期欧洲经济增长率将会在一定程度上“停顿”;特别 地在2007年初的时候,反映计划中德国增值税的提高,而这将会影响德国和欧洲的经济增长,所以我 们仍然对欧洲央行货币政策的变动保持警惕。

因此,我们预计8月3日后,欧洲央行将会采用和美联储相同的数据依赖型的货币政策。

下周,只有少数几个经济指标将在美国和欧元区公布。

在美国,市场主要关注零售价格和进口价格。

最后,我们也将看到美国公司所公布的Q2盈利数字, 在欧元区,6月的通货膨胀数据也将公布。

汤云飞010-84533151-858 tangyf@txsec.com 2 公司研究/调研报告 每日投资快报 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不 对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。

报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。

阅读者根据 本报告作出投资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。

本报告版权归天相投顾所有,为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用。

未经天相投顾书面授权,任 何人不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。

天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进 行追究的权利。

天相投资顾问有限公司 锦绣园公司地址:北京市朝阳区幸福村中路锦绣D座三层 电话:010-84533151;传真:010-84533162;邮编:100027 金融街公司地址:北京市西城区金融街19号富凯大厦B座701室 电话:010-66573916 –124;传真:010-66574468;邮编100032 上海天相地址:上海陆家嘴浦东南路379号金穗大厦12楼D座 电话:021-58824282;传真: 021-58824283;邮编200120 深圳天相 地址:深圳市福田区振华路航苑大厦东座2107 电话:0755-83234800;邮编518021 山东天相地址:济南市舜耕路28号舜花园小区朝3C 电话:0531-82602582;传真:0531-82602622;邮编250014 投资建议预期个股相对天相流通指数涨幅 1买入>15% 2增持5---15% 3中性(-)5%---(+)5% 4减持(-)5%---(-)15% 5卖出 <(-)15%

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载