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研究报告:华西证券-2008年1月投资月报:冲高之后分歧将现-080102

研报作者:王锦 来自:华西证券 时间:2008-01-02 09:46:11
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    (PDF)
  • 发布者
    Al***ao
  • 研报出处
    华西证券
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    11 页
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研究报告内容

000市场报告060919 华西证券 WESTCHINASECURITIES 投资月报——2008年1月 王 锦 (28)86150202 wangjin@mai2.hx168.com.cn 2008年1月2日星期三 冲高之后分歧将现 报告提要 本月市场环境:年报披露开始,业绩因素对市场影响加大;由中央召开的全国金融工 作会议分别在1997年、2002年和2007年举行过三次。

由于每次全国金融工作会议都 涉及到金融管理体制的重大改革和部署,对我国金融业发展影响重大,因而备受各方 关注。

根据时间估计,今年全国金融工作会议可能在1月中旬召开。

对于2008年度的全国金融工作会议,市场重点关注的是我国在金融监管制度上是否 会有新的突破。

如果中央成立统一的金融监管部门,则将是中国金融监管制度的一项 重大改革,将意味着长期以来的金融行业分业经营、分业管理将向综合经营、综合监 管转变,其影响不可小视。

对于证券市场来说,在多层次市场体系建设方面,股指期 货和创业板推出的时间有待明晰。

本月股票供给数量相对减少。

新股发行节奏大幅减缓,截至上月末已知的只有两只小 盘股发行;此外股改限售流通股的解禁虽然给市场带来476亿市值的股票增量,但和 上月基本持平。

2007年12月,A股市场筑底反弹,以上证综合指数为例,股指在4800点附近双底形 成,同时5200点附近的颈线位突破,以金融和房地产为代表的权重板块仍处于下跌 后的整理状态,上述情况显示2008年的1月份市场仍有继续反弹空间。

但是股指距离5500点上方的阻力位临近,同时经过反弹后市场整体估值水平回升至 29倍,达到合理上限,这降低了对投资者的吸引力。

我们预计1月份整体市场在继续 上行后压力加大,出现冲高回落的可能性较大。

对于本月的市场走势我们趋于谨慎。

根据上月制定的仓位控制计划,建议在股指回升 到5500点附近时,考虑降低仓位到30%。

在经过2007年12月的筑底反弹后,结合市场反弹后阻力增大,震荡加大的预期,我 们从以下三个方面出发构建投资组合:一是超跌蓝筹股,例如房地产;二是处于强势 的消费和升值个股,例如航空、银行、食品饮料和商业零售;三是超预期增长的小盘股。

本月的月度推荐组合为8只个股:交通银行(601328)、万科A(000002)、中国国航 (601111)、五粮液(000858)、宇通客车(600066)、大商股份(600694)、北大荒 (600598)、浔兴股份(002098)。

上月市场回顾及市场估值。

请阅读最后一页的法律声明 华西证券 投资月报 一、本月市场环境 1、2007年年报披露开始 上海证券交易所公布了沪市上市公司2007年年报预约披露时间表。

从预约情况来看,ST卧龙将成为沪 市首家披露年报的公司,披露日期2008年1月15日。

上市公司2007年年报披露工作将在1月份拉开帷幕; 部分公司业绩快报及业绩预警的情况会逐渐增多,业绩因素将受到市场关注。

2、全国金融工作会议可能召开 由中央召开的全国金融工作会议分别在1997年、2002年和2007年举行过三次。

由于每次全国金融工作 会议都涉及到金融管理体制的重大改革和部署,对我国金融业发展影响重大,因而备受各方关注。

根据时间 估计,今年全国金融工作会议可能在1月中旬召开。

对于2008年度的全国金融工作会议,市场重点关注的是我国在金融监管制度上是否会有新的突破。

中 共中央政策研究办公室副主任郑新立近日在国务院新闻发布会上说,中央政府正在酝酿合并证监会、银监会 和保监会,以便改变目前国内金融领域中存在的机构多、职能重叠和效率低下等问题。

对此,承担了大部委 体制改革课题研究的中央党校周天勇教授称,改革重组应该扩展到整个行政部门,目前政府很多机关职能重 叠,审批过程复杂,这也滋生了腐败,这些都是计划经济遗留下来的产物,因此有必要尽快解决。

如果中央 成立统一的金融监管部门,则将是中国金融监管制度的一项重大改革,将意味着长期以来的金融行业分业经 营、分业管理将向综合经营、综合监管转变,其影响不可小视。

对于证券市场来说,市场更关注的是2008年,证券监管部门将会出台哪些政策举措,特别是在多层次 市场体系建设方面,股指期货和创业板推出的时间有待明晰。

资料回顾: 第一次全国金融工作会议 时间:1997年11月17日至19日 背景:亚洲金融危机爆发 决定央行自身管理体制变革的大手术,并成立四大资产管理公司,以处理从四大行剥离的不良资产。

银行改革:中央财政定向发行2700亿元特别国债,补充四大国有银行资本金;将13939亿元银行不良 资产剥离给新成立的四家资产管理公司;以及取消贷款规模,实行资产负债比例管理等重要改革措施。

金融监管:对金融业实行分业监管,成立了证监会、保监会,分别负责证券业和保险业的监管,人民 银行专司对银行业、信托业的监管;另外对人民银行自身机构进行了改革,原有的省分行被撤销,改成9个 大区行,货币政策独立性得以加强。

第二次全国金融工作会议 时间:2002年的2月5日至7日 背景:时任国务院总理朱镕基对下阶段金融工作全面部署 加强金融监管与国有银行改革的思路进一步得到深化,最终组建中央汇金投资有限责任公司主导中国银 行业的重组上市。

银行改革:快速推进新一轮国有商业银行改革,中国工商银行、中国建设银行、中国银行在股份制改革 与海外上市项目的实施上得到了一系列关键政策支持。

金融监管:撤消中央金融工委,成立银监会,并成立国有银行改革领导小组,酝酿、统筹、部署国有银 行改革方案,会议还做出了改革农信社的决定,为此后农信社改革的全面铺开确立了“因地制宜,分类指导” 的指导方针。

第三次全国金融工作会议 时间:2007年1月19日至1月20日 确立工作重点:继续深化国有银行改革,加快建设现代银行制度;加快农村金融改革发展,完善农村金 请阅读最后一页的法律声明 2 华西证券 投资月报 融体系;大力发展资本市场和保险市场,构建多层次金融市场体系;全面发挥金融的服务和调控功能,促进 经济社会协调发展;积极稳妥推进金融业对外开放;提高金融监管能力,强化金融企业内部管理,保障金融 稳定和安全。

3、宏观统计数据披露 2008年1月份宏观数据预计披露时间 指标名称预计披露时间 CPI(%) 2008-01-20 -- 2008-01-25 固定资产投资同比增长(%) 2008-01-20 -- 2008-01-25 贷款余额同比增长(%) 2008-01-09 -- 2008-01-13 存款余额同比增长(%) 2008-01-09 -- 2008-01-13 GDP(万亿元) 2008-01-20 -- 2008-01-25 GDP同比增长(%) 2008-01-20 -- 2008-01-25 进出口商品总额同比增长(%) 2008-01-09 -- 2008-01-13 资料来源:WIND 二、本月新增供给 1、新股发行 截止2007年12月28日数据 代码名称 发行数量(万 股) 现金申购发行 日期 现金申购发行 数量(万股) 向一般法人配售 数量(万股) 002204.SZ华锐铸钢20080103540043201080 002203.SZ浙江海亮20080103550044001100 数据来源:WIND华西证券咨询服务部 2、新增股改限售流通股 本月解禁股改限售股份(按周分布) 截至日期本期开始流通股数合计(万股)本期开始流通市值合计(万元) 2008-01-0654509.36761272932.774 2008-01-1359928.6491931000.457 2008-01-2063357.22621004129.875 2008-01-2774818.67461721450.569 合计252613.91754929513.675 数据来源:WIND华西证券咨询服务部 月度解禁股改限售股变化趋势(按月分布) 请阅读最后一页的法律声明 3 华西证券 投资月报 数据来源:WIND华西证券咨询服务部 三、本月投资策略 2007年12月,A股市场筑底反弹,以上证综合指数为例,股指在4800点附近双底形成,同时5200点 附近的颈线位突破,同时以金融和房地产为代表的权重板块仍处于下跌后的整理状态,上述情况显示2008 年的1月份市场仍有继续反弹空间。

但是股指距离5500点上方的阻力位临近,同时经过反弹后市场整体估值水平回升到29倍多,已经达到 合理估值的上限,这降低了对投资者的吸引力。

我们预计1月份整体市场在继续上行后压力加大,出现冲高 回落的可能性较大。

对于本月的市场走势我们趋于谨慎。

根据上月制定的仓位控制计划,(即指数4500点到5000点区间考 虑增仓到70%,如果跌破4500点再进一步增仓,如果短期指数反弹到5500以上,则降低仓位到30%,6000 点以上是高风险区域),我们建议在股指回升到5500点附近时,考虑降低仓位到30%。

仓位控制参考 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 ----40004000-45004500-50005000-55005500-60006000---- 仓位 华西证券咨询服务部 在经过2007年12月的筑底反弹后,结合市场反弹后阻力增大,震荡加大的预期,我们主要从以下三个 方面出发构建投资组合:一是超跌蓝筹股,例如房地产;二是处于强势的消费和升值个股,例如航空、银行、 食品饮料和商业零售;三是超预期增长的小盘股。

四、本月组合推荐 1、推荐组合: 请阅读最后一页的法律声明 4 华西证券 投资月报 证券代码证券简称07EPS 08EPS 09EPS 07PE 08PE 09PE收盘价 601328交通银行0.390.570.7439.5727.4321.0915.62 000002万科A 0.701.231.9841.4323.5414.5328.84 601111中国国航0.330.570.6684.2248.1841.5927.44 000858五粮液0.450.630.78101.7972.5658.2045.48 600066宇通客车0.771.061.2344.8832.5027.9634.46 600694大商股份1.151.431.8542.6834.2326.4248.88 600598北大荒0.360.420.4742.1136.2732.3615.24 002098浔兴股份0.450.650.9148.2933.2123.7221.50 数据来源:WIND 2、个股投资要点: 交通银行(601328): 贷款规模温和增长,受宏观调控影响小。

混业经营趋势明显,同时公司网点全面升级,利于中间业务发 展。

与汇丰合作深化,并有继续增持公司股权可能。

2007、2008和2009年全面摊薄每股盈利预测中值将分 别达到0.39元、0.57元和0.74元。

核心推荐理由:稳定增长及外资增持。

万科A(000002): 房地产行业受调控影响,短期下跌严重,公司股价阶段下跌超过40%。

调控影响对业绩的影响将有一个 滞后期,同时对行业龙头公司的影响较小。

预计2007年年报业绩仍有较高增长。

2007、2008和2009年全面 摊薄每股盈利预测中值将分别达到0.70元、1.23元和1.98元。

核心推荐理由:超跌及年报预期。

中国国航(601111): 人民币升值速度加快,航空业是主要的受益者。

同时题材较多,不仅受益于北京奥运,也是国内航空业 整合的主导者。

2007、2008和2009年全面摊薄每股盈利预测中值将分别达到0.33元、0.57元和0.66元。

核心推荐理由:升值受益及行业整合。

北大荒(600598): 收益的主要来源是土地承包费收入,土地承包费和承包者收益挂钩,在全球粮食价格上升得趋势下,公 司承包费收益预期上升,将是粮食价格上涨得受益者,是抵御通胀的佳品。

2007、2008和2009年全面摊薄 每股盈利预测中值将分别达到0.36元、0.42元和0.47元。

核心推荐理由:粮价上升抵御通胀。

大商股份(600694): 全国性百货连锁公司,主要通过并购方式进行扩张经营,具有较强的管理整合能力,盈利模式可复制性 强。

集团改制未能实施制约了公司的短期利润释放,治理改善后估值提升空间较大。

2007、2008和2009年 全面摊薄每股盈利预测中值将分别达到1.15元、1.43元和1.85元。

核心推荐理由:消费服务和治理改善。

五粮液(000858): 高档白酒具有定价权,提价预期较高。

公司通过控量提价理清产品线,在稳定发展高端品牌的同时,重 点打造中档产品。

而股权激励和整体上市预期将是业绩产生较大提升空间。

2007、2008和2009年全面摊薄 每股盈利预测中值将分别达到0.45元、0.638元和0.78元。

(整体上市后将提升业绩约40%左右) 核心推荐理由:股权激励和整体上市预期。

宇通客车(600066): 公司在客车行业市场占有率达到25%,奥运带来的旅游客车增长及国内公交客车换代使需求增加,另外 请阅读最后一页的法律声明 5 华西证券 投资月报 公司开拓出稳定的对外出口市场;同时持有市值约20亿的即将可变现上市公司股权提升价值。

2007、2008 和2009年全面摊薄每股盈利预测中值将分别达到0.77元、1.06元和1.23元。

核心推荐理由:隐含价值高和年报预期好。

浔兴股份(002098): 拉链行业处于高速增长阶段,公司作为行业龙头,市场占有率仅2%,行业集中度有待体高,给公司带来 扩张整合得机会;目前基本完成全国性布局,作为中小板公司,股本扩张潜力较大。

2007、2008和2009年 全面摊薄每股盈利预测中值将分别达到0.45元、0.65元和0.91元。

核心推荐理由:消费品和高速成长。

五、上月推荐组合表现 证券代码证券简称开盘价收盘价涨跌幅振幅 601857中国石油30.9830.96 -1.78 11.52 601398工商银行7.99 8.13 1.75 11.39 000969安泰科技16.2818.49 12.68 18.83 600276恒瑞医药46.5157.04 21.21 31.60 600511国药股份51.0859.34 15.74 24.34 600062双鹤药业26.4533.56 26.79 34.19 000869张裕A 68.0185.60 25.99 26.49 600584长电科技15.1517.41 13.87 20.99 统计区间为2007年12月1日至28日 六、上月市场回顾 1、A股市场月度表现 2007年12月A股指数涨跌(12月1日至28日) 指数名称最新点位5日涨跌幅[%] 10日涨跌幅[%]月度涨跌幅[%] 中小板综5926.707.4711.5423.90 深证综合A股指数1520.995.218.7817.41 深证综合指数1447.025.178.6617.04 新指数6225.675.348.7116.67 深证成份指数17700.625.317.3813.19 沪深3005338.274.637.2412.68 上证180指数12024.604.506.9611.81 中证1005578.454.416.3210.69 上证50指数4226.763.575.438.93 上证A股指数5521.493.135.088.01 上证综合指数5261.563.135.078.00 新综指4470.903.115.067.97 上证B股指数365.932.942.806.68 深证综合B股指数709.683.593.242.72 请阅读最后一页的法律声明 6 华西证券 投资月报 数据来源:WIND华西证券咨询服务部 2、海外市场月度表现 2007年12月海外市场指数涨跌(12月1日至28日) 指数名称最新点位5日涨跌幅[%] 10日涨跌幅[%]月度涨跌幅[%] 印度孟买Sensex指数20216.725.500.934.41 俄罗斯RTS指数2291.46 -0.200.973.21 马来西亚吉隆坡指数1437.822.442.452.92 美国证交所2425.590.883.142.79 菲律宾马尼拉综合指数3667.643.813.642.49 德国法兰克福DAX指数8038.600.451.142.14 印尼雅加达综合指数2739.703.07 -0.011.91 圣保罗IBOVESPA指数63774.001.072.131.22 伦敦金融时报100指数6497.800.991.581.02 法国巴黎CAC40指数5724.760.000.000.96 纳斯达克综合指数2676.79 -0.561.560.59 韩国综合指数1908.621.610.720.14 道琼斯工业平均指数13359.61 -0.680.15 -0.09 多伦多股票交易所300指数13675.570.580.01 -0.10 标准普尔500指数1476.37 -0.540.57 -0.32 东京日经225指数15564.692.020.32 -0.74 纽约证交所综合指数9779.30 -0.090.83 -0.79 新加坡海峡指数3477.202.330.31 -1.25 澳大利亚普通股指数6426.401.85 -1.98 -2.54 台湾加权指数8313.724.692.41 -3.18 瑞士苏黎士市场指数8518.200.59 -1.82 -3.51 纳斯达克中国指数235.490.121.71 -4.41 数据来源:WIND华西证券咨询服务部 3、行业指数月度表现 2007年12月行业指数涨跌(12月1日至28日) 指数名称5日涨跌幅[%] 10日涨跌幅[%]月度涨跌幅[%] 食品饮料6.097.2325.86 农林牧渔5.018.2124.78 医药生物5.7910.8523.96 信息设备7.5811.6223.86 黑色金属4.7410.9523.81 建筑建材6.3214.1623.36 信息服务7.6513.8423.05 商业贸易5.497.7921.77 轻工制造3.2411.4121.03 家用电器4.8913.2420.79 公用事业5.699.9720.31 综合5.779.9620.12 请阅读最后一页的法律声明 7 华西证券 投资月报 化工5.109.9519.96 机械设备4.799.6219.33 纺织服装4.068.3318.13 交运设备5.258.8717.32 电子元器件4.167.9017.17 有色金属5.8010.0215.70 交通运输2.918.4515.33 餐饮旅游5.318.6210.93 采掘3.655.415.85 房地产5.664.403.59 金融服务3.692.992.60 数据来源:WIND华西证券研究咨询部 4、风格指数月度表现 2007年12月风格指数涨跌(12月1日至28日) 指数名称5日涨跌幅[%] 10日涨跌幅[%]月度涨跌幅[%] 活跃指数6.7113.1822.86 小盘指数6.4910.8621.34 中盘指数5.5610.5020.96 低市净率指数5.2410.1319.78 高市净率指数6.639.0117.53 微利股指数4.408.1116.64 中市盈率指数5.748.6015.96 低市盈率指数4.128.3815.87 高市盈率指数5.338.9414.83 亏损股指数5.947.8714.66 中价股指数3.446.8214.46 中市净率指数4.808.2814.06 高价股指数5.607.8313.20 绩优股指数5.377.6513.03 低价股指数3.566.1712.68 大盘指数4.196.6112.03 新股指数2.484.645.78 数据来源:WIND华西证券咨询服务部 七、A股市场估值 1、全部A股静态市盈率趋势 请阅读最后一页的法律声明 8 华西证券 投资月报 数据来源:WIND华西证券咨询服务部 2、主要指数动态估值 截止时间:12月28日 板块名称06市盈率07预测市盈率08预测市盈率 全部A股65.7339.0129.30 上证A股62.7838.7429.33 深证A股90.2440.9429.08 中小企业板86.5161.8142.94 深证主板A股91.1137.7226.88 全部B股55.3624.7416.93 上证B股83.5134.2123.47 深证B股41.4820.9614.38 全部AB股65.4638.6728.97 上证AB股62.9838.7029.28 深证AB股83.3638.4627.20 全部上市公司65.7939.0129.30 上证上市公司62.7838.7429.33 深证上市公司91.0940.9429.08 全部A股(非ST) 62.9538.9629.29 全部B股(非ST) 41.9524.7817.19 新综指61.5638.4729.12 上证18055.2538.1129.43 上证5053.4537.4529.00 深证成指61.0538.2327.97 深证100R 64.4538.5928.68 沪深30056.6938.2629.32 数据来源:WIND华西证券咨询服务部 3、行业估值 截止时间:12月28日 板块名称06市盈率07预测市盈率08预测市盈率 黑色金属33.6023.5218.19 金融服务64.9835.4224.98 化工54.3634.3826.81 请阅读最后一页的法律声明 9 华西证券 投资月报 轻工制造88.3839.9627.18 综合180.6042.2027.58 房地产122.4649.4827.87 家用电器2873.5044.4629.33 交运设备131.0642.4131.10 有色金属56.3341.0532.07 机械设备91.1245.4032.71 电子元器件352.8252.2032.88 纺织服装116.0039.0233.66 公用事业60.0841.1634.24 交通运输90.3544.4934.54 采掘47.3740.1434.78 建筑建材126.0555.3936.66 商业贸易99.3255.4538.76 信息设备149.2856.1040.68 农林牧渔234.5664.7041.90 医药生物158.7659.3543.00 信息服务109.0663.3845.86 餐饮旅游132.7972.5149.62 食品饮料138.5882.4658.04 数据来源:WIND华西证券咨询服务部 4、风格板块估值 截止时间:12月28日 板块名称06市盈率07预测市盈率08预测市盈率 低价股指数成份63.3132.3022.89 低市盈率指数成份46.6229.9422.91 低市净率指数成份51.3731.2723.49 亏损股指数成份47.1843.9824.17 配股指数成份52.4934.7426.96 大盘指数成份61.4636.9827.28 中价股指数成份84.5540.8428.98 绩优股指数成份79.8838.7329.43 中盘指数成份110.5547.1730.50 中市净率指数成份85.7842.9331.01 高价股指数成份91.0843.1231.72 新股指数成份58.7640.2331.86 小盘指数成份124.8049.1034.14 高市净率指数成份190.6350.0634.37 活跃指数成份413.2748.3234.64 中市盈率指数成份88.1254.2736.85 高市盈率指数成份559.7289.0744.34 微利股指数成份145.81172.0075.64 请阅读最后一页的法律声明 10 华西证券 投资月报 数据来源:WIND华西证券咨询服务部 华西证券有限责任公司 咨询服务部 四川省成都市陕西街239号华西证券大楼6楼 邮政编码:610041 传真:028-86150040 法律声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不 保证该信息未经任何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信 息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

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