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化肥行业研究报告:联合证券-化肥行业:出口关税增加 08年化肥价格超预期上涨成定局-071226

研报作者:潘波 来自:联合证券 时间:2007-12-26 16:22:16
  • 股票名称
    化肥行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    xl***5_
  • 研报出处
    联合证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    154 KB
研究报告内容

行业跟踪研究 出口关税增加,08年化肥价格超预期上涨成定局 2007/12/26化肥增持 分析师 潘波 (0755) 82492395 panbo@lhzq.com 分析师 肖晖 (0755) 82493656 xiaohui@lhzq.com 12月25日海关总署发出通知,提高化肥出口关税(见附件),印证市场 传言,具体调整幅度完全符合我们预期。

尿素小幅调整,2-3季度提高 5%,4季度提高10%。

磷肥征税范围增加了一铵,税率也有所提高。

政府提高出口关税目的在于防止国内资源廉价出口,降低国内供应量, 影响农业正常经营,抑制价格大幅波动。

但我们判断政府政策重点不在于直接打压国内市场价格。

煤炭、磷矿石、 电力、蒸汽、硫磺等生产资料持续、大幅攀升,国内化肥成本刚性增加, 有上涨的动力和基础。

国内大部分化肥供应依靠中小企业(特别是尿素), 产业链、规模、技术、成本均有较大制约,价格季节性波动更增加了经 营难度。

我们注意到,2008年尿素限价政策迟迟没有出台,这也表明政府对于国 内价格的容忍度在提高。

国内农产品价格的上涨也增加了农业对化肥价 格的承受力。

限价政策只会增加市场的“交易成本”,无法实质性影响国 内供需格局。

即便在出口关税增加的情况下,国内化肥出口前景依然乐观。

世界范围 内生物质能源开发增加农产品需求,石油、天然气、磷矿等资源品涨幅 高于国内。

在此背景下,国际化肥价格居高不下,即便在征收出口关税 的情况下,国际市场依然具备吸引力。

目前国内尿素、二铵、一铵FOB 价格高达350、600、580美元/吨,远远高于国内市场价格+出口关税。

出口关税的季节性变动将会增加出口企业的生产、销售难度,考验资金 实力,对大型企业有利。

高关税季节备货、低关税季节出单,将是大部 分出口企业的应对之策。

在出口、国内需求和成本推动下,预计2008年国内尿素价格将会持续 走高,超过市场预期。

2008年上半年尿素市场价格有望维持1800元/ 吨以上,磷铵价格也将超过去年。

我们维持化肥行业“增持”评级。

推荐具备资源、成本或规模优势的“化 肥涨价组合”:华鲁恒升、湖北宜化、四川美丰和泸天化。

表:化肥出口关税调整情况 品种1季度2季度3季度4季度 尿素30% 30% 30% 15% 调整为30% 35% 35% 25% 磷酸氢二铵-- -- 20% 10% 调整为20% 30% 30% 20% 磷酸二氢铵-- -- -- -- 调整为20% 30% 30% 20% 资料来源:海关总署 行业跟踪研究-化肥20071226:出口关税增加Dec-2007 2/3 附:海关总署公告2007年第74号 2007-12-25 经国务院批准,自2008年1月1日至12月31日,对部分化肥及制肥原料调 整出口关税税率。

现公告如下: 一、对尿素(税则号列:31021000)自1月1日至3月31日实行30%的暂定 关税;自4月1日至9月30日实行35%的暂定关税;自10月1日至12月31日 实行25%的暂定关税。

二、对磷酸氢二铵(税则号列:31053000)、磷酸二氢铵及磷酸二氢铵与磷酸 氢二铵的混合物(税则号列:31054000)自1月1日至3月31日实行20%的暂定 关税;自4月1日至9月30日实行30%的暂定关税;自10月1日至12月31日 实行20%的暂定关税。

三、对硫酸及有烟硫酸(税则号列:28070000)开征税率为5%的出口暂定关税。

特此公告。

二○○七年十二月二十四日 办公厅 联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492212 FAX: (86-755) 82492062 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2007。

版 权所有,未经授权不得复制、转发或公开传播。

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