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研究报告:申银万国期货-国债期货日报-140130

研报作者:蔡唯峰,彭春晖 来自:申银万国期货 时间:2014-01-30 09:19:48
  • 股票名称
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    mu***lu
  • 研报出处
    申银万国期货
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    5 页
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研究报告内容

铝市观察 1 、 表1:银行间市场国债到期收益率 期限01月29日01月28日 涨跌 (bp) 3个月3.68753.6961 -0.86 1年3.60443.6054 -0.1 3年4.01914.035 -1.59 5年4.22624.21541.08 7年4.43454.4454 -1.09 10年4.51024.50270.75 15年4.74234.73480.75 来源:Wind资讯、申万期货研究所 分析师 蔡唯峰 彭春晖 电话:021-50586243 邮箱:caiwf@sywgqh.com.cn pengch@sywgqh.com.cn 申银万国期货有限公司 地址:上海东方路800号 宝安大厦8楼 邮编:200122 电话:02150588811 传真:02150588822 【上一交易日回顾】 周三(1月29日),国债期货全线上涨,成交量较上一交易日下降过半。

其中, 主力合约TF1403收盘报92.402元,涨0.11%,成交量1258手,日增仓137手;TF1406 合约报92.806元,涨0.13%,成交量87手,日增仓8手;TF1409合约报93.04元, 涨0.09%,成交量11手,日增仓7手。

图1:国债主力合约TF1403走势图 来源:文华财经、申万期货研究所 表2:各国债期货交易合约前一日表现 名称开盘最高最低结算涨跌成交持仓 TF140392.2992.5692.26892.4220.10412584180 TF140692.74692.9292.792.8280.1287484 TF140992.99493.09692.99493.0320.08411100 TF1412 --------- --------- --------- -------- --------- --------- --------- 来源:文华财经、申万期货研究所 91.0000 91.5000 92.0000 92.5000 93.0000 93.5000 2013-11-072013-12-072014-01-07 TF1403 TF1403 国债期货日报 2014-01-30 国债期货 日报 2 【基本面要闻:】 国开行1月28日全额增发100亿元1年期固息金融债参考收益率 4.8024% 国家开发银行股份有限公司1月29日发布公告称,公司已于1月 28日增发2013年度第十八期金融债券,实际发行金额100亿元, 与计划发行金额一致,参考收益率4.8024%,期限为1年。

央行称去年共有138家境外机构进入银行间债市 央行1月28日发布的《2013年金融市场运行情况》显示,截至2013 年底,已有138家包括境外央行、国际金融机构、主权财富基金、 港澳清算行、境外参加行、境外保险机构、RQFII和QFII等境外机 构获准进入银行间债券市场,银行间市场投资者类型进一步丰富。

我国银行间债券市场的境外投资者类型呈现多元化发展。

报告并指出,随着银行间市场创新产品的推出和基础设施的完善, 市场层次更加丰富,运行效率进一步提高,银行间市场的影响日益 扩大,正在吸引越来越多境内外机构积极参与市场活动。

【操作建议:】 国债期货周三尾盘拉升,小幅收高,成交量较前一交易日继续下滑。

春节将至,市场整体趋于平稳。

在银行间质押式回购利率和国债现 货收益率曲线小幅下滑的提振下,国债期货尾盘小幅拉升。

节前投 放的资金在年后将会面临较大的赎回压力,加上2月份开始债券供 应压力加大,以及银行新增贷款规模逐步下滑,将对国债期货价格 造成一定的下行压力。

建议中线投资者空单继续持有。

图2:国债利率期限结构变化图3:各期限国债收益率走势 来源:Wind资讯、申万期货研究所来源:Wind资讯、申万期货研究所 0 1 2 3 4 5 6 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 收益率变化(bps) 1月29日1月28日 1.5000 2.0000 2.5000 3.0000 3.5000 4.0000 4.5000 5.0000 20 11 年 11 月 20 12 年 1 月 20 12 年 3 月 20 12 年 5 月 20 12 年 7 月 20 12 年 9 月 20 12 年 11 月 20 13 年 1 月 20 13 年 3 月 20 13 年 5 月 20 13 年 7 月 20 13 年 9 月 20 13 年 11 月 1年5年10年 3 表3:各合约理论CTD 名称结算CTD基差IRRBNOC最后交易日 TF140392.422110002.IB -68.175 9.5358% -57.146 3月14日 TF140692.828110008.IB -124.565 7.3756% -87.243 6月13日 TF140993.032110019.IB -206.045 7.5252% -152.279 9月12日 来源:文华财经、Wind资讯、申万期货研究所 表4:各合约活跃成交CTD 名称结算活跃CTD基差IRRBNOC最后交易日 TF140392.422 100012.IB -45.761 7.2699% -26.529 3月14日 TF140692.828 100012.IB -81.359 5.7860% -23.638 6月13日 TF140993.032 110015.IB -169.103 6.9186% -117.978 9月12日 来源:文华财经、Wind资讯、申万期货研究所 表5:TF1403活跃报价成交CTD列表 表6:TF1406活跃报价成交CTD列表 CTD序号债券代码基差IRRBNOCCTD序号债券代码基差IRRBNOC 1100012.IB -45.761 7.2699% -26.529 1100012.IB -81.359 5.7860% -23.638 2100019.IB -38.879 6.8117% -21.307 2130008.IB -72.559 5.4969% -15.799 3130008.IB -37.811 6.4791% -18.704 3100002.IB -64.528 5.4747% -13.906 4100002.IB -31.345 6.2276% -14.176 4130020.IB -48.504 5.3984% -20.380 5130015.IB -32.401 6.1972% -15.297 5130015.IB -65.707 5.3901% -15.188 来源:文华财经、Wind资讯、申万期货研究所 来源:文华财经、Wind资讯、申万期货研究所 表7:TF1409活跃报价成交CTD列表 CTD序号债券代码基差IRRBNOC 1110015.IB -169.103 6.9186% -117.978 2100012.IB -97.381 5.1558% -0.349 3100019.IB -85.479 5.0836% 1.378 4130008.IB -87.687 4.9875% 6.725 5100002.IB -77.008 4.9738% 7.732 来源:文华财经、Wind资讯、申万期货研究所 注:以上债券价格取自中债估值,一般为上个交易日末的估值,应计利息计 算至报告当日。

根据中金所规则,交割后,卖方于T+2日收到买方资金,并且卖方收取利 息至T+2日,我们将这一规则反映在IRR计算中。

表8:资金成本测算 回购品种回购利率 名称Cost of Carry R0014.8725 TF13124.8002 R0075.1597 TF14034.8002 R0146.9660 TF14064.8002 R007(1个月均值) 4.8002 来源:Wind资讯、申万期货研究所 4 国债期货交易标准合约 合约标的 面额为100万元人民币,票面利率为3%的5年期名义标准国债 报价方式 百元报价 最小变动价位 0.002个点(每张合约最小变动20元) 合约月份 最近的三个季月(三、六、九、十二季月循环) 交易时间 上午交易时间:9:15—11:30 下午交易时间:13:00—15:15 最后交易日交易时间:上午9:15-11:30 每日价格最大波动限制 上一交易日结算价的±2% 最低交易保证金 合约价值的2% (暂执行3%) 当日结算价 最后一小时成交价格按成交量加权平均价 最后交易日 合约到期月份的第二个星期五 交割方式 实物交割 交割日期 最后交易日后连续三个工作日 可交割债券 在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息国债 交割结算价 最后交易日全天成交量加权平均价 合约代码 TF 5 分析师介绍 蔡唯峰,国债期货分析师,密歇根大学(University of Michigan)金融工程硕士, 拥有两年海外金融机构从业经验,主要从事固定收益衍生品,如MBS的研究。

目 前主要负责国债期货基差交易的研究和高频统计套利策略。

法律声明 本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何 保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

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