当前位置:首页 > 研报详细页

研究报告:联合证券-一周热门股跟踪评价-071224

研报作者:杨伟聪 来自:联合证券 时间:2007-12-21 17:39:50
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    fo***58
  • 研报出处
    联合证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    200 KB
研究报告内容

AA 责任编辑: 杨伟聪 (021) 58797774 热门股跟踪 2007-12-24 联合证券研究所 4 重点公司 公司名称跟踪结果投资提示研究员 用友软件增持以资本的力量激励员工龚浩 报喜鸟增持品牌运营生力军;报喜鸟加速成长汪蓉 中国远洋增持行业景气度或将远高于市场预期朱远颂 中国电信增持蓄势待发,开拓未来关海燕 楚天高速增持简约之美孙海波 重点公司 以资本的力量激励员工 用友软件 600588 龚浩内在价值:评级:增持 调整: 投资要点: 1.今日用友软件发布股权激励计划实施暨股份变动公告。

公司已经完成股权激励计划中首期授予股份的登 记事宜。

2.用友软件是07年以来国内A股市场唯一实施股权激励的上市公司。

股权激励计划有助于完善公司的法 人治理结构,吸引、保留和激励对公司有价值的人才。

3.员工是软件企业最核心和最有价值的资产。

股权激励机制使员工与股东的利益趋于一致,是公司业绩持 续稳定增长的必要保证之一。

本次激励对象达到1014人,占2006年末公司总人数20%,从较大的覆盖面可见 员工对于用友软件的重要性。

4.股权激励在一定程度上将员工的收入与资本挂钩,在通胀环境中化解公司一部分人力成本上升压力。

国 际软件厂商纷纷在国内设立研发和销售机构,股权激励计划也是用友软件在人才竞争中的一个有力武器。

5.今年前三季度公司的主营业务利润比去年同期增长24.7%,我们预计今年主营业务利润仍将比去年增长 40%左右。

主营业务利润持续快速增长的原因之一是良好的激励机制调动了员工的积极性。

6.预计07、08和09年每股盈利分别为1.38、1.86和2.27元,维持“增持”评级。

品牌运营生力军,报喜鸟加速成长 报喜鸟 002154 汪蓉内在价值:评级:增持 调整:首次 投资要点: 1.面对男装行业已经步入品牌竞争为核心的时代背景和产业集群优势,浙派男装中诞生了众多知名男装品 牌,品牌竞争十分激烈。

公司具备在产业集群中脱颖而出的能力,这种能力重点体现在品牌、渠道和资金优势。

联合证券研究所 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准4 2.公司良好的品牌运营基础主要表现为5个方面:价值体系、品牌定位、营销手段、管理实力和资金实力 的协调统一。

预计全年净利润同比增长60%-90%的事实表示公司的品牌价值正受到更多人的认可。

3.公司采取“直营+加盟”相结合的营销新模式,体现了公司全国布局、巩固原有市场优势同时加强中西 部市场份额的特点。

明年门店扩张速度还将加快,渠道建设将实现质与量的双重增长。

4.明年服装行业运行压力更胜今年,内销市场竞争更加激烈、成本压力继续压缩企业利润空间,但重压之 下企业品牌优势将被衬托的更加明显。

5.明年公司完成对上海宝鸟服饰的收购预计可增厚每股收益0.12元;新企业所得税法的施行也将对公司 净利润增长做出贡献,包括广告费扣减比例的提高和工资开支的税前全额抵扣,可减少税赋100万以上。

6.根据公司最新的业绩预告以及近期活动的进展,我们调整了对公司的盈利预测,07-09年调整后每股收 益分别为0.72元、1.23元和1.57元,未来三年复合增值率达到29.55%。

给以增持评级。

行业景气度或将远高于市场预期 中国远洋 601919 朱远颂内在价值:52.50评级:增持 调整: 投资要点: 1.预期过于悲观是股价超跌的主要原因。

最近中国远洋股价大幅下跌。

我们认为下跌的主要原因是市场对 未来航运市场尤其干散货市场预期过于悲观。

我们的观点是未来整个航运业的景气度可能远比市场预期高。

2.预期BDI回调不可避免,长期可维持高位。

近期市场普遍预期09年后大量订单交付、单壳油轮改造和 港口堵塞将造成运力大幅过剩,干散货运输市场将从此萧条。

我们充分考虑了上述因素后估计08年BDI将在 6500上下波动,此次注入的干散货业务贡献净利润约210亿元;09-10年大量老旧船舶大量拆解将大幅减少供 给压力,BDI将稳定在4500点左右,在此情况下将贡献净利润约170亿(考虑增加600万吨低成本的长期租入 运力)。

3.集装箱运输复苏。

未来运力供需趋紧和行业集中度提高将导致运价逐步回升到一个合理水平。

估计08、 09该块业务贡献净利润分别约20、30亿元 4.预计08年注入油轮资产。

我们估计08年油运行业将开始复苏,集团将继续注入油轮资产,保守估计 09年该块资产将贡献净利润20亿元。

5.提高内在价值区间。

估计08年EPS约2.45元(不包含注入油轮资产的贡献),在上述保守的运价下估 计09年EPS约2.36元(包含注入油轮资产的贡献),内在价值区间50-55元,08年动态PE约20-22倍。

6.风险和催化剂:股票市场系统性风险。

08年1季度业绩可能远超预期 简约之美 楚天高速 600035 孙海波内在价值:评级:增持 调整:首次 投资要点: 联合证券研究所 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准4 1.武汉城市圈近日获批,成为“全国资源节约型和环境友好型社会建设综合配套改革试验区”。

我们对比 “综改区”和此前的经济特区、新区在定位和政策支持方面的不同,认为“综改区”将更多在区域融合方向有 所创新,政府对区域发展的扶持也将更多体现在基础设施投资方面。

而区域融合加快、基础投资加大都有利于 公用事业、基础设施类上市公司未来发展。

2.公司旗下单一路产为全长278.87公里的汉宜高速(武汉-宜昌),属国道主干线沪蓉高速湖北段,由于 其穿越湖北最发达的城市带,且位于平原,良好通道资源使得与其存在竞争关系的公路难以对其造成严重分流。

3.尽管汉宜高速通道优势明显,但由于沪蓉大通道恩施-宜昌段尚未通车,因此汉宜高速车流量水平很低。

同样处于该通道的武黄高速车流量已经达到1.8万辆/日,而汉宜高速仍不足1万辆/日。

随着沪蓉高速2008 年12月全线贯通,汉宜高速未来车流量和单车收入都具有较大提升空间。

4.汉宜高速已经完成改建工程,其中10亿元转为固定资产逐年计提折旧,预计公司未来几年不会进行大 修或线路改建,因此主营业务成本不会大幅增长。

由于进一步的资产收购还没有实质进展,我们总体认为公司 未来发展会比较平稳。

我们预计2007-2009年EPS约为0.32、0.39和0.50元,目前股价对应2008年22.3倍 PE,考虑2009年公司受益于沪蓉贯通路费收入将较大提升,因此仍然具有估值优势,给予“增持”评级。

蓄势待发,开拓未来 中国电信 0728HK 关海燕内在价值:HK$7.12评级:增持 调整:首次 投资要点: 1.自07下半年移动运营商推出被叫免费通话套餐,手机对固话的替代效应更加明显,我们预计07年中国 电信将首次出现电话用户负增长的局面,面临固话业务持续下滑的趋势,自然会产生固网运营商是否“穷途末 路”疑惑。

2.参考英国电信(BT)的成功转型战略,我们认为中国电信“向现代综合信息服务提供商转型”的战略思 路,契合了网络本质的演进方向。

而增长将主要来自固定和移动的融合性服务、ICT服务、宽带服务的新业务 模式,包括IPTV等的探索,将都有可能在未来成为公司的利润增长源。

加上中国电信业的改革重点就是改变现 在竞争失衡的局面,原来的固网运营商将获得移动牌照成为全业务运营商,所以我们认为固网运营商的前景并 不黯淡。

3.我们的KPI分析和业绩预测是在现有的业务线和电信业竞争格局之下(Status Quo Analysis)一种比 较保守的估算。

我们对公司EPS(扣除初装费后)的预测,08E和09E值略微高于全行业分析师的预测中值和预 测均值,差异空间小于7%。

4.观察全球固网运营商的08年PE水平,新兴市场的PE水平相对欧洲等发达区域较高,我们认为15—18 倍是一个相对合理的区间。

那么现有业务的合理价值中枢为6.12元HK$;对重组情景的估值采用SOTP谨慎性 估算,其价值每股约7.21HK$,给予“增持”评级。

联合证券研究所 。

重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

版 权所有,未经授权不得复制、转发或公开传播。

如欲引用或转载本文内容,务必联络联合证券有限责 任公司研究所。

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载