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祁连山研究报告:广发证券-祁连山-600720-公司立志成为甘青藏区域龙头,特种水泥竞争优势明显-060722

研报作者:周德昕 来自:广发证券 时间:2006-07-24 08:41:27
  • 股票名称
    祁连山
  • 股票代码
    600720
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    th***ad
  • 研报出处
    广发证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    持有
  • 研报大小
    205 KB
研究报告内容

金属、非金属/非金属矿物制品业 公司调研简报 2006年07月22日 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易,亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。

本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。

G祁连山(600720.sh) 区域龙头特征显像 市场开始明显好转 周德昕 建材 研究员 电话:020-87555888-615 eMail:zdx@gf.com.cn 公司立志成为甘青藏区域龙头 祁连山拥有680万吨产能,包括永登(2*2500t/d,6*500t/d湿法)、 天水(1*1500t/d、1*2000t/d、1*1000t/d)、平凉(1*2500T/D)、 大通河(3*1000t/d、1*2500t/d、1*700t/d)生产线,占全省产 能的30%。

公司在天水和平凉地区拥有定价权,但兰州地区市场分 散,公司缺乏明显优势。

公司将在未来一段时间并购两条水泥新线 和新建两条新线,如果实施成功,公司产能将扩大到1000万吨。

特种水泥竞争优势明显 公司的特种水泥由永登公司的湿法线生产,上半年生产了7万吨, 由于特种水泥需求订单饱满,公司将在下半年加大生产力度,预计 可以生产18万吨,特种水泥的售价在400元/吨(含税),毛利率 高达40%,盈利能力远好于普通水泥。

原燃料优势明显,但人力成本过高 公司目前基本已经掌控甘肃省内大型的石灰石矿,使得将来任何要 进入甘肃市场的水泥生产企业没有大规模的原料来源。

公司煤炭采 购成本仅210元/吨(到厂价,5000大卡),吨水泥的标准煤耗为 108公斤,电力使用成本为0.44元,公司窑尾发热项目在今年9月 份投产,年产3700万度电,发电成本为0.19元,因此拥有一定的 成本优势,但公司人力成本偏高。

5月份开始甘肃水泥市场开始好转 甘肃地区的水泥价格反弹滞后于全国其他地区,在公司整合大通河 水泥后,结束了两家的水泥价格战,5月份开始水泥价格开始明显好 转,预计公司将在下半年上调每吨水泥平均销售价格10元,经营情 况将在下半年明显好转。

根据调研,我们预计2006年公司全年的利 润为3000万元,2007年为6000万元,每股收益分别为0.07元、 0.15元,缺乏估值上的优势,预计公司业绩将在2007年后大幅好转, 因此短期投资机会还不是很明显,但值得重点关注。

公司评级 当前价格(元) 2.65 目标价格(元) 2.80 前次评级无评级 股价走势 市场表现1个月3个月12个月 股价涨幅4.39% 40.61% 105.06% 上证综指3.94% 19.43% 62.10% 股票数据 总股本(万股) 39,590.23 流通A股(万股) 27,574.09 主要股东: 甘肃祁连山建材控股有限公司 主要股东持股比例23.49% 流通A股比例69.65% 财务比率 ROE 0.67% ROA 0.27% 资产负债率55.36% 每股净资产(元) 2.19 2005年报数据. 2006-07-22 公司调研简报 相关研究报告 相关信息 客服人员:张玲玲 研究中心客服电话:020-87555888-390 研究中心地址:广州天河北路183号大都会广场36楼 邮政编码:510075 2006-07-22 公司调研简报 免责声明 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确 性或完整性做出任何保证。

报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价 或询价。

广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任,除非法律法规有明确规定。

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我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提 供或争取提供承销等服务。

广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。

本报告反映研究人员的不同观 点、见解及分析方法,并不代表广发证券或其附属机构的立场。

报告所载资料、意见及推测仅反映研究 人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其他专业人士。

未经广发证券事先书面许可,不得更改或 以任何方式传送、复印或印刷本报告。

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