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研究报告:联合证券-晨会纪要-060727

研报作者:王蕴珏 来自:联合证券 时间:2006-07-27 09:40:07
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    联合证券
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研究报告内容

yit了i 晨会纪要 联合证券研究所 责任编辑:王蕴珏 021- 587915922006/07/27 今日焦点主要内容 宏观调控将进一步深化 国税总局发布征收个人二手房转让所得 税通知解读 主要海外市场表现 指数最新±% 香港恒生16617.240.20 H股指数6738.63 -0.11 标普5001268.40 -0.04 纳斯达克2070.46 -0.17 国内市场表现 指数最新±% 上证指数1686.650.07 上证1803114.84 -0.07 沪深3001371.30 -0.21 基金指数1189.09 -0.32 国内主要期货价格 品种合约最新±% 白糖033870 -0.03 上铜1063420 -0.64 沪铝1018480 -2.07 沪胶0922925 -3.66 行业与公司 G营口港:吞吐量增长将抵消全转固的不利影响 G长圆:业绩稳定增长,维持25元目标价位 G天业:半年报点评,维持“增持” 七匹狼:广告费用吞噬利润 G农产品:集贸市场50%股权转让,缓解业绩压力 其他资讯 国际航空股份有限公司首发申请获得通过。

中国节能协会近日发布一项统计显示:中国终端用 电设备的节电潜力约为2000亿千瓦时,相当于两个 三峡电站的年发电量。

中国国家发展和改革委员会副主任陈德铭26日表 示,中国只会在未来几年开始向首次建立的战略石 油储备基地注入商用原油。

广深铁路(0525.HK)的股东和董事会批准了该公司在 大陆首次公开发行至多27.5亿股A ﹐股的计划此举 将为收购母公司价值人民币103亿元的资产提供资 ﹐金这是该公司一位不愿具名的管理人士透露 的。

... 数据说话 H股最新比价一览 最新报告 报告名称评级调整研究员 公司研究:G营口港-吞吐量增长将抵消全转固的不利影响增持-朱远颂 公司研究:G长圆-业绩稳定增长增持-杨 军 公司研究:山西三维-执著前行志在高远中性首次肖晖张弘 联合证券晨会纪要20060727:宏观调控将进一步深化;国税总局发布征收个人二手房转让所得税通 知解读 2006 。

今日焦点 宏观调控将进一步深化国务院昨天召开全国省部领导电视电话会议,通报上半年经济形势, 部署下半年经济工作,这是全面落实"胡六条"的重要措施。

由于今年下半年将完成14个省、市、县、乡四级党委集中换届工作, 明年上半年再完成17个。

而此次换届人选的考察方法上,“体现科学发 展观要求”的干部综合考核评价办法将被全面运用,因而,我们预计全 面落实各项宏调措施将成为各地方政府下一步工作的重要内容。

(田艺:075582492089) 海外市场 美联储周三褐皮书表示,有迹象表明美国经济 增长正在放缓。

预计下月美联储加息的可能性 将大大降低。

【美国长期国债】 基准的十年期国债价格上涨8/32点,至 100-22/32点,殖利率为5.04%。

【美国主要经济数据】 美国当周EIA原油进口减少19.4万桶/天至 1051万桶 美国当周EIA原油库存持平于3.355亿桶 芝加哥联储6月全国商业活动指数+0.34 部分国际大宗原材料最新价格 国际原材料价格(美元)涨跌(美元) COMEX期金 8月621.903.90 NYMEX原油期货9月73.94 -0.19 LME铜LCPM 7449 -1 LME铝LALM 2480 -50 LME铅LLDM 1059 -11 最新外汇牌价 最新价格前一交易日 美元-人民币7.98477.9872 欧元-美元1.27021.2576 美元-日元116.29117.21 美元-瑞郎1.24201.2531 联合证券研究所整理 (王蕴珏:02158791592) 行业与公司 国税总局发布征收个人二手房转让所 得税通知解读 个人二手房转让所得税在我国并非新的税种,但以往的征收方式造成 该税种实际上是自愿交纳。

本次《通知》明确了指出,“为加强税收征 管,主管税务机关要在房地产交易场所设置税收征收窗口,个人转让 住房应缴纳的个人所得税,应与转让环节应缴纳的营业税、契税、土 地增值税等税收一并办理”,从而也就意味着,从今年8月1日以后该 税种将强制缴纳。

而强制交纳将会降低房产转让的实际收益率,因此 会抑制对二手房的炒卖。

二手房的炒卖活跃度下降,进而又会对新房 销售造成压力。

《通知》还对转让住房收入计算个人所得税应纳税所得额时,允许从 转让收入中扣除的房屋原值、转让住房过程中缴纳的税金以及其他合 理费用作了明确而详尽的规定。

使得该税种的操作性大大加强。

此外税率仍保持在20%的水平;对转让自用5年以上,并且是家庭唯一 联合证券晨会纪要20060727:宏观调控将进一步深化;国税总局发布征收个人二手房转让所得税通 知解读 2006 。

生活用房取得的所得,免征个人所得税。

与以前基本一致。

(鱼晋华:02158408340) G营口港:吞吐量增长将抵消全转固的 不利影响 报告期公司实现主营业务收入42446万元、主营业务利润17917万元、 净利润8886万元,分别同比增长11.56%、27.7%、26.3%;每股收益 0.35元,符合我们的预期。

上半年单位平均装卸价格为18.95元/吨,与去年同期及全年平均装卸 价格基本相等。

扣除深水铁矿石泊位租赁费偏低的影响,报告期主营 毛利率为40%,与同期水平相同。

我们认为未来随着泊位利用率的提高, 主营毛利率还有一定的提升空间。

目前市场普遍担心深水铁矿泊位租赁费将导致公司利润虚高,未来公 司业绩增长不具有可持续性。

我们的观点是考虑深水铁矿石泊位全转 固增加折旧费4700万元,估计2007年毛利率为39%,每股收益约0.56 元(全摊薄),利润同比增长9.8%,增速略微放缓,但是后续吞吐量增 长和毛利率稳步提升将会使未来业绩持续稳步增长。

我们看好营口港长期发展前景,同时对后续融资问题将会得到妥善解 决持乐观态度,一年期目标价格11元,还有28%的上涨空间,维持“增 持”评级。

(朱远颂:02158408340) G长圆:业绩稳定增长,维持25元目 标价位 上半年,公司实现主营业务收入2.03亿元,同比增长25.04%,实现 净利润3320万元,同比增长27.44%,总体经营状况正常,效益平稳 增长。

其中,电子类产品收入增长超出预期,同比增长31.33%,电力类、通 信类产品保持了稳定增长的势头,增速分别为17.35%、22.24%。

电力类产品的毛利率同比下降3.93个百分点,回落至41.23%,电子类 产品的毛利率同比上升4.53个百分点,达到41.21%,而综合毛利率基 本与去年同期持平,表明原材料价格上涨给公司带来的影响正在逐步 消退。

值得一提的是,海外市场的销售额同比增长59.27%,保持了强劲增长 的势头,上半年,海外销售额达到了公司销售收入的13.46%。

在上半年公司实现EPS0.30元的情况下,随下半年深圳南瑞、东莞高 能投资收益的入账,公司下半年业绩将较上半年出现大幅上涨。

我们 维持公司增发除权后的06、07年EPS为0.78元、0.97元的预测,维 持公司25元的目标价位。

建议继续增持,并长期持有这一匹奔驰的白马。

(杨军:075582493583) 七匹狼:广告费用吞噬利润2006年二季度业绩快报显示,上半年公司实现主营业务收入19485.85 万元,增长27.96%,主营业务利润7080.46万元,增长30.66%,净利 润2140.30万元,较上年同期降低7.21% 二季度营业费用率约为18%,远高于以往季度,由于公司在世界杯期 联合证券晨会纪要20060727:宏观调控将进一步深化;国税总局发布征收个人二手房转让所得税通 知解读 2006 。

间广告费用支出达1000多万元,导致利润同比下滑,预计全年广告支 出仍能保持在销售收入5%-7%的范围内 截至2006年1季度公司加盟店数量为1030家,直营店数量为8家,预计 二季度加盟店数量继续上升为1100家左右,同比增长25%,是销售收 入保持增长的直接动因,同时多彩T恤,三防裤等新品的推出也刺激了 销量 预计募集资金项目155件茄克生产预计2006年8-9月份全部达产,公司 服装自产比例仍会保持在70%左右,国内市场销售的增长将使海外出 口比例将下滑为10%左右 目前公司PE(TTM)已超过30倍,不存在低估, 我们认为公司仍处于较为粗放的扩张阶段,费用支出波动较大,而三 季度是传统的淡季,故继续维持中性评级 (李鑫:02158406526) G天业:半年报点评,维持“增持” G天业2006年上半年净利润1.05亿元,每股收益0.48元,基本符合 我们的预期。

业绩的增长主要来自于PVC产量的提高和二季度以来PVC 价格的上涨。

随着原油价格的不断走高,地缘政治的风险仍在,PVC价 格仍然得到乙烯法成本的支撑。

公司目前正在募集资金购买集团公司 的电石资产,从而进一步增强成本优势。

我们预期2007年公司摊薄后的EPS在0.55元左右,维持“增持”的评级。

(肖晖:075582493656) G农产品:集贸市场50%股权转让,缓 解业绩压力 公司拟将持有的深圳市集贸市场有限公司50%股权出售。

该交易事项 正按国有股权转让规定履行相关程序,并将按产权交易程序在深圳市 产权交易中心挂牌交易后生效。

公司将集贸市场股权转让的举措, 一方面是贯彻“归核化”战略,逐步退出非核心业务;另一方面是金 信信托计提使公司管理层面临较大的业绩压力,而出售集贸市场实现 的利润有望抵消金信计提,确保业绩达到实施管理层激励的考核目标。

预计股权转让之后,06年业绩将达到我们前期年EPS0.31元的预期。

维持“增持”评级。

(刘树坤:075582493617) 图表数据说话 A-H股最新比价:H股股价×1.03/A股股价(王蕴珏) A股代码名 称A股收盘价H股收盘价05年每股收益溢价幅度(%) 000898鞍钢新轧5.66.040.702 -9.99 600011华能国际4.675.010.4 -9.50 600012皖通高速5.315.570.13 -7.44 601988中国银行3.453.430.15 -2.35 600026中海发展6.46.310.8161 -1.53 600548深高速3.863.740.2220.20 联合证券晨会纪要20060727:宏观调控将进一步深化;国税总局发布征收个人二手房转让所得税通 知解读 2006 。

600808马钢股份2.612.440.4413.85 600585海螺水泥14.3313.050.326.61 600377宁沪高速5.044.360.138212.23 000063中兴通讯26.422.61.2413.41 600875东方电机19.6115.241.17324.93 600188兖州煤业6.95.360.5124.98 600600青岛啤酒12.039.110.232328.21 600028中国石化5.974.30.45634.79 600685广船国际9.756.980.235.62 600029南方航空2.551.76 -0.4140.67 600362江西铜业10.747.340.6442.06 600688上海石化5.933.720.23754.77 600332广州药业7.634.310.2371.87 600874创业环保3.741.80.13101.73 600806交大科技7.173.370.07106.56 600860北人股份4.071.780.12121.99 600871仪征化纤3.691.59 -0.239125.32 600115东方航空2.71.150.0124127.94 000666经纬纺机4.941.950.23145.95 000756新华制药3.271.240.012156.03 000921科龙电器2.710.89 / 195.63 600775南京熊猫7.682.150.1369246.81 000585 ST东北电2.980.790.027266.23 。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

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