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研究报告:财通国际-每日晨报-140206

研报作者: 来自:财通国际 时间:2014-02-07 11:33:28
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    zh***36
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    财通国际
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研究报告内容

财通证券 2014年2月6日 星期四 请参阅本报告最后一页的免责声明及重要信息披露(如适用) 财通国际证券有限公司 每日晨报 据彭博社报道,阿里巴巴集团平均估值升至1530亿美元 (9272亿人民币、11886亿港币),有报道称公司将于今年 上市,公司销售额飙升。

这较10月平均1200亿美元的 估值高出28%。

据大股东雅虎上周公布的财报内容,去 年第三季度阿里巴巴盈利7.92亿美元,较上一季度增长 12%,营收增长51%。

分析师预计阿里巴巴有望成为 Facebook (FB)上市以来的最大一单IPO,公司触及中国 6.18亿网民,并开始进入移动端游戏和即时通讯领域。

据《新华社》报道,中国水利部已明确,未来将积极推 进农业水价综合改革,加快落实灌排工程运行维护经费 财政补助政策,合理确定农业用水价格,实行定额内用 水优惠水价、超定额用水累进加价。

去年水利部协调财 政部加大支持力度,在全国27个省55个县深入开展农 业水价综合改革示范。

报道又指,中国水资源紧缺,而 农业用水总量占60%以上,是节水的最大潜力所在。

现 行农业水价标准低、实收率低,水费难以维持灌排工程 正常运行;另一方面,农民承受能力低,农业水价改革 难度大。

澳门博彩监察协调局公布,澳门1月博彩收入录得287.39 亿澳门元(下同),去年同期为268.64亿元,按年升7%。

花旗1月27日曾发表报告,将澳门1月份博彩收入预测, 由325亿元,下调至300亿元(按年升12%)。

消息公布后, 濠赌股随即下跌,金沙中国(01928.HK)及银娱(00027.HK) 跌逾7%。

大中华地区主要指数 收盘涨跌涨跌幅 恒生指数21,269 -128.39 -0.60% 恒生国企指数9,471 -39.03 -0.41% 恒生中资企业指数4,046 -4.00 -0.10% 恒指波幅指数22.03 -0.08 -0.36% AH股溢价指数101.80.50 0.49% 上证综合指数2,033 0.00 0.00% 深证成份指数7,573 0.00 0.00% 沪深300指数2,202 0.00 0.00% 台湾加权指数8,264 -198.09 -2.34% 全球主要市场指数 收盘涨跌涨跌幅 道琼斯指数15,440 -5.01 -0.03% 标普500指数1,752 -3.56 -0.20% 纳斯达克指数4,012 -19.97 -0.50% VIX波动指数19.48 0.37 1.94% 道琼斯指数期货(即月) 15,380 13.00 0.08% 标普500指数期货(即月) 1,745 0.75 0.04% 英国FT100指数6,458 8.62 0.13% 日经225指数14,180 171.91 1.23% 新加坡海峡指数2,960 -5.71 -0.19% 债券、商品及外汇市场 收盘涨跌涨跌幅 美元LIBOR3个月0.2364 -0.000 -0.04% 美国三个月债券孳息(%) 0.07 0.01 美国十年期债券孳息(%) 2.70 0.06 欧洲布兰特原油106.17 0.39 0.37% 美国轻质原油97.38 0.19 0.20% 国际现货黄金1,256.9 5.70 0.46% 国际现货白银19.88 0.45 2.33% 伦敦铜7,032 -4.50 -0.06% 波罗的海运费指数1,086.0 2.00 0.18% 美元指数81.06 -0.060 -0.07% 港币中间价0.7863 -0.000 -0.05% 美元中间价6.1050 -0.002 -0.04% 欧元美元汇率1.3532 0.002 0.12% 数据来源:万德资讯,彭博 财通视点 2014年2月6日 星期四 请参阅本报告最后一页的免责声明及重要信息披露(如适用) 财通国际证券有限公司 每日晨报 [0916 HK]龙源电力:利用小时增加 投资不限电区(上) 集团13年新增风电装机容量步伐将减慢,以控制财务费用增长 集团于13年发电量将重拾较高增长,因风电利用小时增加 预期14年新增装机容量略高,利用小时较高的海上风电增加 预期14年风电利用小时续提高,集团发电量有至少15%增长 14年公平估值$10.4港元,现价$9.35港元,评级「持有」,于$8.6港元累积 风险是风电上网电价下调,风电利用小时数下降,电网不能容纳新增发电量 2013上半年,集团合并收入同比增14.5%至¥9,654百万人民币(下同),当中风电分部收入增38.2% 至¥5,618百万,火电分部跌7.2%至¥3,764百万,其他收入下跌72.7%至¥210百万,因销售CERs(经 核证的减排量)和VERs(自愿减排量)的碳排放交易收入减少¥409百万,折旧费用增17.6%至¥2,086百万, 因装机容量同比增18.6%使折旧开支增加,煤炭消耗成本跌21.8%至¥1,084百万,因平均标准煤单价同 比下跌17.1%及煤炭消耗量减少,煤炭销售成本跌9.4%至¥1,445百万,财务费用净额增0.5%至¥1,300 百万,因收回坏帐准备¥144百万,所得税率增9.84个百分点至15.8%,因风电税收优惠结束及今年没 有上年同期获得的退税。

股东应占利润增0.27%至¥1,464百万。

风电售电量及收入增长加快 风电售电收入同比增31.7%至¥5,119百万,售电量同比增30.8%至11,085吉瓦时,风电装机容量 同比增18.5%至10,661兆瓦。

售电量高于产能增长,利用小时增加。

集团风电平均利用时数同比增101 小时(或10%)至1,104小时,利用小时数提高是限出力降低和风资源改善。

平均上网电价也上升¥4元/ 兆瓦时(或0.7%)至¥582元/兆瓦时,风电经营利润同比增7.6%至¥3,009.8百万,经营利润率跌13.09 个百分点至58.8%,主要由于其他收入中的销售CERs和VERs收入大幅减少影响。

集团现时在全国各省普遍都有发电场,集中于风速较高的东北及西北省份如内蒙古、辽宁、黑龙江 及甘肃。

而于13年上半年,同比新增装机容量较高地区主要在宁夏、云南、山东及山西。

可见新装机已 转向风速较低的地区,相信是与风电技术提高,低风速机组技术渐见成熟,使风力较低的地区,也能有良 好的风力发电效率。

受机组改造影响火电售电量略有下跌 火电收入同比跌5.2%至¥1,918百万,火电发电量同比减少5.89%至5,285吉瓦时,装机容量维持 不变,而平均利用小时数则下降176小时(或5.9%)至2,819小时。

这是由于部份机组进行脱硝改造影响, 火电平均上网电价增加¥3元/兆瓦时(或0.7%)至¥454元/兆瓦时,这是由于完成脱硝改造机组的电价增 加¥8元/兆瓦时所致。

火电业务中也包括煤炭销售,售热等其他收入,其他收入跌9.1%至¥1,846百万, 煤炭销售成本跌9.4%至¥1,445百万。

火电分部的经营溢利同比增15.3%至¥556.4百万,主要得益于期 内平均标准煤单价下降17.1%。

经营溢利率上升2.88个百分点至14.8%。

集团现金不多仍需透过借贷投资建设风电场 至13年6月底,集团持有现金¥3,443百万人民币,总借贷¥57,169百万人民币,当中一年内偿还 的借贷共¥25,652百万,一年以上的共¥31,517百万,集团可透过再借贷偿还,但一年内需偿还债务金 额颇多,而且融资渠道广泛,也很难预计对财务费用的影响,现时集团借贷平均年利率为5.74%。

预期 14年集团新增装机容量1,500MW,资本开支约¥10,000百万(以平均每MW成本¥7百万计算),当中约 ¥5,000百万可由售电溢利中支付,额外¥5,000百万需要借贷支付,亦有可能会配股集资。

….(待续) 个股点评 2014年2月6日 星期四 请参阅本报告最后一页的免责声明及重要信息披露(如适用) 财通国际证券有限公司 每日晨报 编号名称机构评级公平估值 00914 HK安徽海螺汇丰增持35.00 估值因素预期2014年及2015年内地水泥价格增长10%及5%,行业复合盈利增长率达35% 2015年的每吨水泥毛利,较2012年之水平提高59% 价格提升及煤炭成本下降,可抵销环保监控导致的成本上升,并有助提高盈利能力 大摩增持33.40 00836 HK华润电力摩通增持26.60 估值因素风力发电业务,尤其在燃煤发电产能扩张放缓下,可维持长远增长 估计风电增长稳健,占上半年利润12-15%,2014/15年将进一步提升至17%/19% 投资策略将股本回报率维持在15%以上,负债比率在IPP中最低,利息上升影响最微 现金流强劲,受电价削减的影响较轻微 00384 HK中国燃气花旗买入13.00 估值因素内地进口更多天然气,及寻找更清洁的能源解决空气污染问题,天然气使用量将大增 推广燃气加热炉有助提高中期住宅燃气用量,持续的气体量增长进一步推动盈利评级 预期中国燃气短期盈利可受惠液化石油气业务利润率改善 该公司2014及2015财年燃气量增长预测,由原来各18%及17%,上调至20% 预测该公司2014/15财年盈利增长为48%及20% 主要股东北京控股考虑在上半年注入城市燃气资产,及工业城市或园区的新项目收购 00590 HK六福集团高盛增持31.60 估值因素预期该公司于农历新年期间同店销售录双位数增长 今年马年适逢「双春兼闰月」,宜结婚及生子,市场或低估对珠宝首饰的需求 农历新年的强劲销售有助提升投资者信心 预期第四季度的宝石类产品销售将受情人节所推动 去年10月至12月金价下跌25%,但黄金产品的同店增长仍达18.9% 反映市场对黄金产品需求仍然旺盛 现时该公司的预测市盈率为9倍,接近历史低位水平,股息率约4.5%,估值具支持力 01128 HK永利澳门德银买入40.00 02039 HK华润水泥汇丰增持11.00 大摩增持5.90 00691 HK山水水泥汇丰中性2.90 00743 HK亚州水泥(中国)汇丰增持7.70 03323 HK中国建材汇丰增持12.40 03918 HK金界控股瑞信跑赢大市8.90 香港股市 港股昨日反弹乏力,呈先升后跌128点或0.6%,国指 走低0.41%。

港股昨高开167点报21,564后,反弹乏力, 早市更掉头下跌。

午后澳门1月博彩收入按年仅升7%远 逊预期,触发濠赌股急跌,恒指更一度倒跌200点,最低 见21,197。

恒指收报21,269,跌128点;国指跌39点, 报9,470。

成交额为653.57亿,较前日的756.9亿下跌 近14%。

濠赌股午后受压,因澳门上月博彩收入按年仅升7%至 287.39亿澳门元,逊于市场原预期300亿澳门元,前天 挫逾6%的银娱(00027.HK)昨早弹至73.5元乏力,午后 掉头跌破50天线(69.6元),低见65.1元,收市挫7.3% 报66.25元。

金沙(01928.HK)掉头跌破100天线,近低 位收报54.65元,全日挫7.5%。

两股双双成为跌幅最大 恒指成分股,各拖低恒指38点及33点。

澳博(00880.HK) 跌5.9%、新濠(00200.HK)走低5%,美高梅(02282.HK) 下滑4.3%。

永利澳门(01128.HK)亦跌近2.9%。

二三线 赌股亦不能幸免。

海天国际(01882.HK)跌4.8%、励骏 (01680.HK)跌3%,英皇娱乐酒店(00296.HK)挫逾8%。

联想(00992.HK)回升逾1%。

重磅股方面,汇控 (00005.HK)跌0.6%造78.65元。

蓝筹最佳股是华创 (00291.HK),逆市升2.2%,而友邦(01299.HK)亦涨1.7%。

酷派集团(02369.HK)推售低价千元新手机,股价连日受捧, 股价再扬近5%创三年新高,比亚迪电子(00285.HK)更趁 势扬近9%,收4元。

阿里巴巴表明无意借壳上市,近期 获阿里入股的中信21世纪(00241.HK)挫8.5%。

早前热 炒的网路支付概念股急回。

中国创新支付(08083.HK)挫一 成一。

地产股走疲。

长实(00001.HK)及九仓(00004.HK)跌 1.4%及1.5%。

创兴银行(01111.HK)呈异动,股价急滑 9.4%,收27.1元,永亨银行(00302.HK)跌1.9%,大新 银行(02356.HK)走低2%。

海通国际(00665.HK)及寰宇国 际(01046.HK)发盈喜,股价逆市升近3%。

铁货(01029.HK) 获瑞银升其目标价,刺激股价飙逾17%。

内险股沽压未除, 平保(02318.HK)跌近1%,太保(02601.HK)及新保 (01336.HK)各跌1.3%及1.5%。

国寿(02628.HK)跌0.7%。

六福(00590.HK)获汇证唱好及升评级,股价升逾4%。

周 生生(00116.HK)亦升约2%。

市场评述 券商评级 2014年2月6日 星期四 请参阅本报告最后一页的免责声明及重要信息披露(如适用) 财通国际证券有限公司 每日晨报 股票编号股票名称收市价涨幅(%)成交额(千元)总市值(百万元) 1299.HK友邦保险$35.65 1.71% $992,525 $429,369 1088.HK中国神华$19.52 1.77% $424,298 $388,245 2328.HK中国财险$10.14 1.60% $147,837 $137,946 1044.HK恒安国际$83.05 1.53% $248,467 $102,267 0489.HK东风集团股份$11.10 2.78% $118,743 $95,639 0992.HK联想集团$8.51 1.19% $1,890,382 $88,521 1880.HK百丽国际$8.32 1.71% $305,177 $70,173 0291.HK华润创业$22.95 2.23% $124,980 $55,158 0384.HK中国燃气$10.68 1.71% $126,176 $53,281 3333.HK恒大地产$3.21 1.90% $346,102 $51,509 1157.HK中联重科$6.09 1.84% $27,365 $46,929 0270.HK粤海投资$7.25 2.84% $63,044 $45,241 2018.HK瑞声科技$33.60 1.05% $119,607 $41,261 0069.HK香格里拉(亚洲) $13.12 2.18% $18,515 $41,097 0683.HK嘉里建设$25.45 3.46% $39,635 $36,757 2600.HK中国铝业$2.71 1.50% $33,268 $36,651 0669.HK创科实业$19.10 1.38% $63,610 $34,951 1910.HK新秀丽$21.30 3.15% $85,534 $29,972 1171.HK兖州煤业股份$5.81 1.75% $74,885 $28,576 1212.HK利福国际$14.20 2.45% $56,691 $23,441 0338.HK上海石油化工股份$2.10 1.94% $12,607 $22,680 0148.HK建滔化工$17.12 3.13% $22,272 $17,558 0045.HK大酒店$10.70 1.13% $13,356 $16,073 0590.HK六福集团$26.25 4.37% $69,729 $15,464 0081.HK中国海外宏洋集团$6.26 1.95% $24,165 $14,287 0116.HK周生生$21.05 2.18% $11,394 $14,249 2168.HK盈德气体$6.76 2.89% $37,575 $12,367 3337.HK安东油田服务$5.09 2.41% $62,734 $11,133 2369.HK酷派集团$4.64 4.74% $414,262 $9,794 2383.HKTOM集团$2.45 1.66% $54,915 $9,539 2343.HK太平洋航运$4.81 3.22% $53,087 $9,315 0709.HK佐丹奴国际$5.66 2.72% $22,557 $8,868 0735.HK中国电力新能源$0.75 1.35% $17,138 $8,612 3818.HK中国动向$1.51 1.34% $53,981 $8,360 0743.HK亚洲水泥(中国) $5.34 3.69% $9,367 $8,310 2678.HK天虹纺织$9.00 2.39% $24,845 $7,962 0775.HK长江生命科技$0.76 2.70% $9,987 $7,304 0196.HK宏华集团$2.16 1.41% $13,087 $6,997 3315.HK金邦达宝嘉$8.40 2.69% $16,005 $6,972 1148.HK新晨动力$4.88 4.95% $9,390 $6,283 上涨港股 2014年2月6日 星期四 财通国际证券有限公司 每日晨报 免责声明: 本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向 他人作出邀请、要约及招揽。

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地区时间事件预测值上期值 去年 同期值 中国2014/02/14 CPI :同比(%) 2014/012.8 -- 2.0 2014/03/01 PMI 2014/02 -- 50.550.1 2014/02/07失业率:季调(%) 2014/01 -- 6.77.9 美国2014/02/13零售总额:季调:环比(%) 2013/12 -- 0.30.3 2014/02/19 PPI:同比:季调(%) 2014/01 -- 1.21.4 2014/02/20 CPI:同比(%) 2014/01 -- 1.51.6 欧洲2014/02/14欧盟:实际GDP(预估):同比:季调(%) 2013/12 -- 0.1 -0.7 2014/02/24欧元区:CPI:同比(%) 2014/01 -- 0.82.0 经济数据日志

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