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创元期货-早报-200904

研报作者:陆跃健,陈婧以,杨莉 来自:创元期货 时间:2020-09-04 13:34:33
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    Li***21
  • 研报出处
    创元期货
  • 研报页数
    36 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    5,679 KB
研究报告内容

创元期货早报 2020-09-04 内容来源:投资咨询部 客服电话:400-700-0880 公司地址:苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼 股指期货早报建议仅供参考 期货研究报告 股指期货早报: 流动性边际收紧 股指维持震荡格局。

一、市场要闻: (1)商务部:关于跨境服务贸易负面清单,今年《政府工作 报告》已经提出要出台跨境服务贸易的负面清单,这是中国推 进服务领域制度型开放的一个重要探索。

目前,商务部正在会 同有关部门就研究制定这一清单开展相关工作,年底前将出台。

(2)中央财政下达农业生产和水利救灾资金8亿元,用于支 持安徽、四川、重庆等11省(市)受灾地区水毁水利设施修 复,农作物改种补种,畜牧、渔业灾后恢复生产等,为尽快开 展灾后重建,减少农业农民因灾损失,保障秋粮生产打下了良 好基础。

(3)商务部:此次调整发布的《中国禁止出口限制出口技术 目录》,是根据科技发展形势和推动国际科技交流合作的需要, 按照国际惯例,对2008年《目录》进行的例行调整,不针对 具体企业。

(4)商务部:将组织各地利用“金九银十”传统消费旺季举 办“全国消费促进月”活动。

活动将继续加强公共服务,支持 出口产品转内销;将继续会同有关地方和部门,支持适销对路 出口商品拓展国内市场,稳住外贸外资基本盘。

创元期货投资咨询部 股指研究员:刘钇含 邮箱:liuyh@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 创元期货早报:股指期货2020年9月4日 股指期货早报建议仅供参考 2 一、分析逻辑 1、回顾:周四上证综指震荡,截止至收盘,上证指数收盘于3384.98,下跌0.58%,深成指数 收盘于13772.37,下跌0.83%,创业板收盘于2746.95,下跌0.9%,期货方面,IF2009收盘于 4798.6,下跌0.37%,IH2009收盘于3330.2,下跌0.25%,IC2009收盘于6596,下跌0.59%。

从板块来看,申万行业板块涨幅靠前的板块是采掘、钢铁、纺织服装,跌幅靠前的板块是农林 牧渔、有色金属、电气设备、通讯、计算机。

2、消息和基本面:海外方面,印度宣布禁用118款中国APP,美国宣布限制驻美中国外交官 的工作活动。

中美间的气氛趋于紧张。

国内基本面上看,8月PMI环比下降0.1%至51%,其中 新订单指数为52%,边际小幅改善,但新订单指数持续低于生产指数,供需依旧处于不平衡。

消息上看,国常会再次强调货币政策,要求保持稳健灵活适度,不搞大水漫灌,货币政策定调 与之前不变。

另外蚂蚁集团计划提高A股IPO的募集资金总额。

金额超过香港IPO,这也会给 市场带来流动性的压力。

从盘面来看,市场在3400点附近震荡,个股行情出现分化,目前上 证偏强,深市偏弱,成交量并未放大,消息面利空偏多,市场后续将延续震荡的格局,3300点 为支撑。

操作上,股指多单持有。

3、估值:沪深300当前市盈率为15.31,中位数数为12.05;上证50当前市盈率为12.16, 中位数为9.92;中证500当前市盈率34.51,中位数为30.83。

4、资金面:央行开展1200亿逆回购操作,1000亿逆回购到期,净投放200亿。

北上资金净流 出10.04亿,人民币报6.8357,融资余额上升98.95至15089.18亿。

5、技术面:上证综指下方支撑缺口3152-3174,股指维持震荡向上走势。

6、单边策略: (1)长线:因政策导向为科技创新,科技依旧是长期的主线,中证500具备长期配置价值。

(2)中线(参考上证):市场主要运行逻辑回归到疫情逐渐恢复后的基本面与流动性的博弈。

(3)短线(参考各指数):股指维持震荡走势,股指维持震荡走势,股指多单持有。

股指期货早报建议仅供参考 3 沪深300日期2020-09-032020-09-022020-09-012020-08-312020-08-28 当月 基差18.50 35.69 16.12 30.22 0.67 基差回归损失0.38% 0.74% 0.33% 0.63% 0.01% 基差回归年化损失9.34% 16.81% 7.15% 12.72% 0.24% 次月 基差45.90 55.89 40.92 50.42 23.67 基差回归损失0.95% 1.15% 0.85% 1.05% 0.49% 基差回归年化损失8.09% 9.57% 6.85% 8.31% 3.64% 当季 基差88.30 107.69 78.72 97.02 67.47 基差回归损失1.83% 2.22% 1.63% 2.01% 1.39% 基差回归年化损失6.31% 7.58% 5.49% 6.75% 4.54% 下季 基差137.10 151.09 124.12 138.02 112.47 基差回归损失2.85% 3.12% 2.56% 2.87% 2.32% 基差回归年化损失5.27% 5.75% 4.70% 5.23% 4.17% 上证50日期2020-09-032020-09-022020-09-012020-08-312020-08-28 当月 基差4.21 12.30 2.10 15.69 (3.56) 基差回归损失0.13% 0.37% 0.06% 0.47% -0.11% 基差回归年化损失3.07% 8.39% 1.34% 9.51% -1.84% 次月 基差8.61 16.50 6.90 18.09 3.64 基差回归损失0.26% 0.49% 0.21% 0.54% 0.11% 基差回归年化损失2.19% 4.09% 1.67% 4.29% 0.80% 当季 基差31.81 34.50 21.90 36.29 17.64 基差回归损失0.95% 1.03% 0.65% 1.09% 0.52% 基差回归年化损失3.29% 3.52% 2.21% 3.63% 1.71% 下季 基差47.81 51.90 35.50 49.49 32.24 基差回归损失1.43% 1.55% 1.06% 1.48% 0.96% 基差回归年化损失2.66% 2.86% 1.94% 2.70% 1.72% 中证500日期2020-09-032020-09-022020-09-012020-08-312020-08-28 当月 基差66.25 98.56 55.26 78.43 31.21 基差回归损失0.99% 1.47% 0.82% 1.18% 0.47% 基差回归年化损失24.20% 33.47% 17.68% 23.85% 8.11% 次月 基差142.85 169.16 122.46 145.83 105.81 基差回归损失2.14% 2.52% 1.82% 2.19% 1.58% 基差回归年化损失18.20% 20.89% 14.80% 17.35% 11.78% 当季 基差288.25 318.76 270.46 295.63 250.21 基差回归损失4.33% 4.75% 4.03% 4.43% 3.74% 基差回归年化损失14.90% 16.19% 13.62% 14.85% 12.19% 下季 基差485.25 510.56 460.66 489.83 435.81 基差回归损失7.28% 7.60% 6.86% 7.35% 6.51% 基差回归年化损失13.49% 14.01% 12.59% 13.41% 11.71% 股指期货早报建议仅供参考 4 图1.沪深300各合约基差跟踪 资料来源:Wind,创元期货投资咨询部 图2.上证50各合约基差跟踪 资料来源:Wind,创元期货投资咨询部 图3.中证500各合约基差跟踪 资料来源:Wind,创元期货投资咨询部 国债期货早报建议仅供参考 期货研究报告 国债期货早报: 资金面压力仍存, 期债上涨空间或有限 一、市场要闻: (1)国务院常务会议要求坚持稳健的货币政策灵活适度,保 持政策力度和可持续性,不搞大水漫灌,引导资金更多流向实 体经济,以促进经济金融平稳运行。

(2)我国拟进一步便利境外机构投资者配置人民币债券资产, 鼓励其作为中长期投资者投资中国债市。

将境外机构准入申请 从产品调整为管理人、托管人,已进入银行间债市的境外机构 即可投资交易所债市。

(3)中债登数据显示,8月境外机构净增持1178.31亿元中 国债券,为连续21个月增加。

(4)1-8月信用债发行规模已达8.22万亿,完成了全年目标 任务的84%。

纵向对比看,这一发行规模仅次于2019年、2016 年全年发行规模,超过其他年度发行规模。

(5)中国债券“入富”结果将在9月25日凌晨揭晓。

完全纳 入后,人民币债券可能占到富时罗素世界政府债券指数指数的 5.7%,将吸引1400亿美元到1700亿美元的被动资金流入。

(6)美国2020年公司债发行量已达1.919万亿美元,打破以 往的年度历史最高额,美联储的支持性措施使得相关公司蜂拥 到债市融资。

创元期货投资咨询部 国债研究员:李馨 邮箱:lix@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 创元期货早报:国债期货2020年9月4日 国债期货早报建议仅供参考 2 二、分析逻辑 资料来源:Wind,创元期货 1、市场回顾:周四国债期货尾盘大幅拉升,各合约涨跌不一,10年期主力合约涨0.15%,报 97.845元;5年期主力合约跌0.01%,报99.520元;2年期主力合约收平,报100.110元。

2、消息和基本面:消息面上,央行提出以培育DR为重点、健全中国基准利率和市场化利率体 系的思路和方案,政策上仍将引导利率回归中枢。

基本面上,中国8月财新制造业PMI升至 53.1,创2011年2月以来最高,利空债市。

货币政策方面,央行表示要保持流动性合理充裕, 不搞大水漫灌,坚持正常货币政策的决心不变,但市场对于流动性偏紧的预期在盘面上已有所 反映,以及央行的呵护使得资金面边际宽松,短期内我们认为货币政策没有继续收紧的基础, 但未来央行可能对中长端有所发力,后续持续关注政策和基本面的信号指引。

新债供给方面, 财政部将于下周三招标续发行总计1420亿元两期固息国债,再创普通国债单日招标规模新高。

3、资金面:9月3日,央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作,有1000亿元逆回购 到期,当日净投放200亿元,终结此前连续六日净回笼。

央行净投放鼓舞信心,资金面转好, 隔夜回购加权利率大跌逾30bp至1.74%附近,期债弱势震荡后尾盘也止跌趋稳。

短期来看, 资金面压力仍较大,期债上涨空间或较有限。

中期来看,虽然政府债券发行缴款压力仍存,但 9月财政支出力度将加大,对流动性供给将形成一定支撑,叠加央行有望适时提供支持,资金 面压力将趋缓。

目前债券市场在经历持续调整后也已积攒一定的安全垫,10年期国债收益率 目前已经接近利率震荡区间上边沿,预计进一步上行空间有限。

4、技术面:趋势上看,国债期货目前处于震荡区间下沿,有技术性反弹需求。

5、策略:短期资金面压力较大,期债上行动力不足,或维持弱势,但中期来看,目前价格处 于阶段性低位,具备一定的配置价值。

国债期货早报建议仅供参考 3 图1.质押式回购加权平均利率DR 资料来源:Wind,创元期货 图2.银行间同业拆借利率SHIBOR 资料来源:Wind,创元期货 国债期货早报建议仅供参考 4 图3.同业存单发行利率 资料来源:Wind,创元期货 图4.国债到期收益率 资料来源:Wind,创元期货 能化期货早报建议仅供参考 二、分析逻辑 原油 期货研究报告 能化期货早报 一、市场要闻: (1)据彭博最新报道,船只追踪信息显示,上个月沙特油轮 装载量约560万桶/日,比7月份略有增加,然而,输往美国 的原油桶数继续减少。

进口数据显示,沙特对美国8月份的原 油出口交货量可能跌至17.7万桶/日,为几十年来的最低水平。

(2)美国至8月29日当周初请失业金人数录得88.1万人, 为时隔三周后再度降至100万人下方,且续刷3月14日以来 新低。

美国至8月22日当周续请失业金人数录得1325.4万 人,为连续第五周录得下滑且创4月4日以来新低。

美国8月 Markit综合PMI终值录得54.6,前值为54.7。

8月Markit服 务业PMI终值录得55,创2019年3月以来的新高,初值为 54.8。

(3)普氏能源咨询公司(S&PGlobal Platts)指出,7月份在 全球市场上创纪录地买进原油的中国独立炼油厂,8月份将进 口购买量减少了10%,至日均422万桶。

(4)据美国广播公司ABC:美国众议院议长佩洛西和财政部 长努钦就临时法案达成一致,以避免政府在月底关门。

创元期货投资咨询部 能源研究员:姜梓涵 邮箱:jiangzh@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 创元期货早报:能化期货2020年9月4日 能化期货早报建议仅供参考 2 技术面:原油夜盘低开后震荡上行,盘中再度回落后跌幅收窄转入横盘震荡,收于285.5。

基本面:受伊拉克争取OPEC的减产豁免、原油需求下降、美元走强和中美紧张关系的多重不 利因素打压,国际隔夜油价一度大幅回调。

但美国EIA原油库存大幅下降和伊拉克石油部发言 人重申将完全致力于OPEC+减产协议和补偿机制支持油价企稳反弹,收复部分失地。

整体来看,油市供需基本面未能如市场此前预期的改善,全球疫情带来的交通出行困难状况仍 持续打压原油需求。

考虑到飓风带来的短期利好已经基本消退,而EIA数据显示美国上周汽油 需求下滑,以及后续炼厂即将进入检修期,后续需求压力或将回归。

与此同时,OPEC成员国继 续强力减产的意愿已经越来越不足,这意味着油价后市或再度陷入拉锯之中。

只有在疫苗研发 出现突破性进展,全球疫情结束在即的状况下,油价才可能录得突破性破位上行的走势。

内盘 方面受制于仓单压力,较外盘更为疲软。

重点关注OPEC+减产执行率情况以及后续库存报告, 宏观方面则重点跟踪近期中美经济政治外交等事件的动向。

单边:国际原油高位回落调整,内盘受制于仓单压力更弱运行。

SC2010合约284下方前期多 单可保留底仓,新多观望。

背靠297的空单可考虑减仓止盈,保留仓位注意利润保护。

能化期货早报建议仅供参考 3 乙二醇 技术面:夜盘乙二醇小幅低开,盘中回落后再度反弹,后转入骗强震荡,收于4078。

基本面:受隔夜国际油价弱势运行影响,乙二醇盘面价格下行,但总体来看相较其它能化较为 坚挺,总体维持震荡局面。

就基本面而言,乙二醇国内供应维持回归态势,煤制乙二醇装置近 期陆续有恢复,但整体来看负荷提升幅度尚低于此前预期。

港口库存方面,华东港口计划到港 量下降以及主要港区发货量的改善下,华东主港库存高位回落:截止8月31日,华东主港库 存约为140.9万吨,环比上期减少4.5万吨。

展望后市,8月31日至9月6日周度到港量预 计在20.5万吨附近。

外盘检修以及国外需求恢复大环境不变下,9月到港缩量预期逐步兑现 中。

聚酯端综合负荷仍提升至91.5%水平,短期内仍显坚挺。

尽管涤纶长丝优惠下产销大幅提 升,聚酯产品平均现金流仍维持走弱态势。

周终端加弹、织机环节开工率整体维持高位,但坯 布库存依旧处于高位,出货不顺。

自供需角度来看,后市涤丝价格或重返跌价促销路径,但成 本端支撑仍将限制下行空间。

整体而言,乙二醇前期累积的巨额社会库存仍将持续对盘面价格 形成压制,在成本端原油缺乏突破、区间震荡的情况下,预计仍将于油、煤化工成本线间震荡 运行,关注终端需求改善情况。

单边:EG2101合约合约短期震荡区间移至[4020,4080],后续或进一步下移至[3980,4040]。

前期多单离场,可背靠4070试空。

能化期货早报建议仅供参考 能化期货早报建议仅供参考 期货研究报告 聚丙烯早报: 期货走势转弱 关注下调风险 一、市场要闻: (1) 9月3日,本周国内聚丙烯市场大幅走高。

以华东市场为 例,拉丝周均价在8074元/吨,较上周上涨4.34%。

(2)周五(8月28日)国内PP库存环比8月21日下降11.05%。

其中石化企业库存下降,贸易商库存、港口库存上升。

(3) 9月2日,两油库存在68万吨,较昨日下降2.5万吨,跌 幅在3.55%,去年同期库存水平大致在79.5万吨。

(4) 2020年7月初级形状聚丙烯进口数量为45.97万吨,环比 减少约20.24%,同比增加约51.81%,2020年累计进口约259.78 万吨,同比增加约45.33%。

(5) 2020年8月我国聚丙烯装置检修损失量约22.23万吨,环 比减少38.59%。

多数检修装置已于8月内恢复生产,大唐多 伦、中原石化、浙江石化计划于9月份开车。

本月暂无计划停 车检修装置,预计我国聚丙烯装置检修损失量将继续减少。

创元期货投资咨询部 量化研究员:裘逸 邮箱:qiuyi@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 能源研究员:姜梓涵 邮箱:jiangzh@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 化工研究员:高赵 邮箱:gaoz@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 创元期货早报:能化期货2020年9月4日 能化期货早报建议仅供参考 2 二、分析逻辑 基本面:前期检修装置陆续复产,本本周国内PP聚丙烯开工负荷91.98%,生产端供应保持稳 定,标品拉丝排产率保持合理水平。

另外,新产能在9月构成较大压力,目前较为确定的试车 产能是宝来石化、中科炼化、中化泉州2期等3套,预计在9月份量产,烟台万华预计到10 月初完成量产;东明石化的装置也已经到位,预计到11月份试车,不确定的有福基2期。

库 存来看,上游生产企业库存仍处于同比低位,整体产业链库存压力并不明显。

虽然当前场内现 货资源宽松度一般,但随着供应边际增多,石化库存有继续缓升的可能,或对市场形成压力, 尤其是4季度的供应压力将大幅增加。

下游需求,塑编塑料开工疲软难有提振,BOPP方面保 持不温不火,工厂刚需接货为主,整体存在刚需,但对聚丙烯带动依然不强,可以观望9月传 统需求旺季能否有集中需求释放。

短期来看,在装置投产之前,预计供应压力的增长有限,或 将延续高位上涨格局。

不过三四季度计划投产及上半年延迟投产的装置仍对基本面构成利空的 压力,谨防利空兑现的风险,维持偏空的观点。

长期有跟随原油进行成本修复的概率。

技术面:短期趋于高位震荡,关注8000压力位,中期突破下行通道。

单边:建议逢高沽空,不过时机仍需等待。

能化期货早报建议仅供参考 期货研究报告 苯乙烯早报: 成本端出现改善 苯乙烯现货跟涨 一、市场要闻 (1)中游市场:周三,华东苯乙烯现货价格5360(+55)元/吨, EB2009基差为-474元/吨。

(2)上游市场:周三,华东纯苯价格3450(+0)元/吨,CFR东 北亚乙烯价格761(+10)元/吨。

(3)下游市场:周二,国内ABS价格13500(+100)元/吨,国 内EPS价格7600(-0)元/吨。

(4)库存情况:8月26日到9月1日,华东主港苯乙烯进口合 约以及国产现货抵港4.5万吨,提货量在4.39万吨,华东主 港库区提货量小于到货量,苯乙烯华东主港库存略增0.11万 吨在29.19万吨。

(5) 2020年6月份国内苯乙烯进口数量在31.82万吨,进口均 价在607.20美元/吨,进口数量环比增长21.03%,同比增长 134.49%。

2020年进口数量累计158.95万吨,同比增长18.73%。

2020年6月份国内苯乙烯出口数量在19.99吨,进口金额在 17763美元。

创元期货投资咨询部 量化研究员:裘逸 邮箱:qiuyi@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 能源研究员:姜梓涵 邮箱:jiangzh@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 化工研究员:高赵 邮箱:gaoz@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 创元期货早报:苯乙烯期货2020年9月4日 能化期货早报建议仅供参考 2 二、分析逻辑 基本面:成本端乙烯出现反弹。

现货方面,反弹跟进有限,高价货源成交受阻。

供应面,苯乙 烯开工率维持较高水平,预计产量仍将保持同比高位。

库存来说,本月苯乙烯港口库存小幅变 动,供应面缺乏利好支撑。

进口方面,市场担忧美国飓风导致工厂临停,或影响后期苯乙烯进 口量,短期外部利好释放。

需求面,三大下游预计在8月将维持在较高水平,其中PS行业开 工有进一步走高的可能,产量上看放量明显,总体需求面边际好转。

总体上,苯乙烯延续高供 应高需求局面,预计苯乙烯装置的重启将提振纯苯市场,后期仍需着重关注成本端及苯乙烯库 存的影响。

预计中短期苯乙烯并无进一步利空,在飓风带来的预期提振之下将以区间震荡为主。

四季度或跟随成本修复缓慢上涨。

技术面:短期反弹强劲。

单边:观望。

能化期货早报建议仅供参考 期货研究报告 橡胶早报: 原油提产后再次回调, 金融情绪谨慎或影响商品 一、市场要闻: (1)巴育总理于上周主持启动道路更换橡胶设施试点项目, 以改善尖竹汶府的道路交通安全。

目标2020-2022年生产 12282.74公里天然橡胶覆盖混凝土墙,预算834亿2160万 2000铢,以及生产天然橡胶导向柱(Natural Rubber Guide Post,RGP)设施,目标2020-2022年生产1063651个,预算 22亿217万2000铢。

该项目将增加使用1007951.344吨橡 胶,农民在整个项目中获得的收入约为301亿880万5000铢。

(2)据卓创了解,目前海南产区天气正常,原料胶水释放稳 定,听闻因终端刚需良好,目前加工厂整体开工较满,加工厂 积极采购原料胶水用于正常生产。

而目前全乳胶整体生产利润 尚不明显,且加工费因今年减产有所提升,因此目前仅维持少 量生产。

原料胶水收购价格11.2-11.3元/公斤,产区非金联 散装乳胶8600元/吨。

(3)云南西双版纳产区原料供应依然偏紧,加工厂开工负荷 不高,据了解,近日替代种植指标陆续流入,原料紧张局面会 稍有缓解。

据了解,加工厂胶水收购价在10.1-10.5元/公斤, 胶块收购价9.8-10.3元/公斤,不同片区原料收购价略有差异。

创元期货投资咨询部 能化研究员:姜梓涵 邮箱:jiangzh@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 能化研究员:高赵 邮箱:gaoz@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 能化研究员:常城 邮箱:changc@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 创元期货早报:能化期货2020年9月2日 能化期货早报建议仅供参考 2 二、分析逻辑 基本面及消息面:夜盘继续收阴线。

短期内震荡,原料方面:泰国原料报价仍处于上行通道中,泰国方面原料保价计划进入二阶段, 内需提升,给予沪胶一定的炒作话题及支撑性。

供应方面,主产国产胶同比减少背景下,8月底替代种植落地,年前供应预期谨慎宽松。

需求 端:终端主要消费“重卡”与国内内循环经济主题适配,基建投资及物流需求增长空间给沪胶 带来较好宏观机会,国内替换市场整体出货基本稳定,出口市场亦有正常推进,配套市场开始 逐渐恢复,仍是当前对市场的主要支撑,仍需警惕SVR3L贴水全乳现货后对沪胶盘面形成压制。

长期内向现货回归。

因当前胶价已近乎摆脱低估值区间,应主产国政策支持:全球天胶产能仍 处于上升通道,天胶体系内供过于求,沪胶上方承压。

同时,下游主要风险点在于车市逆周期 调整政策时间有效期内或形成需求前置,后续发力不足;轮胎对外出口依赖度较高,仍面临较 大比重外部不稳定因素;混合胶弱势,港口库存高企,消化进程缓慢,沪胶高升水格局下,空 头压力较大。

技术面:近期RU2101【12250,13000】震荡,上方压力位:13200。

单边:RU2101勿追高。

能化期货早报建议仅供参考 期货研究报告 PTA早报: 聚酯端支撑TA, 成本端略有疑虑 一、市场要闻: (1)9月3号,宁波逸盛220万吨装置开始检修2周。

(2)近日在聚酯成本面支撑之下,局部聚酯切片企业产销有 所放量,但隔夜国际油价大幅下跌,对市场信心产生拖累;切 片下游补仓能力一般,短期仍适度补货为主。

(3)据欧盟统计局(Eurostat)统计数据显示,摩洛哥2020 年1-5月对欧盟服装出口同比下降了42%,为欧盟前五十个服 装供应国家里下降最为明显的。

据摩服装业专业人员分析,疫 情影响了摩服装业的生产,且摩服装业缺乏知名度和创新研发 能力,土耳其等国对其服装业造成了较大冲击。

创元期货投资咨询部 能化研究员:姜梓涵 邮箱:jiangzh@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 能化研究员:高赵 邮箱:gaoz@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 能化研究员:常城 邮箱:changc@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 创元期货早报:能化期货2020年9月4日 能化期货早报建议仅供参考 2 二、分析逻辑 基本面及消息面:PTA加工费偏高,且9月期货交割在即仓单货源继续流入现货市场,货源 充足将抑制PTA行情涨势。

PTA装置方面:9月内宣布检修产能较少,供应预期宽松。

近期终 端江浙织机及加弹开工率及聚酯开工率均较为稳定在同比高位,TA刚性需求较好;同时,聚 酯市场现小幅涨价,成本支撑下,涤纶短纤与聚酯切片产销依旧较好。

其中涤纶长丝产销38.8%, 涤纶短纤产销191%,聚酯切片产销133.12%。

聚酯工厂间歇性转移库存,但高产销的持续性尚 待关注。

长期来看,PX端因投产力度较大,PTA成本走弱,且终端纺织服装对外依存度较高,全球疫情 或有二次席卷预期,需求弱势,PTA本身巨量库存下难走出熊市。

技术面:短期区间【3700,3900】震荡,往后月内压力位或在【3800,4000】区间。

单边:【3700,3900】区间高抛低吸。

有色期货早报建议仅供参 期货研究报告 铜镍早报: 美股大跌美元反弹,情绪拖累金属回调 一、市场要闻: (1) 9月1日,中国汽车流通协会发布最新一期“汽车消费 指数”:2020年8月汽车消费指数为76.6,较上月有所上升, 9月汽车市场进入旺季,叠加车展、新车上市、政策等因素, 汽车销量预计增长较多。

(2)一名秘鲁政府官员周二表示,世界第二大生产国秘鲁的 铜矿开采已几乎完全从冠状病毒大流行的影响中恢复。

能源和 矿产部副部长海梅加尔维兹(Jaime Galvez)在一份报告中 称,秘鲁7月份的铜产量环比增加9.96%至198,796吨,同比 亦仅下降2.2%。

(3)美国贸易代表办公室周二发布文件,对于智能手表和某 些医用口罩在内的部分中国商品,关税豁免期限会延长至 2020年底,而不是像此前那样延长一年。

这些商品包括许多 蓝牙和可穿戴数据传输设备,涉及到苹果、FitBit、Sonos和 其他科技公司从中国进口的产品。

(4)根据智利国家统计局(INE)报告,智利铜产量在七月同 比下降4.6%,至467,913吨。

1至7月铜产量累计增长了 1.6%,达到330万吨。

创元期货投资咨询部 有色金属研究员:陈婧以 邮箱:chenjy@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 创元期货早报:有色金属期货2020年9月4日 有色期货早报建议仅供参考 2 沪铜 隔夜美股暴跌拖累市场,美元指数继续自低位反弹,盘中一度冲上93,夜盘有色板块集体回 调,铜价正常震荡调整。

月初资金较为充裕和期铜下跌令现货市场升贴水有上调意愿,虽然成 交依旧较为谨慎,但一定程度上对铜价带来支撑,短期内或随市场情绪继续调整。

中期来看,目前矿山供应恢复良好,现货铜冶炼加工费已经出现回暖迹象。

秘鲁能矿部报告中 称秘鲁7月铜产量已经基本恢复正常,环比增加9.96%至198,796吨,同比亦仅下降2.2%, 智利地震也并没有影响到铜矿。

废铜方面,整体进口量依然偏少,精废价差较前期收窄,但废 铜制杆厂家对今年旺季的潜在需求较为谨慎。

需求端,7月8月电线电缆开工率环比有所回落, 淡季各类铜材开工率有所减弱,但市场对9、10月重新开启的旺季有一定期待,下游消费量最 大的线缆消费来说,淡季开工率明显回落,市场预期9月下旬订单才会明显增加。

库存方面, 8月28日,全国主流地区库存环比增加0.48万吨至28.92万吨,其中上海地区环比仍呈现减 少状态,上海保税区库存增加0.68万吨至23.97万吨,目前来看,累库不算明显,旺季需求 仍待释放。

技术面:沪铜主力区间震荡运行。

单边:多单谨慎持有。

有色期货早报建议仅供参考 3 沪镍 海外美股恐慌性大跌后,前期强势的镍价回调最为猛烈,投机力量放大了价格的波动。

镍矿供 应预期收紧,港口库存低位,镍铁厂惜售,不锈钢价格坚挺,电池级硫酸镍供应短缺,价格和 成交量均不断上调。

现货市场在期镍回落后有刚需采购,镍价短线调整不改长期趋势。

基本面来看,7月镍矿进口总量490.32万吨,环比增幅41.9%;同比降幅9.56%。

其中菲律宾 进口镍矿量439.46万吨,环比增幅42.9%,同比上涨18.1%。

印尼仍有11.98万吨镍矿报关。

由于镍铁厂需要在菲律宾雨季来临前积极备货,矿石供应目前维持偏紧。

振石集团印尼的第三 条镍铁产线投产,四条产线全部投产后将实现年产3.5万吨镍金属。

库存方面,8月28日, SMM统计的六地纯镍库存总量为45468,较上周五增加231吨,保税区纯镍库存增加0,08万 吨至2.08万吨。

需求端,据SMM调研,7月份全国不锈钢产量总计约261.8万吨,较6月份 产量增加6.5万吨,环比涨幅约2.56%,同比增3.57%。

不锈钢消费二季度以来恢复较好,中 期稳定生产对镍价有一定支撑。

技术面:沪镍主力突破年线压制,继续上行。

单边:沪镍多单谨慎持有。

钢矿期货早报建议仅供参考 期货研究报告 钢矿早报: 钢材需求逐步启动,铁矿夜盘震荡回调 一、市场要闻: (1)商务部:将组织各地利用“金九银十”传统消费旺季举 办“全国消费促进月”活动。

活动将继续加强公共服务,支持 出口产品转内销。

(2)本周,全国主要钢材社会库存1569.17万吨,较上周增 加20.94万吨,较上月增加10.28万吨;螺纹钢库存总量 891.62万吨。

(3)截至9月3日本周唐山地区126座高炉中有19座检修 (不含长期停产),检修高炉容积合计18810m3;周影响产量约 33.28万吨,产能利用率87.54%,较上周下降2.03%,较上月 同期下降0.42%,较去年同期上升5.82%。

(4)9月3日,邯郸焦炭现货市场偏强运行,焦企第二轮提 涨50元/吨,个别钢厂接受执行,其余观望中。

(5)沙钢自2020年9月4日起废钢价格上调50,具体废钢 价格以2020-F25价格为准。

(6)安赛乐米塔尔宣布决定恢复其位于西班牙Asturias工厂 的高炉运营,该工厂于今年4月初因钢铁需求急剧下降而闲 置。

该公司将开始为高炉恢复做准备工作,预计在9月底重新 启动。

创元期货投资咨询部 钢矿研究员:杨莉 邮箱:yangl@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 煤焦研究员:张紫卿 邮箱:zhangzq@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 创元期货早报:钢矿期货2020年9月4日 钢矿期货早报建议仅供参考 2 二、分析逻辑 (1)螺纹钢: 基本面:主力合约RB2101宽幅震荡,收涨于3790。

本周库存数据的公布,表观需求有所启动, 现货价格趋强调整,市场信心修复,成交向好。

供给方面,上周全国钢厂日均铁水产量为251.93万吨,较此前小幅回落,依旧处于今年历史 高位。

当前利润空间依旧能使长流程钢企保持较高开工率,而部分地区短流程钢厂出现平电亏 损情况。

近期唐山丰润区环保政策要求独立轧钢厂停产,对全国钢铁产量影响并不大,但整体 限产政策有持续趋严的迹象。

需求方面,本年度地方政府专项债要求10月底发行完毕,月均发行量测算约为5000亿元,预 计基建板块将持续提升;挖掘机销量和施工开工等前置数据多数利好,反映国内基建房地产施 工提速,钢材终端需求大概率逐步兑现。

近期降雨高温天气有所缓和,高频数据显示上周水泥 磨机开工率显著回升,开工施工进度加速。

终端需求转强的预期能否持续坚挺兑现,将左右中 期钢价走势,继而影响钢厂利润和炉料铁矿石的上行空间。

钢矿期货早报建议仅供参考 3 库存方面,本周螺纹钢社会总库存1258.42万吨,环比减少0.3万吨;需求逐步启动,本周表 观消费环比上升26.46万吨;下游贸易商采购稳定,钢厂库存方面结束累库。

周内来看,螺纹钢短期依旧维持高供给高库存局面,终端强需求的预期没有完全启动的情形下, 以震荡偏强为主,回调幅度受制于废钢价格并不会太大。

月内来看,需求端预期能否持续、坚 挺兑现,将左右中期螺纹钢行情走势,目前前端信息依旧向好仍以震荡偏多看待。

季内来看, 强预期局面下螺纹钢价格的弹性空间较小,同时受限于房住不炒的政策导向及老基建的属性问 题,在疫情过后脱离“灾后重建”政策之后,终端需求仍将逐步走低,长期偏空判断。

技术面:MACD拐头向上,绿柱回缩,价格线围绕BBIBOLL中轨波动,短期震荡偏强。

单边:短期偏多,中期偏多,长期看空。

钢矿期货早报建议仅供参考 4 (2)铁矿石: 基本面:主力合约I2101高开震荡,收涨于857.5。

现货方面贸易商报价有所上行,成交趋于 稳定。

供应方面,澳洲上周发运总量1765.0万吨,环比减少131.6万吨;巴西发运总量890.6万吨, 环比增加136.2万吨;7月国内铁矿产量同比持平。

目前澳洲主要港口发货量,由于港口检修 泊位影响出现明显下滑,预计本周数据将较大恢复;巴西方面疫情好转发运快速上升,达到今 年高位。

另一方面,欧洲以及日韩等国疫情持续好转,企业复工逐步推进,预计将在中期分流 澳巴矿石的供给。

库存方面,上周全国45个港口进口铁矿库存为11310.48万吨,目前绝对量仍处于历史低位; 环比前一周回升68.76万吨,再次转为增库,在现有到港和疏港量下并不意味着库存拐点的实 际到来,短期内以企稳为主。

钢厂方面进口烧结粉总库存1670.71万吨,环比减少5.56万吨; 进口矿平均可用天数25天。

钢厂在成本高企的压力下,主动选择降低常备库存,尽可能灵活 处理原料库存,一定程度压降炉料成本。

需求方面,铁矿石日均疏港量环比前一周减少16.7万吨,出现明显下行,与近期台风封港有 钢矿期货早报建议仅供参考 5 一定关系。

在金九银十旺季即将来临之际,下游钢厂产量及开工数据大概率持续高位,强需求 影响下炉料支撑不会出现显著弱化。

本周,唐山等地出台一定的限产政策对矿价造成压制,后 续需持续关注落地情况。

周内来看,高下游需求下,粉矿库存结构型矛盾有所松动但难以根本改善,铁矿石期货维持偏 多思路,需警惕政策性风险。

月内来看,钢厂利润有所收缩的压力下,铁矿石进一步冲高的动 能并不强,中期震荡加剧。

季内来看,海外主流矿石供给国受到疫情影响小于钢企,全球总供 给表现稳定,但海外钢厂绝大部分受困于疫情影响仍处于关停状态,长期来看存在供给过剩。

而国内需求在逆周期调节政策落幕后,铁矿石在内的黑色原材料远端需求较弱,长期行情偏空 判断。

技术面:MACD拐头向上,绿柱回缩,短期震荡偏强,关注20日线支撑。

单边:短期偏多,中期偏多,长期偏空。

图1.螺纹钢全国现货价格(单位:元/吨) 资料来源:Wind、Mysteel、创元期货 地区均价规格2020/9/32020/9/22020/8/272020/8/6日涨跌月涨跌年涨跌 北京地区HRB40020mm 3740.003730.003690.003760.0010.0050.00 -20.00 天津地区HRB40020mm 3770.003760.003730.003800.0010.0040.00 -30.00 沈阳地区HRB40020mm 3720.003720.003710.003750.000.0010.00 -30.00 上海地区HRB40020mm 3750.003730.003700.003710.0020.0050.0040.00 杭州地区HRB40020mm 3790.003780.003740.003750.0010.0050.0040.00 南京地区HRB40020mm 3860.003850.003790.003830.0010.0070.0030.00 广州地区HRB40020mm 4060.004040.004000.004060.0020.0060.000.00 武汉地区HRB40020mm 3790.003780.003720.003770.0010.0070.0020.00 重庆地区HRB40020mm 3920.003920.003860.003880.000.0060.0040.00 全国均价HRB40020mm 3868.003861.003826.003865.007.0042.003.00 3300.0000 3500.0000 3700.0000 3900.0000 4100.0000 4300.0000 4500.0000 4700.0000 4900.0000 5100.0000 2018-09-062018-12-062019-03-062019-06-062019-09-062019-12-062020-03-062020-06-06 天津地区 上海地区 杭州地区 广州地区 武汉地区 全国均价 钢矿期货早报建议仅供参考 6 图2.日照港铁矿石现货价格(单位:元/湿吨) 资料来源:Wind、Mysteel、创元期货 图3.螺纹钢周度库存数据(单位:万吨) 资料来源:Wind、Mysteel、创元期货 现货品种铁元素含量2020/9/32020/9/22020/8/272020/8/6日涨跌周涨跌月涨跌 PB粉矿61.5% Fe 943.00942.00933.00899.001.0010.0044.00 罗伊山粉61.0% Fe 901.00900.00891.00859.001.0010.0042.00 金布巴粉61.0% Fe 892.00883.00875.00831.009.0017.0061.00 纽曼粉矿62.0% Fe 960.00959.00950.00922.001.0010.0038.00 麦克粉61.0% Fe 924.00923.00914.00880.001.0010.0044.00 卡拉加斯粉65.0% Fe 1040.001030.00997.00960.0010.0043.0080.00 混合粉BRBF 62.5% Fe 967.00967.00956.00911.000.0011.0056.00 超特粉矿56.5% Fe 815.00800.00775.00730.0015.0040.0085.00 杨迪粉58.0% Fe 875.00865.00835.00779.0010.0040.0096.00 粗粉SSFG 62.0% Fe 931.00926.00913.00890.005.0018.0041.00 400.0000 500.0000 600.0000 700.0000 800.0000 900.0000 1000.0000 1100.0000 2018-09-062018-12-062019-03-062019-06-062019-09-062019-12-062020-03-062020-06-06 PB粉矿 金布巴粉 纽曼粉矿 卡拉加斯粉 混合粉BRBF 杨迪粉 2020/9/42020/8/282020/8/72019/9/6周变动月变动年变动 天津库存16.7316.2911.5116.350.445.220.38 上海库存44.8945.5346.7035.54 -0.64 -1.819.35 广州库存62.3261.0665.5334.601.26 -3.2127.72 全国总库存1238.201219.451200.23844.9518.7537.97393.25 长流程328.56342.51314.37219.78 -13.9514.19108.78 短流程38.2338.1334.8927.920.103.3410.31 钢厂总库存366.79380.64349.27247.70 -13.8517.52119.09 钢厂库存 指标名称 社会库存 0 500 1000 1500 2000 2018-08-172018-11-172019-02-172019-05-172019-08-172019-11-172020-02-172020-05-172020-08-17 全国总库存 钢厂总库存 钢矿期货早报建议仅供参考 7 图4.铁矿石货运量及库存数据(单位:万吨) 资料来源:Wind、Mysteel、创元期货 2020/8/282020/8/212020/7/312019/8/30周变动月变动年变动 2465.42464.821562366.10.60309.4099.30 23192373.124062094.4 -54.10 -87.00224.60 日照港1128.001109.001116.001208.0019.0012.00 -80.00 曹妃甸港1268.501285.001445.501544.00 -16.50 -177.00 -275.50 京唐港1314.001365.001320.001299.00 -51.00 -6.0015.00 连云港690.00705.00760.00695.00 -15.00 -70.00 -5.00 天津港820.00825.00765.00720.00 -5.0055.00100.00 青岛港1140.001020.001085.001340.00120.0055.00 -200.00 钢厂库存247家样本钢厂11015.5310946.5311008.03暂无数据69.007.50暂无数据 港口库存 指标名称 澳巴14港发运量 中国26港到港量 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 2018-09-072018-12-072019-03-072019-06-072019-09-072019-12-072020-03-072020-06-07 日照港 曹妃甸港 京唐港 连云港 天津港 青岛港 棉花期货早报建议仅供参考 期货研究报告 滑准税影响有限,新棉推迟上市 一、市场要闻: (1)据中国棉花网,9月1日国家发展改革委发布消息,2020 年发放棉花进口滑准税配额40万吨,全部为非国营贸易配额, 且限定用于加工贸易方式进口 (2)据国际棉花咨询委员会(ICAC)2020年9月全球棉花产 销存预测,和上月相比,2020/21年度主要调整,孟加拉国: 消费140万吨(+16.18万吨),进口139万吨(+16.18万吨); 巴西:产量250万吨(+5.53万吨),出口158万吨(+9.53万 吨);中国:进口200万吨(+10万吨);印度:进口37万吨 (-10万吨),消费量510万吨(+34.94万吨);美国:产量390 万吨(+12.6万吨);越南:进口148万吨(+4.68万吨),消 费148万吨(+4.63万吨)。

(3)据中国棉花网,最近一周国际现货成交依然缓慢,期货 价格上涨并没有带动固定价格成交,多数纺织厂采购点位是 ICE价格为62-63美分。

澳棉现货销售乏善可陈,印度尼西亚 以固定价格采购了澳棉SM 1-5/32,基差为1250点,另外也 有1350-1400点的成交。

美棉对中国出口依然活跃,但上周初 价格上涨之后成交明显转淡。

消息人士透露,ICE期货只要涨 到63美分以上中国的采购就会大大减少。

创元期货投资咨询部 棉花研究员:杨莉 邮箱:yangl@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937 创元期货早报:棉花期货2020年09月04日 棉花期货早报建议仅供参考 2 二、分析逻辑 (1)棉花: 基本面:海外供给方面,美国和全球棉花供应更加宽松,供过于求局面持续,对基本面形成新 的压力。

美国飓风对于棉花供应影响并不会太大。

国内供给方面,新疆管制结束,交通运输恢复。

新棉9月中旬开秤,但市场目前处于谨慎观望 状态,如果开秤价格不具优势,最终成交情况堪忧。

由于本次发放40万吨滑准税配额针对的 是非国营贸易,且限定用于加工贸易方式进口,对于ICE及郑商所期货的价格的影响不大,更 可能是为了刺激后疫情时代的纺织服装出口,降低对美出口风险。

需求方面,下游纺织企业原料库存偏低,成品库存继续下降,外销订单增加,交投略有好转, 但整体库存仍大。

九月底国储棉抛储结束,对于市场压力减缓。

内需恢复中,外销订单好转。

短期震荡,关注中美关系及月中新棉开秤情况。

中长期来说,在全球棉花供应更加宽松的情况下,郑棉后续走势与疫情之后的内需恢复情况有 关。

目前国内疫情得到有效控制,纺织服装内需恢复板上钉钉;出口方面,受到近期中美关系 急转直下,未来疫情和地缘政治风险持续上升,下年度国内纺织服装出口将继续受到影响。

但 棉花估值偏低,不具备大跌基础。

在需求逐步恢复的情况下,长期看棉花震荡缓慢回升,但涨 势更加缓慢,从资金回报率角度看,棉花品种不适合做长线单。

技术面:上行趋势持续,KDJ80位置交叉向下,但连跌两日后,接近13000整数关口,下破 难度较大。

单边:短偏空,中偏多,长偏多。

棉花期货早报建议仅供参考 3 创元期货早报建议仅供参考 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备期货投资咨询业务资格,核准 批文:苏证监期货字[2013]99号。

研究员介绍及承诺: 陆跃健:高级研究员,华东师范大学数学硕士,投资咨询从业资格号:Z0002294。

陈婧以:高级研究员,爱丁堡大学金融建模与优化硕士,投资咨询从业资格号:Z0014647。

杨莉:高级研究员,苏州大学金融工程专业硕士,投资咨询从业资格号:Z0014646。

姜梓涵:高级研究员,英国伦敦皇后玛丽大学银行与金融硕士,投资咨询从业资格号:Z0014670。

本人具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,在执业过程中 恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则,独立、客观地出具本报告。

本报告反 映了本人的研究观点,不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。

刘钇含:助理研究员,英国利物浦大学金融数学硕士,期货从业资格号:F3050233。

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