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研究报告:中信建投期货-国债期货早报:陈娇萎缩,空仓过节-140207

研报作者:仇晓莉,黄桂林 来自:中信建投期货 时间:2014-02-07 14:02:42
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    sa***in
  • 研报出处
    中信建投期货
  • 研报页数
    6 页
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研究报告内容

宏观快评模板 1 期货研究报告国债期货早报 是饿800830jianAn宏观快评模板 国债期货早报:成交萎缩空仓过节 发布日期:2014年2月7日 分析师: 仇晓莉 电话: 023-86769675 从业资格证号: F0299859 黄桂林023-86769676 F0301667 行情综述与操作建议 除夕(1月30日),国债期货主力合约开盘便下挫,一直震荡下行至92.254,下跌-0.168元。

从成交 情况看,而各合约总成交量为823手,较上一交易日大幅缩水,除夕当天,如此大幅萎缩成交量也属正 常情况。

行情方面,由于节前投放的资金在年后将会面临较大的赎回压力,加上2月份开始债券供应压 力加大,以及银行新增贷款规模逐步下滑,将对国债期货价格造成一定的下行压力,建议投资者节后空 单继续持有。

前20名净空头持仓2258手,减仓107手,净多头持仓1972手,减仓26,市场多空对比 不明显。

具体来看,TF1403报92.2540元,跌0.1818%;TF1406报92.6600元,跌0.1810%;TF1409 报92.8560元,跌0.1892%。

操作建议:空单继续持有。

TF1403理论价92.2018元;TF1403的CTD券为130020.IB,剩余年限为 6.72年;三合约的CTD券存正向套利机会。

TF1403、TF1406合约跨期价差被低估,可尝试做多跨期价 差,TF1409则相反,可做空跨期价差。

详见表3-表7。

由TF1403结算价推导出的7年期远期到期收益率为4.41%,与上一交易日持平,详见表2。

ETF方面,国泰ETF净值为97.3920,二级市场价格为97.0000元,折价0.3920元,可在二级市场购入- 一级市场赎回-卖出,获取此价差。

ETF与三个合约均存在正向套利机会,详见表8。

表1:期货行情 合约名称收盘价结算价涨跌涨跌幅%成交量成交量变化持仓量持仓量变化 TF140392.254092.2480 -0.1680 -0.1818716 -5424,088 -92 TF140692.660092.6560 -0.1680 -0.1810103164906 TF140992.856092.8560 -0.1760 -0.18924 -798 -2 数据来源:WIND,中信建投期货 图1:主力合约TF1403日内走势 数据来源:WIND,中信建投期货 2 期货研究报告国债期货早报 现货行情与走势预测 除夕(1月30日),货币市场成交量萎缩,资金供应充足,银行间质押式回购利率全线大幅下降。

节 前央行的一系列货币投放动作对市场产生较大的影响力,加之各大金融机构也比较注意准备资金过节, 所以到了除夕当天,资金面反而较为宽松。

现券方面,由于市场交投十分清淡,国债期货三合约的可交 割券只有一只券有成交,是活跃最便宜可交割券130020,价格波动十分微小,其余期限也一样,报价 寥寥,成交几无。

年后面临央行回笼资金的压力,市场资金面趋紧的可能性更大。

图2:银行间质押式回购利率变动 图3:银行间各关键期限国债到期收益变动 数据来源:WIND,中信建投期货 图4:银行间7年到期收益率-4年到期收益率利差 图5:银行间7年期和4年期到期收益率走势 数据来源:WIND,中信建投期货 数据来源:WIND,中信建投期货 TF1403远期到期收益率 表2:TF1403可交割券远期到期收益率(以当日结算价92.2480元计算) 证券简称即期剩余年限即期到期收益率交割日剩余年限交割日远期到期收益率 05国债126.7973 4.43% 6.6658 4.38% 08国债104.3973 4.15% 4.2658 5.10% 08国债254.8767 4.19% 4.7452 4.84% 09附息国债075.2685 4.28% 5.1370 4.72% 3 期货研究报告国债期货早报 09附息国债125.3836 4.32% 5.2521 4.69% 09附息国债165.4795 4.34% 5.3479 4.67% 09附息国债275.7671 4.40% 5.6356 4.60% 10附息国债026.0164 4.41% 5.8849 4.53% 10附息国债126.2877 4.45% 6.1562 4.46% 10附息国债196.4027 4.42% 6.2712 4.44% 10附息国债246.5178 4.48% 6.3863 4.41% 10附息国债346.7479 4.47% 6.6164 4.39% 10附息国债416.8822 4.46% 6.7507 4.36% 11附息国债026.9781 4.46% 6.8466 4.35% 11附息国债174.4356 4.20% 4.3041 5.06% 11附息国债214.7041 4.21% 4.5726 4.95% 12附息国债105.3534 4.34% 5.2219 4.71% 12附息国债165.6027 4.42% 5.4712 4.64% 13附息国债035.9863 4.46% 5.8548 4.55% 13附息国债086.2192 4.51% 6.0877 4.49% 13附息国债134.3315 4.21% 4.2000 5.10% 13附息国债156.4493 4.46% 6.3178 4.45% 13附息国债206.7178 4.42% 6.5863 4.41% 13附息国债234.7726 4.18% 4.6411 4.93% 14附息国债014.9397 4.22% 4.8082 4.88% 14附息国债036.9671 4.46% 6.8356 4.38% 数据来源:WIND,中信建投期货 理论期货价格 表3:以活跃CTD计算的理论期货价格 F1403 TF1406 TF1409 以活跃CTD计算92.2018 92.4233 92.6456 活跃CTD 130020.IB 130020.IB 130020.IB 数据来源:WIND,中信建投期货 期现套利机会 表4:国债期货期现套利机会一览 交易代码债券简称IRR期现价差IRR-R001(%)正向套利机会成交量 TF1403 130020.IB 13附息国债204.66% 5.72600.38%有40 TF1406 130020.IB 13附息国债204.93% 5.32000.66%有40 4 期货研究报告国债期货早报 TF1409 130020.IB 13附息国债204.63% 5.12400.36%有40 数据来源:中信建投期货,R001表示银行间隔夜质押式回购利率 跨期套利机会 表7:活跃CTD计算得出的跨期套利机会 实际跨期价差 理论跨期价差(以活跃CTD 计算) 实际跨期价差-理 论跨期价差 套利机会 TF1403-TF1406 -0.406 -0.221 -0.185 做多跨期价差 TF1403-TF1409 -0.602 -0.444 -0.158 做多跨期价差 TF1406-TF1409 -0.196 -0.222 0.026 做空跨期价差 数据来源:中信建投期货 ETF期现套利机会 表8:ETF期现套利机会 合约名称由ETF二级市场价格推导出来的理论价格实际价格期现价差套利方向 TF140391.299992.2540 -0.954 正向套利 TF140690.406292.6600 -2.254 正向套利 TF140989.521992.4060 -2.884 正向套利 数据来源:中信建投期货 期货研究报告国债期货早报 联系我们 中信建投期货总部 重庆市渝中区中山三路107号皇冠大厦11楼 电话:023-86769605 上海世纪大道营业部 地址:上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦 808-811单元8楼808-811单元 电话:021-68763048 长沙营业部 地址:长沙市芙蓉区五一大道800号中隆国际大厦903号 电话:0731-82681681 南昌营业部 地址:江西南昌市西湖区八一大道96号华龙国际大厦 1303-1305 电话:0791-82082701 廊坊营业部 地址:河北省廊坊市广阳区广阳道20号中太大厦7楼 电话:0316-2326908 漳州营业部 地址:福建省漳州市芗城区南昌路华联商厦七楼 电话:0596-6161566 合肥营业部 地址:安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场6号 楼1903、1904、1905室 电话:0551-2876855 西安营业部 地址:西安市高新区科技路38号林凯国际大厦1604,05室 电话:029-68500977 北京营业部 地址:北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室 电话:010-85282866 济南营业部 地址:济南市泺源大街150号中信广场606室 电话:0531-85180636 大连营业部 地址:大连市沙河口区会展路129号期货大厦2904、2905 室 电话:0411-84806305 郑州营业部 地址:郑州市未来大道69号未来大厦2211、2205房 电话:0371-65612356 广州营业部 地址:广州市越秀区东风中路410-412号时代地产中心 704A、705-06房 电话:020-28325288 重庆龙山一路营业部 地址:重庆市渝北区冉家坝龙山一路扬子江商务中心10-2 电话:023-88502020 成都营业部 地址:成都武侯区科华北路62号力宝大厦南楼1802,1803 电话:028-62818701 深圳营业部 地址:深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪 元大厦NEOA栋11楼I单元 电话:0755-33378759 杭州营业部 地址:杭州庆春路137号华都大厦811,812 电话:0571-87079379 上海漕溪北路营业部 地址:上海市徐汇区漕溪北路331号中金国际广场A座9 层B室 电话:021-33973869 期货研究报告国债期货早报 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,中信建投期货力求准确可靠,但对 这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。

本报告不构 成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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