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研究报告:中银国际-宏观研究浮动汇率制度-060711

研报作者:程漫江,边泉水 来自:中银国际 时间:2006-07-11 15:19:39
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    82***61
  • 研报出处
    中银国际
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    434 KB
研究报告内容

Daily 宏观及策略中国经济 浮动汇率制度 程漫江边泉水 mj.cheng@bocigroup.com (8610) 85184057 quanshui.bian@bocigroup.com (8610) 85185505分机7725 独立货币政策。

适度资本账户管制下的浮动汇率制度将有助于中 国推行相对独立的货币政策。

我们认为,在全球经常帐户调整, 特别是美国正在着手解决赤字问题的情况下,此种安排将有助于 降低中国的经济成本,因此是未来两三年中国政府面临的最佳选 择。

英文版深度报告现已出版。

03年以来中国的资本流入呈现强劲增长势头。

2003-2005年中国 外汇储备累计达到5,774.2亿美元,较1993-2002年的水平增长 116.3%。

随着人民币进一步升值预期不断增加,外汇储备增长进 一步加速。

从早前金融危机的经验教训来判断,目前中国的资本 流入增速已经接近警戒水平。

中国经济目前看上去受到流动性的 极大驱动。

只要资本大量流入且银行体系仍然相对疲软,那么经济稳定性就 存在较大的风险。

我们认为央行的首要任务仍然是对体系中的流 动性进行控制。

虽然目前中国也在积极推行利率机制市场化,但 我们认为央行将主要通过法定准备金率、央行票据和面向个别贷 款增幅过高的银行发行定向票据等方式控制信贷过快增长。

03年以来中国仅两次上调利率,这表明政府并不希望仅将加息作 为首要的货币政策工具。

除非中国最终采用浮动汇率制度,否则 我们认为利率将不会发挥主要作用。

尽管如此,我们相信中美息 差的拓宽将有助于放缓人民币升值的步伐,这也正是央行希望达 到的目标。

中国面临的主要风险之一是美元的全面贬值。

美国对中国的巨额 贸易赤字说明,除了分担贸易平衡调整的代价之外,中国政府并 没有太多选择。

在允许人民币汇率完全自由浮动之前,中国政府 应当在短期内适当放宽人民币汇率的浮动区间。

在目前投资和贷款强劲增长的情况下,央行对通胀重现的风险深 表担忧。

随着中国进一步融入世界经济以及人民币升值压力加大, 部分经济指标受到扭曲,这为我们解读消费价格指数增大了难度。

但是,我们认为人民币升值对价格体系的影响将不会像预期那么 严重。

详细情况请参阅近期出版的英文版深度报告《Forex Float》。

2006711 ( ) 1年月日星期二璞玉共精金 披露声明 本报告准确表述了分析员的个人观点。

每位分析员声明,不论个人或他/她的有联系者都没有担任该分析 员在本报告内评论的上市法团的高级人员,也不拥有与该上市法团有关的任何财务权益。

本报告涉及的 上市法团或其它第三方都没有或同意向分析员或中银国际集团提供与本报告有关的任何补偿或其它利 益。

中银国际集团的成员个别及共同地确认:(i)他们不拥有相等于或高于上市法团市场资本值的1%的财 务权益;(ii)他们的雇员或其有联系的个人都没有担任有关上市法团的高级人员。

中银国际集团涉及以下 上市法团证券的做市活动:长江实业。

中银国际集团在过去12个月内与中国银行存在投资银行业务关系。

本披露声明是根据《香港证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》第十六段的要求发出,资 料已经按照2006年7月7日的情况更新。

中银国际控股有限公司已经获得香港证券及期货事务监察委员 会批准,豁免批露中国银行集团在本报告潜在的利益。

2006年7月11日(星期二)璞玉共精金2 免责声明 本报告由中银国际研究有限公司向其专业及机构投资客户提供。

本报告 并非针对或打算在违反任何法律或规则的情况,或导致中银国际研究有 限公司、中银国际控股有限公司及其附属及联营公司(统称“中银国际集 团”)须要受制于任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域的注册或牌 照规定,向任何在这些地方的公民或居民或存在的机构准备或发表。

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这些报告反映分析员在编写报告时不同的设想、见解及分析 方法。

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详情 请参阅《披露声明》部份。

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本报告由中银国际研究有限公司准备及发表。

本报告是机密的,只有收 件人才能使用。

本报告分别由中银国际研究有限公司及中银国际证券有 限公司在香港发送,中银国际证券有限责任公司在中国发送,由中银国 际(新加坡)有限公司(BOCInternational (Singapore) Pte. Ltd.)在新加坡发送及 由中国银行国际(英国)控股有限公司(Bank of China International (UK) Limited) 在英国发送。

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另外, 任何获得英国财务服务管理局(Financial Services Authority)授权的人士只能 按照适用的规定发表或传送本报告。

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因此,《财务顾问条例(修订)2005》第三十六条所规定的披露要求已 被豁免。

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