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研究报告:国泰君安-研究所晨报-060817

研报作者:俞韶华 来自:国泰君安 时间:2006-08-17 10:17:33
研究报告内容摘要
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国家统计局公布:2006年1-7月份,城镇固定资产投资44771亿元,比去年同期增长30.5%。其中:房地产开发完成投资9411亿元,增长24%。第一、二、三产业分别同比增长39.4%、34.5%和27.4%。
        当月城镇FAI增速为27.1%,这是今年以来这一指标首次低于04、05年同期的水平。
        这在某种程度表明,上半年数据公布后政府通过行政管道向地方政府(投资高增长的主要推动者)传递的信号收到了短期效果。从新开工项目数量和投资额也能观察到同样的特点。新增计划投资额增速6月份出现了一个脉冲式提速,7月又回到较低的水平。
        房地产投资也是类似,从6月份的31.4%回到7月份23.1%。目前国家对房地产行业的调控同时从需求与供给方面着手,一方面限制外资购买,另一面则限制高档住宅的供应。希望在给房产市场降温的同时维持现有的价格体系,其用心可谓良苦。
        投资增速回落似乎降低进一步紧缩的可能。不过,投资虽然仍是经济增长的主要引擎,却非货币、财政政策的唯一考量因素。利率、汇率、财赤、就业等等都对政策抉择有重要影响。我们维持此前报告中对下半年形势的判断和政策的预期。(秦军)世行上调中国2006年GDP增幅预期至10.4%
        世行发布最新一期《中国经济季报》。该报告称,今年4月以来的一系列调控措施对货币总量和中央监控的投资项目已产生作用。例如,中国人民银行收紧银根,减少了银行体系的流动性,同时A股市场恢复新股发行,这些都直接拉高了实际的市场利率,其表现是,央行一年期票据的利率从年初的1.9%提高到目前的2.7%左右。
        针对目前热议的加息预期,世行指出,这种市场利率的上升对削减银行信贷的作用可能大于提高贷款利率,因为后者会增加银行贷款的利润,从而刺激银行扩张信贷。
        世行否认中国经济出现全面过热,只是房地产等部分行业出现产能过剩和搣过热攠问题。报告称,尽管经济增长较快,但中国不会遇到与过热相关的问题,即高通货膨胀、高经常账户赤字和经济发展中普遍存在的瓶颈制约。
        世行乐观地预测,尽管上半年中国GDP(国内生产总值)的增长速度高达10.9%,但下半年可能有所放慢,全年GDP增长率有望降到10.4%,2007年更可能进一步降至9.3%。这并不意味着经济搣硬着陆攠,世行称中国经济前景依然良好。
        

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