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广发期货-黑色向好态势未变,美债影响较小-210301

研报作者:杨飞,周敏波,蔡碧玉 来自:广发期货 时间:2021-03-01 08:56:21
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    五****蔬
  • 研报出处
    广发期货
  • 研报页数
    73 页
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    4,974 KB
研究报告内容

本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。

广发期货发展研究中心黑色金属组 2021年03月01日 1 黑色向好态势未变,美债影响较小 资金利率保持平稳 2021/2/272 央行仍呵护资金面(亿元)资金利率开始边际收紧(%) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 当前资金面保持平稳,央行释放信号应该更加关注政策利率而非数量。

0 1 2 3 4 5 6 7 银行间质押式回购加权利率:1天日 银行间质押式回购加权利率:7天日 -15000 -10000 -5000 0 5000 10000 15000 20000 201 9 -1 2 -1 3 202 0 -0 1 -1 3 202 0 -0 2 -1 3 202 0 -0 3 -1 3 202 0 -0 4 -1 3 202 0 -0 5 -1 3 202 0 -0 6 -1 3 202 0 -0 7 -1 3 202 0 -0 8 -1 3 202 0 -0 9 -1 3 202 0 -1 0 -1 3 202 0 -1 1 -1 3 202 0 -1 2 -1 3 202 1 -0 1 -1 3 202 1 -0 2 -1 3 公开市场操作:货币投放周 公开市场操作:货币回笼周 公开市场操作:货币净投放周 美债利率大涨对黑色系影响较小 2021/2/273 中国国债利率与黑色系走势美债收益率大幅上行(%) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 一般而言,利率与商品价格变动是同向的。

利率大幅上行有两个原因:一是货币政策收紧,二是基本面好转通胀出现上行,而当前利率的上行属于后一种,这也意 味着商品价格向好的趋势未变,利率的上行只是进一步确认了经济的好转。

美债利率大幅上行会使得美元走强,从而使得美元定价的商品走弱,但是对于黑色系这种国内的品种而言影响很小。

0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:5年 美国:国债收益率:10年 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 :螺纹钢焦炭焦煤10年期国债(右) 广发黑色金属观点 4 品种 主要观点交易 策略 策略跟踪 RB 价格上涨,盘面利润上升,现货跟涨,盘面与现货接近平水,从利润水平看,螺纹钢价估值依然处于较低水平。

当前库存处于季节性累库中, 因受宏观通胀预期影响,价格震荡偏强。

考虑到今年下游复工时间早,同时需求强度大概率超过因疫情影响的2020年,库存有望在3月初转为 下降,需求释放将支撑钢价继续偏强运行,螺纹钢5月合约第一目标5000元每吨。

做多RB5月 合约 多单持有 HC国内外疫情向好,宏观氛围回暖,盘面上涨修复预期差。

目前板材产量仍然处于高位,整体处于累库周期,库存累库幅度未超去年农历同期。

碳中和、碳达峰政策及唐山限产政策频出,抑制产量释放,今年鼓励原地过年,内外需求仍有增长空间,节后需求或提前启动,目前终端需求 逐步恢复,关注后续需求强度。

目前钢厂利润偏低,成本高位,限制下跌空间。

预计热卷整体走势震荡偏强,回调逢低做多为主,关注4500- 4600一线支撑位表现。

逢低多 HC2105 -多单持有 I 目前铁矿石处于发货淡季,近期铁矿石到港量处于偏低水平,但澳巴发货量已明显恢复。

全球疫情向好,海外钢厂复产带动铁矿石需求上升, 国内钢厂节后小幅补库,但唐山限产频繁、碳中和、碳达峰政策对钢铁原料需求形成压制,目前钢厂铁矿石库存水平不高,若节后钢材库存加 速去化,钢厂复产铁矿石仍有较大补库空间。

铁矿石基差同比仍然偏高,基差修复带动盘面上涨。

预计铁矿石整体震荡偏强,回调逢低做多为 主,I2105关注下方1100元/吨支撑位表现。

逢低多 I2105 -多单持有 J 下游钢厂开工不减,对焦炭仍有较强刚需,且随着需求的不断好转,成材价格不断上行对焦炭仍有支撑,中长期来看,焦炭价格重心仍会上移。

但是当前钢厂打压焦价意愿较强,部分钢厂库存回升明显,对焦炭采购节奏放缓,甚至有一定控制到货的情况,在需求完全启动之前,预计焦 炭会震荡运行,逢低做多的思路仍可行。

5月合约震荡区间2550-2750。

回调逢低做 多为主 -多单持有 JM 一方面焦煤供给可能弱于去年同期,另一方面需求在不断好转。

当前焦炭产能出焦情况有所延后,按照现在的情况来推测,前期焦炭投产的产 能会在5、6月份达到满产,届时的焦炭供给压力或较大,对远期焦煤需求更加利好,从这个角度来看,05合约焦煤的弹性更大,如果在宏观 需求启动后炉料价格回升,焦煤的涨幅可能要大于焦炭。

无- 目录 2021/2/275数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 热卷2 4焦炭 5焦煤 1螺纹钢 3铁矿石 广发策略观点-螺纹钢 周报要点:价格上涨,盘面利润上升,现货跟涨,盘面与现货接近平水,从利润水平看,螺纹钢价估值依然 处于较低水平。

当前库存处于季节性累库中,因受宏观通胀预期影响,价格震荡偏强。

考虑到今年下游复工 时间早,同时需求强度大概率超过因疫情影响的2020年,库存有望在3月初转为下降,需求释放将支撑钢价继 续偏强运行,螺纹钢5月合约第一目标5000元每吨。

投资建议:(包含风险提示) 单边:无 套利:无 风险提示:需求复苏不及预期 2021/2/276数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价 RB2105 - - - - 行情回顾 2021/2/277 节后螺纹现货偏强运行,本周主力合约价格上涨153至4676元每吨。

现货跟涨,本周累计上涨150元至4630元。

春节期间螺纹累库压力低于去年 8 2.5-2.9期间螺纹钢总库存环比+451至1520.8万吨节后螺纹库存走势预测 钢厂螺纹累库主要是长流程钢厂社会库存主要是华东和西南 节后成交量高于往年 9 百年建筑网数据显示,2021年工程项目复工进度比去年快28天。

从建材成交的情况佐证,今年节后建材成交量高于往年。

下游处于春节假期,暂无成交数据更新螺纹表需-102.9万吨,+245万吨 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 日均铁水产量同比高位,螺纹产量同比增幅不如铁水 10 工信部发表确保2021年钢铁产量同比下降的言论。

2020年粗钢产量 10.5亿吨,同比增长5.2%。

减压钢铁产量的目的是减少碳排放,实 现我国碳达峰,碳中和等阶段性目标。

据了解,减少钢铁出口,鼓 励进口将是实现减压国内钢铁产量的重要方式,另外年前江苏和广 东等地严查穿水螺纹也是“确保钢铁产量同比下降”政策的体现。

在当前钢厂亏损的背景下,叠加国家减压钢铁产量的意愿,钢厂利 润向上修复的方向是比较确定的,钢厂利润修复的方式大概率是通 过成材上涨来修复。

后期需要重点关注减压钢铁产量的方式和执行 时间。

1-12月累计生铁产量增长4.2%,增速下降0.1个百分点日均铁水245.6万吨,环比+0.25万吨 周度螺纹钢产量318.9,环比+10万吨,同比增加18万吨 钢厂开工率季节性回升 11 从钢厂产能利用率情况看,产能利用率处于同比高位,短期并未新增产能投放情况下,高炉铁水产量上升空间有限。

截至2月25日,247家钢厂高炉炼 铁产能利用率92.28%,环比增加0.10%,同比增加12.22%。

2020年产能利用率最高为94.6%。

参考2020年8月份的铁水产量高点,后期铁水预计还有 2%的增量空间。

后期产量增长的风险主要在于钢厂开工率的季节性回升,和电炉复工情况。

当前钢厂高炉开工率83.85%,环比上周下降0.13%,同比去年同期增加 6.25%,2020年开工率最高是91.4%。

247家高炉开工率83.98,环比+0.78% 247家钢厂产能利用率92.19%,环比+1.25% 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 短流程产量还有上升空间 12 短流程电炉螺纹产量处在低位,因春节期间,电炉关停较多,截止2月25日,富宝96家电炉样本开工率为57%,电炉开工率依 然处在低位,但电炉利润较好,预计后期电炉开工恢复至正常水平,将带动螺纹产量明显增长,后续需关注电炉复产对螺纹产 量增长影响。

短流程产量10.75万吨,环比上升7.22,同比上升5万吨长流程产量308万吨,环比增加2.8,同比增加14万吨 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 0 10 20 30 40 50 60 1 月 1 日 1 月 12 日 1 月 25 日 2 月 7 日 2 月 22 日 3 月 8 日 3 月 23 日 4 月 10 日 4 月 26 日 5 月 11 日 5 月 29 日 6 月 14 日 6 月 29 日 7 月 17 日 8 月 2 日 8 月 17 日 9 月 4 日 9 月 20 日 10 月 5 日 10 月 23 日 11 月 8 日 11 月 23 日 12 月 11 日 12 月 27 日 螺纹短流程产量 2018年2019年2020年2021年 钢厂开工率下降 13 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.98%,环比上周增加0.78%,同比去年同期增加6.90%;高炉炼铁产能利用率92.19%, 环比增加1.25%,同比增加12.09%; 247家高炉开工率83.98,环比+0.78% 247家钢厂产能利用率92.19%,环比+1.25% 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 2021年基建投资将稳中有升 14 基建方面,2020年基建投资累计增速0.9%,基建增速较低主要受制于防疫压力背景下,财政对基建支持力度有所减弱。

12月 中旬的政治局会议提出,财政政策要保持适度支出强度,展望2021年,随着抗疫相关民生支持平稳退出,基建方面获得的财政 支持将有所上升,基建实际增速将恢复至往年4%的水平,但受2020年基数低影响,名义增速将达到6-7%。

1-12月基建投资累计同比增长0.9%,增速环比-0.11-12月专项债累计投资4.14万亿,超过全年3,75万亿计划 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 2021年地产需求存韧性 15 当前地产数据看,呈现几个特点,首先是新开工面积增速与竣工面积增速差距依然较大。

施工面积增速保持较高增长。

其次是销售面积增速高于新开工 面积增速,较高的销售增速保证了地产的回款,同时也将保障后期的地产投资支出,支撑地产开发存量土地,带动新开工增速上行。

近期央行对银行的房贷总量进行控制,同时多地的房贷政策收紧引起市场对地产需求的担忧。

这是基于当前一线城市房价涨幅较大背景下出台的调控, 短期主要抑制一线城市的销售过热现象,在钢价高位,主要影响市场对于地产需求预期,对地产实际用钢需求影响不大。

“三道红线”调控政策下,土地市场降温,地产销售表现强 劲地产销售量价齐升较好保障资金回款 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 地产新开工面积和施工面积当月增速上行 16 地产投资当月同比9.35%,上期10.93%地产销售当月同比11.47,上期12.05% 地产新开工面积当月同比6.33%,上期4.12%地产施工面积当月同比28%,上期11.9% 制造业补库周期将带动板材需求 17 从库存看,美国库存处在低位,已经有补库迹象;中国工业品库存自2010年以来持续去库,库存处在相对低位。

制造业PMI是库存周期的领先指标,美国PMI已经提前上升到50以上,美国制造业补库周期开始,将进一步带动中 国出口;国内经济持续复苏,PMI继续向好,库存水平有望抬升。

近期冷卷需求同比增幅明显,产量上升。

美国制造业库存水平中国制造业库存水平 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 利润环比上升 18 节后现货价格和期货价格双双上涨,之前处于亏损的华北钢厂,近期利润已经转为正值,但整体利润水平依然偏低。

截止2月24日,华东 螺纹利润94元每吨,华北螺纹利润54元每吨。

盘面利润月度环比上涨120元,至321元每吨。

钢价上涨,但钢厂利润反而低于往年。

工信部发言要确保2021年钢铁产量同比下滑,同时叠加全球经济复苏预期,将促使钢厂利润向上修 复。

参考历年5月合约和10月合约吨钢利润高点,当前钢厂利润处于中等偏低水平,所以从利润角度看,螺纹钢估值偏低。

华北螺纹毛利-176元华东螺纹毛利-66元 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 期货升水现货70元 19 本周基差环比有所扩大,期货升水现货70元。

本周螺纹近远月价差扩大,基于近月利润修复逻辑,5-10价差预计将逐步走扩。

主力合约升水现货70元每吨。

螺纹5-10价差82元每吨,周环比扩大 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 螺纹钢后市展望 2021/2/2720数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 价差结构:期货升水现货,跨期价差环比走扩。

现货利润转为正值,盘面利润环比上升至380元每吨,从历史情况看,当前利润依然 处于中等偏低水平。

产量:日均铁水产量同比高位,螺纹产量同比增幅不如铁水,后期螺纹产量增长的风险主要在于钢厂开工率的季节性回升,和电炉复 工情况。

库存:当前螺纹钢库存1737万吨,钢厂库存已经转为去库,下周随着节后复工增多,总库存水平有望出现拐点向下。

相比于去年 2038万吨的峰值水平,2021年没有疫情对需求的冲击,同时复工时间也比去年早,整体库存压力不大。

需求:地产需求存在韧性,叠加全球经济复苏预期,将带动板材需求向好,整体需求预期乐观尚不能证伪。

今年下游复工早于往年, 同时节后建材成交量高于往年。

行情预判:价格上涨,盘面利润上升,现货跟涨,盘面与现货接近平水,从利润水平看,螺纹钢价估值依然处于较低水平。

当前库存 处于季节性累库中,因受宏观通胀预期影响,价格震荡偏强。

考虑到今年下游复工时间早,同时需求强度大概率超过因疫情影响的 2020年,库存有望在3月初转为下降,需求释放将支撑钢价继续偏强运行,螺纹钢5月合约第一目标5000元每吨。

目录 2021/2/2721数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 热卷2 4焦炭 5焦煤 1螺纹钢 3铁矿石 广发策略观点-热卷 周报要点:国内外疫情向好,宏观氛围回暖,盘面上涨修复预期差。

目前板材产量仍然处于高位,整体处于 累库周期,库存累库幅度未超去年农历同期。

碳中和、碳达峰政策及唐山限产政策频出,抑制产量释放,今 年鼓励原地过年,内外需求仍有增长空间,节后需求或提前启动,目前终端需求逐步恢复,关注后续需求强 度。

目前钢厂利润偏低,成本高位,限制下跌空间。

预计热卷整体走势震荡偏强,回调逢低做多为主,关注 4500-4600一线支撑位表现。

投资建议:(包含风险提示) 单边:HC2105逢低做多 套利:热卷5-10正套持有 风险提示:终端需求不及预期 2021/2/2722数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价 HC2105逢低做多多单持有- 5300/4500 热卷延续偏强走势,上周五热卷主力合约收盘价4887元/吨,周环比+4.07%。

节后需求陆续启动,环保限产、 利润低位抑制产量增长,热卷累库增幅放缓,整体累库未超预期。

国内外疫情持续向好,热卷盘面向上修复 预期差。

2021/2/2723数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 热卷主力合约走势 行情回顾 热卷供给回落,需求逐步恢复,累库增幅小于去年 农历同期 24 全国热卷产量327.5万吨,周环比-13.92万吨,同比+1.9%北方地区热卷产量194.4吨,周环比-7.5万吨,同比-1.8% 热卷总库存441万吨,周环比+36.8万吨,同比-6%热卷表观需求291万吨,周环比+11.15万吨,同比+5.8% 2021/2/27数据来源:钢联 上海城市热卷累库速度明显放缓,乐从库存增幅较大 25 上海主流仓库热卷库存57.37万吨,环比上期+2.72万吨天津热卷库存10.2万吨,周环比+0.9万吨,同比-55.9% 乐从热卷库存78.1万吨,周环比+22.6万吨,同比-8.3% 2021/2/27数据来源:钢联 冷轧产量高位,表需好于去年农历同期,库存增幅 放缓 26 全国冷轧产量84.8万吨,周环比+1.76万吨,同比+11.4%北方地区冷轧产量43.74万吨,周环比-0.09万吨,同比 +10.18% 冷轧总库存166.3万吨,周环比+5.97万吨,同比-7.4%冷轧表观需求78.8万吨,周环比+20.73万吨,同比+23.1% 2021/2/27数据来源:钢联 冷轧各地区库存增幅放缓 27 华南冷轧库存40.02万吨,周环比+1.97万吨,同比-23.92%华东冷轧库存40.31万吨,周环比+1.13万吨,同比+16.13% 华北冷轧库存7.17万吨,周环比+0.16万吨,同比-30.86%东北冷轧库存3.49万吨,周环比+0.06万吨,同比+29.74% 2021/2/27数据来源:钢联 钢价上涨利润向上修复,华北国营部分钢厂热卷仍然 处于亏损状态 28 截止2月24日,华北国营钢厂热卷成本4777.5元/吨,周环比-21元/吨,同比+1397元/吨;华北国营钢厂热卷利润-27.5元/吨,周环比+171 元/吨,同比-77元/吨. 华北国营钢厂热卷成本华北国营钢厂热卷利润 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 制造业PMI继续处于景气区间,汽车产销增速有所 回落 29 1月制造业PMI环比-0.6百分点至51.3%;新订单PMI52.3%, 环比-0.7个百分点;新出口订单PMI50.2%,环比-1.1个百 分点,PMI数据环比虽然有所回落,整体仍然处于高景气 度区间。

各地推出汽车消费刺激政策,如汽车下乡、新车购置资金 补贴、增加汽车首付贷款、发放汽车消费券,推动汽车需 求回暖。

12月汽车产销增速回落或与2019年基数偏高有关。

但全球汽车芯片紧缺导致减产问题需持续关注。

12月汽车产量同比+6.5%,环比-1.6个百分点;12月汽车销量同比 +6.37%,环比-6.26个百分点1月制造业PMI51.3%,新出口订单PMI50.2% 2020年1-12月制造业投资增速-2.2%,环比+1.3个百分点 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 海外热卷价格延续偏强走势 30 1月美国制造业PMI58.7%,环比-1.8个百分点;欧元区制造业 PMI54.8%,环比-0.4个百分点;日本制造业PM49.8%,环比-0.2个 百分点;韩国制造业PMI53.2%,环比+0.3个百分点;印度制造业 PMI57.7%,环比+1.3个百分点。

2月欧洲制造业PMI回升2.9个百分 点至57.7%,显示经济复苏明显。

截止2月25日,欧盟价格830美元/吨,周环比持平;东南亚热卷价格 700美元/吨,周环比+25美元/吨;美国热卷价格1136美元/吨,周环 比持平;日本热卷价格760美元/吨,周环比持平;中东热卷价格750 美元/吨,周环比持平。

从中国与东南亚热卷价差来看,二者价差-- 15美元/吨,周环比持平,同比+44美元/吨。

全球制造业PMI基本处于50%以上景气度区间主要国家热卷进出口价格 我国与东南亚热卷价差-15美元/吨,同比+54美元/吨 2021/2/27数据来源:钢联 南北价差处于较低水平 31 广州-天津热轧价差90元/吨,周环比-10元/吨广州-上海热轧价差0元/吨,周环比+0元/吨 广州-天津冷轧价差330元/吨,周环比+70元/吨广州-上海冷轧价差70元/吨,周环比-160元/吨 2021/2/27数据来源:钢联 冷热价差反弹,卷螺价差高位震荡 32 截止2月25日,上海地区卷螺现货价差220元/吨,周环比- 130元/吨,同比+208元/吨。

主力合约卷螺差222元/吨,周 环比+43元/吨,同比+155元/吨。

截止2月25日,上海地区冷热现货价差820元/吨,周环比 +110元/吨,同比+150元/吨。

上海地区卷螺现货价差走势图卷螺主力合约卷螺价差走势图 上海地区冷热现货价差走势图 2021/2/27数据来源:钢联 热卷主力合约基差同比处于偏低水平 33 截止2月25日,05合约上海地区热卷基差-8元/吨;广州地 区热卷基差-8元/吨;天津热卷基差-98元/吨。

上海地区热轧基差走势图(元/吨)广州地区热轧基差走势图(元/吨) 天津地区热轧基差走势图(元/吨) 2021/2/27数据来源:钢联 热卷交易策略 2021/2/2734 供给:春节期间板材产量维持高位,但钢厂利润偏低、唐山限产加严,限制产量释放。

需求:板材需求季节性回升,我国疫情控制良好,政府鼓励就地过年,节后需求或提前启动。

中长期看内外需仍然有增长空 间,板材需求有支撑。

库存:库存季节性上升,但库存累库幅度未超去年农历同期。

成本利润:钢厂利润小幅回升,仍然处于亏损状态。

成本高位,限制盘面下跌空间。

价差:冷热价差小幅回升;海外板材价格延续偏强,但中国与东南亚价差有所回升。

观点:国内外疫情向好,宏观氛围回暖,盘面上涨修复预期差。

目前板材产量仍然处于高位,整体处于累库周期,库存累库幅 度未超去年农历同期。

碳中和、碳达峰政策及唐山限产政策频出,抑制产量释放,今年鼓励原地过年,内外需求仍有增长空 间,节后需求或提前启动,目前终端需求逐步恢复,关注后续需求强度。

目前钢厂利润偏低,成本高位,限制下跌空间。

预计 热卷整体走势震荡偏强,回调逢低做多为主,关注4500-4600一线支撑位表现。

数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 目录 2021/2/2735数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 热卷2 4焦炭 5焦煤 1螺纹钢 3铁矿石 广发策略观点-铁矿石 周报要点:目前铁矿石处于发货淡季,近期铁矿石到港量处于偏低水平,但澳巴发货量已明显恢复。

全球疫 情向好,海外钢厂复产带动铁矿石需求上升,国内钢厂节后小幅补库,但唐山限产频繁、碳中和、碳达峰政 策对钢铁原料需求形成压制,目前钢厂铁矿石库存水平不高,若节后钢材库存加速去化,钢厂复产铁矿石仍 有较大补库空间。

铁矿石基差同比仍然偏高,基差修复带动盘面上涨。

预计铁矿石整体震荡偏强,回调逢低 做多为主,I2105关注下方1100元/吨支撑位表现。

投资建议:(包含风险提示) 单边:逢低做多I2105 套利:铁矿石5-9正套持有 风险提示:钢铁去产能政策超预期,疫情发展超预期 2021/2/2736数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价 I2105逢低做多多单持有- 1200-1250/1050 铁矿石走势延续偏强,上周五主力合约收盘价1151元/吨,周环比+2.81%。

宏观预期向好,铁水产量维持高位, 节后钢厂小幅补库,外矿到港量偏低,铁矿石节后盘面大幅上涨修复基差。

2021/2/2737数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 铁矿石主力合约走势 行情回顾 全球疫情持续向好,疫苗接种提速 38 疫苗接种加速,欧美疫情明显好转。

我国疫情控制良好。

疫情持续向好,全球经济加速复苏。

全球当日新增确诊病例43.96万例,周环比+4万例欧美主要十国当日新增确诊病例10.4万例,周环比+0.89万例 我国当日新增确诊病例7例,周环比-4例 2021/2/27数据来源:钢联 到港量处于季节性低位,但同比明显偏高 39 节前澳巴发货量处于低位,到港量偏低,但同比偏高。

澳巴发货回升至历史同期平均水平。

26港到港量1993吨,环比+60万吨,同比+21% 14港口澳洲发中国1335万吨,环比-56万吨,同比+5% 14港口巴西发货量534万吨,环比-20万吨,同比+14% 2021/2/27数据来源:钢联 四大矿山发货整体季节性回落 40 VALE发货417万吨,环比-65万吨,同比+38万吨FMG发中国266万吨,环比-61万吨,同比-40万吨 BHP发中国459万吨,环比-10万吨,同比-49万吨力拓发中国551万吨,环比+68万吨,同比+124万吨 2021/2/27数据来源:钢联 内矿产能利用率逐步回升 41 截止2月26日,本周Mysteel统计全国186家矿山企业产能利用率为65.07%,环比降0.26%,同比增9.64%, 矿山精粉库存192.49万吨,增29.32万吨,本期矿山产能利用率下降,矿山库存大幅累库。

全国266座矿山铁精粉产量41.66万吨,同比+15.3%全国266座矿山产能利用66.04%,同比+8.75个百分点 2021/2/27数据来源:钢联 高炉产能利用率、铁水产量环比回升,同比明显偏高 42 截止2月26日,Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.85%,环比上周下降0.13%,同比去年同期增加6.25%;高炉炼铁产能利 用率92.28%,环比增加0.10%,同比增加12.22%;钢厂盈利率85.71%,环比增加8.66%,同比降2.16%;日均铁水产量 245.63万吨,环比增0.25万吨,同比增加32.52万吨。

全国247家钢厂日均铁水产量同比+15.25% 247家钢厂高炉炼铁产能利用率同比+12.22个百分点 2021/2/27数据来源:钢联 终端需求逐步恢复,近期钢厂利润有所修复 43 截止2月25日,五大钢材品种总库存3095万吨,环比+308万吨,同比-16.7%。

目前依然处于累库周期,但库存增幅处于正常 范围。

截止2月25日,华东地区长流程螺纹钢税后毛利15元/吨,周环比+151元/吨。

五大钢材品种总库存3095万吨,环比+308万吨,同比-16.7%华东钢材利润走势图 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 钢厂小幅补库,疏港量微增 44 截止2月26日,全国45港口日均疏港量295吨,周环比+10 万吨,同比-0.43%。

截止2月26日,Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉烧结粉总 日耗58.65万吨,环比上期-0.77万吨,同比+7.5%。

国产 烧结粉总日耗8.11万吨,环比上期+0.13万吨,同比 +68.6%。

45港口铁矿石日均疏港量64家钢厂进口矿烧结粉矿总日耗 64家钢厂国产矿烧结粉矿总日耗 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind2021/2/27 废钢与生铁价差创近三年新低,铁矿石估值相对偏高 45 12月生铁与粗钢比0.81,环比上月-0.01,同比增0.017。

截止2月25日,唐山重废价格3195元/吨,周环比+180元/吨,唐山重废与铁水二者价差-308元/吨,周环比+231元/吨。

我国生铁与粗钢产量比唐山生铁与废钢价差 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 本期铁矿石总库存微降,关注后续库存变化 46 Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12644.73,环 比降62.17;日均疏港量294.97增10.12。

分量方面,澳矿 6018.30增21.6,巴西矿4400.40降42.9,贸易矿6269.00增 156.5,球团508.82降60.85,精粉935.55降19.67,块矿 1847.88降37.54,粗粉9352.48增55.89;在港船舶数122增 7条。

(单位:万吨) 45港口铁矿石总库存12645万吨,环比-62万吨,同比+206.5万吨45港口澳洲矿库存6018万吨,环比+22万吨,同比-731万吨 45港口巴西矿库存4400万吨,环比-43万吨,同比+1178万吨 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind2021/2/27 钢厂库存略高于去年农历同期,但今年日耗较高, 库存可用天数偏低 47 截止2月26日,64家进口烧结粉总库存1781万吨,较上周+24万吨,同比+12%; 截至2月26日,钢厂进口矿库存可用天数27天,较上期-3天,同比+2天。

64家样本钢厂进口矿库存使用天数64家样本钢厂进口矿烧结粉总库存(万吨) 2021/2/27数据来源:钢联 烧结矿配比回升利多粉矿需求 48 烧结矿入炉配比72.22%,环比上期+0.79,同比-1.32球团入炉配比16.17%,环比上期-0.41,同比+1.19 块矿入炉配比11.62%,环比上期-0.37,同比+0.14烧结矿入炉铁品位55.98%,环比-0.01,同比+0.08 2021/2/27 数据来源:钢联 铁矿石主力合约基差明显收敛,同比依然偏高 49 PB粉主力合约基差153元/吨金布巴粉主力合约基差129元/吨 超特主力合约基差100元/吨混合粉主力合约基131元/吨 2021/2/27数据来源:钢联 铁矿石月间价差呈近强远弱 50 截止2月24日,5-9价差为120元/吨,周环比-13.5元/吨;9-1价差为70.5元/吨,周环比-12.5元/吨。

I2105-I2109价差走势(元/吨) I2109-I2201价差走势(元/吨) 2021/2/27数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 铁矿石2021年供需平衡表(万吨) 2021/2/2751数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 月份净进口内矿(原矿)生铁预估供需缺口 1月1012162916809916 2月92256291680956 3月92887531708293 4月931574917498 -560 5月950775767916 -1016 6月934377287779 -905 7月1061575447829175 8月1026676937916 -248 9月1082277587663711 10月1034680257664342 11月989879567335414 12月1022978597480467 假设条件: 1、2021年铁矿石净进口同比+3500万吨 2、2021年内矿按同比+3.5% 3、2021年铁水产量同比+2% 铁矿石交易策略 2021/2/2752 供给:四大矿山发货量季节性回落,近期到港量较低,但澳巴发货量明显反弹,关注后期天气因素对供应的影响 绝对需求:节后钢厂小幅补库,但短期限产加严,抑制补库需求,随着春季终端需求启动,若钢材库存加速去化,钢厂后续有较 大补库空间。

相对需求:废钢与铁矿石价差处于历史低位;烧结矿入炉配比环比回升利多粉矿需求 库存数量:本期45港口铁矿石总库存微降,澳矿库存小幅增加,关注后续库存变化 观点:目前铁矿石处于发货淡季,近期铁矿石到港量处于偏低水平,但澳巴发货量已明显恢复。

全球疫情向好,海外钢厂复产带 动铁矿石需求上升,国内钢厂节后小幅补库,但唐山限产频繁、碳中和、碳达峰政策对钢铁原料需求形成压制,目前钢厂铁矿石 库存水平不高,若节后钢材库存加速去化,钢厂复产铁矿石仍有较大补库空间。

铁矿石基差同比仍然偏高,基差修复带动盘面上 涨。

预计铁矿石整体震荡偏强,回调逢低做多为主,I2105关注下方1100元/吨支撑位表现。

数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 目录 2021/2/2753数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 热卷2 4焦炭 5焦煤 1螺纹钢 3铁矿石 广发策略观点-焦炭 周报要点:下游钢厂开工不减,对焦炭仍有较强刚需,且随着需求的不断好转,成材价格不断上行对焦炭仍 有支撑,中长期来看,焦炭价格重心仍会上移。

但是当前钢厂打压焦价意愿较强,部分钢厂库存回升明显, 对焦炭采购节奏放缓,甚至有一定控制到货的情况,在需求完全启动之前,预计焦炭会震荡运行,逢低做多 的思路仍可行。

5月合约震荡区间2550-2750。

投资建议:(包含风险提示) 单边:5月合约逢低做多为主。

套利:无 风险提示:疫情影响,减产影响 2021/2/2754数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标区间 J2105 - - - 2550-2750元 短期焦炭价格或仍有下调迹象 2021/2/2755 邢台焦炭现货2650元(-100)每吨日照港口现货价格2900元(-100)每吨 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 2900 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 10 日 3 月 2 日 3 月 25 日 4 月 13 日 4 月 30 日 5 月 21 日 6 月 8 日 6 月 25 日 7 月 12 日 7 月 29 日 8 月 15 日 9 月 1 日 9 月 19 日 10 月 13 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 4 日 12 月 21 日 2019年2020年2021年 1800 2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 10 日 3 月 2 日 3 月 25 日 4 月 13 日 4 月 30 日 5 月 21 日 6 月 8 日 6 月 25 日 7 月 12 日 7 月 29 日 8 月 15 日 9 月 1 日 9 月 19 日 10 月 13 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 4 日 12 月 21 日 2019年2020年2021年 截止2月26日,CCI吕梁准一级冶金焦报2650元/吨,周环比持平,CCI河北唐山一级焦报2850元/吨,周环比持平,CCI 日照准一级冶金焦报2880元/吨,周环比持平。

港口市场稳弱运行,贸易商观望情绪较浓,采购谨慎。

河北、山西钢厂开启焦炭市场第二轮提降,降幅100元/吨,考虑目前下游补库需求有缩减趋势、钢厂利润明显低于焦企 以及近期汽运力恢复运费收缩,短期焦炭价格或仍有下调迹象。

此外,“两会”可能出台粗钢减产措施,短期内市场预 期依旧较差。

焦铁产值比小幅回落 2021/2/2756 1-12月焦炭产量累计同比增长0.11% 1-12月生铁累计同比增长4.3% 数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 2020年12月,全国焦炭产量3972万吨,同比增长1.2%,增幅较11月份收窄3.3个百分点。

1-12月中国焦炭产量总计 46849.2万吨,同比增加53.1万吨,增幅为0.11%。

2020年12月,全国生铁产量7422万吨,同比增加5.4%。

1-12月份生铁产量88752万吨,同比增长4.3%。

焦铁产值比例为0.527,较1-11月小幅下降。

3400 3500 3600 3700 3800 3900 4000 4100 4200 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015年2016年2017年 2018年2019年2020年 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 2016年2017年2018年 2019年2020年 新增产能不断投放,焦炭供给仍不断改善 2021/2/2757 100家焦化厂生产率79.49%,环比降0.24% 230家焦化厂日均产量64.98万吨,增0.72万吨 数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 100家独立焦企样本:产能利用率为79.49%,环比降0.24%。

日均产量37.95万吨,环比下降0.12万吨。

230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为90.99%,环比降0.2%。

日均产量64.99万吨,环比增加0.01万吨。

全国247家钢厂样本:焦炭日产49.15万吨,环比增加0.49万吨。

今年1月和2月焦炭新增产能分别为520.25万吨和448.75万吨,出焦后一个月开工率普遍到70%左右,而要想达到满产的情 况增需要在等待一个月左右的时间。

因此按照现在的情况来看,前期投产的产能会在5、6月份达到满产,届时的供给压 力或较大。

55 60 65 70 75 80 85 1 月 3 日 1 月 17 日 2 月 1 日 2 月 15 日 3 月 2 日 3 月 22 日 4 月 10 日 4 月 27 日 5 月 17 日 6 月 5 日 6 月 22 日 7 月 12 日 7 月 31 日 8 月 17 日 9 月 6 日 9 月 25 日 10 月 12 日 11 月 1 日 11 月 20 日 12 月 7 日 12 月 27 日 2018年2019年2020年2021年 50 55 60 65 70 75 1 月 1 日 1 月 18 日 2 月 7 日 2 月 23 日 3 月 13 日 3 月 30 日 4 月 19 日 5 月 8 日 5 月 25 日 6 月 14 日 7 月 3 日 7 月 20 日 8 月 9 日 8 月 28 日 9 月 14 日 10 月 4 日 10 月 23 日 11 月 9 日 11 月 29 日 12 月 18 日 2018年2019年2020年2021年 铁水产量持续回升 2021/2/2758 截止2月26日,全国247家钢厂炼铁产能利用率环比增长了0.09%,日均铁水产量为245.63吨,环比增长了0.25万吨。

高炉炼铁产能利用率92.28%,环比增0.09%日均铁水产量245.63万吨,环比增0.25万吨 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 60 65 70 75 80 85 90 95 100 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 20 日 4 月 6 日 4 月 26 日 5 月 15 日 6 月 1 日 6 月 21 日 7 月 10 日 7 月 27 日 8 月 16 日 9 月 4 日 9 月 21 日 10 月 11 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 6 日 12 月 25 日 2018年2019年2020年2021年 180 190 200 210 220 230 240 250 260 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 20 日 4 月 6 日 4 月 26 日 5 月 15 日 6 月 1 日 6 月 21 日 7 月 10 日 7 月 27 日 8 月 16 日 9 月 4 日 9 月 21 日 10 月 11 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 6 日 12 月 25 日 2018年2019年2020年2021年 钢厂大幅补库,多数企业未限制到厂 2021/2/2759 100家样本焦企厂内库存(万吨) 110家样本钢厂库存(万吨) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 截止2月26日,钢联数据显示,110家焦化厂焦炭库存49.85万吨,环比降1.18万吨,230家焦化厂库存76.9万吨,环比降7.49 万吨。

110家钢厂库存446.46万吨,环比增29.93万吨,247家钢厂库存833.43万吨,环比增40.96万吨。

贸易商及钢厂采购积极性较弱,部分焦企出货出现一定压力,厂内库存小幅回升。

钢企焦炭采购价格下调,但多数企业目 前仍未限制到厂。

350 370 390 410 430 450 470 490 510 530 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 20 日 4 月 6 日 4 月 26 日 5 月 15 日 6 月 1 日 6 月 21 日 7 月 10 日 7 月 27 日 8 月 16 日 9 月 4 日 9 月 21 日 10 月 11 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 6 日 12 月 25 日 2018年2019年2020年2021年 0 20 40 60 80 100 120 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 20 日 4 月 6 日 4 月 26 日 5 月 15 日 6 月 1 日 6 月 21 日 7 月 10 日 7 月 27 日 8 月 16 日 9 月 4 日 9 月 21 日 10 月 11 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 6 日 12 月 25 日 2018年2019年2020年2021年 港口库存仍在回落 2021/2/2760 港口合计库存(万吨)焦炭总库存(万吨) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 截止2月26日,钢联数据显示,焦炭港口库存184万吨,环比降1.5万吨。

150 200 250 300 350 400 450 500 550 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 20 日 4 月 6 日 4 月 26 日 5 月 15 日 6 月 1 日 6 月 21 日 7 月 10 日 7 月 27 日 8 月 16 日 9 月 4 日 9 月 21 日 10 月 11 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 6 日 12 月 25 日 2018年2019年2020年2021年 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 1000 1 月 1 日 1 月 17 日 2 月 1 日 2 月 21 日 3 月 9 日 3 月 30 日 4 月 20 日 5 月 11 日 6 月 1 日 6 月 22 日 7 月 13 日 8 月 3 日 8 月 24 日 9 月 14 日 10 月 5 日 10 月 26 日 11 月 16 日 12 月 7 日 12 月 28 日 2018年2019年2020年2021年 焦化利润有所回落,成材利润大幅抬升 2021/2/2761 全国焦化厂平均吨焦盈利942元,周环比降60元成材利润震荡回升 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 截止2月26日,钢联数据显示,全国平均吨焦盈利942元,环比降60元,成材利润大幅回升。

-400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 5 日 2 月 23 日 3 月 12 日 3 月 29 日 4 月 17 日 5 月 5 日 5 月 22 日 6 月 8 日 6 月 25 日 7 月 12 日 7 月 29 日 8 月 15 日 9 月 1 日 9 月 18 日 10 月 12 日 10 月 29 日 11 月 15 日 12 月 2 日 12 月 19 日 2018年2019年2020年2021年 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 2019 -1 0 -0 1 2019 -1 1 -0 1 2019 -1 2 -0 1 2020 -0 1 -0 1 2020 -0 2 -0 1 2020 -0 3 -0 1 2020 -0 4 -0 1 2020 -0 5 -0 1 2020 -0 6 -0 1 2020 -0 7 -0 1 2020 -0 8 -0 1 2020 -0 9 -0 1 2020 -1 0 -0 1 2020 -1 1 -0 1 2020 -1 2 -0 1 2021 -0 1 -0 1 2021 -0 2 -0 1 螺纹钢毛利热轧税后毛利 基差高位震荡 2021/2/2762 焦炭基差(港口折算仓单-期货)跨期价差(5月-9月)253.5元,环比增60元 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 2月26日焦炭2105合约收盘价2531.5元/吨,日照准一仓单成本2831.5元/吨,期货贴水300元/吨,贴水比例11.85%。

钢厂调降焦炭意愿依旧较强,此外粗钢减产政策未来也是压制焦炭价格的主要因素之一。

-800 -600 -400 -200 0 200 400 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 5 日 2 月 23 日 3 月 12 日 3 月 29 日 4 月 17 日 5 月 6 日 5 月 23 日 6 月 9 日 6 月 26 日 7 月 13 日 7 月 30 日 8 月 16 日 9 月 2 日 9 月 19 日 10 月 13 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 3 日 12 月 20 日 2018年2019年2020年2021年 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 5 日 2 月 23 日 3 月 12 日 3 月 29 日 4 月 17 日 5 月 6 日 5 月 23 日 6 月 9 日 6 月 26 日 7 月 13 日 7 月 30 日 8 月 16 日 9 月 2 日 9 月 19 日 10 月 13 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 3 日 12 月 20 日 2018年2019年2020年2021年 2021/2/2763数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 焦炭行情展望 供给:今年1月和2月焦炭新增产能分别为520.25万吨和448.75万吨,出焦后一个月开工率普遍到70%左右,而要想达到满产的情 况增需要在等待一个月左右的时间。

因此按照现在的情况来看,前期投产的产能会在5、6月份达到满产,届时的供给压力或较大。

需求:截止2月26日,全国247家钢厂炼铁产能利用率环比增长了0.09%,日均铁水产量为245.63吨,环比增长了0.25万吨。

库存:截止2月26日,钢联数据显示,110家焦化厂焦炭库存49.85万吨,环比降1.18万吨,230家焦化厂库存76.9万吨,环比降 7.49万吨。

110家钢厂库存446.46万吨,环比增29.93万吨,247家钢厂库存833.43万吨,环比增40.96万吨。

贸易商及钢厂采购积极 性较弱,部分焦企出货出现一定压力,厂内库存小幅回升。

钢企焦炭采购价格下调,但多数企业目前仍未限制到厂。

利润:全国平均吨焦盈利942元,环比降60元,成材利润大幅回升。

宏观:美债利率大幅抬升主要影响美元定价资产,对国内资产影响相对较小,当前宏观需求向好的态势未变,成材上行仍有较 强的驱动力。

在此背景下,焦炭下跌空间有限。

观点:下游钢厂开工不减,对焦炭仍有较强刚需,且随着需求的不断好转,成材价格不断上行对焦炭仍有支撑,中长期来看, 焦炭价格重心仍会上移。

但是当前钢厂打压焦价意愿较强,部分钢厂库存回升明显,对焦炭采购节奏放缓,甚至有一定控制到 货的情况,在需求完全启动之前,预计焦炭会震荡运行,逢低做多的思路仍可行。

5月合约震荡区间2550-2750。

目录 2021/2/2764数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 热卷2 4焦炭 5焦煤 1螺纹钢 3铁矿石 产地价格相对平稳,澳煤价格继续回落 2021/2/2765 国产焦煤价格走势(元/吨)进口焦煤价格走势(元/吨) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 100 110 120 130 140 150 160 170 180 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 甘其毛道:库提价(含税):焦煤 现货价:澳产峰景矿硬焦煤(美金)-右轴 截止2月26日,CCI山西低硫主焦1513元/吨,CCI山西高硫主焦1175元/吨,CCI灵石肥煤1150元/吨,CCI济宁气煤1160(- 30)元/吨 澳煤价格继续回落。

现澳主焦煤(A10.5,S0.6,G85)CFR不含税145美元,环比下降9美元。

汾渭测算唐山两港锚地澳洲 焦煤已降至260万吨左右,且近期有市场传言仍有数条船舶即将卸货,但均不能通关。

非澳煤到岸价220-221美金区间,相 比国内煤已没有价格优势,市场成交冷清。

800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 2019 -1 0 -2 4 2019 -1 1 -2 4 2019 -1 2 -2 4 2020 -0 1 -2 4 2020 -0 2 -2 4 2020 -0 3 -2 4 2020 -0 4 -2 4 2020 -0 5 -2 4 2020 -0 6 -2 4 2020 -0 7 -2 4 2020 -0 8 -2 4 2020 -0 9 -2 4 2020 -1 0 -2 4 2020 -1 1 -2 4 2020 -1 2 -2 4 2021 -0 1 -2 4 2021 -0 2 -2 4 CCI柳林低硫主焦山西1/3焦煤CCI高硫肥煤 下游采购消极,蒙煤价格大幅回落 2021/2/2766 1-12月澳煤进口数量(万吨) 1-12月蒙煤进口数量(万吨) 数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 甘其毛都口岸环保压力较大,口岸散煤必须在煤棚内存放或者通过集装箱运输存放。

上周甘其毛都口岸日均通关438车,较上周增加100车,基本恢复到了节前水平。

由于存煤场地有限且下游消极采购影响, 蒙5#原煤较节前高点降幅达80-100元/吨。

0 100 200 300 400 500 600 700 2018年2019年2020年 0 100 200 300 400 500 600 700 2018年2019年2020年 出货转弱,矿上大幅累库 2021/2/2767 煤矿焦煤库存(数据来源:钢联)(万吨)港口焦煤库存250.7万吨,环比降4.3万吨 数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 钢联数据:截止2月26日,港口焦煤库存250.7万吨,环比降4.3万吨。

截止2月26日,煤矿库存172.7万吨,环比增了25.77 万吨。

汾渭数据显示,截止2月26日,样本煤矿权重开工率周环比回升7.77%至105.37%。

因下游焦企多暂缓拉运采购,本周样本 煤矿精煤库存周环比大幅增加13.19万吨至120.96万吨。

但由于缺少澳煤进口,焦煤总供给量或弱于去年同期。

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 20 日 4 月 6 日 4 月 26 日 5 月 15 日 6 月 1 日 6 月 21 日 7 月 10 日 7 月 27 日 8 月 16 日 9 月 4 日 9 月 21 日 10 月 11 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 6 日 12 月 25 日 2018201920202021年 0 50 100 150 200 250 300 350 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 15 日 3 月 2 日 3 月 22 日 4 月 10 日 4 月 27 日 5 月 17 日 6 月 5 日 6 月 22 日 7 月 12 日 7 月 31 日 8 月 17 日 9 月 6 日 9 月 25 日 10 月 19 日 11 月 8 日 11 月 27 日 12 月 14 日 2018年2019年2020年2021年 新增产能不断投放,焦炭供给仍不断改善 2021/2/2768 100家焦化厂生产率79.49%,环比降0.24% 230家焦化厂日均产量64.98万吨,增0.72万吨 数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 100家独立焦企样本:产能利用率为79.49%,环比降0.24%。

日均产量37.95万吨,环比下降0.12万吨。

230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为90.99%,环比降0.2%。

日均产量64.99万吨,环比增加0.01万吨。

全国247家钢厂样本:焦炭日产49.15万吨,环比增加0.49万吨。

今年1月和2月焦炭新增产能分别为520.25万吨和448.75万吨,出焦后一个月开工率普遍到70%左右,而要想达到满产的情 况增需要在等待一个月左右的时间。

因此按照现在的情况来看,前期投产的产能会在5、6月份达到满产,届时的更利好 焦煤需求。

55 60 65 70 75 80 85 1 月 3 日 1 月 17 日 2 月 1 日 2 月 15 日 3 月 2 日 3 月 22 日 4 月 10 日 4 月 27 日 5 月 17 日 6 月 5 日 6 月 22 日 7 月 12 日 7 月 31 日 8 月 17 日 9 月 6 日 9 月 25 日 10 月 12 日 11 月 1 日 11 月 20 日 12 月 7 日 12 月 27 日 2018年2019年2020年2021年 50 55 60 65 70 75 1 月 1 日 1 月 18 日 2 月 7 日 2 月 23 日 3 月 13 日 3 月 30 日 4 月 19 日 5 月 8 日 5 月 25 日 6 月 14 日 7 月 3 日 7 月 20 日 8 月 9 日 8 月 28 日 9 月 14 日 10 月 4 日 10 月 23 日 11 月 9 日 11 月 29 日 12 月 18 日 2018年2019年2020年2021年 焦化企业季节性去库 2021/2/2769 钢厂焦煤库存(万吨)焦化企业焦煤库存(万吨) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 1000 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 20 日 4 月 6 日 4 月 26 日 5 月 15 日 6 月 1 日 6 月 21 日 7 月 10 日 7 月 27 日 8 月 16 日 9 月 4 日 9 月 21 日 10 月 11 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 6 日 12 月 25 日 2018201920202021年 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1月 1日 1月 12 日 1月 25 日 2月 7日 2月 22 日 3月 8日 3月 23 日 4月 10 日 4月 26 日 5月 11 日 5月 29 日 6月 14 日 6月 29 日 7月 17 日 8月 2日 8月 17 日 9月 4日 9月 20 日 10 月 5日 10 月 23 日 11 月 8日 11 月 23 日 12 月 11 日 12 月 27 日 2018201920202021年 钢联数据:截止2月26日,110家焦化厂焦煤库存922.4万吨,环比降38.87万吨,230家焦化厂库存1656.4万吨,环比下降 61万吨。

钢厂方面,110家样本钢厂库存881.28万吨,环比降5.88万吨,247家钢厂库存1168.27万吨,环比降15.67万吨。

基差收窄 2021/2/2770 国产煤基差(期货-山西低硫) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 跨期价差( 5月-9月) 仓单成本折算:当前山西焦煤折算仓单成本1574元/吨,环比降17元/吨,蒙煤折算仓单成本1683元/吨,环比增降47元/吨。

2月26日焦煤2105合约收盘价1474元/吨,主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本1683元/吨,期货贴水209元/吨,贴水比例14.18%; 主焦(山西煤)沙河驿仓单成本1574元/吨,期货贴水100元/吨,贴水比例6.78%。

-300 -200 -100 0 100 200 300 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 5 日 2 月 23 日 3 月 12 日 3 月 29 日 4 月 17 日 5 月 6 日 5 月 23 日 6 月 9 日 6 月 26 日 7 月 13 日 7 月 30 日 8 月 16 日 9 月 2 日 9 月 19 日 10 月 13 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 3 日 12 月 20 日 2018年2019年2020年2021年 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 5 日 2 月 23 日 3 月 12 日 3 月 29 日 4 月 17 日 5 月 6 日 5 月 23 日 6 月 9 日 6 月 26 日 7 月 13 日 7 月 30 日 8 月 16 日 9 月 2 日 9 月 19 日 10 月 13 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 3 日 12 月 20 日 2018年2019年2020年2021年 2021/2/2771数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 焦煤行情展望 现货:2月26日焦煤2105合约收盘价1474元/吨,主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本1683元/吨,期货贴水209元/吨,贴水比 例14.18%;主焦(山西煤)沙河驿仓单成本1574元/吨,期货贴水100元/吨,贴水比例6.78%。

下游消极采购影响,蒙 5#原煤较节前高点降幅达80-100元/吨。

澳煤仍不能通关。

供给:汾渭数据显示,截止2月26日,样本煤矿权重开工率周环比回升7.77%至105.37%。

因下游焦企多暂缓拉运采购, 本周样本煤矿精煤库存周环比大幅增加13.19万吨至120.96万吨。

但由于缺少澳煤进口,焦煤总供给量或弱于去年同期。

需求:今年1月和2月焦炭新增产能分别为520.25万吨和448.75万吨,出焦后一个月开工率普遍到70%左右,而要想达到 满产的情况增需要在等待一个月左右的时间。

因此按照现在的情况来看,前期投产的产能会在5、6月份达到满产,届 时的更利好焦煤需求。

库存:钢联数据:截止2月26日,110家焦化厂焦煤库存922.4万吨,环比降38.87万吨,230家焦化厂库存1656.4万吨, 环比下降61万吨。

钢厂方面,110家样本钢厂库存881.28万吨,环比降5.88万吨,247家钢厂库存1168.27万吨,环比降 15.67万吨。

观点:一方面焦煤供给可能弱于去年同期,另一方面需求在不断好转。

当前焦炭产能出焦情况有所延后,按照现在的 情况来推测,前期焦炭投产的产能会在5、6月份达到满产,届时的焦炭供给压力或较大,对远期焦煤需求更加利好, 从这个角度来看,05合约焦煤的弹性更大,如果在宏观需求启动后炉料价格回升,焦煤的涨幅可能要大于焦炭。

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