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银行业研究报告:国海证券-银行业重大事件点评-071221

研报作者:冯伟 来自:国海证券 时间:2007-12-24 15:08:10
  • 股票名称
    银行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    Je***29
  • 研报出处
    国海证券
  • 研报页数
    6 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    181 KB
研究报告内容

兰花科创年报点评 2007年12月21日 五年来首次下调活期存款利率,影响偏中性 事件点评: 为了贯彻从紧的货币政策,央行决定:从2007年12月 21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率。

其中, 一年期存款利率上调27个基点,一年期贷款利率上调 18个基点,活期存款利率下调9个基点。

这是央行年 内的第六次加息,也是央行五年来首次下调活期存款基 准利率。

自今年5月19日央行实施“非对称加息”之 后,再次运用“非对称加息”,意义深远。

我们预计在 紧缩的货币政策导向下,中国实际利率依然为负的背景 下,央行明年还会加息至少2-3次。

这是央行今年的第六次加息,我们根据上市银行07年 中期的财报披露的资产负债期限结构分析,各家银行利 差增减情况有所分化。

静态的分析下,此次加息对整体 银行业影响最多为10个基点左右。

活期存款占比较 高、定期存款(尤其是短期定期存款)占比较小的银行 在此次结构性加息中略占优势,如招商银行(1bp)、深 发展银行(1.2bp)和北京银行(6.3bp)等;相对活期存款占 比较小,定期较多的银行受此次加息影响,利差略有减 小,如民生银行(-10.6bp)、中国银行(-8.8bp)和华夏 银行(-8.5bp)等 国海证券研究所 研究员:冯伟 0086-755-83704681 fengw@ghzq.com.cn 地址:深圳市福田区竹子林四 路紫竹七道18号 教育科技大厦32层 相关报告: 《银行业:央行“组合拳” 政策对银行业的影响分析* 增持》(07.05.21) 《银行业下半年投资策略报 告:银行股迎来上涨空间* 增持》(07.06.19) 《银行业:宏观调控“双响 炮”,银行影响中性偏正》 (07.07.22) 《银行保险业7月动态点 评:宏观政策效果开始体 现,行业增长潜力逐渐释 放》(07.08.24) 《2008年银行业投资策略 报告:转型中的银行业未来 增长可期》(07.11.29) A股市场 银行业重大事件点评 评级 增持 行业点评 行业点评 我们依然看好中国银行业的整体持续高增长的能力,具 有长期的投资价值。

我们对整个银行业给予“增持”评 级。

对招商银行、深发展银行、工商银行、浦发银行给 予“买入”投资评级,对建设银行、民生银行、兴业银 行、北京银行给予“增持”评级。

of 6 一、事件内容及解读 为了贯彻从紧的货币政策,央行决定:从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷 款基准利率,一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%,上调27个基点;一年 期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%,上调18个基点;其他各档次存、贷款基 准利率相应调整;个人住房公积金贷款利率保持不变。

央行宣布此次调整有利于防止经 济增长由偏快转为过热,防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。

表1 本次金融机构人民币存贷款基准利率调整表 调整前利率(%)调整后利率(%)调整幅度(%) 一、城乡居民和单位存款 (一)活期存款0.810.72 -0.09 (二)整存整取定期存款 三个月2.883.330.45 半年3.423.780.36 一年3.874.140.27 二年4.504.680.18 三年5.225.400.18 五年5.765.850.09 二、各项贷款 六个月6.486.570.09 一年7.297.470.18 一至三年7.477.560.09 三至五年7.657.740.09 五年以上7.837.830.00 三、个人住房公积金贷款 五年以下(含五年) 4.774.770.00 五年以上5.225.220.00 资料来源:中国人民银行网站,国海证券研究所 这是央行年内的第六次加息,也是央行五年来首次下调活期存款基准利率。

自今年5月 19日央行实施“非对称加息”之后,再次运用“非对称加息”,意义深远。

纵观07年全 年,国内加息频率和力度可谓空前,表明国家在收缩过剩流动性、控制信贷增长的决 心。

我们预计在紧缩的货币政策导向下,中国实际利率依然为负的背景下,央行明年还 会加息至少2-3次。

请务必参阅文章最后的重要声明2 of 6 二、此次加息对银行股影响偏中性 1.对银行业整体影响偏中性 这是央行今年的第六次加息,我们根据上市银行07年中期的财报披露的资产负债期限结 构分析,各家银行利差增减情况有所分化。

三家城商行的存贷差再次扩大,其中北京银行扩 大的幅度最大为0.0633%,宁波银行次之;股份制银行中招商银行和深发展银行的利差有所 扩大,但是幅度较小;国有商业银行的利差都呈缩小趋势。

总体来看,静态的分析下,此次 加息对整体银行业影响最多为10个基点左右。

表格1 所有上市银行加息前后存贷差变化情况 上市银行 加息前加权 贷款利率 加息前加权 存款利率 加息后加权 贷款利率 加息后加权 存款利率 加息前 存贷差 加息后 存贷差存贷差增减 招商银行7.011% 1.750% 7.108% 1.836% 5.261% 5.272% 0.0107% 深发展银行6.781% 1.804% 6.868% 1.878% 4.977% 4.990% 0.0128% 浦发银行6.965% 2.062% 7.075% 2.180% 4.903% 4.895% -0.0077% 兴业银行7.192% 2.009% 7.279% 2.126% 5.183% 5.153% -0.0300% 民生银行7.149% 2.495% 7.240% 2.691% 4.655% 4.549% -0.1056% 华夏银行6.986% 2.313% 7.084% 2.496% 4.674% 4.588% -0.0854% 中信银行6.967% 2.121% 7.064% 2.273% 4.846% 4.791% -0.0556% 交通银行6.958% 2.017% 7.050% 2.159% 4.941% 4.891% -0.0504% 工商银行7.222% 2.041% 7.301% 2.156% 5.181% 5.145% -0.0366% 中国银行7.156% 2.155% 7.233% 2.319% 5.001% 4.914% -0.0875% 建设银行7.141% 1.932% 7.219% 2.034% 5.208% 5.185% -0.0233% 北京银行7.062% 1.609% 7.156% 1.640% 5.453% 5.517% 0.0633% 宁波银行6.889% 1.909% 7.004% 1.997% 4.980% 5.007% 0.0267% 南京银行6.985% 1.951% 7.086% 2.048% 5.034% 5.038% 0.0039% 资料来源:银行定期报告,国海证券研究所 注:根据最新银行公布财报中各期限存贷款计算,其中北京银行是2006年数据,宁波银行是 2007年1季度数据,其他所有银行为2007年中期数据。

需要特别指出的是,我们只是对静态的数据进行分析,得出的结论会有些偏负面。

实际 上下半年银行的活期存款占比上升趋势一直在延续,在此次加息的影响下,实际的资产负债 期限结构净息差影响会更小些,使结果偏中性。

请务必参阅文章最后的重要声明3 of 6 图表1 加息对所有上市银行存贷差的影响 存贷差增减 -0.1500% -0.1000% -0.0500% 0.0000% 0.0500% 0.1000% 招商银行 深发展行 浦发银行 兴业银行 民生银行 华夏银行 中信银行 交通银行 工商银行 中国银行 建设银行 北京银行 宁波银行 南京银行 存贷差增减 资料来源:银行定期报告,国海证券研究所 2.活期存款占比高、短期定期存款占比小的银行在此次加息中占优势 活期存款占比较高、定期存款(尤其是短期定期存款)占比较小的银行在此次结构性加 息中略占优势,尽管幅度偏小,但利差依旧呈扩大趋势,如招商银行(1bp)、深发展银行 (1.2bp)和北京银行(6.3bp)等;相对活期存款占比较小,定期较多的银行受此次加息影响,利 差略有减小,如民生银行(-10.6bp)、中国银行(-8.8bp)和华夏银行(-8.5bp)等。

图表2 上市银行活期存款占比情况 上市银行活期存款占比 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 招商银行 深发展银行 浦发银行 兴业银行 民生银行 华夏银行 中信银行 交通银行 工商银行 中国银行 建设银行 北京银行 宁波银行 南京银行 上市银行活期存款占比 资料来源:银行定期报告,国海证券研究所 注:北京银行是06年数据,宁波银行是07年1季度数据,其他所有银行为07年中期数据。

请务必参阅文章最后的重要声明4 of 6 三、银行股依然具有投资价值 中央经济工作会议明确提出明年要实施“从紧的货币政策”,加快存款准备金率的上 调,强化央行的窗口指导等。

日前联合银监会出台了第二套房贷款认定细则并加强商业性房 贷管理,加上明年按季发放贷款额度的措施,以控制信贷总量、优化信贷结构、强化金融监 管为着力点的紧缩环境已经形成。

尽管央行不断出台各项金融调控政策,但股份制银行在07年,仍能保持50%以上的净利 润增长速度,国有银行能保持在30%左右的净利润增长。

加息加大了升值的动力,加之银行 业依然处于景气周期之中,受益于国民经济的快速增长、人民币升值及证券市场的不断向好 等,银行业走进上升通道中。

中间业务高速发展,资产质量不断优化。

在目前市场情况下, 银行股整体并未高估,我们认为其估值处于相对安全的地带。

我们对整个银行业给予“增持”评级。

对招商银行、深发展银行、工商银行、浦发银行 给予“买入”投资评级,对建设银行、民生银行、兴业银行、北京银行给予“增持”评级。

表格2 上市银行估值水平 上市银行 2007-12-21 收盘价 EPS 06A 07E 08E PE 06A 07E 08E 中行A 6.490.170.210.3338.1830.9019.67 工行A 8.010.150.250.3353.4032.0424.27 建行A 9.810.210.310.4646.7131.6521.33 交行A 14.920.280.40.5553.2937.3027.13 招商A 37.910.480.921.4778.9841.2125.79 民生A 14.680.380.450.5438.6332.6227.19 浦发A 49.610.771.212.2364.4341.0022.25 华夏A 18.440.350.520.8752.6935.4621.20 中信A 10.10.120.150.2384.1767.3343.91 兴业A 49.090.951.472.4551.6733.3920.04 深发展A 36.750.671.051.5154.8535.0024.34 宁波A 21.550.310.380.569.5256.7143.10 南京A 18.840.490.490.5538.4538.4534.25 北京A 20.060.430.610.8346.6532.8924.17 资料来源:国海证券研究所 请务必参阅文章最后的重要声明5 of 6 评级说明: 国海证券研究所的行业评价体系包括:增持、中性、减持 增持:预计未来6个月内,行业指数领先整体市场; 中性:预计未来6个月内,行业指数变动幅度与整体市场表现相当; 减持:预计未来6个月内,行业指数落后整体市场。

重要提示:本报告所引用信息均来自公开资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不 作任何保证。

报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。

我公司及其所属关联机构可 能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用 请务必参阅文章最后的重要声明6 一、事件内容及解读 二、此次加息对银行股影响偏中性 1.对银行业整体影响偏中性 2.活期存款占比高、短期定期存款占比小的银行在此次加息中占优势 三、银行股依然具有投资价值

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