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电力设备新能源&环保行业:光大证券-电力设备新能源&环保行业新能源、环保领域碳中和动态追踪(三十):持续重点关注风电板块和新能源运营商-210915

研报作者:殷中枢,郝骞,黄帅斌 来自:光大证券 时间:2021-09-16 08:53:44
  • 股票名称
    电力设备新能源&环保行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    la***an
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    295 KB
研究报告内容

-1-证券研究报告 2021年9月15日 行业研究 持续重点关注风电板块和新能源运营商 ——新能源、环保领域碳中和动态追踪(三十) 电力设备新能源 事件:(1)9月7日,首次绿色电力交易在北京启动;(2)9月10日,在第 四届风能开发企业领导人座谈会上,国家能源局表示将在广大农村实施“千乡万 村驭风计划”。

绿电交易机制试点开启、加快发展新能源发电,双重逻辑下重点关注新能源运营 商投资机会。

(1)绿色电力交易试点开启,将有效缓解存量补贴压力,并为增量项目提供额 外收入来源。

9月7日,首次绿色电力交易在北京启动。

未来随着绿色电力的零 碳属性的商业附加价值进一步凸显,绿电交易将为存量的补贴到期项目与增量项 目提供增量的收入来源。

(2)在加快建设以新能源为主体的新型电力系统的过程中,运营商的作用重大。

碳中和背景下新能源电站发展是基本盘,能源局负责人表示要加快发展新能源发 电,不断扩大绿色低碳能源供给,要求“十四五”时期风电光伏要成为清洁能源 增长的主力。

国家能源集团等八大电力央企均提出积极的“十四五”新能源装机 规划,装机规模增速较快,总规模达到468GW。

(3)存量补贴拖欠逐步开始解决,新能源运营商现金流将改善;新能源运营商 或将获得更多融资功能,获得更快发展。

为了更好的满足新能源建设需求,金融 机构或将对新能源运营商加以支持:a.对于拖欠的存量补贴,通过ABS、ABN、 REITS等方式对确权部分进行低息再贷款;b.提供更多绿色贷款支持进行新平价 项目建设。

当前时点,风电板块上涨的逻辑在于需求提振。

风电行业最大的股价弹性应来自 于成本端下降:对经济数据及钢价的趋势判断是核心。

(1)当前时点,风电板块上涨的逻辑在于需求:清洁能源基地与海上风电基地 建设+风电下乡+“十四五”规划,三方面因素提振了对后补贴时代风电装机预 期;考虑碳中和的推进,“十四五”期间单年装机量维持50GW以上可能性较大。

(a)基于电力设备新能源各板块估值比较,风电整机及零部件厂商估值较低, 在光伏、储能、锂电等估值处于中高位水平下,在需求相关政策的催化下,风电 整体估值正在修复,和光伏的估值剪刀差有望收窄; (b)从业绩端来看,由于订单交付周期的因素,整机商今年的业绩更多的体现 了去年高价订单情况,毛利率较好;零部件厂商业绩体现当期采购订单影响,受 上游钢价成本压力影响,当期业绩承压。

(2)风电行业最大的股价弹性应来自于成本端下降,对经济数据及钢价的趋势 判断则是核心: (a)9月15日,国家能源局公布8月全社会用电量增速,整体为3.6%,第二 产业用电量为0.6%;此前PPI也处于高位,“金九银十”后,虽然供给端因冬 奥限产政策有一定支撑,但钢价继续上涨或存在压力; (b)若钢价下跌,风电零部件厂商盈利将迎来反转,并在2022年的业绩中兑 现,且弹性较大;整机商2021年订单相对饱满,但毛利率或因今年低价订单稍 受影响,应优选增速快或毛利率高的龙头厂商。

买入(维持) 环保: 买入(维持) 作者 分析师:殷中枢 执业证书编号:S0930518040004 010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师:郝骞 执业证书编号:S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师:黄帅斌 执业证书编号:S0930520080005 021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 联系人:陈无忌 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 联系人:和霖 021-52523853 helin@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -30% 0% 30% 60% 90% 120% 20 /0 9 20 /1 0 20 /1 1 20 /1 2 21 /0 1 21 /0 2 21 /0 3 21 /0 4 21 /0 5 21 /0 6 21 /0 7 21 /0 8 21 /0 9 电力设备新能源公用事业 沪深300 资料来源:Wind 要点 -2-证券研究报告 投资建议:持续重点关注新能源运营商与风电板块。

新能源运营商板块重点关注:三峡能源、太阳能、节能风电、林洋 能源;风电零部件板块重点关注:大金重工、金雷股份、泰胜风能、振江股份、日月股份、天顺风能;风电整机板块重 点关注:三一重能(将上市)、运达股份、金风科技(A+H)、明阳智能。

风险提示:新能源装机量不及预期、政策力度不及预期。

-3-证券研究报告 行业及公司评级体系 评级说明行业及公司评级 买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%; 中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%; 卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上; 无评级因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。

基准指数说明: A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港股基准指数为恒生 指数。

分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法 合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。

负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证,本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。

研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。

所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。

法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作,光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格,负责本报告在中华人民共和国境内 (仅为本报告目的,不包括港澳台)的分销。

本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。

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特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于1996年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司,是中 国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。

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此外,本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、 基金管理以及香港证券业务。

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