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民生银行研究报告:中银国际-民生银行-600016-中银国际公司研究-060719

研报作者:袁琳 来自:中银国际 时间:2006-07-19 14:54:06
  • 股票名称
    民生银行
  • 股票代码
    600016
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    at***ue
  • 研报出处
    中银国际
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    优于大市
  • 研报大小
    429 KB
研究报告内容

Daily 股价相对指数表现 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 18 /07 /05 18 /09 /05 18 /11 /05 18 /01 /06 18 /03 /06 18 /05 /06 18 /07 /06 0 500 1,000 1,500 2,000 新华富时A50指数民生银行 成交额(人民币百万)人民币 资料来源:彭博及中银国际研究 2006719 ( ) 2 股价表现 1个月3个月6个月 绝对(%) 7 6 46 相对新华富时 A50指数(%) 6 (6) 19 资料来源:彭博及中银国际研究 06年上半年业绩摘要 (人民币百万) 05年 上半年 06年 上半年 同比 变动(%) 营业收入112.3142.727.07 经营利润19.628.344.39 净利润12.617.337.30 每股收益0.120.1737.30 资料来源:公司数据 重要数据 发行股数(百万) 7,186 流通股(%) 100 流通股市值(人民币百万) 30,830 3个月日均交易额(人民币百万) 482 05年CAR (%) 8.3 04-07年平均股本回报率 20.6 主要股东(%) 四川新希望农业股份有限公司7 资料来源:公司数据,彭博及中银国际研究 最近一期研究报告: 2005年10月28日 金融—银行业绩评论 民生银行目标价格:人民币5.20 600016.SS/人民币4.29 —优于大市袁琳, CFA lin.yuan@bocigroup.com(8621) 68604866内线8502 06年中期业绩符合预期。

民生银行公告06年上半年未经审核的净 利润同比增长37%至17.3亿人民币,符合我们预期。

我们维持35.8 亿人民币的全年净利润预测不变。

我们认为贷款增长是带动净利 润提升的主要原因。

定向增发计划。

公司计划向不超过10个战略投资者定向增发不超 过35亿股股份。

发行价格将由公告前20天的平均收盘价折价确 定。

我们预计发行价格可能在3.82至4.25元之间,公司通过定向 增发将募集资金约134 - 149亿元。

截至05年底公司资本充足率为 8.26%,如果年内无法募得资金,预计其资本充足率将降至8%以 下。

假设定向增发募得资金134亿,公司资本充足率将升至9.84%。

充足的资本将帮助快速发展中的民生银行维持较高的资产增长率 并拉动主营收入增长。

管理层变动。

原行长董文标调任公司董事长,原汇丰银行(0005.HK/ 港币134.80,优于大市)高管王浵世被任命为行长。

我们认为此次管 理层变动是正常的人事调整,将有利于公司未来发展。

估值。

目前民生银行06年市盈率和市净率分别为12倍和2.5倍。

我们假设公司增长率为11%和净资产收益率为18%,我们认为公 司合理市净率应为2.4倍。

我们预计定向增发后公司每股净资产为 2.17人民币。

我们将目标价格设在5.2人民币,维持优于大市评级。

投资摘要 年结日:12月31日200420052006E 2007E 2008E 营业收入(人民币百万) 9,493 12,646 17,719 19,894 21485.8 变动(%) 47 33 40 12 8.0 净利润(人民币百万) 2,038 2,703 3,583 4,268 4,652 全面摊薄每股收益(人民币) 0.20 0.26 0.35 0.42 0.46 变动(%) 28 33 32 19 8.9 市盈率(倍) 21.5 16.2 12.2 10.3 9.4 每股净资产值(人民币) 1.27 1.5 1.7 1.9 2.1 市净率(倍) 3.4 2.8 2.5 2.3 2.0 股本回报率(%) 18.1 19.1 21.9 23.3 22.6 每股股息(人民币) 0.05 0.04 0.18 0.21 0.23 股息收益率(%) 1.1 0.8 4.1 4.9 5.3 资料来源:公司数据及中银国际研究预测 年月日星期三璞玉共精金 披露声明 本报告准确表述了分析员的个人观点。

每位分析员声明,不论个人或他/她的有联系者都没有担任该分析 员在本报告内评论的上市法团的高级人员,也不拥有与该上市法团有关的任何财务权益。

本报告涉及的 上市法团或其它第三方都没有或同意向分析员或中银国际集团提供与本报告有关的任何补偿或其它利 益。

中银国际集团的成员个别及共同地确认:(i)他们不拥有相等于或高于上市法团市场资本值的1%的财 务权益;(ii)他们的雇员或其有联系的个人都没有担任有关上市法团的高级人员;及(iii)他们与有关上市法 团之间在过去12个月内不存在投资银行业务关系。

中银国际集团涉及以下上市法团证券的做市活动:地 铁公司及汇丰银行。

本披露声明是根据《香港证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》第十六段的要求发出,资 料已经按照2006年7月17日的情况更新。

中银国际控股有限公司已经获得香港证券及期货事务监察委 员会批准,豁免批露中国银行集团在本报告潜在的利益。

2006年7月19日(星期三)璞玉共精金9 免责声明 本报告由中银国际研究有限公司向其专业及机构投资客户提供。

本报告 并非针对或打算在违反任何法律或规则的情况,或导致中银国际研究有 限公司、中银国际控股有限公司及其附属及联营公司(统称“中银国际集 团”)须要受制于任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域的注册或牌 照规定,向任何在这些地方的公民或居民或存在的机构准备或发表。

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本报告分别由中银国际研究有限公司及中银国际证券有 限公司在香港发送,中银国际证券有限责任公司在中国发送,由中银国 际(新加坡)有限公司(BOCInternational (Singapore) Pte. Ltd.)在新加坡发送及 由中国银行国际(英国)控股有限公司(Bank of China International (UK) Limited) 在英国发送。

在英国,本报告只可向《财务服务及市场条例2000(财务推 广)2001命令》(Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotions) Order 2001)第十九条描述的个人或按照《财务服务及市场条例2000》(Financial Services and Markets Act 2000)第二十一条的豁免条款发表或传达。

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