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德美化工研究报告:东方证券-德美化工-002054-公布中期业绩快报和上市公告-060721

研报作者:王晶 来自:东方证券 时间:2006-07-21 14:34:54
  • 股票名称
    德美化工
  • 股票代码
    002054
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    re***ji
  • 研报出处
    东方证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    184 KB
研究报告内容

王晶石油化工行业分析师 8621-50366888×2056 wangjing@orientsec.com.cn 发行股数(万股) 3400 发行后总股本(万股) 13400 发行前每股净资产(元) 2.50 发行方式网下配售加网上申购 主承销商国信证券 网下申购日7月3日-7月4日 网上申购日7月7日 上市日期7.25日 报告日期2006年7月21日 财务预测 2004A 2005A 2006E 2007E 主营业务收入(万) 47076535077116483262 主营业务利润(万) 12958135201798221039 净利润(万) 4930363157136725 EBITDA(万) 77876938881510083 每股收益(元) 0.490.360.430.50 净资产收益率(%) 22.0614.5318.1621.57 每股经营现金流(元) 0.340.110.250.33 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 相关研究报告 《德美化工:充满希望的行业,充满希望的公司》 2006年7月 公司研究 动态跟踪 德德美美化化工工000022005544..SSZZ 公布中期业绩快报和上市公告 德美化工今天公布中期业绩快报,实现主营业务收 入2.76亿,主营业务利润7502万,净利润2462 万,分别同比增长13.6%、21.5%和23.8%,实现 每股收益0.18元(摊薄),净资产收益率9.31%, 收入增加、毛利提高和费用控制是公司净利润同比 增加的主要原因 公司将于7月25日在深交所挂牌交易 德美化工是纺织助剂龙头企业,纺织助剂是纺织业 的配套产业,随着全球纺织业向中国及东南亚国家 的转移,国内纺织助剂业面临较大发展空间 纺织助剂行业具有技术密集和劳动密集型特征,固 定资产投资少,依靠技术和服务实现较高的附加 值,因此产品的盈利能力相对较强,且并不呈现显 著的周期性特征 纺织助剂通过赋予纺织品个性化的、符合流行趋势 的或具有某种特殊功能的高附加值来满足人们的 “特殊”需求,因此企业之间的竞争焦点并非是成本 控制、自然资源垄断等传统因素,技术创新、流行 趋势预测、售后服务等显得更为重要,从这个意义 上讲,纺织助剂行业与我们所熟悉的其他化工子行 业有着明显的区别 德美化工产品规模大、种类繁多、后整理剂比例高, 因此产品的毛利率水平突出。

以销售为基础、技术 服务和技术支持为附加的竞争策略,强大的研发投 入,完备的销售网略,与国际硅业巨头瓦克公司的 强势合作,种种动向无不透露出公司管理层对行业 深邃的理解和精准的把握 维持06、07年0.43元/股和0.50元/股的盈利预 测,以20-21倍动态市盈率估值,二级市场合理 价值在8.5-9元左右。

风险提示:产品升级及抢占高端市场的计划能否如 愿,应收帐款过高导致的财务风险以及所得税率上 调的风险 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。

德美化工动态跟踪 表1中小板化工股票估值情况对比 证券代码证券简称总股本(万)目前可流通A股(万) 05年ROE%动态市盈率 002010传化股份12000435016.7420 002018华星化工780033608.6819 002037久联发展1100053208.5618 002053云南盐化18585560021.5525 平均 21 002054德美化工13400340014.5320-21 来源:wind数据库,东方证券研究所 表2德美化工盈利预测 200420052006E 2007E 一、主营业务收入(元) 4707653507 7116483262 减:主营业务成本(元) 3392039740 5285461839 主营业务税金及附加(元) 198247 329385 二、主营业务利润(元) 1295813520 1798221039 加:其他业务利润(元) 3151 6779 营业费用(元) 31603370 44835245 管理费用(元) 30964208 50005850 财务费用(元) 569573 602632 三、营业利润(元) 61655420 79659391 四、利润总额(元) 62435329 79659391 减:所得税(元) 11771275 17522066 减:少数股东损益(元) 135423 500600 五、净利润(元) 49303631 57136725 总股本1000010000 1340013400 EPS 0.490.36 0.430.50 来源:东方证券研究所 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何 人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究员认为 可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬 请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。

东方证券研究所 地址:上海市浦东大道720号 联系人: 平坷 电话:021-50367888 传真:021-50366576 021-50367888#2060 pinke@orientsec.com.cn 投资评级说明 -报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; -公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

-行业投资评级的量化标准 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

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