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研究报告:东方证券-A50结算日堪忧:东方股指期货日报-071227

研报作者:孟卓群 来自:东方证券 时间:2007-12-28 09:11:52
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    离****鱼
  • 研报出处
    东方证券
  • 研报页数
    7 页
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  • 研报大小
    342 KB
研究报告内容

2007年12月28日 孟卓群金融衍生品研究助理 021-63325888#6114 mengzhuoqun@orientsec.com.cn 高子剑金融衍生品首席分析师 021-63325888#6115 gaozijian@orientsec.com.cn 相关研究报告 《A50多方获利待结算-东方股指期货日报》, 2007年12月27日 《A50持续转仓-东方股指期货日报》, 2007年12月26日 《“沉寂”背后的角力-东方股指期货日报》, 2007年12月25日 《参与者谨慎,反弹有限-东方股指期货日报》, 2007年12月21日 《同是上涨,两边风景别样-东方股指期货日 报》,2007年12月20日 东方证券研究所 上海市中山南路318号新源广场2号楼26楼 电话:021-63325888 传真:021-63326786 衍生品研究 定期报告 A50结算日堪忧 ————东东方方股股指指期期货货日日报报 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。

昨日A50近月合约贴水成交,未平仓量不降反 增256手,从场外交易的情况可以看出多方在 大比例转仓,由此我们可以看出期货投资者看 空A50在2007年最后一个交易日的表现,但 对节后的行情依然表示乐观。

国企指数期货近月及远月合约全天基本以升水 价格成交,表明期货投资者看多国企指数结算 日的行情。

A50、国企指数以及其指数期货价量分析 商品指数价差未平仓量 A50期指↓ - ↑ 恒生国企期指↓ + ↓ A50、国企指数以及其指数期货预测 商品交易人动态盘势预测均价 A50期指空方加码空头强势19425.95 恒生国企期指空方获利了结跌势趋缓16568.15 Q:套期保值可能面临的风险 有哪些呢? 答案见下页。

东方股指期货日报 1、A50期货行情分析 昨日大盘股在连续数日调整后开始起舞,金融、地产类股再度成为市场上涨的主力。

近日一直被期货投资者看好的A50指数也在权重股的带动下上涨2.23%,收于两周 以来的最高价20603.56点,A50期货多头投资者终于迎来了大满贯。

昨日A50期货12月合约共成交了10手,均是成交在上午临近11点之时,较当时 的现货贴水0.39%。

临近结算日未平仓量不降反增256手,达到975手,结合贴水 交易可以看出空方有进场的势头。

场外交易方面昨日12月及明年1月合约均成交 了657手,结合1月合约未平仓量增加657手及前一个交易日1月合约升水成交来 看,我们认为多方在继续大比例转仓。

从12月合约空方再次进场以及多方大比例 转仓可以看出期货投资者看空A50在2007年最后一个交易日的表现。

但从近几个 交易日多方转仓的数量以及多方对转仓时机的把握可以看出他们继续看好节后的行 情,采取的是持仓待涨的策略。

此外我们注意到A50现货昨日20603点的两周来最高价仍未能够达到之前期货大 幅升水4%时21000点的成交价格,期货魔咒再次发威的可能性较大。

2、恒生国企指数期货行情分析 在圣诞节后的首个交易日恒生国企指数小幅下跌0.45%,收于16348点。

现货的小 幅下跌并没有减弱期货多头对于后市的信心。

从价差的角度看,昨日国企指数期货 近月及远月合约全天基本以升水价格成交,升水幅度分别在0.3%及0.4%附近,近 月价差为正表明期货投资者看多国企指数结算日的行情,近月合约未平仓量减少 13660手,远月合约未平仓量增加16612手,以及远月合约升水交易说明转仓的力 度也是偏多。

综合以上可以看出国企指数期货投资者同样看好随后的现货表现。

3、总结 综上所述,昨日A50近月合约贴水成交,未平仓量不降反增256手,从场外交易的 情况可以看出多方在大比例转仓,由此我们可以看出期货投资者看空A50在2007 年最后一个交易日的表现,但对节后的行情依然表示乐观。

国企指数期货近月及远 月合约全天基本以升水价格成交,表明期货投资者看多国企指数结算日的行情。

注:本专栏为读者互动专栏,如 您有任何问题或者建议,请 email至: kanxiancheng@orientsec.com.cn Q:套期保值可能面临的风险有哪些呢? A:首先,投资组合可能与市场偏离,也就是我们所求出每一个股票 的β值在未来改变,那么套期保值的效果也会改变。

其次是价差风险, 因为股指期货的价格不一定等于现货价,如果进场时价差为负10点, 代表我卖出的价格少了现货10点;出场时价差变成正10点,那么买 回来的价格又多了10点。

另外,套期保值还会面临市场风险,例如 期货市场遇到涨停,套期保值空单无法买回。

最后,股指期货套期保 值还需注意保证金追缴,例如空头套保实施后,遇到牛市,那么空单 的保证金减少,将要补保证金。

东方股指期货日报 附表:A50指数以及其指数期货行情表 商品开盘最高价最低价收盘涨跌幅价差比交易量未平仓量变化 新仓进 出场比例 A50指数20233.10 20603.56 20044.8320603.562.23% A50期货071220300203902035020300 -0.25% -1.47% 109752562560.00% A50期货080120700207002060020600 -0.02% 654716193.85% A50期货0802 A50期货0803 A50期货0806 数据来源:路透资讯,东方证券整理 附表:国企指数以及其指数期货行情表 商品开盘最高价最低价收盘涨跌幅价差比交易量未平仓量变化 新仓进 出场比例 恒生国企指数16592.8216644.0716331.9316348 -0.45% 恒生国企071216584167041634316387 -0.11% 0.24% 4030345334 -13660 -33.89% 恒生国企080116635167301637316408 -0.26% 0.37% 37763898521661243.99% 恒生国企080316690167301646216462 -0.11% 0.70% 10219974746.08% 恒生国企0806 6630 数据来源:路透资讯,东方证券整理 A50指数期货日线图 恒生国企指数期货日线图 15500 16000 16500 17000 17500 18000 18500 19000 19500 20000 20500 21000 21500 22000 11-3012-512-1012-1512-2012-25 A50期货 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 2000 2100 未平仓量 11000 12000 13000 14000 15000 16000 17000 18000 19000 20000 21000 11-2812-312-812-1312-1812-23 国企期货 15000 45000 75000 105000 135000 165000 195000 225000 255000 285000 315000 未平仓量 数据来源:路透资讯,东方证券整理 数据来源:路透资讯,东方证券整理 东方股指期货日报 A50指数期货价差图 -3000 0 3000 6000 9000 12000 15000 18000 21000 24000 2-143-144-115-96-67-48-18-299-2610-2411-2112-19 指数 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 价差比 价差A50期货A50现货5天移动平均(价差) 数据来源:路透资讯,东方证券整理 恒生国企指数期货价差图 0 2700 5400 8100 10800 13500 16200 18900 21600 2-73-74-45-25-306-277-258-229-1910-1711-1412-12 指数 -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 价差比 价差国企期货国企指数5天移动平均(价差) 数据来源:路透资讯,东方证券整理 东方股指期货日报 A50指数期货五交易日分钟价差图 15200 16200 17200 18200 19200 20200 21200 2007-12-2715:002007-12-2710:312007-12-2413:042007-12-2114:052007-12-219:362007-12-2010:37 指数 -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 价差比 价差比A50期货A50指数 数据来源:路透资讯,东方证券整理 A50指数期货五交易日分钟交易量图 15200 16400 17600 18800 20000 21200 2007-12-2715:002007-12-2710:312007-12-2413:042007-12-2114:052007-12-219:362007-12-2010:37 指数 0 20 40 60 80 100 成交量 成交量A50期货 数据来源:路透资讯,东方证券整理 东方股指期货日报 恒生国企指数期货日分钟价差图 14600 14900 15200 15500 15800 16100 16400 16700 17000 16:1515:4115:0714:3312:0111:2710:5310:199:45 指数 -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 价差比 价差比国企期货国企指数 数据来源:路透资讯,东方证券整理 恒生国企指数期货日分钟交易量图 14300 14600 14900 15200 15500 15800 16100 16400 16700 17000 16:1515:4115:0714:3312:0111:2710:5310:199:45 指数 0 400 800 1200 1600 2000 2400 2800 3200 3600 成交量 成交量国企期货 数据来源:路透资讯,东方证券整理 注:以上图形数据均为近月合约数据 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何 人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究员认为 可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬 请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。

东方证券研究所 地址:上海市中山南路318号新源广场2号楼26楼 联系人: 寿岚 电话:021-63325888*6054 传真:021-63326786 shoulan@orientsec.com.cn 投资评级说明 -报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; -公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

-行业投资评级的量化标准 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

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