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光大期货-有色商品日报-210826

研报作者:展大鹏,刘轶男,王珩 来自:光大期货 时间:2021-09-08 15:19:22
  • 股票名称
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    qia****o00
  • 研报出处
    光大期货
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    13 页
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研究报告内容

有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 1 有色商品日报(2021年8月26日) 一、研究观点 品种点评铜 隔夜铜震荡走弱。

市场在期待本周五凌晨鲍威尔在央行年会上的讲话,市场或预期从当前官员们鹰派言论中找寻鸽派 影子,美金融市场此前也一直保持偏乐观的情绪,但美联储释放Taper预期已较充分,事件落地前预计铜价仍会受该 因素制约。

基本面方面,国内铜社会库存小幅去库,现货升水降至低位,淡季下需求容易受到摇摆,供给方面铜在限 电影响下略受影响但并不大,市场情绪偏弱下市场对利空因素反而更加敏感。

综合来看,无论是宏观面还是基本面此 时均不太支持铜价进一步走高,当前铜价反弹类似于8月初的黄金,即资金认为价格的快速下行是对利空压力的释 放,利用市场情绪进行反向操作,但预计并不持续。

铝 沪铝震荡偏强,盘中再登新高位回落,现货跟涨乏力,市场成交不佳。

当前铝供需边际均有紧缩的趋势,供给端限产 带来的压力居多,一度缓解了前期供给缺口。

各地限电情况仍存,青海加入限电队伍,广西限电小幅放松,云南水电压 力未减,限电解除遥遥无期,电解铝供应压力暂难缓解,限产产能总计约在210万吨左右。

需求端尽管当前仍存在一定 韧性,现货市场价格登新高位,国内铝下游加工企业成本压力加大,价格传导缓慢,或抑制后期铝的消费,关注开工率 能否继续维持当前水平。

库存方面,库存持续去化佐证当前淡季下铝消费的韧性,本周库存小幅累库0.2万吨,当前库 存水位在74.1万吨水平上,主因巩义地区在途货物集中到库。

今年库存持续位于低水位,累库拐点不断后移,给予淡 季铝价底部强力支撑。

值得关注的是8月末第三批次国抛储具体规模,若未能如市场预期那样缓解当前紧张的供给压 力,我们将看好铝价维持震荡偏强态势运行。

镍 隔夜镍冲高回落,美元的再次下行未能对镍市形成提振,这或许是市场在鲍威尔讲话前保持偏谨慎的情绪有关。

昨日 LME镍库存大幅增仓,这或许于临近交割有关,市场反映来看也是淡化处理。

从国内产业链来看,不锈钢价格走弱下, 影响终端采买情绪,不锈钢库存出现小幅增加,这也加重了对价格进一步下行的看法,并最终影响了上游镍端的看涨情 绪。

但从镍自身产业链来看,延续着供求两旺的局面,镍库存去化依然在延续,这也意味着无论库存持仓比还是库销比 均不断下降。

当价格下跌之时,市场过度关注宏观产生较强的悲观情绪和做空预期,但当宏观出现稳定或者影响力下降 之时,镍库存持续去化必然重新引起投资者重视。

因此在镍结构性短缺矛盾尚未有效缓解前,短期规避宏观情绪导致的 价格走弱,中期仍建议维系偏强思维看待。

锌 昨夜沪锌跳空高开后持续回落,截至本周一(8月23日),SMM七地锌锭库存总量为13万吨,较上周五(8月20日) 增加1400吨,较上周一(8月16日)增加7500吨。

锌价持续高位震荡,沪粤两地升水继续上涨,企业采购成本提升, 另外抛储货源陆续到货,企业原料库存较充足,对外采购需求下降。

库存连续4周上涨,累计增加1.42万吨,但是却 未见现货升水调低,反而持续走高,累库的持续性需要继续观察。

将要进入金九银十旺季,而国储确认将继续抛储,供 需当前仍处在紧平衡状态,未见明显矛盾前,锌价或价格继续区间震荡。

锡 昨夜沪锡低开高走,收回上周跌幅,7月在出口窗口完全关闭下,国内反而对外一般贸易出口1600吨高位。

反观库存, 在云桂两大厂停产、国内净出口2141吨的情况下,仅去库1400吨左右,显示下游消费疲态。

8月去库节奏难以持续, 但是当前国内市场低库存、高升水、大back结构并未松动,不建议此价格介入操作。

有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 2 二、日度数据监测 2021/8/252021/8/24涨跌 平水铜6960068950650 平水铜升贴水20019010 1#光亮废铜:广东6445064150300 精废价差:广东819480339 无氧铜杆(8mm):上海7060070000600 低氧铜杆(8mm):上海6950069000500 冶炼加工 (周度) 粗炼TC(美元/吨) 59590 LME注册+注销(吨) 254300254775 -475 仓单(吨) 3190033300 -1400 总库存(吨,周度) 8557593032 -7457 COMEX库存(吨) 4560745063544 社会库存保税区(万吨) 33.334.4 -1.1 6.52.54.0 105.0105.00.0 11.07.04.0 平均价:1#铅:长江有色1537515400 -25 1#铅锭升贴水:华东-95 -16570 沪铅:连1-连二-65 -705 含税:再生精铅(≥pb99.97) 1502515075 -50 含税:再生铅(≥pb98.5) 1485014900 -50 含税:还原铅:山东13950139500 到厂价:铅精矿:济源50% 1422514250 -25 到厂价:铅精矿:郴州50% 1367513700 -25 到厂价:铅精矿:个旧50% 1382513850 -25 到厂价:铅精矿:50%:济源9009000 到厂价:铅精矿:50%:郴州160016000 到厂价:铅精矿:50%:个旧160016000 LME注册+注销(吨) 57025570250 仓单1803121792901022 库存(周度) 190811190918 -107 3-cash CIF提单(美元/吨)最新上期 151130.00 -4413 -4189 LME0-3 premium(美元/吨) CIF提单(美元/吨)其他 现货进口盈亏铜 价格(元/ 吨) 库存 上期所 废铜(元/ 吨) 下游(元/ 吨) 市场行情铅 市场行情 铅精矿 (元/吨) 加工费 (元/吨) 价格(元/ 吨) 库存上期所 (吨) 升贴水 现货进口盈亏 (元/吨) 资料来源:同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 3 2021/8/252021/8/24涨跌 无锡报价(元/吨) 2057020370200 南海报价(元/吨) 2072020530190 南海-无锡(元/吨) 150160 -10 现货升水(元/吨) 1050 -40 山西低品铝土矿(元/吨) 4184180 山西高品铝土矿(元/吨) 5405400 氧化铝CIF(美元/吨) 3503500 山东氧化铝2746270838 氧化铝:内-外47943940 预焙阳极487548750 6063铝(φ90):广东(元/吨) 2202200 1A60铝杆:广东(元/吨) 3503500 铝合金ADC12:华南(元/吨) 2015019950200 LME注册+注销(吨) 12925001295125 -2625 仓单(吨) 8024980652 -403 总库存(吨,周度) 2495812482421339 电解铝(万吨) 74.374.10.2 氧化铝(万吨) 55.654.70.9 3-cash CIF提单(美元/吨)最新上期 20155.00 -92 -316 金川镍:板状(元/吨) 1457001445501150 金川镍-无锡(元/吨) 25002750 -250 1#进口镍-无锡(元/吨) 12001250 -50 低镍铁:1.5-1.8%(元/吨) 485048500 印尼镍铁:10-15%(元/吨) 141014100 1.4%-1.6%:日照港6456450 1.8%:菲律宾:连云港8678670 201冷轧:佛山(元/吨) 1060010700 -100 304冷轧:佛山(元/吨) 1930019400 -100 430冷轧:佛山(元/吨) 11300113000 硫酸镍:≥22%:国产37500375000 523普通:国产1500001500000 622普通:国产1600001600000 LME注册+注销(吨) 1970761955581518 仓单28362980 -144 库存(周度) 53446415 -1071 3-cash CIF提单(美元/吨)最新上期 8.5235.00559104 铝 库存上期所 (吨) 库存 上期所 社会库存 (周度) 资料来源:同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 现货进口盈亏 (元/吨) 升贴水镍 市场行情 价格 原材料 下游加工费 市场行情 电解镍 镍铁 镍矿(元/ 吨) 不锈钢 新能源(元 /吨) 升贴水 现货进口盈亏 (元/吨) 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 4 2021/8/252021/8/24涨跌 主力结算价(元/吨) 22535222751.2% LmeS3(美元/吨) 3014.530090.2% 沪伦比7.487.40 - 近-远月价差(元/吨) 35350 SMM 0#现货(元/吨) 2269022520170 SMM 1#现货(元/吨) 2262022450170 国内现货升贴水平均(元/吨) 200210 -10 进口锌升贴水平均(元/吨) 170180 -10 LME0-3 premium(美元/吨) -10.51 -9.55 -0.96 锌合金Zamak3(元/吨) 2324023070170 锌合金Zamak5(元/吨) 2364023470170 氧化锌ZnO≥99.7%(元/吨) 2170021500200 Zn50%国产(元/金属吨) 420042000 Zn50%进口(美元/干吨) 85850 上期所(吨)周度62685475793 LME(吨) 2395252395250 社会库存(万吨)周度11.6111.8 -0.19 上期所(吨) 1027810379 -101 LME(吨) 194325193425900 最新(元/吨) CIF提单 (美元/吨) -773125 2021/8/252021/8/24涨跌 主力结算价(元/吨) 2393102355301.6% LmeS3(美元/吨) 33000327200.9% 沪伦比7.257.20 - 近-远月价差(元/吨) 31002880220 SMM现货(元/吨) 2447502417503000 60%锡精矿(元/金属吨) 2357502327503000 40%锡精矿(元/金属吨) 2317502287503000 国内现货升贴水平均(元/吨) 65006250250 LME0-3 premium(美元/吨) 47037595 上期所(吨)周度13561542 -186 LME(吨) 166016600 上期所(吨) 9961018 -22 LME(吨) 805815 -10 最新(元/吨)关税 -144113% 锌 市场行情 周度TC 库存 注册仓单 资料来源:同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 现货进口 盈亏 现货进口 盈亏 市场行情 库存 注册仓单锡 上期(元/吨) -565 上期(元/吨) -13409 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 5 三、图表分析 3.1现货升贴水 图1:铜现货升贴水(元/吨) 图2:铝现货升贴水(元/吨) -600 -400 -200 0 200 400 600 2018年2019年2020年2021年 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 2017年2018年2019年2020年2021年 图3:镍现货升贴水(元/吨) 图4:锌现货升贴水(元/吨) -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 2017年2018年2019年2020年2021年 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 2017年2018年2019年2020年2021年 图5:铅现货升贴水(元/吨) 图6:锡现货升贴水(元/吨) -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2017年2018年2019年2020年2021年 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2017年2018年2019年2020年2021年 资料来源:iFind光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 6 3.2 SHFE近远月价差 图7:铜连一-连二(元/吨) 图8:铝连一-连二(元/吨) -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 2017年2018年2019年2020年2021年 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 2017年2018年2019年2020年2021年 图9:镍连一-连二(元/吨) 图10:锌连一-连二(元/吨) -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 2017年2018年2019年2020年2021年 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2017年2018年2019年2020年2021年 图11:铅连一-连二(元/吨) 图12:锡连一-连二(元/吨) -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2017年2018年2019年2020年2021年 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 2019年2020年2021年 资料来源:iFind光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 7 3.3 LME库存 图13:LME铜库存(吨) 图14:LME铝库存(吨) 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 2017年2018年2019年2020年2021年 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 2017年2018年2019年2020年2021年 图15:LME镍库存(吨) 图16:LME锌库存(吨) 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 2017年2018年2019年2020年2021年 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 2017年2018年2019年2020年2021年 图17:LME铅库存(吨) 图18:LME锡库存(吨) 0 50000 100000 150000 200000 250000 2017年2018年2019年2020年2021年 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 2017年2018年2019年2020年2021年 资料来源:iFind光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 8 3.4 SHFE库存 图19:SHFE铜库存(吨) 图20:SHFE铝库存(吨) 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 2017年2018年2019年2020年2021年 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 2017年2018年2019年2020年2021年 图21:SHFE镍库存(吨) 图22:SHFE锌库存(吨) 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000 2017年2018年2019年2020年2021年 0 50000 100000 150000 200000 250000 2017年2018年2019年2020年2021年 图23:SHFE铅库存(吨) 图24:SHFE锡库存(吨) 0 50000 100000 150000 200000 250000 2017年2018年2019年2020年2021年 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2017年2018年2019年2020年2021年 资料来源:iFind光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 9 3.5社会库存 图25:铜社会总库存含保税区(万吨) 图26:铝社会库存(万吨) 0 20 40 60 80 100 120 1 月 3 日 1 月 10 日 1 月 17 日 1 月 23 日 2 月 2 日 2 月 9 日 2 月 17 日 2 月 26 日 3 月 5 日 3 月 12 日 3 月 19 日 3 月 26 日 4 月 2 日 4 月 9 日 4 月 17 日 4 月 24 日 5 月 4 日 5 月 10 日 5 月 17 日 5 月 24 日 5 月 31 日 6 月 6 日 6 月 12 日 6 月 19 日 6 月 25 日 7 月 3 日 7 月 9 日 7 月 15 日 7 月 21 日 7 月 27 日 8 月 2 日 8 月 7 日 8 月 13 日 8 月 19 日 8 月 25 日 9 月 1 日 9 月 8 日 9 月 15 日 9 月 23 日 9 月 30 日 10 月 14 日 10 月 21 日 10 月 28 日 11 月 4 日 11 月 11 日 11 月 18 日 11 月 25 日 12 月 2 日 12 月 9 日 12 月 16 日 12 月 23 日 12 月 30 日 2016年2017年2018年2019年2020年2021年 0 50 100 150 200 250 1 月 2 日 1 月 7 日 1 月 12 日 1 月 17 日 1 月 22 日 1 月 28 日 2 月 3 日 2 月 8 日 2 月 13 日 2 月 20 日 2 月 26 日 3 月 4 日 3 月 9 日 3 月 15 日 3 月 21 日 3 月 27 日 4 月 2 日 4 月 8 日 4 月 13 日 4 月 19 日 4 月 25 日 5 月 2 日 5 月 8 日 5 月 14 日 5 月 20 日 5 月 25 日 5 月 31 日 6 月 6 日 6 月 13 日 6 月 19 日 6 月 25 日 7 月 2 日 7 月 9 日 7 月 16 日 7 月 23 日 7 月 30 日 8 月 6 日 8 月 13 日 8 月 20 日 8 月 27 日 9 月 3 日 9 月 10 日 9 月 17 日 9 月 24 日 9 月 30 日 10 月 12 日 10 月 19 日 10 月 26 日 11 月 2 日 11 月 9 日 11 月 16 日 11 月 23 日 11 月 30 日 12 月 7 日 12 月 14 日 12 月 21 日 12 月 28 日 2018年2019年2020年2021年 图27:镍社会库存(吨) 图28:锌社会库存(万吨) 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 1 月 3 日 1 月 11 日 1 月 22 日 2 月 1 日 2 月 8 日 2 月 15 日 2 月 22 日 3 月 5 日 3 月 13 日 3 月 22 日 4 月 2 日 4 月 10 日 4 月 19 日 4 月 30 日 5 月 14 日 5 月 22 日 5 月 29 日 6 月 5 日 6 月 12 日 6 月 19 日 6 月 25 日 7 月 3 日 7 月 10 日 7 月 17 日 7 月 24 日 7 月 31 日 8 月 7 日 8 月 14 日 8 月 21 日 8 月 30 日 9 月 7 日 9 月 18 日 9 月 27 日 10 月 11 日 10 月 19 日 10 月 30 日 11 月 8 日 11 月 16 日 11 月 27 日 12 月 6 日 12 月 14 日 12 月 25 日 2018年2019年2020年2021年 0 5 10 15 20 25 30 35 1 月 2 日 1 月 7 日 1 月 12 日 1 月 17 日 1 月 22 日 1 月 28 日 2 月 3 日 2 月 8 日 2 月 13 日 2 月 20 日 2 月 26 日 3 月 4 日 3 月 9 日 3 月 15 日 3 月 21 日 3 月 27 日 4 月 2 日 4 月 8 日 4 月 13 日 4 月 19 日 4 月 25 日 5 月 2 日 5 月 8 日 5 月 14 日 5 月 20 日 5 月 25 日 5 月 31 日 6 月 6 日 6 月 13 日 6 月 19 日 6 月 25 日 7 月 2 日 7 月 9 日 7 月 16 日 7 月 23 日 7 月 30 日 8 月 6 日 8 月 13 日 8 月 20 日 8 月 27 日 9 月 3 日 9 月 10 日 9 月 17 日 9 月 24 日 9 月 30 日 10 月 12 日 10 月 19 日 10 月 26 日 11 月 2 日 11 月 9 日 11 月 16 日 11 月 23 日 11 月 30 日 12 月 7 日 12 月 14 日 12 月 21 日 12 月 28 日 2018年2019年2020年2021年 图29:不锈钢库存(吨) 图30:300系库存(吨) 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 1000000 1 月 3 日 1 月 17 日 2 月 5 日 2 月 19 日 3 月 1 日 3 月 10 日 3 月 19 日 3 月 27 日 4 月 3 日 4 月 12 日 4 月 23 日 5 月 5 日 5 月 14 日 5 月 22 日 5 月 31 日 6 月 10 日 6 月 18 日 6 月 26 日 7 月 3 日 7 月 12 日 7 月 23 日 7 月 31 日 8 月 9 日 8 月 16 日 8 月 28 日 9 月 6 日 9 月 18 日 9 月 30 日 10 月 16 日 10 月 30 日 11 月 8 日 11 月 20 日 11 月 30 日 12 月 11 日 12 月 25 日 2017年2018年2019年2020年2021年 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 1 月 3 日 1 月 17 日 2 月 5 日 2 月 19 日 3 月 1 日 3 月 10 日 3 月 19 日 3 月 27 日 4 月 3 日 4 月 12 日 4 月 23 日 5 月 5 日 5 月 14 日 5 月 22 日 5 月 31 日 6 月 10 日 6 月 18 日 6 月 26 日 7 月 3 日 7 月 12 日 7 月 23 日 7 月 31 日 8 月 9 日 8 月 16 日 8 月 28 日 9 月 6 日 9 月 18 日 9 月 30 日 10 月 16 日 10 月 30 日 11 月 8 日 11 月 20 日 11 月 30 日 12 月 11 日 12 月 25 日 2017年2018年2019年2020年2021年 资料来源:SMM光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 10 3.6冶炼利润 图31:铜精矿指数(美元/吨) 图32:粗铜加工费(美元/吨) 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 1月 3日 1月 15 日 1月 29 日 2 月 10 日 2 月 21 日 3月 5日 3月 13 日 3月 26 日 4月 3日 4 月 16 日 4 月 24 日 5月 8日 5月 21 日 5月 29 日 6月 11 日 6 月 19 日 7月 3日 7月 16 日 7月 24 日 8月 6日 8月 14 日 8 月 28 日 9月 18 日 10 月 16 日 10 月 25 日 11 月 6日 11 月 15 日 11 月 27 日 12 月 6日 12 月 18 日 12 月 27 日 2019年2020年2021年 0 50 100 150 200 250 300 2017年2018年2019年2020年2021年 图33:铝冶炼利润(元/吨) 图34:镍铁冶炼成本(元/镍点) -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 1 月 2 日 1 月 11 日 1 月 20 日 1 月 29 日 2 月 7 日 2 月 16 日 2 月 25 日 3 月 6 日 3 月 15 日 3 月 24 日 4 月 2 日 4 月 11 日 4 月 20 日 4 月 29 日 5 月 9 日 5 月 18 日 5 月 27 日 6 月 5 日 6 月 14 日 6 月 23 日 7 月 2 日 7 月 11 日 7 月 20 日 7 月 29 日 8 月 7 日 8 月 16 日 8 月 25 日 9 月 3 日 9 月 12 日 9 月 21 日 9 月 30 日 10 月 16 日 10 月 25 日 11 月 3 日 11 月 12 日 11 月 21 日 11 月 30 日 12 月 9 日 12 月 18 日 12 月 27 日 2017年2018年2019年2020年2021年 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1 月 2 日 1 月 10 日 1 月 18 日 1 月 26 日 2 月 3 日 2 月 11 日 2 月 19 日 2 月 27 日 3 月 7 日 3 月 15 日 3 月 23 日 3 月 31 日 4 月 8 日 4 月 16 日 4 月 24 日 5 月 3 日 5 月 11 日 5 月 19 日 5 月 27 日 6 月 4 日 6 月 12 日 6 月 20 日 6 月 28 日 7 月 6 日 7 月 14 日 7 月 22 日 7 月 30 日 8 月 7 日 8 月 15 日 8 月 23 日 8 月 31 日 9 月 8 日 9 月 16 日 9 月 24 日 10 月 9 日 10 月 17 日 10 月 25 日 11 月 2 日 11 月 10 日 11 月 18 日 11 月 26 日 12 月 4 日 12 月 12 日 12 月 20 日 12 月 28 日 2017年2018年2019年2020年2021年 图35:锌冶炼利润(元/吨) 图36:不锈钢304冶炼利润率(%) -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 1 月 2 日 1 月 10 日 1 月 18 日 1 月 26 日 2 月 3 日 2 月 11 日 2 月 19 日 2 月 27 日 3 月 7 日 3 月 15 日 3 月 23 日 3 月 31 日 4 月 8 日 4 月 16 日 4 月 24 日 5 月 3 日 5 月 11 日 5 月 19 日 5 月 27 日 6 月 4 日 6 月 12 日 6 月 20 日 6 月 28 日 7 月 6 日 7 月 14 日 7 月 22 日 7 月 30 日 8 月 7 日 8 月 15 日 8 月 23 日 8 月 31 日 9 月 8 日 9 月 16 日 9 月 24 日 10 月 9 日 10 月 17 日 10 月 25 日 11 月 2 日 11 月 10 日 11 月 18 日 11 月 26 日 12 月 4 日 12 月 12 日 12 月 20 日 12 月 30 日 2017年2018年2019年2020年2021年 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 1 月 2 日 1 月 10 日 1 月 18 日 1 月 26 日 2 月 3 日 2 月 11 日 2 月 19 日 2 月 27 日 3 月 7 日 3 月 15 日 3 月 23 日 3 月 31 日 4 月 8 日 4 月 16 日 4 月 24 日 5 月 3 日 5 月 11 日 5 月 19 日 5 月 27 日 6 月 4 日 6 月 12 日 6 月 20 日 6 月 28 日 7 月 6 日 7 月 14 日 7 月 22 日 7 月 30 日 8 月 7 日 8 月 15 日 8 月 23 日 8 月 31 日 9 月 8 日 9 月 16 日 9 月 24 日 10 月 9 日 10 月 17 日 10 月 25 日 11 月 2 日 11 月 10 日 11 月 18 日 11 月 26 日 12 月 4 日 12 月 12 日 12 月 20 日 12 月 28 日 2017年2018年2019年2020年2021年 资料来源:SMM光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 11 3.7 LME非商业持仓 图37:LME铜非商业持仓(手) 图38:LME铝非商业持仓(手) 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 -20,000.00 -10,000.00 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00 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4 -0 7 2019 -0 5 -0 7 2019 -0 6 -0 7 2019 -0 7 -0 7 2019 -0 8 -0 7 2019 -0 9 -0 7 2019 -1 0 -0 7 2019 -1 1 -0 7 2019 -1 2 -0 7 2020 -0 1 -0 7 2020 -0 2 -0 7 2020 -0 3 -0 7 2020 -0 4 -0 7 2020 -0 5 -0 7 2020 -0 6 -0 7 2020 -0 7 -0 7 2020 -0 8 -0 7 2020 -0 9 -0 7 2020 -1 0 -0 7 2020 -1 1 -0 7 2020 -1 2 -0 7 2021 -0 1 -0 7 2021 -0 2 -0 7 2021 -0 3 -0 7 2021 -0 4 -0 7 2021 -0 5 -0 7 2021 -0 6 -0 7 2021 -0 7 -0 7 2021 -0 8 -0 7 LME铅:非商业净多头持仓LME铅:非商业多头持仓LME铅:非商业空头持仓 资料来源:iFind光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 12 有色研究团队成员介绍 展大鹏,理科硕士,现任光大期货研究所有色研究总监,贵金属资深研究员,黄金中级投 资分析师。

对于商品研究主张在分析透彻当前经济金融形势和货币政策的基础上,深入产业 链各个环节,切实了解企业产销运作情况,宏观、基本面及期现市场结合研判未来走势。

期货从业资格号:F3013795,投资咨询资格号:Z0013582 刘轶男,英国利物浦大学理学硕士,现任光大期货研究所有色研究员。

期货从业资格号:F3030849,投资咨询资格号:Z0016041 王珩,澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士,现任光大期货研究所有色研究员。

期货从业资格号:F3080733 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 13 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性、可靠性和 完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

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