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德美化工研究报告:申银万国-德美化工-002054-网上申购策略-060706

研报作者:林瑾 来自:申银万国 时间:2006-07-07 12:01:51
  • 股票名称
    德美化工
  • 股票代码
    002054
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ki***qi
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    22 KB
研究报告内容

德美化工网上申购策略 2006年7月6日德美化工刊登了网上定价发行公告。

评论: 1、“压价”之下PE仍不低 德美化工以纺织印染助剂研发、生产和销售为主业,皮革化学品研发、生产和销售以及 油墨生产销售为辅业,是国内纺织助剂行业最大的供应商之一,按销售金额计算的市场占有 率约在5%至6%之间。

截至2005年底,德美化工总资产为5.29亿元,负债2.40亿元,资产负债率 为45.60%,每股净资产为2.50元。

公司2005年实现的主营业务收入为5.35亿元,净利润为3630 万元,净资产收益率为15.45%。

就初步询价结果看,德美化工所最终确定的询价区间略低于询价对象的平均报价,据统 计,报价上限在6.3元以上的机构家数约占61.29%,最终询价上限为6.2元。

尽管发行人和承 销商有意“放低”发行价,但其发行市盈率仍不低——22.88倍,还略高于同洲电子。

不过, 我研究所分管化工行业的研究员认为,该公司05年业绩下降,是由于管理费用的增加所致, 而06年的业绩将有可能出现恢复性的反弹,初步预计EPS约为0.40元。

2、德美网上申购与得润等网下申购“撞期” 目前,德美化工的网下配售已结束,参加申购的帐户达175家(有效申购),小有增加, 而其70多亿元的冻结资金,显示绝大多数的帐户都达到了申购上限。

由于德美化工申购期内 仅其一家发行,因此,出现这种情况非常正常。

但是,我们也注意到德美化工网上申购期将 与得润电子、横店东磁,甚至保利房地产的网下申购期“撞期”,故对于部分资金量不够殷 实的网下询价机构,则需要进行取舍。

若以今年首发均价计,要同时参加德美化工网上申购 及随后几只新股的网下申购,大约需要3亿元至5亿元的资金。

3、模拟网上中签率及申购收益估算 截至7月初,今年实施IPO的新股中,德美化工的网上融资额是最低的一个,与其最接近 的是同洲电子,其冻结资金量约904亿元,但是,与同洲电子同期发行的还有云南盐化和大 同煤业,因此,该值只能作一般意义的参考,而融资额较德美化工大1倍多的中工国际,其 冻结资金为2046亿元,这一数值尚可作一定的参考。

基于现有有效数据的有限,综合考虑发 行价格及散户参与度、与未来几只新股网下申购“撞期”等因素,以及可能增加的新申购帐 户,我们初步将参与德美化工网上申购资金范围设在700亿元至1200亿元之间,供投资者作 大致的参考。

德美化工网上中签率及申购收益预测 短 评 上市首日申购收益率对应年化申购收益率 上市首日涨幅 网上申购资金 (亿元) 中签率 20% 30% 50% 20% 30% 50% 12000.14% 0.03% 0.04% 0.07% 1.26% 1.90% 3.16% 9000.19% 0.04% 0.06% 0.09% 1.69% 2.53% 4.22% 7000.24% 0.05% 0.07% 0.12% 2.17% 3.25% 5.4% 注: 1、以发行价为申购上限价计; 2、首日申购收益率=上市首日涨幅×中签率 3、年化申购收益率忽略获配资金冻结3个月或6个月期间的成本,并假设一周参与一次申 购,且申购收益率不变,年有效申购周为45周。

来源:申银万国证券研究所 4、申购建议及提示 对于一般的投资者而言,由于没有“撞期”问题,故可积极参与该股的申购,而对于六 类机构投资者则需考虑可动用资金总量是否受“撞期”影响。

分析师:林瑾 电 话:(8621)63295888×465 E-MAIL:linjin@sw108.com 日 期:2005年7月6日 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经 任何更新,也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证 券买卖的出价或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。

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