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研究报告:华泰长城期货-棉花期货日报:美棉跳涨,因贸易买盘增加,对郑棉远月合约保持空头思路-140130

研报作者:徐原媛 来自:华泰长城期货 时间:2014-01-30 14:26:19
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    华泰长城期货
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研究报告内容

敬请参阅最后一页的免责声明 2014年1月30日 棉花期货日报 一、行情数据 合约开盘价最高价最低价收盘价涨跌成交量持仓量/订货量 MA140218760188101876018810 -720002760 ZCE14051970019765196851974535797869394 ZCE14091873018740186851872015131022888 ZCE1411167801684016780168402042830704 ZCE1501164951655016470165504075021850 ICE140384.3786.618485.551.219038101810 ICE14078587.1884.9186.31.37210023105 ICE141276.977.0276.5376.82 -0.09103217270 二、价差结构 合约价格 价差 现货(CCIndex 3128B) 19408现货-1405 -337 ZCE1501165501405-14091025 ZCE1405197451409-15012170 ZCE140918720 三、抛储 计划推出成交平均长度平均价格 1月22日417521113928.817813 五、临时收储 计划收储实际成交 成交比例(合计) 合计合计新疆内地 1月22日135570214806002088015.84% 五、进口收益率 现货内外价差期货盘面价差 Cotlook A(FE) 91.05 ICE140384.37 汇率6.1105汇率6.1073 完税价格12265.65 完税价格12975.52 1%关税进口成本13998.78 1%关税进口成本14808.96 滑准税进口成本15259.92 滑准税进口成本15555.61 40%关税进口成本19404.25 40%关税进口成本20527.28 CCIndex 32819780郑棉140519700 CCIndex 328-1%关税进口成本5781.22 郑棉1405-1%关税进口成本4891.04 华泰长城期货投资咨询部 徐原媛 xuyuanyuan@htgwf.com 021-68757995 美棉跳涨,因贸易买盘增加 对郑棉远月合约保持空头思路 棉花期货日报 2 敬请参阅最后一页的免责声明 CCIndex 328-滑准税进口成本4520.08 郑棉1405-滑准税进口成本4144.39 CCIndex 328-40%关税进口成本375.75 郑棉1405-40%关税进口成本-827.28 六、价格指数 中国棉花到厂价(3128B)新疆河南河北山东江苏 当日价格1978019410195001965019250 涨跌0100200 进口棉价格指数FCIndex SFCIndex MFCIndex L 当日价格97.6695.3293.31 涨跌0.110.120.1 进口棉到港价格Cotlook A(FE)印度S-61-1/8美国EMOTM澳棉SM巴西棉M 当日价格91.0589.595.8100.3594.9 涨跌00.10.10.10.2 全棉纱KC32SJC40SR30ST32S 当日价格25921308781744614230 涨跌0000 替代品涤纶短纤粘胶短纤 当日价格968012300 涨跌00 棉副产品棉籽棉油棉粕棉短绒棉壳 当日价格1.316231288933481671 涨跌0 -776 -4 七、资金面 CFTC持仓 多头持仓69709空头持仓22825净持仓46884 增减7275增减-1015增减8290 ZCE主力成交持仓变化 成交量7978持仓量69394 增减-23912增减-3286 ZCE主力持仓排名 多头排名前20持仓第一第二第三 持仓31,8104,2003,7103,276 增减-1,306 -3 -27 -5 空头排名前20持仓第一第二第三 持仓25,4543,5243,2391,778 增减-886 -2 -10510 仓单库存 ICE登记库 存(包) 近月可交割现货量预估值 (万吨) 郑商所 仓单数量 (张) 有效预报 (张) 库存总量 (吨) 1366579.3155397760 八、行业新闻和操作建议 棉花期货日报 3 敬请参阅最后一页的免责声明 行业新闻 (1)据中国棉花协会消息,近日,中国纤维检验局公布全国棉花质量仪器化公证检验工作质量考 核情况,阿克苏地区棉花仪器化公证检验达69.95万吨,同比增加1.84万吨,超额完成年度仪器 化公证检验任务的39.9%。

该地区棉花检验质量位居全国前列。

(2)本周,随着春节的临近,国内纺织企业陆续停机放假,仅个别纺织企业采购皮棉以备节后开 机使用。

据海关总署公布的数据显示,2013年12月份我国纺织品服装出口额为259.96亿美元, 环比增长6.24%,同比增长7.87%。

2013年我国纺织品服装累计出口额为2840.79亿美元,同比增 长11.4%。

从以上数据可以看出,纺织品出口市场正在逐步复苏。

(3)根据印度棉花协会的统计,截至1月26日,本年度印度新棉上市量累计达到256.7万吨, 同比减少16.9%。

最近几周,印度棉上市进度缓慢刺激了印度棉花期货,棉价在去年12月初跌至 低点后,目前已经累计反弹了2000卢比/包,并创下去年10月份以来的最高水平。

操作建议 ICE期棉周三急升多达2.7%,因期棉挫至两周低位吸引贸易买盘,触动止损买单,燃点期棉涨 势,且本周几轮的投机者卖盘结束。

交投最活跃的ICE 3月期棉收高1.2美分,或1.4%,报每磅 85.55美分,且接近关键的移动均线。

该合约最高升至86.61美分,扳回周一深度下跌的部份跌幅, 当日价格跌至近两周低位,录得四个月来最大单日跌幅。

中国交易商表示,纺织厂不急于下单,因 其担忧政府今年减少进口配额。

尽管如此,近几月对美国棉花的强劲需求令投资者担忧高质量棉花 供应,即使存在中国需求的担忧,价格仍受到提振。

但交易所库存持续攀升。

周三库存跳增至近 136,700包,周二为76,100包,月初为34,100包。

库存的持续上升,建议对美棉的上涨持谨慎态度。

周三郑棉各合约均小幅上涨。

对于主力1405合约,仓单紧张格局依旧,但目前国内库存庞大, 市场需求疲软,对国内期现货价格有压制作用。

预计1405合约近期将表现为弱势调整。

对于下一 年度的合约,笔者预计2014/15年度,中国棉花产量为600万吨左右,进口近200万吨,新年度供 应达到800万吨左右,但市场普遍预期中国消费不足700万吨,甚至部分机构认为中国消费仅550 万吨左右,相对于800万吨的新增供应,中国棉花严重过剩。

而且未来中国政府可能继续抛售储备 缓解库存压力,这将使棉价维持长期弱势,内外棉价差将继续修正,继续持有1411、1501合约空单。

棉花期货日报 4 敬请参阅最后一页的免责声明 表1:USDA1月供需平衡表 信息来源:USDA,华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 5 敬请参阅最后一页的免责声明 图1:全球产销存数据(左:千包,右:%) 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 1981/821984/851987/881990/911993/941996/971999/002002/032005/062008/092011/12 Production Use库存消费比(%)(右轴) 信息来源:USDA,华泰长城期货投资咨询部 图2:中国棉花价格指数和内外盘期价走势(左:元/吨,右:美分/磅) 0 50 100 150 200 250 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 2009-2-92009-7-92009-12-92010-5-92010-10-92011-3-92011-8-92012-1-92012-6-92012-11-92013-4-92013-9-9 郑棉近月结算价中国棉花价格指数328级ICE近月收盘价(右轴) 信息来源:华泰长城期货投资咨询部 图3:进口棉到岸价格与中国棉花指数(元/吨) 8000 13000 18000 23000 28000 33000 38000 43000 2009-1-52009-7-52010-1-52010-7-52011-1-52011-7-52012-1-52012-7-52013-1-52013-7-5 Cotlook(1%关税) Cotlook(滑准税) CCIndex 328 信息来源:华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 6 敬请参阅最后一页的免责声明 图4:期现价差(元/吨) -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2009-12-102010-6-102010-12-102011-6-102011-12-102012-6-102012-12-102013-6-10 主力收盘价-现货价 信息来源:华泰长城期货投资咨询部 图5:郑棉1月-5月间价差(元/吨) -7000 -6000 -5000 -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 111213141516171819110 1 11 1 12 1 13 1 14 1 15 1 16 1 17 1 18 1 19 1 20 1 21 1 22 1 23 1 24 1 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 信息来源:华泰长城期货投资咨询部 图6:美棉3月-7月间价差(美分/磅) -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 19172533414957657381899710 5 11 3 12 1 12 9 13 7 14 5 15 3 16 1 16 9 17 7 18 5 19 3 20 1 20 9 21 7 22 5 23 3 24 1 24 9 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 信息来源:华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 7 敬请参阅最后一页的免责声明 图7:棉花现货内外价差(元/吨) -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 2009-1-52010-1-52011-1-52012-1-52013-1-5 滑准税价差关税价差 信息来源:华泰长城期货投资咨询部 图8:ICE七月——郑棉九月正套收益率 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2011-1-182011-5-182011-9-182012-1-182012-5-182012-9-182013-1-182013-5-18 棉花九月 信息来源:华泰长城期货投资咨询部 图9:中国棉花工商业库存及库存使用天数 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 8 敬请参阅最后一页的免责声明 图10:同时期国内棉企商业库存统计(万吨) 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1月初2月初3月初4月初5月初6月初7月初8月初9月初10月初11月初12月初 2009年2010年2011年2012年2013年 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图11:全棉纱价格走势(元/吨) 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 55000 2010-6-252010-11-252011-4-252011-9-252012-2-252012-7-252012-12-252013-5-252013-10-25 KC32SJC40S 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图12:替代品价格走势(元/吨) 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 2004-07-232006-07-232008-07-232010-07-232012-07-23 涤纶短纤粘胶短纤CCIndex 328 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 9 敬请参阅最后一页的免责声明 图13:棉-涤价差与棉-粘价差(元/吨) 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 -15000 -10000 -5000 0 5000 10000 15000 20000 棉-涤价差棉-粘价差CCIndex 328(右轴) 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图14:中国轻纺城市场成交量统计(万米) 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2012-1-42012-4-42012-7-42012-10-42013-1-42013-4-42013-7-42013-10-4 总成交量化纤布棉布 信息来源:中国化纤信息网,华泰长城期货投资咨询部 图15:中国纺织品服装出口总额(亿美元) 0 50 100 150 200 250 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 棉花期货日报 10 敬请参阅最后一页的免责声明 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图16:中国棉花年度进口量(吨) 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 900,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2008年2009年2010年2011年2012年2013年 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图17:中国月度纺纱量(万吨) 0 50 100 150 200 250 300 350 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图18:中国月度棉布产量(亿米) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 棉花期货日报 11 敬请参阅最后一页的免责声明 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图19:中国棉纱进口量(吨) 0 50000 100000 150000 200000 250000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2009/10年度2010/11年度2011/12年度2012/13年度2013/14年度 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图20:中国棉布进口量(吨) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2009/10年度2010/11年度2011/12年度2012/13年度2013/14年度 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图21:纺织业固定资产投资完成额(亿元) -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 20 03 -0 2 20 03 -0 6 20 03 -1 0 20 04 -0 2 20 04 -0 6 20 04 -1 0 20 05 -0 2 20 05 -0 6 20 05 -1 0 20 06 -0 2 20 06 -0 6 20 06 -1 0 20 07 -0 2 20 07 -0 6 20 07 -1 0 20 08 -0 2 20 08 -0 6 20 08 -1 0 20 09 -0 2 20 09 -0 6 20 09 -1 0 20 10 -0 2 20 10 -0 6 20 10 -1 0 20 11 -0 2 20 11 -0 6 20 11 -1 0 20 12 -0 2 20 12 -0 6 20 12 -1 0 纺织业固定资产投资完成额(累计值)累计同比 棉花期货日报 12 敬请参阅最后一页的免责声明 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图22:纺织服装、服饰业固定资产投资完成额(亿元) 0 20 40 60 80 100 120 140 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2 0 03 -0 2 20 03 -0 6 20 03 -1 0 20 04 -0 2 20 04 -0 6 20 04 -1 0 20 05 -0 2 20 05 -0 6 20 05 -1 0 20 06 -0 2 20 06 -0 6 20 06 -1 0 20 07 -0 2 20 07 -0 6 20 07 -1 0 20 08 -0 2 20 08 -0 6 20 08 -1 0 20 09 -0 2 20 09 -0 6 20 09 -1 0 20 10 -0 2 20 10 -0 6 20 10 -1 0 20 11 -0 2 20 11 -0 6 20 11 -1 0 20 12 -0 2 20 12 -0 6 20 12 -1 0 纺织服装、服饰业固定资产投资完成额(累计值)累计同比 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图23:棉布产销率 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 90 92 94 96 98 100 102 20 04 年 3 月 20 04 年 6 月 20 04 年 9 月 20 04 年 12 月 20 05 年 3 月 20 05 年 6 月 20 05 年 9 月 20 05 年 12 月 20 06 年 3 月 20 06 年 6 月 20 06 年 9 月 20 06 年 12 月 20 07 年 3 月 20 07 年 6 月 20 07 年 9 月 20 07 年 12 月 20 08 年 3 月 20 08 年 6 月 20 08 年 9 月 20 08 年 12 月 20 09 年 3 月 20 09 年 6 月 20 09 年 9 月 20 09 年 12 月 20 10 年 3 月 20 10 年 6 月 20 10 年 9 月 20 10 年 12 月 20 11 年 3 月 20 11 年 6 月 20 11 年 9 月 20 11 年 12 月 20 12 年 3 月 20 12 年 6 月 20 12 年 9 月 棉布产销率(累计值)棉布产销率累计同比 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图24:混纺交织布产销率 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 20 04 年 3月 20 04 年 6月 20 04 年 9月 20 04 年 12 月 20 05 年 3月 20 05 年 6月 20 05 年 9月 20 05 年 12 月 20 06 年 3月 20 06 年 6月 20 06 年 9月 20 06 年 12 月 20 07 年 3月 20 07 年 6月 20 07 年 9月 20 07 年 12 月 20 08 年 3月 20 08 年 6月 20 08 年 9月 20 08 年 12 月 20 09 年 3月 20 09 年 6月 20 09 年 9月 20 09 年 12 月 20 10 年 3月 20 10 年 6月 20 10 年 9月 20 10 年 12 月 20 11 年 3月 20 11 年 6月 20 11 年 9月 20 11 年 12 月 20 12 年 3月 20 12 年 6月 20 12 年 9月 混纺交织布产销率(累计值)混纺交织布产销率累计同比 棉花期货日报 13 敬请参阅最后一页的免责声明 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图25:纯化纤布产销率 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 90 92 94 96 98 100 102 104 106 20 04 年 3月 20 04 年 6月 20 04 年 9月 20 04 年 12 月 20 05 年 3月 20 05 年 6月 20 05 年 9月 20 05 年 12 月 20 06 年 3月 20 06 年 6月 20 06 年 9月 20 06 年 12 月 20 07 年 3月 20 07 年 6月 20 07 年 9月 20 07 年 12 月 20 08 年 3月 20 08 年 6月 20 08 年 9月 20 08 年 12 月 20 09 年 3月 20 09 年 6月 20 09 年 9月 20 09 年 12 月 20 10 年 3月 20 10 年 6月 20 10 年 9月 20 10 年 12 月 20 11 年 3月 20 11 年 6月 20 11 年 9月 20 11 年 12 月 20 12 年 3月 20 12 年 6月 20 12 年 9月 纯化纤布产销率(累计值)纯化纤布产销率累计同比 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图26:新增产能 0 5000000 10000000 15000000 20000000 25000000 化学纤维新增产能(吨/年)毛纺锭新增产能(锭/年)棉纺锭新增产能(锭/年) 信息来源:中国棉花信息网,华泰长城期货投资咨询部 图27:美棉周度出口签约量与装运量 -1000000 -500000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 2009-7-232010-7-232011-7-232012-7-232013-7-23 美棉周度装运量美棉周度签约量 信息来源:USDA,华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 14 敬请参阅最后一页的免责声明 图28:郑商所仓单量(张) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 仓单数量有效预报合计仓单 信息来源:郑商所,华泰长城期货投资咨询部 图29:ICE登记库存(包) 0 50000 100000 150000 200000 250000 0 50 100 150 200 250 2009-2-242010-2-242011-2-242012-2-242013-2-24 近月合约价格走势(左轴) ICE登记库存(吨) 信息来源:ICE,华泰长城期货投资咨询部 图30:CFTC基金净多持仓 40 60 80 100 120 140 160 180 200 -60000 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 2003-1-72004-9-72006-5-72008-1-72009-9-72011-5-72013-1-7 基金净多美棉指数(右轴) 信息来源:CFTC,华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 15 敬请参阅最后一页的免责声明 公司总部 广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼11层 电话:4006280888 番禺营业部 广州番禺区市桥街清河东路338号中银大厦2205、2206、2207房 电话:020-84701499 传真:020-84701493 北京营业部 北京市朝阳区北三环东路28号易亨大厦12层1209房 电话:010-64405616 传真:010-64405650 惠州营业部 惠州市新岸路1号世贸中心第16层F 电话:0752- 2055272传真:0752-2055275 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦7层01-05单元 电话:021-68753986 传真:021-68752700 大连营业部 大连市会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2312房 电话:0411- 84807967传真:0411-84807267 深圳金田路营业部 深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心1009 电话:0755-23942178传真:0755-83252677 湛江营业部 湛江市开发区观海路183号荣基国际广场公寓25层01-08号房 电话:0759-2669108传真:0759-2106021 贵阳营业部 贵阳市南明区都司路62号鸿灵-纽约纽约大厦25楼5-6号 电话:0851-5833569 传真:0851-5833570 深圳竹子林营业部 深圳福田区竹子林中国经贸大厦22层ABCDEFGHJ及13层ABC 电话:0755-83774627传真:0755-83774706 东莞营业部 东莞市南城区胜和路华凯大厦802B室 电话:0769-22806930 传真:0769-22806929 佛山营业部 佛山市禅城区季华五路21号金海广场1401—1404室 电话:0757-83809098传真:0757-83806983 无锡营业部 无锡市中山路343号东方广场A栋22楼H/I/J座 电话:0510-82728358 传真:0510-82728913 珠海营业部 珠海市吉大海滨南路47号光大国际贸易中心2308、2309室 电话:0756-3217877传真:0756-3217881 郑州营业部 郑州市金水区未来大道69号未来公寓601、602、603、605、616室 电话:0371-65628001传真:0371-65628002 武汉营业部 武汉市汉口建设大道847号瑞通广场B座1002室 电话:027-85487453传真:027-85487455 南宁营业部 南宁市民族大道137号春晖花园A区办公楼1501房 电话:0771-5570376 传真:0771-5570372 昆明营业部 昆明市人民中路169号移动通信大楼15层B座 电话:0871-5373933传真:0871-5355199 南京营业部 南京市中山东路288号新世纪广场A座4703室 电话:025-84671197 传真:025-84671123 宁波营业部 宁波市海曙区柳汀街230号华侨酒店二期三层8306、8308号 电话:0574-83883688传真:0574-83883828 石家庄营业部 石家庄市中山西路188号中华商务中心A座1608、1611室 电话:0311-85519307传真:0311-85519306 南通营业部 南通市青年中路69号4层401室 电话:0513-89013838 传真:0513-89013838 汕头营业部 汕头市龙湖区金砂路116号汕融大厦1210、1212号房 电话:0754-8848857传真:0754-88488563 长沙营业部 长沙芙蓉区韶山北路159号通程国际大酒店1301室 电话:0731-88271762 传真:0731-88271761 青岛营业部 山东省青岛市香港中路12号丰合广场A栋3层A户 电话:0532-85029800 传真:0532-85029802 成都营业部 成都市锦江区新光华街1号航天科技大厦8层806号 电话:028-86587081 传真:028-86587086 韶关营业部 韶关市浈江区熏风路14号鼎禾会社201和202号 电话:0751-8885679 传真:0751-8221951 天津营业部 天津市河西区友谊路35号君谊大厦2-2002 电话:022-88356381 传真:022-88356380 中山营业部 中山市石岐区兴中道6号假日广场南塔510室 电话:0760-88863108 传真:0760-88863109 杭州营业部 杭州市朝晖路203号1502室 电话:0571-85362828 传真:0571-85362228 16 敬请参阅最后一页的免责声明 免责条款 本报告仅供华泰长城期货有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

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