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中联重科研究报告:天相投顾-中联重科-000157-短评报告:调高业绩预期,价值低估-060717

研报作者:施海仙 来自:天相投顾 时间:2006-07-17 08:47:04
  • 股票名称
    中联重科
  • 股票代码
    000157
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zh***hi
  • 研报出处
    天相投顾
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入(上调)
  • 研报大小
    189 KB
研究报告内容

短评报告 中联重科(000157):调高业绩预期,价值低估 买入 施海仙 021-58822981 shihx@txsec.com机械行业 2006年7月17日 事件描述: 2006年7月14日,中联重科公司股改后复牌,股价收于11.92元,流通股股东所持股票实际日涨幅为13.5%。

评论: 1.公司主打产品市场份额位居同行前列。

中联重科是混凝土机械、汽车起重机的主要生产企业,是环卫设 备、塔式起重机、锯床行业的龙头企业。

公司主打产品泵车、拖泵、汽车起重机的国内市场份额均位居 第二,2005年市场占有率分别为24%、25%、28%。

公司环卫机械市场占有率超过60%,塔式起重机市 场占有率维持在10%左右,压路机、铣刨机的市场占有率也在10%左右。

2.公司上半年主营业务经营好于预期。

公司第二季度主营业务经营情况明显好于第一季度,上半年主打产 品泵车、拖泵、汽车起重机、塔机等均保持较高的速度增长,环卫设备、锯床等保持稳定增长。

以泵车 为例,销售好的月份泵车销量达50-60台/月,目前国内市场占有率较2005年提升约2个百分点,达26%左 右。

上半年混凝土机械销量增长超过50%。

再看汽车起重机,根据“中国工程机械协会简报”数据,2005 年1-6月公司销售汽车起重机1150台,我们预计2006年上半年销量有望达到1500台,同比增长达30%。

预 计上半年公司主营业务经营业绩将好于我们原先预期,销售收入将达22.5亿元,同比增长约32%;净利 润达2.27亿元,同比增长约36%,中期每股收益为0.447元。

3.大量土地储备有望为公司带来巨额投资收益。

公司拥有大量土地资源,曾征地3000多亩,其中商业用地 約1300亩。

目前这些土地价值已有大幅增值,如果出售、或者以其用于股权投资,公司有望获得巨额投 资收益,我们粗略估计收益将超过1亿元,并估计该部分资产在2006年内变现的可能性较大。

4.大幅调高盈利预期,调升投资评级为“买入”。

我们在2006年5月推出的《中联重科(000157):产权结 构改善,业绩稳步提升》深度报告中的盈利预测没有考虑土地投资收益。

考虑到公司上半年经营情况好 于预期,以及土地收益在2006年计入的可能性较大,我们将大幅调高全年业绩预测。

预计2006年公司收 入有望达到43亿元,同比增长31%;净利润5.32亿元,同比增长71%;每股收益达1.05元,较原先预期的 0.78元调高0.27元。

如果2006年土地收益不计入,公司每股收益有望达到0.85元,较原先预期的0.78元调 高0.07元。

预计2007年公司每股收益有望达到1.20元,同比增长约14%。

公司目前股价为11.92元,按照 我们预测的2006年、2007年每股收益计算,动态市盈率分别为11倍、10倍,明显低于行业平均水平,我 们认为公司价值低估,调高投资评级为“买入”。

2 公司研究/调研报告 公司研究/短评 附表:工程机械主要上市公司每股收益预测及市盈率比较 公司名称代码股价(2006年7月14日) 06EPS 07EPS 06PE 07PE 中联重科00015711.921.051.2011.359.93 三一重工60003113.450.850.9515.8214.16 山推股份0006805.400.400.4613.5011.86 桂柳工0005288.150.610.7013.3611.64 北方股份6002628.620.310.6227.8113.90 安徽合力60076114.300.660.8021.6717.88 资料来源:天相投资顾问有限公司 3 公司研究/调研报告 公司研究/短评 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。

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