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研究报告:光大证券-信息简报-060712

研报作者:滕印,诸海滨 来自:光大证券 时间:2006-07-12 10:49:08
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    dz***cd
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    光大证券
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研究报告内容

\ 报 2 第853期 责任编辑:滕印、诸海滨 电话: 021-50818887-206-2 究所的任何意见和建议, 【财经视点】 【QDII专题】 【海外市场】 【行业信息】 【板块分析】 【公司快讯】 【财经人物】 2006/07/1 本刊所载观点仅供参考,请仔细阅读尾页 58 投资者应注意控制投资风险。

中行发飙打破沉闷气氛......................... 上海国企整体上市的三种路径.................... 大盘蓝筹股重估将重读“高成长性”.............. 汇改有新政吴晓灵:谣传...................... 财税调节或成为下半年宏调亮点.................. 土地之后 下一个“风暴”中心或轮到银行........ QDII都是未来金融市场的兵家必争之地........... 详解银行号QDII............................... 国指高位有下调压力........................... 上半年黄金产量同比增12%...................... 国家力挺可再生能源发电........................ 化工石化布局环境风险严重...................... 哈输华原油昨在疆储罐......................... 奥运概念带动机场股势增长..................... 壳牌与神华联手煤液化研究..................... 段永平:在美国炒股五年比在中国做十年企业赚得多 光大信息简 服务从“心”开始 特别提示:本刊物所采编文章之观点,仅供光大证券内部各部门投资决策参考,不代表光大证券研 的有关声明 ............2 ...........2 ...........3 ...........4 ...........6 ...........7 ............9 ...........10 ...........12 ...........13 ..........13 ..........14 ..........15 ...........15 ...........16 ..........17 光大信息简报 2 光大证券研究所 【财经视点】中行发飙打破沉闷气氛 昨日两市股指先抑后扬,牛皮市格局未变。

沪指尾盘在中国银行带动下急速 向上拉升,收出小阳。

沪指收盘1745.81点,上涨11.48点,成交247.4亿 元;深成指收盘4323.49点,下跌12.75点,成交169.3亿元。

中国银行尾盘放量拉升,打破全天笼罩市场的沉闷气氛,1.35%的涨幅对大盘 指数的贡献在5点左右。

有色金属板块集体爆发,G包铝、G吉恩尾盘双双涨 停,G云铜、G锌业、G云铝等也有较好表现。

在成交量继续放大的情况下, 有色金属板块可能会‘牛’色不改。

发电设备板块昨日异军突起,集体飘红, 整体上涨4.11%居涨幅榜榜首,G置信、G东电都有涨停表现。

除受行业景 气影响外,多数发电设备股票本身质地优良、具备潜在中报业绩预增题材也 是引起市场资金关注的主要原因,建议对其中龙头个股短线关注 中国银行尾盘放量拉升具有示范效应。

后市在中国银行企稳及价格重心不断 上移过程中,市场资金做多的欲望可能会再次被激发。

目前牛皮震荡格局, 投资者对指数不必过分担心。

返回页首 【财经视点】上海国企整体上市的三种路径 7月7日,G上港(600018.SH)发布公告称,上港集团拟通过换股方式吸收合 并G上港。

这并不是上海第一家国资公司的整体上市,今日上汽集团的整体 上市也正式公布。

事实上,诸如上海电气集团、百联集团等国企的整体上市都在上海市国资委 的积极推动下有所行动。

光大信息简报 3 光大证券研究所 据悉,上海市国资企业集团整体上市的现实路径主要有三种:新设合并、定 向增发和分批收购集团主业资产。

而目前,前两种路径、尤其是第一种路径 更受国资企业集团青睐。

其中百联集团就是第一种模式--新设合并的试点,先把上海一百、华联集团、 友谊集团和物资集团四家商业类的上市公司合并成一个大型企业集团,上市 公司的法人资格因合并而注销,集团公司借此实现整体上市。

而随后的上海电气虽然大体上也采取了这种模式,但又稍有不同。

可能的操 作方案是把其涉及的三家上市公司:上海电气、电气股份、上柴股份的国有 股合并成上海电气集团,然后再单独上市,这是一种整体上市的新探索。

一位接近上海国资委的人士表示:“在有些领域,进是为了退,先进入产业, 再择机退让股权。

将商贸流通领域国有资产重组成立百联集团,将酒店和旅 游领域国资重组成立锦江国际集团,把国有资本集中起来形成优势,把产业 做大做强,最终目标是产权多元化。

” ‘十一五’对于国资的规划核心就是资产证券化,这是主体,其中上市虽然 不是惟一的方式,却是主要方式,包括此前已经上市的,目前正在运作的, 和未来可能到三板上市的。

返回页首 【财经视点】大盘蓝筹股重估将重读“高成长性” 究竟哪些股票会成为融资融券的标的股票,入选融资融券标的的股票会有怎 样的市场表现,融资融券将给市场带来什么样的深远影响?在融资融券试点 管理办法及相关文件公布后,这些问题就成为市场讨论的焦点。

光大信息简报 4 光大证券研究所 《证券公司融资融券业务试点操作指引》(征求意见稿)中提出了融资融券标 的的选择标准:流通股本大于2亿股;流通市值大于9.5亿元;6个月日均 换手率大于2.95%;3个月最大震幅小于70%;1季度全部股东人数大于5000 人;前10名流通股东持股不超过50%等。

据此,大盘蓝筹股将成为重要的对 象,其中相当部分的融资融券标的将从上证50、深证100、上证180、沪深 300中产生。

而上证所有关负责人曾表示,如果把融资融券标的物排序,上 证50ETF是首选。

融资融券业务开展之后,机构投资者不仅可以通过买进后,等待股价上涨获 取收益;而且也可以先卖出,然后等待股价下跌以获取收益。

因此,投资者 不会希望股价一味地涨高,也不会再像以往那样迫切希望夺回A股的所谓定 价权,而更加希望了解股票的真实价值,以确定究竟该选择买进,还是选择 卖空。

目前A股市场基本上与H股市场和美股的估值相当,比如交通运输、港口、 钢铁和汽车等的估值相对较低;而部分消费类股票则相对较高,比如,同为 电器卖场业的国美、苏宁和永乐,按理说其估值状况应当大体一致,但在A 股市场与H股市场间的差距仍较大。

在融资融券正式实施之后,这种差异一 定会缩小。

返回页首 【财经视点】汇改有新政吴晓灵:谣传 商务部公布了6月中国贸易顺差达创纪录的145亿美元,市场普遍认为此数 字将加大人民币升值压力。

同时,市场在猜测货币当局是否正在权衡采取加 息还是人民币升值作为下一步调控的手段。

多位专家认为,汇率政策并非是 光大信息简报 5 光大证券研究所 调控经济过热的对症良药。

而人民银行副行长吴晓灵日前在公开场合否认了 最近将有新的汇改政策出台。

日前有媒体称,人民币汇率体制改革一周年纪念日临近,央行将会有新的汇 改政策出台,并且央行也正计划召开一个紧急会议。

然而中国人民银行副行 长吴晓灵在某论坛上坚决地给予了否认。

吴晓灵表示,此事纯属谣传,子虚 乌有。

中国6月份贸易顺差达到145亿美元,高于5月份的130亿美元,也 远高于市场此前预期的136亿美元。

然而,人民币汇率市场对此表现比较平静。

由于中国外汇市场受政府管制,市场对数据并不是非常敏感。

不过,出人意 料强劲的贸易顺差数据可能在未来几天对人民币交易产生滞后影响,进而加 大人民币的升值幅度。

前政府和货币当局的紧缩政策并不意味着就一定会放 在调整人民币汇率政策上。

从年初到3月底,人民币兑美元由8.07升值到8.02元的价位,但3月份以 来,人民币汇率持续在8.02上下波动,直到6月下旬才较实质性地突破了8 元/1美元的整数关口。

今年上半年,美元兑人民币汇率的累计升值幅度仅为 1%。

从中长期看,人民币汇率存在较大的升值空间,但就当前而言,人民币 大幅升值的条件并不具备。

一方面人民币汇率升值将对中国经济增长模式、 社会经济生活产生巨大冲击,这些在短期内都是‘不可承受之重’。

此外,央 行对于人民币汇率快速升值风险并不好把握,由于外汇市场还在建设的初期 阶段,外汇风险管理手段有限,企业管理外汇风险的能力有一个提高过程。

加息可能性增 巴曙松表示,目前国家外汇储备增加速度在加快,如果汇率不能变动,必然 反映在物价上,这样加息成为必然。

原来央行通过票据对冲的方式解决外汇 储备增加带来的资金投放过度,但是现在票据已经达到GDP的10%,目前利 光大信息简报 6 光大证券研究所 率低,但若是利率上调,对冲成本太高。

而且在目前政策紧缩的情况下,实 际上成本让商业银行来承担。

同时和金融业相关的房地产也承担了对冲成本。

返回页首 【财经视点】财税调节或成为下半年宏调亮点 在次轮宏观调控中,我们似乎忽略了一个调节的工具,这就是财税的调控。

虽然我国财税体制改革取得了不少成 绩,但其宏观调控功能还没有充分发挥 出来。

我们认为,财税不仅是调整社会 分配的主要手段,在宏观经济运行中还 具有导向作用。

下半年的财税政策或许可能以一个“严域, 外,财税政策与货币政策的配合,可以更好的引导信贷资金的合理流动。

下半年可能率先推出的财税政策 出口退税调整。

6月2对部分行业取消或 ”字概括。

看看目前改革的各个领 资源价格改革,需要推出资源税进行调节。

要平衡国际收支,有必要对出口 退税进行适当调整。

房地产市场需要降温,引发了对物业税的讨论。

打击炒 房需要重税对二手房买卖转手频率加以限制。

财税工具更想是手术刀,也更 加符合发改委所谓的“点刹”概念。

此 比如通过贴息的手段对部分行业信贷进行补贴,可以引导信贷资金流向相关 行业。

2日,商务部副部长廖晓淇证实了将 下调出口退税的传闻。

这些行业可能涉及轻工、纺织、冶金、钢铁、机械等。

这些行业基本上集中在高污染、高能耗、资源型产品,以及低技术含量、出 口利润小的行业。

我们认为,国家实际上是在进一步产业结构调整的进一步 推进,消化过剩产能的目的非常明显。

同时,对调节我国国际收支平衡也起 光大信息简报 7 光大证券研究所 着积极的作用。

严堵外企逃税。

日前,国税总局发布通知称,将强化对外国企业的税收管理, 二,为“两税合并”打基础。

“两税”合并不可避免的会增加外企在华税赋, 返回页首 特别是对外国企业承包工程项目的税收管理。

在我看来,国税总局的目的大 致有二。

第一,控制金融风险。

目前外企来华承包工程作业的项目日益增多, 偷逃税严重更加加剧了这种现象,不仅引发国外资本加速流向地产等建筑市 场,也增加了外汇占款,增加信贷,货币调控的难度。

第 在这之前整理外企偷逃税是非常必要的。

外企在对我国出口贡献比例较大, 客观上也能对出口增量起到有效控制。

【财经视点】土地之后 下一个“风暴”中心或轮到银行 宏观调控进行到现在,尽管出台了不少 止到5月末,全国金融机构人民币贷款余额21.16万亿元,同比增长 措施,但是效果并不明显。

流动性过多 始终是国民经济中无法解开的一个结, 尽管地球人都知道其根源在于外汇占款 过多,要从根本上解决必须加快人民币 升值。

可毕竟这是一个牵一发而动全身 的问题,虽然我们此前已经发现管理层 对人民币管制将更趋宽松、对人民币升 值步伐加快更加宽容,但这种宽松与宽 容只能是相对的,短期内仍然无法对紧 缩流动性起到立竿见影的作用。

截 光大信息简报 8 光大证券研究所 16%;当年新增贷款约为1.78万亿元,同比多增了7939亿元,而央行 全年的信贷投放指标仅为2.5万亿元,前五个月就达到了全年计划的 71%。

货币信贷继续加快增长,势必刺激经济过热的风险。

在一季度全 国银行业新增的12830亿元贷款中,工、农、建、中四大行新增贷款所 占比重就达48.6%,总额6010亿元。

面对上游堵截的种种危险,在中游高筑堤坝成了管理层目前解燃眉之急 月14日国务院常务会议开过不久,银监会适时颁布了《国有商业银 一方面,比照利用“双规”调控土地所取得的效果,银监会日前也发 一规定虽然并未直接指向流动性,却对各大行的盲目放贷起到一个敲 的唯一选择。

事实上,流动性泛滥传导到国民经济的途径就是银行,因 此,央行通过对银行的严加控制可以说是在中游截留多余的流动性。

目 前看来,管理层推崇的行政大棒已经开始一步步逼进处在流动性泛滥第 一线的银行。

4 行公司治理及相关监管指引》,明确要求国有商业银行必须资本充足, 同时银监会也坚守底线,要求2006年12月31日之前,中国的银行业 资本充足率必须达到8%。

这项政策的严格实施将导致一连串的金融行 为和现象,首当其冲的就是银行业将大量地减少信贷投放,转向货币市 场运营。

对资本充足率的严格要求相当于变相紧缩流动性,因此这一政 策恰恰非常有利于宏观调控。

另 出通知,要求银行业金融机构引入引咎辞职制度,发生大额和性质严重 案件的银行业金融机构分支机构负责人必须先行引咎辞职,视案件结果 再行处理;发生大要案及案件频发分支机构的主要领导要坚决撤换,不 得易地同级任职,同时领导班子成员要调离、降级使用或免职。

对大要 案屡次发生、高发多发势头得不到扭转的大型商业银行,银监会将专报 国务院及中组部。

这 光大信息简报 9 光大证券研究所 山震虎的作用,尽管其作用有待进一步观察,但是它实际上已经将利剑 举在了银行官员的头上,一旦时机成熟,管理层可随时掀起一场“银行 风暴”。

对于这一点,银行不可小视,投资者亦不可小视。

毕竟北京市 副市长刘志华、天津市检察长李宝金一干人等的乌纱已经滚落在尘埃 里,还滴溜溜的打着转呢。

返回页首 【QDII专题】QDII都是未来金融市场的兵家必争之地 据悉,银监会已开始接受信托公司的QDII申请,到目前为止,相当部 实情况是,信托投资渠道越来越狭窄,迫使无法从事外汇业务的信托 此同时,社保基金遴选QDII境外投资管理 终名单出炉。

”某外资参选 了解,社保共推出5只组合供管理人竞标,每个组合最少的资金规模 分的信托公司都上报了QDII材料,已有上国投、北国投、平安信托3 家涉足,主要产品是结构性存款。

一直在QDII业务不见声音的信托公 司也加入了QDII争夺大军之中。

现 公司做风险更大的业务。

信托产品的预期收益正呈下降趋势,反观银行 外汇理财产品收益率明显提高,传统信托产品的比较优势越来越弱。

因 此从四、五月份开始,银监会也接受信托公司QDII申请。

到目前为止, 信托公司参与QDII的具体方式还没有确定,届时是采取发行信托产品 还是其它方式,都是未知数。

与 人进入了最后阶段。

“评选已进入最后阶段, 近期材料申报结束。

如果顺利,8月份会有最 机构人士透露。

据 是5000万美金。

其中前四只产品两位管理人,最后一只产品只需一位 光大信息简报 10光大证券研究所 管理人,不排除有机构同时管理两个产品的可能,因此最终获选的机构 甚至少于9家,竞争非常激烈。

按照分散化原则,单个境外投资管理人 管理的资产,不得超过社保基金境外投资委托资产总值的50%。

QDII已调动了所有金融机构的神经。

据悉,平安保险也在进行海外投 银行来讲,政策面最为清晰。

在银监会,银 对来说,基金公司对QDII一直势在必得。

现有10多家基金公司注册 论何种机构抢得先机,QDII都是未来金融市场的兵家必争之地。

资管理人的选择。

“部分参选社保的机构,也在与平安保险积极协商。

” 消息人士表示,除了平安,其它保险公司也在酝酿。

“特别是一些合资 保险公司,几年前,利用外资平台进行相关准 备工作。

” 对 行申报QDII时间比信托公司更早。

相 资本金超1.5亿元,达到央行规定的进入银行间外汇交易市场的门槛。

以华安为代表的基金公司在QDII的推进上,表现得非常积极。

十多家 基金公司向证监会提出QDII试点申请,其中包括华安、易方达、嘉实 等一批老牌基金公司,也有海富通等一批新兴的中外合资基金。

无 返回页首 【QDII专题】详解银行号QDII 根据今年4月实施的“外汇新政”,三类QDII将浮出水面:一是银行, 集合境内机构和个人的人民币资金,在一定额度内购汇投资于境外固定 收益类产品;二是基金管理公司等证券经营机构,在一定额度内集合境 内机构和个人自有外汇,用于在境外进行的包含股票在内的组合证券投 光大信息简报 11光大证券研究所 资;三是保险机构,购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具。

从目前的进展情况看,银行号QDII有望先行一步。

银监会也已明确, 前境内居民每人每年只能购汇2 稳健型投资者而言,综合理财服务只 固定收益类产品为投资对象的QDII,未必比银行外汇理财、人民币 过,QDII的优势将随着市场成熟而显现。

国内浮动收益类理财产品 商业银行开展代客境外理财包括理财顾问服务和综合理财服务两种方 式。

按照审慎经营原则,综合理财服务的资金不得直接投资于股票及其 结构性产品、商品类衍生产品,以及BBB级以下证券。

这意味着投资者 首先接触到的将是综合理财服务,即银行发售的理财产品,包括本币和 外币两种。

目 万美元,外币联动产品一般都不是 保证收益产品,QDII的出现为人民 币资金打开了境外投资的通道。

对 能投资于境外固定收益类产品,这 在一定程度上降低了其投资风险。

同时,银行通过掉期交易等市场行为 来锁定风险,可抵消相关汇率风险。

美联储利率一升再升,美元计价产 品的收益率普遍在5%以上,QDII较之境内人民币固定收益理财产品和 储蓄具有明显的优势。

以 浮动收益有优势。

目前美国三十年国债的收益率为5.20%左右,而沪 上银行发行的一年期保本保收益的外汇理财产品的无风险收益达5.5% 以上。

工行上海分行国际业务部专家称,国内银行的一些人民币理财产 品与汇率、利率挂钩,较QDII具有一定的浮动收益优势。

不 的预期收益率虽诱人,客户投诉却不断,部分稳健型投资者可能更偏爱 于投资境外固定收益类产品的QDII。

据上海银行理财专家介绍,国外 也有一些固定收益类的产品,例如抵押类债券及其衍生产品,以及一些 光大信息简报 12光大证券研究所 债券投资类的基金、基金的基金、次级债等,现阶段较难被转化为境内 银行的理财产品。

这些产品的风险不是很高,但收益相对普通债券高出 不少,通过代客境外理财,可被用于满足部分特定投资者的需要。

据估计,银行号QDII产品最快本月即可面市,中外资银行将展开新一 返回页首 轮竞争。

对银行号QDII来说,更强大的竞争对手将是基金管理公司等 证券经营机构组建的QDII。

涉足境外证券投资的风险大,但收益也可 能更可观。

尤其国外成熟证券市场的市盈率低,上市公司诚信度高,基 金号QDII可能让银字号QDII失去不少客户。

【海外市场】国指高位有下调压力 股昨日表现反复,早段曾在16568即市见顶,有短期技术调整,窄幅波动, 指全日波幅不大,估计资金继续流入银行股,大蓝筹股表现稳定,中期恒 股上周五急回,原因乃经过17次连续加息后,市场担心企业盈利可能受损。

港 汇控(005)股价跌回138.40元。

在上海上市的中国银行A股股价偏稳,沽压 可能被消化,有利香港的中国银行(3988)回升,而且作中线持有。

美国经济 数据显示消费者信贷连续7个月上升,令美股回软,但成交量下降,美元汇 价反弹,油价微跌至73.6美元。

恒 指仍乐观。

恒指呈即市回吐,技术指标反复,中线指标仍向好,相信要回试 16600至16700阻力区,收报16490,跌113点。

日线图待变,并没有出现大 阴烛,支持位在10日线,而较早前裂口在15916至16125之上,为短期支持 所在。

美 光大信息简报 13光大证券研究所 一旦利率确认见顶,投资活动将渐增;至于企业盈利前景,相信增长步伐该 不致太差。

从整体走势看,大市之表现确明显转稳。

自6月13日低位15204 点开始之回升,到本周初16607点止计,大市已累积升幅达1403点或9.22 %,相对之前跌幅2124点计,累积幅度亦已达66%,不可谓少矣。

由于暂 不预期股市会转成另一中期升市,故再冒险高追入实须承担一定回吐风险。

返回页首 【行业信息】上半年黄金产量同比增12% 发改委周二表示,今年1-5月,中国黄金产量为88.8吨,同比增长12.44%, 预计上半年产金110吨,同比增长12%,实现利润25亿元人民币,同比增长 59%。

发改委网站刊登的消息称,预计今年中国黄金产量增幅在10%左右。

返回页首 【行业信息】国家力挺可再生能源发电 国家发改委近日发布公告称,在调整后的发电调度新规则中,经济调度是最 意味着国家针对电力行业的宏观调控正在进一步发力。

目前,中国电网调 基本的原则,即以全网供电能耗最低或运行成本最低为目标,以牺牲高能耗 机组的局部利益为代价换取全网整体利益的最大化。

今后,中国在发电调度 方面将调整现行规则,限制能耗高、污染大的机组发电,优先安排可再生、 高效、污染排放低的机组发电,其中可再生能源将被首先考虑。

这 度实行的是按照年度计划实施发电调度的方式,即政府对各类机组下达年度 发电计划,然后由电网企业按同类型机组的利用小时数大致相当的原则安排 调度。

发改委表示,为降低能耗,当前最重要的就是要改变发电计划的形成 方式,在政府可控的范围内,加大不同类型机组年度发电利用小时数的级差, 光大信息简报 14光大证券研究所 鼓励能耗低、污染物排放少、节水型机组多发电。

同时,将逐步解决高能耗 机组挤占发电市场空间的问题,使其逐步淡出市场。

首先,可再生能源发电必须被优先考虑。

发改委明确表示,在实行经济调度 返回页首 时,应在满足可再生能源发电全额上网的条件下,再考虑其它类型机组的经 济调度;或在经济调度的安排和开停机组合中,优先调用可再生能源机组发 电。

10日,国际能源机构日推出有关中国电力市场的研究报告,认为中国只 有进一步改革电力市场才能有效利用有限的电力能源并减少污染。

中国可以 把能源有效性和环境目标纳入其竞争性电力市场的管理框架,同时迅速采取 措施使电价更能反映实际成本,以便让投资者选择更有效的设备和燃料,同 时让消费者做到节约用电。

另外,中国政府应设立发电绩效标准并提高污染 罚款,以增大建设清洁发电厂的可能性。

【行业信息】化工石化布局环境风险严重 家环保总局昨天公布的全国化工石化建设项目环境风险排查结果显示,总 回页首国 投资一万亿元的7500多个化工石化建设项目中,81%布设在江河水域、人口 密集区等环境敏感区域;45%为重大风险源。

国家环保总局副局长潘岳说,中 国的化工石化行业存在着严重的布局性环境风险。

这种情况如果不采取有效 风险防范措施,将无法遏制突发性环境事故的激增势头。

此次排查的7555个 项目中,国家级项目127个,由环保总局和各省级环保局排查;省级及以下 项目7428个,由各地环保部门排查。

中国石油天然气集团公司、中国石油化 工集团公司等两大石化公司也排查了各自所属企业的155个项目。

返 光大信息简报 15光大证券研究所 【行业信息】哈输华原油昨在疆储罐 11日18时39分,通过大型跨国长输油管线输送的中国进口哈萨克斯坦的原 油,开始注入位于阿拉山口口岸的哈中输油管线阿拉山口至独山子线(简称 阿独线)首站的计量储罐,这标志着中国开始以管道输送方式从哈萨克斯坦 进口原油。

原油注入计量储罐同时还意味着哈中输油管道全线开始商业运营。

返回页首 【板块分析】奥运概念带动机场股势增长 中国今年GDP会否达到双位数水平仍众说纷纭,但经济在宏观调控下可保持 强劲增长,则获各界肯定,所以受惠经济增长的行业,自然无惧宏调魔力。

机场行业可说是经济寒暑表,只要经济持续增长,国内机场业绩自然直接受 惠,尤其08年北京奥运将至,肯定可以带动机场业好景。

中国民航总局资料显示,国内机场总旅客处理量去年上升17%至2.8亿人次, 货邮吞吐量去年升15%至633万吨,飞机起降架次同期也升15%至305.7万架 次,反映国内航空活动频繁。

国内机场中,以首都机场(0694)的旅客处理 量和飞机起降架次排名第1,其次是上海浦东机场,至于货邮吞吐量则以浦 东机场称冠,首都机场次之;深圳机场则处于4至6名间,位处海南岛的美 兰机场(0357)旅客处理量虽排名第10,但货邮吞吐量和飞机起降架次则排 10名以外。

国内过去几年GDP升幅均达到9%以上,机场经营数据也持续以双位数增长, 反映国内机场跟国内经济息息相关。

由于中央预期今年GDP可能再达到10% 水平,有理由相信国内机场经营状况继续乐观。

国内上市的深圳机场今年首 季收入和盈利便升20%和17%,上海机场首季收入和盈利也升12%和7%,显示 国内大城市机场今年业绩可以继续看好。

光大信息简报 16光大证券研究所 其实,看好机场股有两个原因,一是国内经济强劲增长,另一个原因则是08 年北京奥运效应。

读者或担心国内宏调会影响经济增长速度,但宏调只对个 别行业造成影响,估计国内未来五年GDP平均可达8%或以上,故对机场股的 货运、飞机起降架次等业务收入有一定保证。

至于北京奥运还有两年举行, 不管主办奥运会否亏损,但肯定可以提升部分机场的旅客处理量、飞机起降 架次等数字,尤其对首都机场最为有利。

返回页首 【公司快讯】壳牌与神华联手煤液化研究 中国探索石油替代战略迈出新步伐。

昨日,壳牌与中国最大的煤炭企业神华 集团达成协议,开展煤炭间接液化项目联合研究,这一项目可能耗资50亿至 60亿美元。

这两家公司称,这项研究将耗时三年左右,然后才能确定是否进 行投资,壳牌将持有该项目小部分股权。

根据这份联合研究协议,双方将在 中国政府批准建设的13个大型煤炭基地之一——宁东煤炭基地,共同研究建 设一座日产油品及化工品7万桶的煤炭间接液化工厂的技术和商业可行性。

煤的间接液化是先将煤气化制成合成气后,再在催化剂作用下将合成气合成 为油品和化学品的工艺过程。

双方表示,如果项目投产,这座位于宁夏的工 厂将年产300万吨(或日产7万桶)液化燃料,这将相当于中国全部石油需求 量的约1%。

目前,煤炭占中国一次性能源需求的三分之二。

宁夏煤炭资源丰 富,储量位居全国前列,宁东煤炭基地作为国家重点建设的大型煤炭基地, 已探明的煤炭储量达273亿吨。

据了解,神华宁夏煤业集团公司是宁夏规模 最大的企业,为实现国有企业的强强联合,今年年初由中国最大的煤炭生产 企业——神华集团增资控股。

壳牌公司是世界超大型能源化工公司,其煤气 化技术已经在中国得到了广泛应用,已与十五家中国企业签署了技术转让协 议,并与中石化合资建设一家煤气化工厂。

光大信息简报 17光大证券研究所 壳牌煤气化合资厂第三季投产 壳牌中国区执行主席林浩光周二表示,该公司在中国南部的煤气化合资企业 将不迟于9月投产。

林浩光称,洞庭工厂的投产日期原定在今年中期,但因 技术上的小问题略为推迟。

这家工厂将在第三季度投产。

’他在宁夏参加与中 国神华集团进行煤液化项目研究合作的签约仪式间隙表示。

这家煤气化工厂 是壳牌与中国石油化工股份有限公司的合资企业,双方各持有五成股份。

该 厂每天可以把2000吨煤转化成合成天然气,并将其提供给中石化作为取代石 脑油以生产化肥的原料。

返回页首 【财经人物】段永平:在美国炒股五年比在中国做十年企业赚得多 八年前,他以1.59亿元人民币在中央电视台广告竞投中夺冠,成为一届标王 而名闻国内;6 月30日他以 62.01万美元 (约五百万元 人民币)竞得 与“股神”巴 菲特共进午餐 的机会,再次 成为公众关注 焦点。

已淡出人们视线数年的步步高董事长段永平,重回焦点的身份已经不是实业 家,而是投资家。

不过,高价捐赠美国慈善事业的行为也引起了国内的众多 评论。

段永平7月3日表示,2007年他将把慈善事业做回中国国内。

美国炒股大赚:简单不等于容易 光大信息简报 18光大证券研究所 2001年,段永平和妻子一起移居美国。

从那时起,他的投资生涯才真正揭幕。

段永平坦言,过去五年他在美国炒股赚到的钱,比此前他在国内做十多年企 业赚的钱还要多得多。

“可以说,我大部分的财产都是在美国赚的。

” 段永平最早的投资是搜狐、新浪、网易等中国IT概念股。

随后它们的股价一 路飙升,段永平的身家也随之水涨船高,他2003年以十亿元财富,在胡润《中 国百富榜》中排名第八十三位。

段永平深得巴菲特长线持有、价值投资理念的要领,因而也被誉为“段菲特”。

2001年底,他以一美元左右的价格买进网易股票,2003年10月网易的股价 已飙升到七十美元,段永平的股票市值在一年多时间里就翻了五十倍。

四五年前投资的搜狐、新浪、网易等公司股票,段永平现在仍然大部分持有。

最新的年报显示段永平通过他个人以及旗下Enlight基金会还持有九城 12.06%的股份。

他持有的网易股票一度还超过5%,为了不引起外界过度关注, 后来才卖掉一部分股票,降到5%以下。

这次,他花巨资拍得与“老师”共进午餐的机会,段永平表示,他想当面向 巴菲特请教一些困扰他多年的投资问题。

“我对他过去投资经历的一些细节, 也很感兴趣。

” 尽管是个“巴迷”,但是段永平认为,读了几本巴菲特的书并不重要,看懂一 本就已经很好。

实际上,巴菲特自己并没有写过书,他只写过一封给股东的 信。

“读懂了巴氏理论,要融进自己的血液里,还需长时间的实践操作。

” “投资其实很简单,但简单不等于容易。

”段永平说,“买一只股票,就是买 一个企业的现在与未来。

你必须看懂企业,看中好的企业,等它价值被低估 时买入。

” 光大信息简报 19光大证券研究所 段永平认为,做企业十多年的经历帮助了他的投资。

“我是厚积薄发,没有做 企业这么多年的基础,很难看出企业好与坏。

” 不过,段永平至今对中国国内股市投资还很谨慎。

在他眼里,中国股市的投 资环境和运作机制还不够完善,透明度还不够高。

段永平目前只在国内买了 一只股票--万科,“我持有的股票还不到万科总股本的1%”。

1989年,28岁的段永平在中国人民大学获得计量经济学硕士学位后,南下广 东。

次年在中山日华电子厂(小霸王的前身)任厂长,五年内他将这家亏损 两百万元的小厂做到十亿的年产值。

1995年,他另立门户,在东莞创立步步 高电子有限公司,任董事长兼总经理。

经过十年的发展,步步高现已在中国 的DVD、无绳电话、复读机等领域跻身第一集团军。

段永平相信,欲速则不达。

做企业就像开车一样,应该在一个可控的范围, 以适当的速度平稳发展。

说来也巧,这次段永平在网上竞拍巴菲特午餐约会 时用的代号就是“fastisslow”(快就是慢)。

绕道捐赠中国 段永平说,目前,他和巴菲特共进午餐的具体时间还没最后确定,但是“肯 定在今年内,而且不会等到纽约下大雪”。

竞投这次与巴菲特见面的机会,段 永平用的并不是步步高董事长的身份,而是一家名为“Enlight”慈善基金总 裁的名义。

而竞投所花的62万美元,也会赠给另一家慈善基金会。

其实,段 永平并不是以此形式与巴菲特共进午餐的第一位华裔,前年就已经有一位新 加坡人借此机会跟他吃过饭。

Enlight是段永平和他妻子发起的一个家庭型慈善基金,段永平也把自己大 部分的股票都放在这个基金里。

“这种基金在美国很多,像世界首富比尔·盖 茨成立的慈善基金会就是这种类型。

我和太太都认为不要给小孩留太多钱, 能保证生活和接受良好教育就够了。

” 光大信息简报 20光大证券研究所 根据美国的法律,像段永平这样的新移民,在美国赚的钱要交很重的税,而 用于慈善事业就不用交税。

所以,段永平觉得,留够自己的生活开销后,把 钱用于慈善事业、回馈社会更有意义。

事实上,为了避免有人以慈善的名义逃税,美国对慈善基金的法律规定也很 严格,比如,家庭慈善基金会每年必须拿出获利部分的5%用于慈善事业。

“所 以,我必须保证Enlight基金会持续增值。

” Enlight基金会的宗旨是教育和环保。

“花钱也要费脑筋,我们慈善基金会一 年要花一百万到两百万美元。

”段永平说,基金会未来重点会在中国,但他可 能考虑通过美国成熟的慈善组织,在中国开展捐赠事业。

“因为如果我自己来跟踪,这样运作会比较辛苦。

如果通过美国一些成熟的 慈善基金会来操作,相对简单一点,而且我也更容易获得认可。

”段永平说。

45岁的段永平至今仍是步步高的董事长,但他基本只充当顾问的角色,不过 问具体事务。

现在他的大部分时间在美国的家里陪两个孩子,“慈善是我的工 作,投资是我的爱好。

反正,我们慢慢捐吧。

” 返回页首 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写,以合法地获得尽可能可靠、准确、完整 的信息为基础,但不保证所载信息之精确性和完整性。

光大证券研究所将随时补充、 修订或更新有关信息,但未必发布。

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