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新中基研究报告:第一创业-新中基-000972-调研简报:番茄酱价格暴涨,08业绩井喷-071224

研报作者:于海涛 来自:第一创业 时间:2007-12-26 10:10:06
  • 股票名称
    新中基
  • 股票代码
    000972
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    nz***08
  • 研报出处
    第一创业
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    123 KB
研究报告内容

1 主要数据 发行股数(万) 32236 流通股(%) 82.76% 流通股市值(万) 44634 3个月日均成交额(万) 6347 主要股东(%) 新疆生产建设兵团投资有限公司8.46% 主要财务指标 (单位:百万元) 2006 E 2007 E 2008 E 2009E 主营业务收入1783 2370 3134 3512 (+/-%) 32.94% 32.23% 12.07% 净利润75 96 249 323 (+/-%) 27.30% 160.29% 29.48% 每股收益(元) 0.42 0.30 0.77 1.00 市盈率(倍) 40 57 22 17 股价相对指数表现 研究员:姓名:于海涛 电话:0755-25832792 E-Mail: yuhaitao@fcsc.cn 地 址:深圳笋岗路12号中民时代广场B座25楼 第一创业证券有限责任公司 投资要点: 新中基主营番茄酱、番茄沙司及其他番茄制品。

目前 番茄酱收入占公司总收入的92%是公司利润的主要来 源。

公司大股东为新疆农垦建设兵团,占公司股份的 31.06%。

目前公司主要番茄制品有关分公司及控股公 司有4家,有新疆中基、内蒙中基、天津中辰及天津 制罐,公司利润全部来源于这四家公司。

目前公司产品主要以出口为主,出口收入占公司总收 入的76%。

作为世界第三大番茄酱企业,目前小包装 番茄酱占非洲市场分额已经达到45%,欧洲市场份额 已经达到20%。

由于天然的资源禀赋及低廉成本未来 公司产品在国际上市场份额将持续扩大。

日前公司公告称,08年大小包装番茄酱将提价30%, 我们预计08年大包装均价将超过800美元/吨,小包 装均价将超过1400美元/吨。

目前意大利大包装产地 价格已经高达1200美元/吨,考虑到运费因素,公司 产品仍有较大竞争优势。

目前公司主要战略是使产品向产业链下游延伸。

效果 非常明显,目前小包装番茄酱、番茄沙司及红色素胶 囊收入已经占总收入的50%,我们预计这一比重将持 续扩大。

尽管目前小包装番茄酱毛利率较低,但是随 着自主品牌的建立,以及亚洲及国内市场的开发,毛 利率未来将显著提高,甚至将远超过大桶番茄酱30% 的毛利率水平。

由于病害控股公司内蒙中基番茄收购量仅为20万吨, 比预计的50万吨差距明显,将影响07年公司收益。

同时由于资金短缺,将一定程度影响公司原料收购以 及财务费用居高不下。

公司能否有效解决将很关键。

我们采取保守方法,在预计价格08上涨20%情况下, 公司07、08、09年业绩分别为0.30元、0.77元及1.00 元。

如果给与公司30倍市盈率,则一年目标价位为 23.10元。

给与买入评级。

2007年12月24日 调研简报 所属行业:调味品 新中基(000872) 买入 ——番茄酱价格暴涨 08业绩将进入井喷 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

文中所有内容均代表个人观点。

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本报告未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅,如需引用或转 载本报告,务必与本研发中心联系,否则后果自负。

第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 2 假设前提: 新疆中基单位200720082009 人民币平均汇率假设人民币/美元7.576.5 折36/38番茄酱销量吨192427 番茄平均收购价格元/吨310320330 退税收购价元/吨269.7278.4287.1 折36/38标准吨平均售价美元/吨680820900 人民币价格元/吨510057405850 36/38吨需要原料吨7.57.57.5 每吨非原料成本吨130013001300 销售收入万元96900137760157950 销售成本万元63132.258131293237.75 销售利润万元33767.755644864712.25 毛利率% 34.85% 40.98% 40.97% 内蒙中基单位200720082009 人民币平均汇率人民币/美元7.576.5 折36/38番茄酱销量吨2.569 番茄平均收购价格元/吨310320330 退税收购价元/吨269.7278.4287.1 折36/38标准吨平均售价美元/吨680820900 人民币价格元/吨510057405850 36/38吨需要原料吨7.57.57.5 每吨非原料成本吨120012001200 销售收入万元127503444052650 销售成本万元8056.8751972830179.25 销售利润万元4693.1251471222470.75 毛利率% 36.81% 42.72% 42.68% 天津中辰单位200720082009 人民币平均汇率人民币/美元7.576.5 产销量万吨111518 平均销售价格美元/吨115014001500 人民币价格元/吨862598009750 收入万元64687.56860063375 成本万元50456.255076446897.5 毛利率% 22% 26% 26% 中基汉斯单位200720082009 人民币汇率 7.576.5 销量万吨0.11.52.5 平均销售价格美元/吨190020002100 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 3 收入万元19030005250 成本万元13319503412.5 毛利率% 30% 35% 35% 合并利润表预测: 一般企业-简表:利润表(单位:万元) 2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-31 一、营业总收入178,281.70234,527.50304,300.00 340,225.00 营业收入178,281.70237,002.50313,400.00 351,242.50 二、营业总成本170,557.54221,214.42270,429.44 296,753.37 营业成本144,298.30177,962.50217,880.00 239,416.75 营业税金及附加580.27763.34990.44 1,107.37 销售费用6,013.7916,416.9321,301.00 23,815.75 管理费用7,618.0014,071.6518,258.00 20,413.50 财务费用12,047.1712,000.0012,000.00 12,000.00 三、其他经营收益 投资净收益-286.15 -300.00 -300.00 -300.00 四、营业利润8,272.2513,013.0833,570.56 43,171.63 营业外收支净值-1,746.78 -500.00 -1,000.00 -1,000.00 五、利润总额9,621.6712,513.0832,570.56 42,171.63 减:所得税231.78301.43784.60 1,015.89 加:未确认的投资损失202.940.000.00 0.00 六、净利润9,592.8312,211.6531,785.96 41,155.75 减:少数股东损益2,063.262,626.536,836.65 8,851.94 归属于母公司所有者的净利润7,529.579,585.1224,949.31 32,303.81 总股本17,908.9232,236.0532,236.05 32,236.05 每股收益:0.420.300.77 1.00 第一创业证券股票投资评级: “买入”表示预计未来6个月内,股价相对市场指数上涨10%以上 “谨慎买入”表示预计未来6个月内,股价相对市场指数上涨5%~10%以上 “中性”表示预计未来6个月内,股价相对市场指数在-10%~10%之间波动 “回避”表示预计未来6个月内,股价相对市场指数下跌5%~10%以上

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