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汽车行业:财信证券-汽车行业月度报告:缺芯问题有望缓解,新能源汽车产销再破记录-211017

研报作者:杨甫 来自:财信证券 时间:2021-10-18 17:33:06
  • 股票名称
    汽车行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    su***65
  • 研报出处
    财信证券
  • 研报页数
    17 页
  • 推荐评级
    领先大市(上调)
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    1,126 KB
研究报告内容

此报告仅供内部客户参考 证券研究报告 缺芯问题有望缓解,新能源汽车产销再破记录 2021年10月17日 评级领先大市 评级变动:调高 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 汽车 2.29 4.69 27.07 沪深300 -1.22 -3.07 2.78 杨甫 分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 张科理 研究助理 zhangkl@cfzq.com 相关报告 重点股票 2020A 2021E 2022E 评级 EPSPEEPSPEEPSPE 比亚迪 1.48 191.44 1.77 160.07 2.75 103.03 谨慎推荐 长城汽车0.58 108.53 0.94 66.97 1.24 50.77 谨慎推荐 伯特利 1.13 47.61 1.41 38.16 1.77 30.40 谨慎推荐 三花智控0.41 59.41 0.53 45.96 0.67 36.36 谨慎推荐 均胜电子0.49 38.10 0.65 28.72 1.05 17.78 推荐 德赛西威0.94 100.47 1.43 66.04 1.79 52.76 推荐 中鼎股份0.40 38.00 0.80 19.00 0.95 16.00 推荐 资料来源:财信证券,Wind 投资要点: 汽车行业指数9-10月涨跌幅领先整体水平,涨跌幅处于申万行业第5 名。

9月-10月(2021.9.18-2021.10.17)全 A指数涨跌幅为-1.61%。

申万一级行业涨跌幅中位数为-2.36%,汽车行业(申万一级)涨跌幅 为+2.29%,领先大盘3.90pct,处于板块涨跌幅排名第5位。

受新能源汽车高景气度带动,行业PE仍处于高位,PB估值与上月相 比略微上涨,处于历史分位前五分之一。

截至2021年10月17日,申 万汽车行业最新PE估值为29.0倍,处于历史区间前10%分位;PB估 值为2.6倍,处于历史区间前19%分位。

汽车产销同比继续下滑,环比有较大改善。

9月,汽车产销分别完成 207.7万辆和206.7万辆,环比分别增长20.4%和14.9%,同比分别下 降17.9%和19.6%。

1-9月,汽车产销分别完成1824.3万辆和1862.3 万辆,同比分别增长7.5%和8.7%。

增幅比1-8月继续回落4.4和5.0 个百分点。

新能源汽车景气度高,产销量再次刷新历史记录。

9月,新能源汽车 产销分别完成35.3万辆和35.7万辆,环比分别增长14.4%和11.2%。

动力电池9月装机量为23.2GWh,同比增长168.9%,环比增长18.9%。

宁德时代、比亚迪和国轩高科位列装机量前三名。

投资策略:配置角度,因新能源汽车高景气度,叠加四季度多款智能 汽车上市,部分产业链个股有望获得资金青睐,值得配置。

可重点关 注特斯拉产业链、新能源汽车产业链和智能汽车产业链。

短期来看, 市场受缺芯的影响依旧严峻,但芯片短缺最困难的时候已经过去,后 续汽车行业公司的业绩有望得以回升,因此调高行业评级至“领先大 市”。

9-10月建议重点关注个股:比亚迪(002594)、长城汽车(601633)、 伯特利(603596)、三花智控(002050)、均胜电子(600699)、德 赛西威(002920)、中鼎股份(000887)。

风险提示:汽车产销量不及预期,新能源汽车景气度不及预期。

-5% 5% 15% 25% 35% 45% 2020-102021-022021-06 汽车沪深300 行业月度报告汽车 此报告仅供内部客户参考 -2- 行业研究报告 内容目录 1投资策略..................................................................................................................4 2市场回顾..................................................................................................................5 2.1板块指数涨幅.........................................................................................................................................5 2.2汽车板块估值.........................................................................................................................................5 2.2.1申万汽车板块相对估值水平.......................................................................................................5 2.2.2申万汽车子板块估值水平............................................................................................................6 2.3汽车二级子板块个股表现...................................................................................................................7 2.3.1汽车整车板块..................................................................................................................................7 2.3.2汽车零部件板块.............................................................................................................................7 2.3.3汽车服务板块..................................................................................................................................7 2.3.4本月汽车行业新股.........................................................................................................................7 3汽车产销数据跟踪....................................................................................................8 3.1汽车整体产销量变化............................................................................................................................8 3.2经销商库存变化.....................................................................................................................................9 4新能源汽车产业链变化...........................................................................................10 4.1新能源汽车产销量变化.....................................................................................................................10 4.2动力电池装机情况..............................................................................................................................12 4.3充电桩布桩情况...................................................................................................................................13 5行业及公司信息汇总..............................................................................................14 图表目录 图1:SW一级行业涨跌情况(%)..............................................................................5 图2:SW汽车行业二级子板块涨跌情况(%) ............................................................5 图3:SW汽车行业指数与各指数PE(TTM) .............................................................6 图4:SW汽车行业指数对各指数PE(TTM)溢价......................................................6 图5:SW汽车行业指数与各指数PB(LF) ................................................................6 图6:SW汽车行业指数对各指数PB(LF)溢价.........................................................6 图7:汽车各子行业市盈率比较(除交运板块)...........................................................7 图8:子行业对汽车行业指数市盈率溢价(除交运板块).............................................7 图9:汽车每月及累计产销量情况................................................................................9 图10:汽车每月及累计产销量增长率情况...................................................................9 图11:2021年1-9月中国品牌乘用车销量排行榜.........................................................9 图12:2021年1-9月中国品牌商用车销量排行榜.........................................................9 图13:2012年至今汽车经销商月度库存指数.............................................................10 图14:2019-2021年新能源汽车单月产销情况(辆) ..................................................11 图15:2019-2021年新能源汽车累计产销情况(辆) ..................................................11 图16:2019-2021年新能源汽车单月产销同比增速......................................................11 图17:2019-2021年新能源汽车单月产销环比增速......................................................11 图18:2019年至2021年纯电动、插电混动新能源汽车月产销量(辆) ......................11 图19:2021年9月新能源销量排行榜(辆) .............................................................12 此报告仅供内部客户参考 -3- 行业研究报告 图20:2021年1-9月新能源销量排行榜(辆) ..........................................................12 图21:主流动力电池企业装机量(GWH) ................................................................13 图22:2021年9月主要运营商充电桩总量(台) ......................................................13 此报告仅供内部客户参考 -4- 行业研究报告 1投资策略 配置角度,因新能源汽车高景气度,叠加四季度多款智能汽车上市,部分产业链个 股有望获得资金青睐,值得配置。

我们认为目前市场资金依旧相对宽松,新能源汽车的 高景气度使得汽车板块整体估值不会出现大幅下调。

并且四季度将有多款备受瞩目的智 能汽车上市,有望带动智能汽车产业链走强。

主线投资角度,可重点关注特斯拉产业链、新能源汽车产业链和智能汽车产业链。

长期来看,汽车电动化和智能化是汽车产业链的必然趋势。

汽车驱动能源由燃油变为电 力,不仅是动力能源发生变化,更会给背后整个汽车产业链带来深刻的变革。

汽车电动 化导致的零部件简化,零部件简化带来的售价下降,售价下降使得汽车的购买和使用成 本降低,一系列逻辑的推导和延伸为我们展现了人人有车用的美好未来。

汽车智能化则 扩展了驾驶员的控制、视觉和感官功能,提高了汽车的安全性、舒适性,有望使汽车成 为人们生活中除电视、电脑、手机以外的第四块屏幕。

短期来看,市场受缺芯的影响依旧严峻,但芯片短缺最困难的时候已经过去。

9月, 汽车产销分别完成207.7万辆和206.7万辆,环比分别增长20.4%和14.9%,同比分别下 降17.9%和19.6%。

行业受缺芯的影响依旧严峻,但随着马来西亚等地新冠疫情有所好转, 半导体行业产能利用率大幅回升,芯片短缺最困难的时候已经过去,后续汽车产销量有 望稳健回升。

中期来看,随着新能源汽车渗透率不断提升,销量不断超预期,全年新能 源汽车销量预期已经提高至320-340万辆。

9月新能源汽车渗透率已经达到17.2%,最快 有望在2022年实现新能源汽车渗透率20%的目标。

调高行业至“领先大市”的评级。

我们认为国内新能源汽车将继续维持高景气度, 未来新能源汽车销量有望继续刷新历史记录。

当前芯片短缺最困难的时候已经过去,后 续汽车行业公司的业绩有望得以回升。

建议投资者在2021年9-10月关注优质新能源汽 车和智能汽车产业链标的:国内新能源汽车龙头比亚迪(002594)、国产自主品牌汽车龙 头长城汽车(601633)、国内制动系统和智能刹车系统的领先供应商伯特利(603596)、 特斯拉热管理系统供应商三花智控(002050)、汽车主被动安全龙头均胜电子(600699)、 智能座舱龙头企业德赛西威(002920)、国内智能底盘领先者中鼎股份(000887)。

此报告仅供内部客户参考 -5- 行业研究报告 2市场回顾 2.1板块指数涨幅 汽车行业指数9-10月(2021.9.18-2021.10.17)涨跌幅领先整体水平,涨跌幅处于申 万行业第5名。

2021年9月18日至2021年10月17日,全部A股涨跌幅(总市值加 权平均,以下同)为-1.61%。

申万一级行业涨跌幅中位数为-2.36%,汽车行业(申万一 级)涨跌幅为+2.29%,领先大盘3.90pct,处于板块涨跌幅排名第5位。

申万汽车二级行 业涨跌幅不一,汽车整车板块涨跌幅为+4.36%,汽车零部件板块涨跌幅为+0.77%,汽车 服务板块涨跌幅为-3.61%,其他交运设备板块涨幅最大为+8.17%。

图1:SW一级行业涨跌情况(%) 图2:SW汽车行业二级子板块涨跌情况(%) 资料来源:财信证券,Wind 资料来源:财信证券,Wind 2.2汽车板块估值 2.2.1申万汽车板块相对估值水平 PE估值:受新能源汽车高景气度带动,行业PE仍处于高位。

截至2021年10月17 日,汽车行业整体的PE估值(历史TTM,整体法)为29.0倍。

2012年6月至今的中值 为19.3倍,目前估值处于历史区间前10%分位。

沪深300、上证A股、深圳A股的最新 PE估值分别为13.3倍、13.7倍和27.0倍,分别处于区间PE估值的前33%、50%和44% 分位;2012年6月至今的估值中位数分别为12.3倍、13.7倍和24.9倍,行业相比沪深 300、上证A股和深圳A股的最新折溢价率分别为+119%、+112%和+8%,分别处于历 史估值溢价的前2%、2%和15%分位。

PB估值:PB估值与上月相比略微上涨,处于历史分位前五分之一。

汽车行业整体 的PB估值(LF,整体法)为2.6倍,与上月相比略微上涨,处于行业本轮周期的前19% 分位。

沪深300、上证A股、深圳A股的最新PB估值分别为1.7倍、1.5倍和3.4倍, 分别处于区间PB估值的前25%、41%和14%分位;2012年6月至今的估值中位数分别 为1.5倍、1.5倍和2.8倍,行业相比沪深300、上证A股和深圳A股的最新折溢价率分 此报告仅供内部客户参考 -6- 行业研究报告 别为+55%、+65%和-26%,分别处于历史估值溢价的前30%、前7%和后43%分位。

图3:SW汽车行业指数与各指数PE(TTM) 图4:SW汽车行业指数对各指数PE(TTM)溢价 资料来源:财信证券,Wind 资料来源:财信证券,Wind 2.2.2申万汽车子板块估值水平 子板块估值明显分化,整车板块受新能源汽车高景气度带动,PE估值仍处于历史较 高水平。

截至2021年10月17日,汽车行业子板块中,汽车整车、汽车零部件、汽车服 务、其他交运设备的最新PE分别为38.9倍、24.5倍、19.0倍和31.2倍,2012年6月至 今中值分别为15.6倍、20.6倍、30.9倍和52.5倍,分别处于区间估值前3%、前40%、 后18%和后30%分位。

子板块最新估值与汽车行业最新估值(29.0倍)相比,汽车整车 和零部件板块折价率为+34%和-16%,汽车服务和其他交运设备板块溢价率分别为-35% 和+8%,分别处于历史估值溢价的前1%、后1%、后9%和后13%分位。

9-10月A股市场资金活跃度有所回落,整体市场面临一定的回调压力。

不过新能源 汽车继续保持高景气度,产销数据不断刷新历史记录,市场做多热情相对较高,本月汽 车整车和零部件板块部分公司的PE估值较上月继续提升。

伴随着国内汽车市场进入传 统旺季阶段,以及芯片短缺最困难的时候已经过去,我们认为后续汽车行业公司的业绩 图5:SW汽车行业指数与各指数PB(LF) 图6:SW汽车行业指数对各指数PB(LF)溢价 资料来源:财信证券,Wind 资料来源:财信证券,Wind 此报告仅供内部客户参考 -7- 行业研究报告 有望得以回升,我们建议关注新能源汽车产业链和智能汽车产业链中三季度业绩有望超 预期的个股。

图7:汽车各子行业市盈率比较(除交运板块) 图8:子行业对汽车行业指数市盈率溢价(除交运板块) 资料来源:财信证券,Wind 资料来源:财信证券,Wind 2.3汽车二级子板块个股表现 2.3.1汽车整车板块 整车板块与上月基本持平,大多数个股呈下跌趋势。

2021年9月18日至2021年10 月17日,汽车整车板块涨幅居前三位的个股是比亚迪(+11.06%)、长城汽车(+10.81%)、 广汽集团(+4.73%),跌幅居前三位的个股是海马汽车(-19.29%)、小康股份(-19.29%)、 福田汽车(-9.98%),板块涨跌中位数为-2.88%,上涨比例为34.78%。

本月新能源汽车产 销量继续刷新历史记录,乘用车板块继续保持高热度,行业龙头依旧保持增长韧性。

长 期看新能源汽车仍是市场发展主线,我们后续将继续看好该领域龙头的表现。

2.3.2汽车零部件板块 汽车零部件板块涨少跌多。

板块中涨幅(前复权)居前三位的个股是金鸿顺(+36.40%)、 拓普集团(+35.64%)、新泉股份(+33.60%),涨跌幅位列后三位的个股是飞龙股份 (-26.05%)、富临精工(-25.54%)、泛亚微透(-23.16%),板块涨跌中位数为-3.12%,上 涨个股比例为35.33%。

汽车零部件板块公司估值水平分化加大,板块内个股呈现出涨少 跌多的态势。

我们认为未来板块的走势将继续分化,特斯拉产业链、新能源汽车产业链、 智能驾驶产业链因赛道更优,公司业绩增长更快,将持续受到市场追捧。

2.3.3汽车服务板块 汽车服务板块估值有所下调。

板块中涨幅(前复权)居前三位的个股是中国汽研 (+3.80%)、东方时尚(+2.60%)、国机汽车(+2.29%),涨跌幅位列后三位的个股是大 东方(-11.66%)、庞大集团(-7.49%)、中国中期(-6.46%),板块涨跌幅中位数为0%, 上涨个股比例为45.45%。

2.3.4本月汽车行业新股 此报告仅供内部客户参考 -8- 行业研究报告 本月汽车行业上市新股仅有中捷精工。

本月涨跌幅为-6.72%,最新PE估值为43.3 倍,最新PB估值为3.2倍。

3汽车产销数据跟踪 3.1汽车整体产销量变化 汽车整体:汽车产销同比继续下滑,环比有较大改善。

9月,汽车产销分别完成207.7 万辆和206.7万辆,环比分别增长20.4%和14.9%,同比分别下降17.9%和19.6%,汽车 产销环比有较大改善。

与2019年同期相比,产销同比分别下降6.1%和9.1%。

其中,传 统汽车产销分别完成172.4万辆和171.0万辆,环比分别增长21.7%和15.7%,同比分别 下降27.8%和29.6%。

与2019年同期相比,产销同比分别下降18.7%和22.0%。

本月汽 车缺芯问题依旧十分严峻,“金九”并没有表现出旺盛的汽车销量。

不过伴随着马来西亚 等地新冠疫情的好转,芯片产能正在逐步恢复,我们认为汽车芯片缺口峰值已经过去, 四季度汽车销量有望伴随着芯片供应的改善而逐步提升。

1-9月,汽车产销分别完成1824.3万辆和1862.3万辆,同比分别增长7.5%和8.7%。

增幅比1-8月继续回落4.4和5.0个百分点。

与2019年同期相比,产销同比分别增长0.4% 和1.3%,产销量增幅比1-8月分别回落0.9和1.4个百分点。

其中,传统汽车产销分别完 成1607.7万辆和1646.6万辆,产量同比下降0.9%,销量同比增长0.5%,增速比1-8月 分别回落4.7和5.2个百分点。

与2019年同期相比,产销同比分别下降6.9%和5.9%,产 销量降幅比1-8月分别扩大1.7和2.3个百分点。

乘用车:乘用车产销同比继续下滑。

9月,乘用车产销分别完成176.6万辆和175.1 万辆,环比分别增长18.1%和12.8%,同比分别下降13.9%和16.5%。

与2019年相比, 乘用车产销同比分别下降5.4%和9.5%。

9月乘用车市场受芯片短缺影响依旧较为明显, 车企产能受到一定限制。

在乘用车主要品种中,四类车型产销量均出现下滑。

1-9月,乘用车产销分别完成1465.8万辆和1486.2万辆,同比分别增长10.7%和11.0%, 增幅比1-8月继续回落4.5和5.0个百分点。

与2019年同期相比,产销同比分别下降2.9% 和2.7%,降幅比1-8月分别扩大0.4和1.0个百分点。

商用车:商用车产销降幅更甚乘用车。

9月,商用车产销分别完成31.0万辆和31.7 万辆,环比分别增长35.5%和28.2%,同比分别下降35.2%和33.6%,降幅比8月分别缩 小11.0和9.2个百分点。

与2019年同期相比,商用车产销同比分别下降10.0%和6.9%, 降幅比8月分别缩小13.1和12.1个百分点。

在商用车主要品种中,货车和客车销量均有 下降,但主要是货车销量大幅下降。

由于今年7月1日开始进行国六标准切换,导致重 型货车销量大幅萎缩,叠加去年同期高基数原因,因此自今年7月来商用车销量均呈现 出大幅下降的态势。

1-9月,商用车产销分别完成358.5万辆和376.1万辆,产量同比下降4.0%,销量同 此报告仅供内部客户参考 -9- 行业研究报告 比增长0.5%,其中产量增速由正转负,销量增幅缩小5个百分点。

与2019年同期相比, 商用车产销同比分别增长16.6%和20.5%,增幅比1-8月分别回落3.4和3.3个百分点。

3.2经销商库存变化 经销商库存继续下滑,处于近三年的历史低位。

9月份汽车经销商综合库存系数为 1.24,同比下降20.5%,环比下降9.5%,库存系数连续四个月位于警戒线下方(警戒线 为1.50),处于近三年的历史低位。

合资品牌库存系数为1.26,环比下降6.0%;自主品 牌库存系数为1.45,环比下降3.3%;高端豪华&进口品牌库存系数为0.87,环比下降21.6%。

在芯片、供应链等多重因素影响下,豪华品牌及合资品牌库存进一步下滑,自主品牌受 到影响相对较小,但整体库存水平也处于较低水平。

根据中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA (Vehicle Inventory Alert Index)显示,2021年9月汽车经销商库存预警指数为50.9%, 同比下降3.1个百分点,环比下降0.8个百分点,库存预警指数逼近荣枯线(荣枯线为 50.0%),处于不景气区间。

9月进入旺季,市场需求增加。

但芯片短缺、原材料价格上 图9:汽车每月及累计产销量情况 图10:汽车每月及累计产销量增长率情况 资料来源:财信证券,中国汽车工业协会 资料来源:财信证券,中国汽车工业协会 图11:2021年1-9月中国品牌乘用车销量排行榜 图12:2021年1-9月中国品牌商用车销量排行榜 资料来源:财信证券,中国汽车工业协会 资料来源:财信证券,中国汽车工业协会 此报告仅供内部客户参考 -10- 行业研究报告 涨的影响依旧存在。

目前热销车型紧缺、车价上涨、交付周期延长,均导致消费者持币 观望,影响终端市场销量。

经销商面临库存紧缺、资金周转困难等问题,销售规模开始 缩减,再加上旺季也没有推出大规模的营销活动,导致客流量不足。

而且新车交付周期 在1-3个月之间,过长的交付周期导致部分订单流失,经销商主要采取保价措施,稳定 销量及盈利。

图13:2012年至今汽车经销商月度库存指数 资料来源:财信证券,Wind 4新能源汽车产业链变化 4.1新能源汽车产销量变化 新能源汽车景气度高,产销量再次刷新历史记录。

9月,新能源汽车产销分别完成 35.3万辆和35.7万辆,环比分别增长14.4%和11.2%,同比均增长1.5倍。

其中纯电动汽 车产销分别完成29.1万辆和29.6万辆,环比分别增长15.3%和11.6%,同比分别增长1.6 倍和1.5倍;插电式混合动力汽车产销分别完成6.2万辆和6.1万辆,环比分别增长10.3% 和9.4%,同比分别增长1.2倍和1.4倍。

9月新能源汽车整体渗透率为17.2%,与上月相 比下滑0.57个百分点,主要是由于8-9月份车市淡旺季切换,叠加9月下半月芯片短缺 问题有所好转,致使整体汽车销量环比有较大提升。

不过新能源汽车依旧保持高景气度, 产销量再次刷新历史记录。

从细分车型来看,纯电动汽车销量增速高于插电式混合动力 汽车,贡献主要增量。

1-9月,新能源汽车产销分别完成216.6万辆和215.7万辆,同比分别增长1.8倍和 1.9倍。

其中纯电动汽车产销分别完成180.3万辆和178.9万辆,同比均增长2.0倍;插电 式混合动力汽车产销分别完成36.2万辆和36.7月辆,同比分别增长1.1倍和1.4倍。

四 季度车市为传统旺季,预计后续新能源汽车将依旧维持高增长的态势,我们预期全年新 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 20 12 /0 6 20 12 /1 1 20 13 /0 4 20 13 /0 9 20 14 /0 2 20 14 /0 7 20 14 /1 2 20 15 /0 5 20 15 /1 0 20 16 /0 3 20 16 /0 8 20 17 /0 1 20 17 /0 6 20 17 /1 1 20 18 /0 4 20 18 /0 9 20 19 /0 2 20 19 /0 7 20 19 /1 2 20 20 /0 5 20 20 /1 0 20 21 /0 3 20 21 /0 8 库存系数:汽车经销商合资品牌自主品牌库存警戒线 此报告仅供内部客户参考 -11- 行业研究报告 能源汽车销量为320-340万辆,2021年新能源汽车全年渗透率有望达到13%,较2020年 提升8个百分点左右。

图14:2019-2021年新能源汽车单月产销情况(辆) 图15:2019-2021年新能源汽车累计产销情况(辆) 资料来源:财信证券,Wind 资料来源:财信证券,Wind 图16:2019-2021年新能源汽车单月产销同比增速 图17:2019-2021年新能源汽车单月产销环比增速 资料来源:财信证券,Wind 资料来源:财信证券,Wind 图18:2019年至2021年纯电动、插电混动新能源汽车月产销量(辆) 资料来源:财信证券,Wind 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 20 19 -… 20 19 -… 20 19 -… 20 19 -… 20 19 -… 20 19 -… 20 20 -… 20 20 -… 20 20 -… 20 20 -… 20 20 -… 20 20 -… 20 21 -… 20 21 -… 20 21 -… 20 21 -… 20 21 -… 产量:纯电动销量:纯电动 产量:插电式混合动力(右)销量:插电式混合动力(右) 此报告仅供内部客户参考 -12- 行业研究报告 9月,新能源单车型销量排行榜前三名分别为宏光MINI、Model Y和Model 3,销量 分别为35169辆、33033辆和19120辆。

其中Model Y销量表现非常亮眼,较上月增长超 2万辆,已逐步替代Model 3成为特斯拉核心产品。

9月销量排名前15款车型总计销量 为18.4万辆,占新能源车总体销量比重为54%,与上月相比增加10.6个百分点。

1-9月, 新能源单车型累计销量排行榜前三名分别为宏光MINI、Model 3和Model Y,销量分别 为25.6万辆、11.2万辆和9.3万辆。

图19:2021年9月新能源销量排行榜(辆) 图20:2021年1-9月新能源销量排行榜(辆) 资料来源:财信证券,乘联会 资料来源:财信证券,乘联会 4.2动力电池装机情况 9月动力电池装机量同环比继续提升,磷酸铁锂电池产量优势进一步扩大。

根据中 国汽车动力电池产业创新联盟数据,9月,我国动力电池产量共计23.2GWh,同比增长 168.9%,环比增长18.9%。

其中三元电池产量9.6GWh,占总产量41.6%,较上月下滑1.3pct, 同比增长102.6%,环比增长15.2%;磷酸铁锂电池产量13.5GWh,占总产量58.3%,较 上月上涨1.3pct,同比增长252.0%,环比增长21.9%。

1-9月,我国动力电池产量累计 134.7GWh,同比累计增长195.0%。

其中三元电池产量累计62.8GWh,占总产量53.2%, 同比累计增长291.4%;磷酸铁锂电池产量累计71.6GWh,占总产量53.2%,同比累计增 长291.4%。

主要动力电池厂商中,9月份装机量排名前三得企业分别为宁德时代、比亚迪和国轩 高科,当月装机量分别为8.87Gwh、2.79Gwh、0.64Gwh,环比分别变化+36.46%、+16.25%、 -7.25%。

此报告仅供内部客户参考 -13- 行业研究报告 图21:主流动力电池企业装机量(GWH) 资料来源:财信证券,中国汽车动力电池产业创新联盟 4.3充电桩布桩情况 公共充电基础设施整体继续增长,9月同环比增速均大幅提升。

根据中国电动汽车 充电基础设施促进联盟发布的最新充电桩数据,2021年9月公共充电桩增加5.95万台, 同比增长72.3%,环比增长735。

截至2021年9月,联盟内成员单位总计上报公共类充 电桩104.4万台,其中直流充电桩42.8万台、交流充电桩61.6万台、交直流一体充电桩 414台。

从2020年9月到2021年8月,月均新增公共类充电桩约3.65万台。

图22:2021年9月主要运营商充电桩总量(台) 资料来源:财信证券,中国充电联盟 注:列示企业充电桩保有量大于等于1000台 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/07 宁德时代比亚迪LG化学中航锂电国轩高科亿纬锂能孚能科技 此报告仅供内部客户参考 -14- 行业研究报告 运营商方面,公共充电基础设施运营商集中度高。

截止到2021年9月,全国充电运 营企业所运营充电桩数量超过1万台的共有12家,相比上月增加1家,分别为:星星充 电运营23.1万台、特来电运营23.0万台、国家电网运营19.6万台、云快充运营12.2万 台、南方电网运营4.1万台、依威能源运营3.3万台、汇充电运营2.3万台、上汽安悦运 营2.2万台、中国普天运营1.7万台、深圳车电网运营1.7万台、万马爱充运营1.7万台、 上海鼎充运营1万台。

其中云快充运营的充电桩数环比增速远高于其他商家,增速接近 50%。

这12家运营商占总量的91.8%,其余的运营商占总量的8.2%。

5行业及公司信息汇总 1、华为提出智能汽车解决方案2030 9月22日,华为发布了《智能世界2030》报告,报告提出智能汽车解决方案2030。

未来十年,电动化+智能化的大潮不可阻挡,ICT技术与汽车产业趋于融合。

汽车产业将 迎来智能驾驶、智慧空间、智慧服务和智能生产的大发展,华为希望以自身的ICT技术 赋能产业智能化,帮助车企造好车。

智能驾驶的终极目标是依托自动驾驶等技术,极大的降低交通事故发生率,给用户 提供高效、无缝的出行体验。

自动驾驶将率先在高速、园区等封闭道路场景中实现,并 逐步覆盖开放道路中如城区在内的全场景。

未来,汽车作为全新智慧空间,在ICT技术 加持下,人工智能、生物识别、车载光、AR/VR等技术使得座舱呈现出虚实结合的新特 征。

智能汽车将真正从“灵活的移动空间”成为“虚实融合的智能生活空间”。

华为预测, 到2030年,中国自动驾驶新车渗透率将高于20%;电动汽车占新车销量比例将超过50%; 车载算力将整体将超过5000TOPS;车载单链路传输能力将超过100Gbps。

点评:我们认为华为自身优秀的ICT技术对智能汽车的发展起到了巨大的推动作用, 在智能汽车产业链上与华为进行合作的标的将长久受益。

2、国资委倡导将新能源汽车等产业作为新经济增长点 据《中国证券报》报道,国务院国资委党委委员、副主任谭作钧在9月24日第四届 中国企业论坛上表示,要积极培育绿色低碳新动能。

加快推动产业结构转型升级,布局 未来产业开辟新赛道,将节能环保、新能源发电、新能源汽车、清洁生产、绿色服务等 产业作为新的经济增长点,加快产业转型步伐,在畅通国内大循环中发挥关键作用。

推 进能源资源高效节约利用,严控高耗能、高排放和过剩产能项目投资,深化工业、建筑、 交通等重点领域节能,引领带动绿色低碳技术突破应用,确保能源供给安全、生态环境 安全。

进一步推动绿色低碳技术国际合作,积极应对气候变化,为重塑全球气候治理体 系提供更多中国方案。

点评:当前新能源汽车渗透率不断提升,对经济增长的贡献有望逐步体现。

3、比亚迪发布9月产销量数据,新能源乘用车同环比继续增长 此报告仅供内部客户参考 -15- 行业研究报告 据公司9月产销快报披露,汽车总体产销量分别为7.88万辆和8.01万辆,同比分别 增长84.58%和89.92%,环比分别增长13.87%和16.90%;动力电池及储能为4.20Gwh, 同比增长230.76%,环比增长19.40%。

其中新能源汽车销量继续维持快速增长的态势, 全月销量7.11万辆,同比增长257.62%,环比增长15.78%;燃油汽车销量同比继续下滑, 全月销量0.90万辆,同比下滑59.58%,环比增长26.58%。

公司纯电和插混乘用车同时 发力,全月纯电动乘用车销量3.63万辆,环比上月增加0.59万辆;全月插混乘用车销量 3.37万辆,环比上月增加0.36万辆。

从细分车型来看,汉系列销量1.02万辆,单月销量 再破万,环比增长13.43%;宋系列销量2.14万辆,首次突破两万辆大关,环比增长21.04%; 秦系列销量2.50万辆,环比增长12.11%;新上市的海豚销量0.30万辆,给出了良好的交 付成绩。

点评:从9月销量情况来看,公司进一步坐稳国内新能源汽车龙头宝座。

我们认为 随着新能源汽车渗透率的不断提升和公司品牌认可度的进一步加强,全系列车型均有望 继续保持快速增长的态势,依旧坚定看好公司未来的发展。

4、长城汽车发布9月产销数据,芯片紧缺问题有所缓解 据公司9月产销快报披露,汽车总体产销量均完成10万辆,同比分别下滑16.18% 和15.10%,环比分别增长36.37%和34.70%。

9月哈弗品牌销量为5.46万辆,同比下滑 31.04%,环比增长34.52%。

其中“国民神车”哈弗H6月销2.54万辆;哈弗大狗月销1.01 万辆,也达到了月销破万的好成绩。

9月WEY品牌销量为0.47万辆,同比下滑48.41%, 环比微增3.46%。

WEY品牌整体表现较弱,随着9月底智能混动SUV——WEY玛奇朵 正式上市,后续WEY品牌销量有望得以大幅提升。

9月长城皮卡销量为2万辆,同比下 滑12.57%,环比增长81.56%。

新能源品牌欧拉表现相对较好,9月销量为1.28万辆,同 比增长92.93%,环比增长4.99%。

坦克品牌持续保持稳步增长的态势,9月销量为0.8万 辆,环比增长33.51%。

点评:从9月各品牌销量来看,公司汽车销量依旧受到芯片短缺的制约,然而较上 月情况却有明显好转。

随着后续缺芯问题渐渐缓解,公司销量较去年同期有望得以逐步 恢复,继续看好公司在汽车电动化和智能化领域的转型与发展。

5、广汽集团发布9月产销数据,新能源汽车销量环比稳健增长 据公司9月产销快报披露,汽车总体产销量分别完成16.12万辆和16.43万辆,同比 分别下滑28.12%和24.63%,环比分别增长37.29%和34.30%。

其中广汽埃安新能源销量 稳健增长,产销量均完成1.36万辆,同比分别增长81.41%和95.97%,环比分别增长15.42% 和16.89%。

受芯片短缺影响,自主品牌和日系合资品牌仍然承受一定压力,然而却较上 月情况有所好转。

广汽乘用车产销量分别完成2.25万辆和2.29万辆,同比分别下滑32.80% 和26.32%,环比分别增长29.31%和17.16%;广汽本田产销量分别完成7.06万辆和7.21 万辆,同比分别下滑22.97%和17.92%,环比分别增长61.64%和61.40%;广汽丰田产销 量分别完成4.84万辆和4.83万辆,同比分别下滑40.29%和40.37%,环比分别增长10.20% 和12.80%。

此报告仅供内部客户参考 -16- 行业研究报告 点评:公司积极应对芯片短缺问题,目前正在与芯片供应商直接建立联系,芯片短 缺问题有望逐步缓解,叠加后市多款新车型上市,公司销量有望持续增长。

风险提示 汽车产销量不及预期,新能源汽车景气度不及预期。

此报告仅供内部客户参考 -17- 行业研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6-12个月内,所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。

本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发送,概不构成任何广告。

本报告信息来源于公开资料,本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。

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本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。

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在任何情况下,本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获 利,不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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市场有风险,投资需谨慎。

投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己 的判断。

在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

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