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研究报告:招商证券-晨会报告-060714

研报作者:林向涛 来自:招商证券 时间:2006-07-14 09:40:57
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  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    天一***88
  • 研报出处
    招商证券
  • 研报页数
    6 页
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研究报告内容

制作:富旭文2006年7月14日星期五 联系人:林向涛 86-755-82940794 Linxt@ccs.com.cn 晨会报告 重要说明:所有栏目内容及观点,仅供参考,据此操作风险自负。

政经要闻 1、NYMEX原油期货盘後升逾每桶78美元 纽约商业期货交易所(NYMEX)8月原油期货7月13日收盘创每桶76.70美元 高位,盘後电子交易更升逾每桶78美元,创纪录新高,主要因中东以色列与 黎巴嫩的武装冲突升高,且其他地区地缘政治局势震,引燃供应短缺的忧虑。

中东战火扩大可能性在不断加大。

我们前期一直认为的有可能引发油价飙升 至非平衡态高位的突发因素正在步步迫近。

如果伊朗再卷入战争、朝鲜问题进一步恶化,油价非常有可能达到破坏经济 的高位。

(陶学明) 2、多位专家:人民币升值不能太快 昨日,在由中国社科院世经所、中国人民银行金融研究所等主办的全球国际 收支失衡研讨会上,多位经济学家呼吁,人民币应当继续稳步升值,但升值 的幅度不能太大,如每年上调3%、4%左右。

3、“90平方米”和“70%”界定明确 中国建设部今日公布《关于落实新建住房结构比例要求的若干意见》。

《意 见》指出,套型建筑面积是指单套住房的建筑面积,由套内建筑面积和分摊 的共有建筑面积组成;关于70%的比例,《意见》提出了总量与项目结合 的原则。

行业动态 1、外资购房即将受限 记者昨日从有关方面获悉,由中央6部门联手制定的限制外资购买境内房地 产的相关政策将于近日内发布。

据消息灵通人士透露,该政策对外资境内购房作了严格的限制。

如:境 外个人必须在国内工作生活才能购买住房,但不超过两套,而且只能用于自 住,不在境内工作和生活的境外人士不得购买房产。

政策还规定,外资机构 只有在境内设立分支机构才能购买自用的房产,不得投资包括商业地产在内 的任何房产。

业内人士认为,该项政策出台后,外资在境内大举购房的现象 将得到遏制。

昨日市场 收盘涨跌% 上证指数1656 -4.84 沪深3001346 -5.15 基金重仓--- -4.17 QFII重仓--- -4.59 国债指数110 -0.01 恒生指数16305 -1.31 恒生国企 台湾加权6568 -1.00 东京日经15098 -0.99 纽约道琼斯10846 -1.52 NASDAQ综合2054 -1.73 标普5001242 -1.30 伦敦FTSE1005765 -1.63 法兰克福DAX 5527 -1.96 巴黎CAC 4853 -1.81 昨日行业 涨跌%量比 汽车-2.551.54 饮料-2.631.68 通信服务-3.262.58 零售业-3.661.44 银行-3.811.58 航天技术-9.701.22 纺织-8.121.23 有色金属-7.960.84 专用设备-7.921.36 贸易-7.761.36 昨日走势 一年走势 资料来源:招商证券 晨会报告 公司聚焦 1、G泰山定向增发1.65亿股购聊城鲁能75%股权 G泰山(000720)拟向间接控股股东山东鲁能发 展集团有限公司新增不超过16500万股股份,购买 其持有的山东聊城鲁能热电有限公司75%的股权。

交易完成后,公司发电装机容量将由102万千瓦增 加至162万千瓦。

对鲁能发展新增股份价格每股2.82元,是以公 告日前20个交易日收盘价的算术平均数确定。

本次 交易的实施,将使公司发电装机容量由102万千瓦 增加至162万千瓦,增幅约60%;公司净资产将由 13.5亿元上升至18亿元,增加约33%。

在目前燃煤 等原材料价格及上网电价保持基本稳定的条件下,预 计本次交易将在明年为公司增加收入97389万元, 增加净利润3981万元。

2、生益科技发布中期业绩快报 G生益(600183)今日发布的2006年中期业绩快报 显示,该公司今年1-6月实现主营业务收入15.96 亿元,同比增长51%;实现主营业务利润3.19亿元, 同比增长150%;实现净利润22135万元,同比增 长385%;每股收益约为0.35元,去年同期为0.07 元。

3、深天健定向募资4亿 G天健(000090)今日披露,该公司拟非公开发 行股票不超过7000万股普通股,总共募集资金预计 在4亿元左右。

此次募集资金拟用于对G天健全资 子公司深圳市天健房地产开发实业有限公司增加注 册资本4亿元,并最终用于投资深圳龙岗区黄阁路 G01037-0099号地块项目(项目名称为“阳光·天 健城”)。

4、株冶火炬拟定向增发1亿股 G株冶(600961)拟非公开发行不超过1亿股A股, 向包括控股股东株冶集团和其他机构投资者在内的 不超过十名的特定对象发行,其中向株冶集团发行不 低于7700万股,向其他机构投资者发行不超过2300 万股。

株冶集团将以铅冶炼系统等资产认购。

G株冶预计资产交割时间较晚,今年增加的净利润 约1800万元。

晨会报告 5、G铁龙(600125)超过上年同期的净利润50% G铁龙(600125)公布2006年中期业绩预增公告: 预计2006年上半年净利润较上年同期将出现较大幅 度增长,将超过上年同期的净利润50%以上(上年同 期净利润为58181375.86元)。

6、G韶钢钢价走低拖累业绩不振 G韶钢(000717)披露半年报,公司上半年实现主 营业务收入61.40亿元,同比增长16.77%;实现净 利润27893万元,同比下降26.01%,每股收益0.208 元。

市场透视 1、A股市场 黑色星期四突现,两市250余只非ST个股跌停,547 只个股跌幅超过8%,市场涨跌个股比接近1:20, 上证指数下泄84.23点,跌幅达4.84%,而沪深300 指数跌73.11点,跌幅达5.15%,上证50板块中80% 的个股跌幅3%以上,大、小盘股呈现普遍大跌现象, 而军工、天津等前期强势板块几乎半数以上个股跌 停,市场出现恐慌性气氛。

市场也再次验证了我们上 周五对大盘未能有效放量上攻的担忧。

宏观数据显示再次采取加息等的调控政策可能性较 大,而最近两周的新股过会速度明显加快,中国银行 的200亿元的融资刚发行完毕,大秦铁路的150亿 元即将上马,传闻工商银行不久也将A+H发行。

加 息等的调控针对宏观经济,但无疑将影响微观上的企 业的盈利预期,这相应将影响企业估值,首发个股的 频率加快,暗示管理层可能认为股市泡沫的存在,而 最近的几个交易周缩量显示新进资金的步伐放缓及 积极性下降,股市上涨的直接动力是资金的推动,仅 首发、增发、小"非"陆续解禁等都需要大量的新进资 金承接,若中、短期新资金入市的积极性不够,那么 股市强力上攻的可能性将较小,而首发、增发、小" 晨会报告 非"解禁等将分流部分已入市资金,这将打破原有股 市的资金供求关系,中期市况堪忧。

中国银行将调入相应指数样本中,A-H股股价已无溢 价,股市暴跌时其稳定股市的作用将显现,投资者可 重点关注中国银行及其可能带动的金融板块。

(卢贤 义) 2、债券市场 财政部今日将招标发行3年期国债,我们预计中标利 率在2.30%~2.35%, 宏观经济基本面分析:信贷增长有所放缓,央行定向 发票再度出手。

据中证报引用知情人士透露,六月份 我国货币、信贷增速比5月均有所下降,但依然在高 位运行,历史数据显示此类市场传闻可信度很高。

据 透露,6月末,广义货币M2增长18.4%,狭义货币 M1增长13.9%,增速比5月份的19.1%和14%有所 下降;6月份人民币新增贷款3600亿元,同比少增 1027亿元,改变了前5个月来信贷一直同比多增的 特点。

虽然央行高悬的达摩克利斯之剑是否有延缓落 下的可能,尚要观察6月份的其他重要经济数据,比 如GDP,CPI,固定资产投资等,但至少信贷同比多增 减少说明央行的调控举措已显成效,观察期有望延 长。

消息人士今日透露,央行再度定向发行500亿 央票,此举具有惩罚性意味,意在调控信贷增长。

需求面分析:该券期限为3年,为商业银行的传统配 置范畴,从以往的招标历史来看,商行的中标比例高 达80%,显示出较其他期限券较高的偏好;财险公 司也有一定需求,对本期国债影响较大的是商行的需 求。

目前,商业银行的资金面依然充裕,在央行严控 信贷投放的大思路下,资金的运用压力将逐渐累积, 中短期国债成为商行较好的投资标的,因此本期国债 需求面尚可。

资金面分析: 1,公开市场操作方面,虽然央票利率屡创新高,但 并不代表资金面紧张。

从近期资金回笼的结构上看, 7天期回购所占比例正在加大,上周公开市场操作的 平均加权期限仅为95.92天,创出近期公开市场操 作资金锁定期限新低;另一方面,在目前的利率水准 之下,我们认为1年期央票利率的上涨空间不大,从 而对现券收益率曲线短端部分形成保护,而长端则面 临调整的压力。

2,银行间市场回购利率持续走低,显示资金面持续 宽松,也显示了商行资金运用能力提高。

在紧缩预期 之下,银行间7天期回购在6月19日达到2.27%的 高点,随后持续走低,即使在7月5日央行提高准备 金率吸收资金约1500亿,回购利率也仅小幅反弹 1BP,随之就掉头向下,目前回落到2%以下。

替代品种分析:从财政部公布的三季度发债计划上 看,三季度将发行7期记账式国债,是99年以来 单季发行债券最多的一期;其中有5年期国债1期, 1年期国债1期,由于发行时间间隔均匀,不构成替 代效应。

另国开行3季度明显加大了中短债的发行力 度,对久期投资有较低需求的机构的需求将得到满 足,虽然如此,国债的避税效应也是同期限金融债无 法比拟的,因此,本期国债属于"稀缺"品种。

定价分析:纵上所述,本期国债发行环境尚可,商行 需求较为稳定,资金面宽裕,因此预计中标利率将低 于目前的二级市场利率。

中登公司拟合的收益率曲线 显示,银行间3年期国债公平利率为2.40%,考虑 到手续费以及延迟缴款因素,综合考虑,预计本期债 券中标利率为(2.30,2.35)。

(林向涛) 招商研究 昨日研究报告 报告名称投资评级研究员 1、招商证券2006年重点公司中期业绩预测 赵春 2、大冶特钢--对公司收回关联企业欠款事项的点评推荐-A张镭 3、G上汽--定向增发、资产置换注入集团资产点评推荐-A林钟斌 研究报告摘要 2006年7月13日市场策略快速反应 中期调整夯实市场基础 ——市场快速反应(07.13) 赵建兴 86-0755-82943202 zhaojx@ccs.com.cn 主要内容 事件 A股市场昨日大跌。

上证指数跌84.23%(4.84%),仅次于6月7日的大跌。

分析 两个因素诱发市场大跌。

(1)扩容。

大秦铁路今日公布招股50亿不超过150亿元。

传工行 计划A+H股发行,预计H股融资规模超过120亿美元,A股融资200亿人民币以上,将于两 周内提出申请。

(2)调控。

传6月份及二季度宏观数据高企,投资、货币、信贷、顺差高 速增长,投资者预期7月份将有一系列调控政策(可能包括加息)陆续出台。

这次我们没有像上一次那么幸运的提前猜对了市场的调整1,上周策略报告只是对于市场走 势给出了比较模糊的看法:“市场总是在犹疑和徘徊中发展,其惯性思维和波动并不会因上 述逻辑而改变,但时间终将再次检验调控的积极意义,而波动才是理性投资者获取超常收 益的重要源泉。

因此,虽然市场走势特征显示上升动力有所减弱、本轮行情已经发展到主 升浪末端的延伸阶段中,我们继续认为,三季度诸多不确定因素所产生的调整只会让市场 反复确认长期牛市及新运行箱体的形成。

”但此刻看起来,这些模糊的看法实际上恰当的验 证了市场的震荡与调整,同时也清晰的表达了我们的态度:短期担忧和长期乐观。

本次调整的级别更高,持续时间可能更长。

与前次大跌相比,相同的是,压制市场的利空 因素仍不离扩容与调控,且这些利空早已为市场所预期;但市场在调整前均呈现明显的资 金推动性质,宽裕的资金面总是推动行情在其末端反复延伸,形成构造复杂的阶段性顶部; 当最后一根稻草(或者扩容,或者调控)压垮投资者信心时,市场以大跌作为行情的结束。

不同的是,虽然本次大跌幅度较小,但前次大跌之后市场仍能受到政策导向及制度变革的 推动及支持,并演变为主升浪末端的延伸阶段;而本次大跌前后市场短期内可以实现的正 面驱动因素更为有限,且投资者对调控与扩容的担忧更甚于前。

因此,如果说6月初的调 整主要是对5月份爆发式行情的修正的话,本次行情则应是对始于去年11月的跨年度行情 的修正,将是一次级别更高的调整,持续时间也可能更长。

典型的,估值提升可以说是贯 穿整轮行情的一条主线,那么这次调整的主要作用也即在于使“短期内看起来偏高”的估 值水平有所回落,以便获得盈利增长的支持,从而为下一轮的估值驱动型牛市奠定基础。

1见5月22日《市场快速反应——阶段性减仓,备战新股》 晨会报告 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对 所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能 会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归招商 证券所有。

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