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研究报告:国泰君安-投资视点-060718

研报作者:陈守谊 来自:国泰君安 时间:2006-07-26 08:44:52
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    刘****霞
  • 研报出处
    国泰君安
  • 研报页数
    25 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    717 KB
研究报告内容

国泰君安证券研究所 GUOTAIJUNANSECURITIESCO.,LTD 2006年7月18日 (总第172期,2006年第26期) 本期责任编辑:陈守谊 免责声明: 本刊所登载报告是国泰君安证券股份有限公司研究所为特定客户和其他专业人士 提供的参考资料。

文中所有内容均不代表国泰君安证券股份有限公司及其研究所的观点 和建议。

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目录 一、国泰君安研究所晨报 二、A股市场周评 再次上调准备金率大盘难改震荡格局 三、B股市场周评 再论股市中级行情动态分析学及其投资策略指导意义 四、境外市场周评 加息预期降低引发全球股市上扬 五、基金研究 基金净值下跌 封闭式基金趋弱 一、国泰君安研究所晨报 2006年7月25日周二 财经要闻 胡锦涛总书记主持经济座谈会并对下半年经济工作提出6点要求 中共中央7月21日在中南海召开党外人士座谈会,就当前经济形势和经济工作听 取各民主党派中央、全国工商联领导人和无党派人士的意见和建议。

中共中央总书记胡 锦涛主持座谈会并发表重要讲话。

他强调,要坚持以科学发展观统领经济社会发展全局, 统一思想、完善政策、狠抓落实,切实转变发展观念、创新发展模式、提高发展质量, 确保实现全年经济社会发展的预期目标。

中共中央政治局常委温家宝、贾庆林、曾庆红、黄菊出席座谈会。

温家宝通报了今 年上半年我国经济运行的情况,并介绍了中共中央、国务院关于做好下半年经济工作的 考虑。

在认真听取了大家的发言后,胡锦涛作了重要讲话,并就做好下半年的经济工作提 出了6点要求。

一是要切实控制固定资产投资规模。

要继续加强和改善宏观调控,区别对待,分类 指导,从信贷、土地、环境等方面采取有效措施,坚决抑制高耗能、高污染和产能过剩 行业盲目扩张,切实把经济发展的着力点放在提高质量和效益上来。

二是要积极扩大国内需求。

要进一步增强内需对经济增长的拉动作用,扩大居民特 别是农民和城镇中低收入者的消费,加大对社会发展的投入,加快发展农村教育、医疗、 文化等社会事业和公共服务。

三是要扎实推进社会主义新农村建设。

要坚持抓好农业生产,继续推进农村综合改 革,以生产发展和农民增收为重点,稳定和完善各项支农惠农政策,加强对新农村建设 的指导,认真解决农民生产生活中的实际问题,努力使农业基础地位更加巩固、农民生 活水平不断提高。

四是要加快推进重点领域的体制改革。

要毫不动摇地坚持社会主义市场经济的改革 方向,进一步完善社会主义市场经济体制,完善宏观调控体系、行政管理体制和经济法 律制度,深化国有企业、财税金融等方面的改革,加强现代市场体系建设,逐步形成有 利于转变经济增长方式、促进全面协调可持续发展的体制机制。

五是要着力提高对外开放水平。

要加快转变外贸增长方式,推进加工贸易转型升级, 切实优化外资结构和进出口商品结构,促进外贸进出口平衡。

六是要进一步解决好关系人民群众切身利益的问题。

要从人民群众最关心、最直接、 最现实的利益问题入手,认真研究解决广大群众看病、上学等方面的困难,进一步做好 扩大就业、健全社会保障体系、理顺收入分配关系等方面的工作,进一步抓好安全生产。

当前防汛任务很重,要切实做好防灾救灾减灾工作。

六部门发布规范房地产外资准入和管理意见 经国务院同意,建设部、商务部、发展改革委、人民银行、工商总局、外汇局联合 发布了《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》。

《意见》在坚持对外开放方针的 基础上,针对当前房地产市场的新情况,借鉴国际上多数国家的惯例,按照统筹国内发 展和对外开放的原则,进一步规范和完善了外资进入房地产市场的有关政策。

房地产构成中国吸收外资的重要领域。

今年以来,外资投资房地产增长较快,境外 居民和非居民机构直接购买在建项目和成熟物业等较为集中,至6月底,新设外商投资 房地产企业同比增长25.4%,实际使用外资增长27.9%;境外机构和个人购买商品房一 季度结汇同比增长2倍以上。

面对上半年外资进入房地产市场过猛、市场准入规则不够规范、市场秩序比较混乱 的情况,政府将加强对房地产市场包括外资准入的管理。

《意见》明确了规范外商投资 房地产市场准入、外商投资企业房地产开发经营管理、严格境外机构和个人购房管理等 方面的具体措施。

一是规范外商投资房地产企业的市场准入,提高了部分外商投资房地 产企业注册资本金在投资总额中的比重,明确了外商投资房地产企业的设立、股权和项 目转让等程序;二是加强外商投资企业房地产开发经营管理,规范外商投资房地产企业 在贷款、结汇等方面的行为;三是严格境外机构和个人购房的管理,规定境外机构在境 内设立分支、代表机构,境外个人在境内工作、学习超过1年的,可以购买符合实际需 要的自用、自住商品房,规范了境外机构和个人的购房手续。

《意见》还明确了各相关 部门和地方人民政府的监管责任,要求加强对外资进入房地产市场的管理和引导,并提 出了完善外资进入房地产市场监测分析工作机制的要求。

点评: 六部委意见内容和前期媒体透露、市场反应的内容基本一致。

和对待内资的态度一 样,短期投资性、投机性需求受到政策打压,主要体现在:境外机构和个人投资购买非 自用房地产必须遵循商业存在原则,有实体业务做支撑;境外机构和个人购买自用、自 住商品房必须采取实名制,但不得购买非自住、自用房;这种政策打压最后会加强房价 的调整。

和内资开发商一样,外资开发商也将面临洗牌,其压力主要来自市场准入门槛 提高,除了最低线的注册资本比例提高到50%外,还要求并购内地房地产企业时必须妥 善安排职工和银行债务,以自有资金一次性支付全部转让金。

外资投资国内房地产的设 限对行业的影响将逐渐体现,我们还是坚持在6月月报(《即使外资设限,实际影响也 远小于想像》)中的判断,在人民币升值的大趋势下,设限对行业的实际影响小于想像; 该设限对主打外销楼盘、国内国外品牌和市场客户基础并不雄厚的开发商提出了进一步 的营销挑战。

(孙建平) 重要行业公司信息及点评 葛洲坝(600068):公司调研快报 调研信息: 在房地产业务方面,05年湖北海集房地产的江山如画项目基本销售完毕,06年不再 有净利润贡献。

06年新的土地项目主要有两个:一是公司在武汉鹦鹉州有200亩地作为 货场用途,现已经被政府规划为博览中心用地。

该地块取得成本约53-55万元/亩,目 前估价约300万/亩。

转让后公司实际可获得的收益约150万元/亩,因土地增值而实现 的现金收益约2亿元;二是公司现有一块260亩的土地开发项目,项目位置较好,公司 规划将其建设为中高档房地产项目。

目前周边土地价格约600万/亩,而公司有望以较 低的成本获得开发权。

该项目的获得有望与鹦鹉州200亩土地项目转让同期实现,08 年有望实现销售,预期整个项目的净利润贡献将为数亿元。

此外,公司存在整体上市的可能。

中国葛洲坝集团将于近期获得约200—300亿元的 水电建设资产划拨(原属于国内各大电力公司名下资产,在电力系统改革后一直没有明 确的归属。

现决定将这些水电建设资产划分两部分,分别划拨给葛洲坝集团和中国水电 建设集团),集团和股份公司正在考虑采用定向增发的方式将这些资产注入到股份公司, 实现集团的整体上市。

由于该资产规模过大,可能也需要向社会公众股东融资一部分。

(杨昕) 新股定位:粤水电(002060) 点评: 该公司为广东省最大的水利水电建筑施工企业。

主营业务收入主要来源于水利水电 工程和市政工程,05年业务收入占比分别为62.62%和15.49%。

近年来公司在广东水利 水电工程市场占有率约24%左右。

“十一五”期间广东省水利建设投资计划726亿元以及 公司对四川、广西、云南等省份水利水电工程市场的拓展,都将保证公司业务收入的稳 定增长。

水利水电工程业务毛利率较一般施工业务为高,基本保持在13%以上。

而大中型水 电项目的毛利率水平要高于中小型水电项目。

公司05年水电项目毛利率项目有所降低 是受到几个大项目施工高峰期结束的影响,预期随着新的大项目陆续进入施工高峰期, 水电项目的毛利率水平仍有提升的空间。

当前公司的市政工程项目主要是地铁项目和污水处理项目。

房地产施工业务收入近 年来增速明显。

本次募集资金项目主要是偿还公司先期为施工设备技术改造而形成的银行借款和流 动资金占用,以及推进公司的设备技术改造进程。

募集资金到位的最直接效果将是财务 费用及负债率的降低,同时公司的施工作业能力及综合竞争力也将进一步提升。

预期公司06、07年净利润增速分别为15%和27%,摊薄后EPS分别为0.29和0.34 元。

施工行业竞争激烈、施工企业多面临盈利能力下滑的局面,因此局限于传统施工业 务的公司估值相对偏低。

PE估值约在12—15倍,PB估值约1.2—1.5倍。

目前该股已结束初步询价并将进入网下配售及网上申购,根据对公司06、07年的 EPS预期,考虑到公司的行业属性及区域市场优势地位,预计该股询价结果在3.48—4.06 元,上市首日定价区间在4.86—5.22元。

(杨昕) 相关市场 债券市场:政策冲击将继续消化 点评: 周一债券市场发生明显下跌,上证国债指数单日跌幅0.19%,成交金额维持在3亿 元以下低迷水平,显示市场承接盘稀少下的无量空跌。

近期债市持续走弱主要与宏观面及政策面利空影响有关。

上周集中公布上半年宏观 数据进一步显示经济强劲增长态势,周末宣布提高准备金率消息则直接形成政策冲击。

从盘面来看,周一债市呈现普跌迹象,短、中、长期品种跌幅均较明显,债市收益率曲 线呈现整体上移态势。

另一方面货币利率相对稳定,周一R007基本未有明显向上波动。

从未来趋势看,货币利率在目前高位水平受本次准备金率调整的冲击影响相对有限, 本周二央票发行数量缩小至100亿元,显示央行对市场流动性的缓冲调节,随近期集中 申购新股压力逐渐释放后,未来R007可能逐步回落至2.50%下方。

就债券市场而言,在 宏观经济保持强势及货币政策持续紧缩背景下,目前债市收益率曲线总体仍显得过于平 坦,未来债券市场有望继续以阴跌消化基本面利空因素,中长债总体可能处于领跌地位。

(林朝晖) 二、A股市场周评 再次上调准备金率大盘难改震荡格局 刘令仪 (0755)82485666——6062 lliuly@msgtjas.com 本周深沪股指震荡整理,上证指数报收于1665点。

深成指则以4178点收盘。

两市成交合计1518 亿元,较上周减少36.80%。

盘面来看,新股扩容节奏明显提速,市场整理格局不变,紧缩政策进一 步深化。

经过4月的加息和6月的提高存款准备金之后本周末再度上调了存款准备金,说明管理层 调控经济的决心。

预计股指将继续呈现震荡走势。

此外,第一波的全流通压力即将在8月之后开始 释放,虽然融资融券等配套措施也将同步出台,但股指宽幅震荡的格局将很难改变。

消息面,备受市场关注的首只"封转开"基金在北京召开持有人大会,会议表决通过了基金兴业 "封转开"方案。

至此,总份额达到817亿份的封闭式基金"封转开"开始正式步入实质性操作阶段。

根据修订后的方案,基金兴业将在今年10月14日之前正式转换为开放式基金。

此举将有利于封闭 式基金不断消除折价现象和向开放式基金平稳过渡,同时可维护中国证券市场的长期稳定发展。

中 国证券业协会副会长黄湘平指出,当前券商应彻底放弃多头并进的思路,回归中介机构本位,着力 发展创新经纪业务和投行业务,缩减和控制自营及客户资产管理业务,最大限度地降低与市场行情 的关联度。

联系到前期央行表示,要收回对券商的抵押贷款的消息,管理层似乎向券商发出收缩信 号;国家统计局周二公布的数据显示,中国上半年全社会固定资产投资较上年同期增长29.8%,增 速不但大大高于政府设定的18%的全年增速目标,也大大高于2005年上半年的25.4%。

因此政府未 来推出进一步调控措施的可能性非常之大,这将对大盘构成短线心理冲击。

中国银监会主席刘明康 18日透露,中国工商银行上市已经获得正式批准。

证监会称IPO审核并未有意控制速度,从而否认 了近期"暂停审核新股以缓解市场压力"的说法,证监会同时指出,目前市场平稳,根本没有调控必 要。

管理层的表态和近期新股密集发行,很明确表达了管理层大量扩容的意图。

证监会还明确申购 过程中出现的申购资金"提前解冻"属于违规行为。

证券经营机构未经批准不得为客户提供融资融券 服务,因此在新股申购过程中,不得出现"提前解冻"、"当日透支"等直接或间接的融资、挪用客户 交易结算资金行为。

除此之外,为防止大资金套用多账户摇新股的情况发生,中国证监会还要求各 证券经营机构严格开户审查,严禁证券经营机构介绍客户相互出借账户,确保交易账户名实相符。

另外,针对以前出现的证券经营机构组织客户集中摇新股的情况,中国证监会认定此行为属于违规, 通知严禁证券经营机构组织、参与多客户资金集中申购,严禁出现直接或间接的三方监管行为。

在 多只新股发行的同时,证监会出此规定,表明高层确有明确收紧流动性的意图;此外,在二季报中, 基金经理普遍对三季度行情持谨慎乐观的态度,关注IPO重启后市场融资节奏、宏观调控措施、上 市公司盈利前景、人民币升值等焦点问题,寻找业绩持续增长优势企业的投资机会。

上证所周五发 布题为《涨跌幅限制与市场效率:对上海股票市场的经验研究》的研究报告。

这份由上证所创新实 验室承担的研究报告建议,逐步放开涨跌幅限制,首先可放开或放宽那些因证券基本价值发生变化 而导致涨跌停事件占比较高的股票,如上证50成分股和ST股票。

应该说,这一举措将使资金更为 关注上证50成分股或ST类股票。

在不能做空的情况下,它的推出有利于股票的上涨。

周末,央行 再次宣布存款准备金率上调0.5个百分点,从8月15日起,存款准备金由8%上挑到8.5%,此次调 整距离上次上挑准备金率刚刚过去16天。

央行如此密集的上挑准备金率在历史上还是第一次。

虽然 比市场预期的加息压力要小,但从一个侧面也说明了调控的压力不容忽视。

这也充分显示了央行控 制流动性的坚定决心。

热点方面,周一个股热点较为活跃,地产股、电子信息、网络等各类科技股以及新能源等热门 题材股均呈现出一定的回升势头,指标股中石化也大力护盘,推动股指走高,但成交量却出现明显 萎缩。

有煤制油概念的相关化工股表现强劲。

科技股在G同方快速涨停的带动之下,依然表现十分 强劲。

前期涨幅巨大的商业连锁板块近期走势较为疲弱,跌幅靠前。

周二个股热点较为凌乱,滨海 开发概念股全面走强,地产股继续活跃。

受国际金属价格前夜全线走低影响,。

金属股大幅下挫, 黄金类股领跌。

权重指标股表现较弱,成交量相应萎缩,市场资金表现谨慎。

纺织股出现补涨。

化 纤板块G春晖、G高纤涨停并带动G天鹅、G新纤、G皖维走强,此外,科技股、农业、房地产板块 均有不同程度表现。

周三个股普跌,热点稀少,奥运板块及部分ST板块走强,但完全不能转变股指 的下跌趋势,因国际金属价格大跌,造成有色金属股大面积暴挫,而前期热门板块天津概念股、航 天军工、地产股等成为空方的几大主力,权重指标股亦施压,中国银行创上市以来新低,G联通创 股改以来新低,极大地打压了市场人气。

周四指标股股中国银行和中国石化拒绝再度下跌,化工、 路桥运输、商业及农业等板块表现活跃,在化工板块中的G泸天化回调之际,G皖维、G明天纷纷冲 至涨停,G人福、G锦化等均都大幅拉升。

路桥运输板块的G路桥续再度大幅上涨,G长运等也是出 现较好的上扬之势。

商业板块中的G民百出现涨停,激发G九百、G陕民生等表现良好。

农业板块 中的敦煌种业等再度大幅拉升,G丰乐、金健米业等也纷纷上涨。

周五中行、中石化化等指标股、 以G云铜、盐湖钾肥为代表的资源股、以G大唐为首的3G板块、电子信息板块纷纷走好回升,商业、 房地产等人民币升值概念以及北京板块继续活跃。

金融股、房地产股表现强势,上海本地股在G百 联的带动下有走强迹象,而有色金属股有所分化,黄金股一度大跌,铝业股则表现活跃。

权证板块 再现大面积暴跌,宝钢JTB1大限将至,该权证的理论价值以宝钢现价计为零。

三、B股市场周评 在连续时间情况下,变量y 的变化模式体现于)()( tyty ′′′、 等导数中。

所涉及的时间变化在 数量上是极微小的。

然而,如果 将时间视为离散..变量,因而变量 t仅取整数值,则导数的概念显 然不再适用了。

因此,正如我们 将要看到的那样,变量y的变化 模式必须通过)(ty的“差分”, 而非导数或微分的概念描述。

相 应地,微分方程的方法,也需让 位于差分方程....方法。

在涉及离散时间情况下,仅 当变量t由一个整数值变为另一 个整数值时,变量y的值才会变 化。

此时,对y不做什么假设。

在这一点,将t值解释称时期.., 而非时点..是很方便的。

这样,我 们便可以仅将y视为在每一时期 具有惟一值的量。

基于这样的解 释,离散时间的动态经济学常被 称作期分析...。

——[美]蒋中一:《数理经 济学的基本方法》(1984年), 商务印书馆2002年版。

相关报告: 莫言钧:《关于稀少事件的极 值收益率问题及其投资策略指导意 义》,2006年7月14日。

莫言钧:《关于中国股市中级 上涨行情的动态分析学》,2006年6 月9日。

莫言钧:《资产价格上涨:起因 价值重估、制度创新,还是货币过 剩?》,2006年5月26日。

2006.07.21 再论股市中级行情动态分析学及其投资策略指导意义 ——7月17日以来B股市场周报 莫言钧 010-82001369 daodetianzun@yahoo.com.cn 本报告导读: 为什么说提高存款准备金率会产生收紧货币 流动性效应? 央行连续提高存款准备金对股市影响几何? 如何评价B股市场个股收益率表现? 关于股市中级上涨行情的动态分析学有何投 资策略指导意义? 第三季度市场机会只会是结构性的吗? 摘要: 中央银行1年内连续调整存款准备金率为20多年来首 次及其货币政策导向。

提高存款准备金率会带来收紧货币流动性效应。

2006年以来B股收益率和2005年度收益率、净利润增 长率以及2006年第1季度净利润增长率都显著正相关。

关于股市中级上涨行情的简要动态分析学及其投资策 略指导意义。

关于第三季度核心投资策略的选择问题。

1.央行2006年来连续提高存款准备金对股市影响几何? 1.1.中央银行1年内连续提高存款准备金率为20多年来首次及其货币政策导向 资本市场、特别是股市价格上涨,首先是一种货币现象。

因此,货币资本流动性过剩,即可以 导致股市阶段性上涨行情。

Friedman(1988)以股票价格作为股票市值、金融财富和交易数额的代理 变量,考察并且已经发现股价变化对货币需求会产生财富效应、资产组合效应、股票交易额效应和 替代效应。

2005年10月28日以来,以上证指数或上证B股为代表的中国股市之所以在新一轮中级 行情中屡创重要历史性纪录,一个主要和直接因素就是货币资本流动性过剩。

根据在货币需求问题 上一个简明、易于度量、并且相当流行的公式: ·· PYMS += 或)1( dt dP dt dY dt dMS +=,货币供给 ( 1M或更大口径货币供应量增长率)增长率 SM,应该等于经济增长率 · Y加上预期物价上涨率 · P (物价上涨对名义货币需求的影响)之和。

相比之下,2006年第1季度,中国GDP、CPI分别增长 10.3%、1.2%,而货币供应量、即货币和准货币( 2M )的增长率却高达18.8%。

因此,根据 0%3.7)( ·· >≈ PYMS +,可知货币流动性过剩已经成为中国经济中的主要问题之一。

2006年上 半年度,中国广义货币同比增长率高达18.43%!随着股市上涨, 2 1 M M 也创下2004年以来最低水平, 表明大量票据融资注入股市。

货币流动性过剩遂逐渐成为股市阶段性繁荣的最主要驱动力。

正是因 为如此,随着中央银行2006年以来决定采取以连续提高存款准备金率为代表的货币紧缩政策,流动 性过剩问题或将逐步改善,并对股票市场产生显著性影响。

)1( dt dP dt dY dt dMS += 图1 中央银行2006年来连续调整存款准备金率为20多年来首次 8.5% 0% 5% 10% 15% 1985-12-311994-3-192002-6-5 1985年来存款准备金率调整时间及其所属年度 中央 银行 存款 准备 金率 (k ) 1.2.为什么说提高存款准备金率会产生收紧货币流动性效应? 继7月5日将存款准备金率由7.5%调高至8%后,中央银行决定自8月15日起再度上调至8.5%, 已经创出20多年以来在1年中连续调整存款准备金率的历史性纪录!之所以认为提高存款准备金率 会具有收紧货币流动性效应,主要是因为以存款准备金率为基础的货币创造乘数关于存款准备金率 为单调减函数。

众所周知,中央银行发行的基础货币BM包括准备金ER和现金UC,它们在准备金 制度下注入银行体系可以货币创造乘数Mk创造出货币总供给 SM,即非银行体系部门拥有的存 款D和现金UC。

简言之,UEBCRM +=; B S MM Mk =;U SCDM +=。

因此, D C r D C M Mk U U B S M + + == 1 ,其中 D Rr E =就是存款准备金率。

为此,根据货币创造乘数Mk函数关 于r的一阶导数)2(0 1 d d < + + = D C r D C r k U U M,推知Mk关于存款准备金率r单调减少。

至于调高存款 准备金率“既抑制了经济过热,又充分体现了保护股市发展势头的良苦用心”主流观点,看起来具 有一定的道理。

但是,广大投资者更应重点关注货币紧缩政策的主要作用机制及其对股市的潜在冲击。

)2(0 1 d d < + + = = += = += D C r D C r k D Rr CDM M Mk CRM U U M E U S B S M UEB 1.3.如何评价2006年以来B股收益率表现问题? 7月17日以来,上证B股和深证B指分别上涨1.65%或下跌1.29%。

当然,广大投资者会更加 关心2006年以来整个B股市场的个股收益率表现问题。

实证分析表明,2006年以来截至5月19日 B股上市公司个股收益率,和2005年度股票名义收益率、2005年度上市公司净利润增长率以及2006 年第1季度公司净利润增长率的相关系数依次为0.14、0.11以及0.16,在统计学上都具有显著性。

因此,一般而言,2005年度名义收益率表现好的个股,2006年以来表现也好;2005年和2006年第 1季度净利润增长率高的个股,2006年以来股票收益率表现也高。

图2 2006年来B股收益率和第1季公司净利润增长率显著正相关 Correl(R,r)=+0.16 -10% 90% 190% -7000% -5000% -3000% -1000% 1000% 以2006年第1季净利润增长率(R)排秩的B股公司 20 06 年来 收益率 (r ) 2.再论以上证B股为代表的中级行情动态分析学及其第3季度投资策略指导意义 2.1.关于上证B股中级上涨行情的简要动态分析学 2006年6月9日,笔者即在《关于中国股市中级上涨行情的动态分析学》中提出:既然以上证 B股SSEB为代表的股市步入中级行情,那么它随着日常交易时间t增加所遵循的动态模式,到底最 终会趋向于正无穷大+∞还是0、或者一个代表瞬时均衡位置的常数?根据2005年10月27日—2006 年6月8日上证B股所有日收盘价格时间序列样本数据,再应用OLS方法就可以得到一个拟合的一 阶迭代差分方程模型:)146(98842.010022.1 1 ≤+=+ tNSSEBSEBS tt。

可知时间路径由特解 )(tfSSEB ptp =和余函数)( tfSSE ctc =之和)3(所构成。

结合0SSEB、也就是2005年10 月27日收盘价为60.07,故而推知时间路径特解03591.95)( == tfSSEB ptp,余函数 t ctc tfSSEB 98842.0)96591.34()( ==。

)3(04.959884.0)97.34(9884.01.1 1 +=+=+ t ttt SEBSSSEBSEBS 图3 上证B股2005年10月28日来中级行情时间路径及其暂态均衡位置 2.2.上证B股中级行情动态分析学的投资策略指导意义 关于上证B股中级行情的动态分析学具有什么样子的投资策略指导意义?第一,2005年10月 28日来上证B股中级上涨行情所蕴藏的主要天机,却是它具有收敛于95.03591位置的本质;即使在 理论上令上涨时间无限增大)4( !第二,从上证B股和瞬时均衡水平95点位置的偏差,可得出它有 所谓“非理性”上涨迹象;第三,正是由于上证B股中级上涨行情时间轨线的收敛性,故而可以认 为它尽管在多种有利因素刺激下尚具备一定的继续上涨的动力机制,但终将步入风险偏高而期望收 益降低的最后一个阶段,并为新一轮中期调整奠定基础。

总之,上证B股中级上涨行情的暂态均衡 位置或称极限就是95点,并且自从2006年1月19日以来,即已具备向95点收敛的内在规律性。

)4(03591.95]03591.9598842.0)96591.34[( =+= +∞=+∞→ t tt t LimSEBSLim 2.3.关于第3季度核心投资策略的选择问题:市场机会只会是结构性的吗? 在2006年第2和第3季度交替之际,如何选择关于第3季度的核心投资策略?以上证B股为例, 根据)4(03591.95 = +∞→t tSEBSLim已经可以推知股票市场本身的内在规律性:正是由于上证B股中级 上涨行情时间轨线的收敛性,故而可以认为它尽管在多种有利因素刺激下尚具备一定的继续上涨的 动力,但终将步入风险偏高而期望收益降低的最后阶段,并为新一轮中期调整奠定基础。

另一方面, 从基本因素分析,笔者亦完全赞同某家基金管理公司关于第3季度“市场机会只会是结构性”的代 表观点。

至于影响中国股市的重要因素,则是一系列老生常谈:经济增长周期、货币流动性过剩、 宏观调控政策、重点产业结构性调整、上市公司盈利前景下降和IPO重启后融资节奏,等等。

图4 2006年1月19日以来上证B及其时间路径暂态均衡位置比较 LimSSEBt=95.03591 0 100 2006-1-192006-3-102006-4-292006-6-18 2006年1月19日以来交易时间 上证 B 股 及向 时间 路径 暂态 均衡 位置 收敛 四、境外市场周评 加息预期降低引发全球股市上扬 戴涛 (0755)82485666-5068 伯南克上周三给美国股市带来了近期最为利好的消息,在对国会作的证词中,暗示可能暂缓加息, 从而大大削弱加息预期,道琼斯工业平均指数当日收盘上涨212.19点。

上周五,戴尔电脑发布盈利 预警压制了美股继续向好,道琼斯工业平均指数收于10868.38点,全周上涨129点;纳斯达克综合指 数收于2020.39点,全周下跌17点,这也是该指数近14个月来的最低点;标准普尔500指数收于1240.29 点,全周上涨4.09点。

受美股影响,欧洲主要股市上扬。

至上周五收盘,英国金融时报100指数收于5719.7点,全周上 涨12.1点;法国CAC40指数收于4818.55点,全周上涨37.8点;德国DAX30指数收于5451.01点,全周 上涨28.8点。

上周恒生指数受外围市场影响,呈现了短线反弹向上的走势。

从指数的表现情况看,在上周的 前三个交易日都小幅度下挫,但在上周四股指跳空高开,短线走强,从而使指数呈现上升走势,其 中周涨幅为2.04%,恒指收于16464.18点。

在整个市场环境向好的情况下,恒生指数上周三也是跳空高开,当日始终保持强势走势,最终 让指数回到了16500点附近。

从个股的情况看,众多的大盘股都出现明显的反弹,如前期走势偏弱的地产股长江实业、新鸿 基地产等地产类的个股短期出现了上扬、而前期表现不错的汇丰银行、中国移动也再度回到了上升 的通道。

尽管世界油价的上涨没能带动H股中油股的上扬,但上周市场的强势依旧激发了部分油股的表 现,中石油、中石化等石油大盘股短期得以上涨,进而推升了H股指数。

从市场情况看,中石油集团公布今年上半年实现油价增长强劲,按年升36%至每桶58.96美元, 因而使得多家投资银行纷纷调高了该公司的评级。

从当前H股整体的趋势来看,在三大板块,石油、 有色金属与银行等大部分的个股处于调整的情况下。

同时由于受到内地持续的宏观调控影响,中资 地产股的未来走势继续看空。

虽然整个市场短期处于调整的状态,但依旧有部分股票走出新高。

上周在资金的推动下,中国 平安保险的股票价格再度创出上市以来的新高,最高达到了25港元。

在此前此类股票的表现一直不错,稳步攀升,如平安保险从最初12港元的平台上涨到现在的价 格,股价已经翻番,中国人寿走势也与其极为类似。

对于此类股票的后期走势,从部分企业基本面 的情况看,依旧值得看好。

如中国平安保险公布截至6月底止首6个月累计保费收入461.3292亿,较 去年同期增长26.7%,并较5月底增加约92.12亿元,相对5月份增幅约90.25亿元,而中国人寿首6个 月未经审核累计保费收入约1113.84亿(人民币)。

同时在内地经济持续增长、人们收入不断增加、 保险意识逐渐增强的趋势,此类企业未来依旧值得投资。

五、基金研究 一周重要市场指数表现 指数收盘涨跌幅(较上周) 沪深3001356.03.. -0.08% 上证指数1665.32. -0.00% 深证成指4178..98 -0.20% 上证国债109.44 -0.13% 上证企债118.77 -0.04% 深证企债119.59 -0.07% 上证基金1178.93 -2.12% 深证基金1064.09 -2.90% 相关报告 基金净值下跌 封闭式基金趋弱 田宏伟张玟 021-62580818-259021-62580818-585 tianhongwei@.gtjas.com zhangwen5916@gtjas.com 本报告导 读: 摘要: 上周央行再度调高存款准备金率,沪深股市大幅震荡。

基金净值继续出现损失 并且总体来看表现劣于市场基准。

上周沪深两市封闭式基金随基础市场盘整向下,并且明显弱于大盘。

上周封闭式基金价跌量减,走势较弱。

由于兴业封转开也已尘埃落定,加上近 期大盘亦出现调整行情,因此预计封闭式基金近期将无大的行情,主要随股市 震荡为主。

本周基金投资推荐名单 风险特征推荐基金品种组合建议投资比例推荐基金 货币基金20%博时稳定价值 指数基金10%嘉实沪深300低风险 平衡型基金70%诺安平衡 货币基金10%博时稳定价值 股票型基金30%广发小盘 平衡型基金30%汇添富基金 中等 风险 封闭式基金30%科汇、金盛、金元 裕元、科瑞 成长型基金35%汇添富基金 成长型基金30%广发小盘 指数基金5%嘉实沪深300 较高 风险 封闭式基金30%科汇、金盛、金元 裕元、科瑞 一周基金业绩表现评述 上周央行再度调高存款准备金率,沪深股市大幅震荡。

基金净值继续出现损失,并且总体 来看表现劣于市场基准。

偏股基金 83只偏股基金净值的平均跌幅为0.61%,劣于同期沪深300指数0.08%的跌幅。

其中德盛精选排 名第一,净值涨幅达2.89%,嘉实成长收益继上周之后,净值表现继续出色,涨幅排名第二。

排 名第三的是大成蓝筹稳健,净值涨幅为1.05%。

指数基金 上周指数基金净值平均跌幅为0.36%,略好于主动管理基金。

排名第一的是嘉实300,其也是唯 一净值未有损失的指数基金。

平衡基金 平衡型基金净值平均下跌0.35%,表现排名靠前的基金是德盛安心、银河银泰理财和华富竞争力 优选。

其中德盛安心净值涨幅达1.72%。

偏债、债券基金 上周交易所债市较大幅度下跌,其中上证国债和企债指数分别下跌了0.13%和0.04%。

偏债和债 券基金的业绩均告下跌。

偏债基金净值平均下跌0.07%,其中南方宝元债券净值上涨0.49%,排 名第一。

债券基金净值平均下跌0.05%,其中国泰金龙债券涨幅为0.37%,排名第一。

货币基金 货币基金收益略有上升,全部基金的平均“7日年化收益率”为1.8569%, 收益超过2%的基金有9只,其中华富、华夏、嘉实、诺安货币排 名前四位,且均超过了2.1%。

低于一年期银行存款利率的基金则有10只。

封闭式基金 封闭式基金上周净值平均跌幅为0.26%。

54只基金净值涨跌互现,排名前三位的是基金汉鼎、 景博和同盛。

其中汉鼎的净值涨幅高达3.25%。

各类型基金表现 各类型基金净值增长排行 基金类型平均净值回报率 类型排名基金代码基金名称 净值回报率 1257020德盛精选2.89% 偏股型-0.61% 270001嘉实成长收益1.20% 股票 390003大成蓝筹稳健1.05% 指数型-0.36% 指数1160706嘉实3000.00% 1253010德盛安心1.72% 平衡型-0.35% 2150103银河银泰理财0.66% 平衡 3410001华富竞争力优选0.61% 偏债型-0.07% 偏债1202101南方宝元债券型0.49% 债券120002国泰金龙债券0.37% 债券型-0.05% 1500025汉鼎3.25% 2184695景博1.26% 封闭式-0.26% 封闭 3184699同盛1.02% 封闭基金市场回顾与展望 市场综述----上周沪深两市封闭式基金随基础市场盘整向下。

周一至周二,两市封闭式基金指 数连续上涨,但周三一根长阴股指大幅跳水,当日两市封闭式基金指数分别下跌2.10%和2.58%, 周四、周五指数低位反弹。

至周五收盘,上证基金指数报收于1178.93,下跌了2.12%,深证基 金指数报收于1064.09点,下跌2.90%,同期沪深综指分别下跌0.00%和0.20%,封闭式基金明 显弱于大盘。

亮点基金----上周53只基金全部下跌。

其中大盘基金表现相对较好,平均市价下跌2.18%,小 盘基金和中盘基金分别平均下跌2.43%和2.77%。

跌幅较小的基金有5只为小盘基金,分别是久 富、同德、兴安、汉鼎和鸿飞。

其余表现较好的大、中盘基金是:基金泰和、鸿阳、科瑞和景福。

折价率变化---上周基金市价落后于净值涨幅,因此折价率出现一定幅度的上升,全部基金加权 平均折价率上升至了38.54%,目前大、中、小盘基金的折价分别是44.08%、43.92%和17.44%。

折价率最高的基金同盛为49.83%。

此外,目前折价低于20%的小盘基金为24只,超过40%的基 金为19只。

后市判断----上周封闭式基金价跌量减,走势较弱。

由于兴业封转开也已尘埃落定,加上近期 大盘亦出现调整行情,因此预计封闭式基金近期将无大的行情,主要随股市震荡为主。

封闭式基金市价增长前十名 封闭式基金折价情况排名 基金代码基金名称市场回报 折价率 (上周) 折价率 (前周) 1184705裕泽3.99%加权平均38.54% 37.10% 2184688安信2.50%大盘基金44.08% 42.91% 3500008兴华2.17%中盘基金43.92% 42.55% 4184711普华1.83%小盘基金17.44% 15.28% 5500009安顺1.73%折价率前三位 6184700鸿飞1.61%大盘基金中盘基金小盘基金 7184702同智1.23%同盛通黔裕泽 8500013安瑞1.17%普丰景宏金盛 9500058银丰0.86%景福汉盛汉鼎 10184738通宝0.71% 最高:同盛(49.83%) 最低:景业 (11.80%) 上证基金指数 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 20 06 - 3- 17 20 06 - 3- 24 20 06 - 3- 31 2 00 6 -4 -7 20 06 - 4- 14 20 06 - 4- 21 20 06 - 4- 28 2 00 6 -5 -5 20 06 - 5- 12 20 06 - 5- 19 20 06 - 5- 26 2 00 6 -6 -2 2 00 6 -6 -9 20 06 - 6- 16 20 06 - 6- 23 20 06 - 6- 30 2 00 6 -7 -7 20 06 - 7- 14 20 06 - 7- 21 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 04- 12- 31 05- 1- 28 05- 3- 4 05- 4- 1 05- 4- 29 05- 6- 03 05- 7- 01 05- 7- 29 05- 8- 26 05- 9- 23 05- 10- 28 05- 11- 25 2005- 12- 23 2006- 1- 25 2006- 3- 3 2006- 3- 31 2006- 4- 28 2006- 6- 2 2006- 6- 30 全部加权平均大盘中盘小盘 图1上证基金价格指数走势图(2006/3/3-2006/7/14) 图2基金折价率变化 近期热点简评(2006/07/14~2006/07/21) 基金动态 汇添富均衡增长基金日前获准募集。

该基金是一只股票型基金,股票配置比例是60%—95%, 债券比例是0—35%。

该基金将采用“由上而下”和“自下而上”相结合的投资策略。

“由上而下” 主要指行业配置,不过分强调行业的选择,而是在增长类、稳定类、周期类和能源类四大行业 中进行均衡而适度的配置;“自下而上”指个股选择,将精选业务清晰、战略明确、管理规范、 财务透明的,能够保持持续增长的上市公司做中长期投资布局。

投资策略建议 表3基金投资策略建议(2006/7/24~2005/7/28) 风险 特征 推荐基金品 种组合 建议投 资比例 推荐基金推荐理由 货币基金20%博时稳定价值规模适当、收益率稳定 指数基金10%嘉实沪深300沪深300指数后市反弹机会大低风险 平衡型基金70%诺安平衡业绩优秀,有增长潜力 货币基金10%博时稳定价值规模适当、收益率稳定 股票型基金30%广发小盘风险控制好,业绩增长潜力大 平衡型基金30%汇添富基金业绩优秀,有增长潜力中等 风险 封闭式基金30% 科汇、金盛、金元 裕元、科瑞 小盘到期,业绩优秀; 中大盘业绩优秀,较高折价,分红潜力 成长型基金35%汇添富基金业绩优秀,有增长潜力 成长型基金30%广发小盘风险控制好,业绩增长潜力大 指数基金5%嘉实沪深300沪深300指数后市反弹机会大较高 风险 封闭式基金30% 科汇、金盛、金元 裕元、科瑞 小盘到期,业绩优秀; 中大盘业绩优秀,较高折价,分红潜力 上周(2006/6/30~2005/7/7)大盘震荡盘整,封闭式基金市场却出现了较大幅度的下跌。

我们的封闭式基金组合上周收益下跌了1.23%,而同期基准指数下跌了2.36%,与基准相比,组 合基金上周收益领先了1.12个百分点。

2006年以来组合基金的累计收益目前已达到了53.05%, 而同期基准指数则上涨了34.24%,基金组合在2006年的累计超额收益达到了18.82%。

组合基金的基本情况说明: 我们本周对组合内的3只基金进行了调整,4只继续保持不变,投资组合中的基金数量仍为 7只。

投资对象:封闭式基金(数量为7~9只); 投资理念:以深入专业的高水平研究发现基金市场的投资机会; 投资策略:优选基金,简单按比例持有,满仓操作,每周调整,不作时机判断; 投资成本:暂不考虑交易成本因素; 组合更新频率:每周; 业绩比较基准:同期沪深基金指数平均收益; 本周(2006/7/24~2005/7/28)基金组合的配置名单: 本周基金组合配置名单 代码名称配置比例 184703 基金金盛15% 184712 基金科汇15% 500010 基金金元15% 500029 基金科讯15% 500039 基金同德15% 500056 基金科瑞15% 500016 基金裕元10% 封闭式基金组合收益---不考虑成本53.06% 34.24% 18.82% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 20 06 /1/ 4~ 20 05 /1/ 6 20 06 /1/ 9~ 20 05 /1/ 13 20 06 /1/ 16 ~2 00 5/1 /20 20 06 /1/ 23 ~2 00 5/1 /25 20 06 /2/ 6~ 20 05 /2/ 10 20 06 /2/ 13 ~2 00 5/2 /17 20 06 /2/ 20 ~2 00 5/2 /24 20 06 /2/ 27 ~2 00 5/3 /3 20 06 /3/ 6~ 20 05 /3/ 10 20 06 /3/ 13 ~2 00 5/3 /17 20 06 /3/ 20 ~2 00 5/3 /24 20 06 /3/ 27 ~2 00 5/3 /31 20 06 /4/ 3~ 20 05 /4/ 7 20 06 /4/ 10 ~2 00 5/4 /14 20 06 /4/ 17 ~2 00 5/4 /21 20 06 /4/ 24 ~2 00 5/4 /28 20 06 /5/ 8~ 20 05 /5/ 12 20 06 /5/ 15 ~2 00 5/5 /19 20 06 /5/ 22 ~2 00 5/5 /26 20 06 /5/ 29 ~2 00 5/6 /2 20 06 /6/ 5~ 20 05 /6/ 9 20 06 /6/ 12 ~2 00 5/6 /16 20 06 /6/ 19 ~2 00 5/6 /23 20 06 /6/ 26 ~2 00 5/6 /30 20 06 /7/ 3~ 20 05 /7/ 7 20 06 /7/ 10 ~2 00 5/7 /14 20 06 /7/ 17 ~2 00 5/7 /21 时间区间 累计 收益 封闭式基金组合累计收益 标的指数累计收益 超额收益 图2封闭式基金模拟投资效果(2006/01/04~2006/07/21) 表12006年7月14日-2006年7月21日封闭式基金市场变化对照表 净值与市场类指标(2006年7月14日-2006年7月21日)基本资料 基金 代码 基金 名称 净值 回报 排名 市场 回报 排名震幅排名 累计 换手率 排名 最新 折价率 排名 规模 (亿) 风格公司托管行到期日 184705裕泽0.50% 12 -2.68% 355.54% 94.99% 1 -33.64% 295成长型博时工行2011-5-31 184703金盛-0.27% 25 -3.67% 485.03% 132.16% 21 -28.10% 285成长型国泰建行2009-11-30 500025汉鼎3.25% 1 -1.04% 73.08% 502.32% 14 -24.38% 265成长型富国工行2008-12-31 184700鸿飞-1.34% 52 -1.51% 103.95% 411.01% 45 -21.03% 255成长型宝盈建行2008-4-14 184710隆元-0.30% 28 -2.07% 164.72% 241.66% 35 -18.40% 225成长型南方工行2007-12-29 184696裕华-0.61% 35 -4.02% 526.08% 42.23% 19 -17.49% 205成长型博时交行2007-12-31 500039同德-0.44% 29 -0.38% 44.70% 260.93% 47 -17.46% 195成长型长盛农行2007-11-30 184711普华0.59% 10 -4.71% 537.23% 12.82% 6 -17.43% 185成长型鹏华工行2007-5-28 184718兴安0.87% 5 -0.78% 54.84% 191.72% 29 -17.19% 175成长型华夏中行2007-12-29 184738通宝-0.60% 33 -3.03% 394.81% 201.69% 32 -16.54% 135成长型融通建行2007-5-30 500010金元0.75% 8 -2.61% 325.58% 82.13% 22 -16.52% 125成长型南方工行2007-5-27 184709安久-1.12% 47 -2.09% 184.52% 290.83% 49 -16.45% 105成长型华安交行2007-8-30 500035汉博-0.08% 19 -1.94% 143.84% 431.06% 44 -16.27% 95成长型富国建行2007-5-29 500021金鼎-0.06% 17 -2.39% 224.06% 392.71% 8 -15.85% 85成长型国泰建行2007-5-31 500019普润-0.07% 18 -2.78% 364.34% 331.07% 42 -15.20% 75成长型鹏华工行2007-5-8 500013安瑞-1.23% 50 -3.47% 454.74% 220.85% 48 -14.83% 65成长型华安工行2007-4-28 184708兴科-0.28% 27 -3.56% 464.80% 210.71% 52 -14.79% 55成长型华夏交行2007-5-31 184720久富-0.04% 16 -0.07% 23.90% 422.61% 10 -13.96% 45价值型长城交行2007-5-20 184702同智-0.28% 26 -3.88% 514.50% 302.73% 7 -12.34% 35成长型长盛中行2007-3-13 500017景业-0.21% 24 -2.56% 293.40% 481.93% 25 -11.80% 25成长型大成农行2007-3-30 500028兴业-0.10% 200.00% 10.00% 540.00% 54 -7.98% 15成长型华夏农行2006-11-14 184719融鑫-1.24% 51 -2.58% 306.15% 31.70% 30 -18.66% 248成长型中融工行2008-1-11 500029科讯-0.70% 37 -2.46% 255.76% 62.44% 13 -16.65% 168成长型易方达交行2008-2-5 184713科翔-0.51% 32 -3.58% 476.46% 21.69% 31 -16.54% 148成长型易方达工行2008-12-13 184712科汇0.95% 4 -3.43% 435.01% 141.41% 39 -16.47% 118成长型易方达交行2008-12-13 184695景博1.26% 2 -1.66% 113.61% 441.53% 36 -18.49% 2310成长型大成农行2011-6-2 500007景阳-0.90% 42 -2.54% 284.21% 360.72% 51 -16.55% 1510成长型大成农行2007-12-31 500016裕元0.29% 13 -2.41% 234.50% 311.67% 33 -18.29% 2115成长型博时工行2007-5-31 500038通乾-0.67% 36 -5.23% 545.52% 104.65% 2 -48.32% 5020平衡型融通建行2016-8-28 184689景宏-0.90% 41 -3.27% 405.12% 111.66% 34 -47.76% 4720成长型大成中行2014-5-5 184728汉盛-1.79% 53 -3.40% 424.96% 162.68% 9 -47.40% 4520成长型富国农行2014-5-17 500005普惠0.64% 9 -1.93% 134.11% 381.35% 40 -47.39% 4420成长型鹏华交行2014-1-6 184690同益-0.10% 21 -3.71% 494.74% 232.24% 17 -46.48% 4320成长型长盛工行2014-4-8 184691鸿阳-0.72% 38 -0.84% 64.19% 370.75% 50 -45.85% 4220平衡型宝盈农行2016-12-9 500002泰和0.18% 14 -0.12% 32.67% 532.23% 18 -45.78% 4120平衡型嘉实建行2014-4-7 500006裕阳-0.99% 44 -2.10% 203.23% 490.94% 46 -45.23% 3920平衡型博时农行2013-7-25 500001金泰-1.00% 45 -3.85% 505.06% 121.26% 41 -41.76% 3720平衡型国泰工行2013-3-27 500003开元-1.08% 46 -2.65% 344.86% 181.53% 37 -40.11% 3620成长型南方工行2013-3-27 184688安信-0.13% 23 -2.89% 375.67% 73.65% 3 -39.47% 3520成长型华安工行2013-6-22 184722久嘉-1.90% 54 -3.43% 444.49% 323.43% 4 -39.36% 3420平衡型长城农行2017-7-4 500008兴华-1.13% 48 -3.34% 415.00% 152.21% 20 -36.07% 3020成长型华夏建行2013-4-28 184706天华-1.18% 49 -2.36% 215.98% 50.60% 53 -26.23% 2725成长型银华农行2009-7-11 184699同盛1.02% 3 -2.02% 153.51% 461.89% 27 -49.83% 5430平衡型长盛中行2014-11-5 184693普丰0.78% 6 -1.87% 123.55% 451.81% 28 -49.43% 5330优化指数鹏华工行2014-7-1 184701景福-0.02% 15 -1.29% 92.96% 512.86% 5 -49.14% 5230优化指数大成农行2014-10-21 184721丰和-0.51% 31 -2.53% 274.28% 352.54% 11 -48.39% 5130价值型嘉实交行2017-3-22 184692裕隆-0.82% 39 -2.48% 264.71% 252.12% 23 -47.96% 4930成长型博时农行2014-6-15 500015汉兴0.51% 11 -2.09% 173.46% 472.53% 12 -47.92% 4830平衡型富国交行2014-12-30 500018兴和0.77% 7 -2.98% 384.66% 271.96% 24 -47.66% 4630优化指数华夏建行2014-7-13 500011金鑫-0.45% 30 -2.61% 313.97% 401.90% 26 -45.65% 4030成长型国泰建行2014-12-31 184698天元-0.12% 22 -2.10% 194.61% 282.29% 16 -44.85% 3830平衡型南方工行2014-8-25 500009安顺-0.93% 43 -2.42% 244.28% 341.43% 38 -39.17% 3330平衡型华安交行2014-6-14 500056科瑞-0.85% 40 -1.17% 84.90% 172.29% 15 -38.60% 3230价值型易方达交行2017-8-14 500058银丰-0.60% 34 -2.63% 332.71% 521.06% 43 -38.27% 3130平衡型银河建行2017-8-14 上证基金 -2.12% 深证基金 -2.90% 注:基金按规模由小到大排序,相同规模,则按折价率由高到低排序;*表示期间有分红发生,净值、 市值回报已调整;另外,为与模拟组合收益率计算保持一致,市场回报计算公式为周五收盘价/周一开 盘价-1 资料来源:国泰君安证券新产品开发部数据库。

表22006年7月14日-2006年7月21日开放式基金净值变化对照表 基金类型基金代码基金名称2006-7-14净值2006-7-21净值累计净值回报排名 257020德盛精选1.3161.3542.89% 1 70001嘉实成长收益1.53081.54911.20% 2 90003大成蓝筹稳健1.47141.48691.05% 3 481001工银瑞信1.42361.43841.04% 4 163803中银增长1.21441.22550.91% 5 320003诺安股票1.41151.42240.77% 6 11华夏大盘精选1.6871.6990.71% 7 240004华宝兴业动力组合1.44181.44960.54% 8 519996长信银利1.33471.34130.49% 9 233001巨田基础行业1.14211.14750.47% 10 519688交银精选1.44511.45070.39% 11 288002中信红利1.41991.42480.35% 12 163801中银中国1.46121.46560.30% 13 240001宝康消费品1.53651.54110.30% 14 80001长盛成长价值1.4881.4920.27% 15 70006嘉实服务增值1.1971.20.25% 16 519011海富通精选1.42991.43250.18% 17 40001华安创新1.4321.4340.14% 18 217001招商股票基金1.41281.41450.12% 19 180010银华优质增长0.99991.00080.09% 20 450002国富弹性市值0.99130.99210.08% 21 360005光大保德信红利1.091.09070.06% 22 398001国联优质成长1.41191.4103 -0.11% 23 360001光大量化1.30461.3028 -0.14% 24 180001银华优势企业1.41981.4177 -0.15% 25 540001汇丰晋信生命周期1.00981.0078 -0.20% 26 460001友邦盛世1.21981.217 -0.23% 27 510081长盛动态精选1.53981.5363 -0.23% 28 163302巨田资源1.43841.4349 -0.24% 29 519994长信金利趋势1.04151.0387 -0.27% 30 213002宝盈金海岸1.35991.3562 -0.27% 31 70003嘉实理财稳健1.4081.404 -0.28% 32 161606融通行业景气1.3361.332 -0.30% 33 1华夏成长1.3551.351 -0.30% 34 240005多策略增长1.28881.2847 -0.32% 35 162203合丰稳定1.52731.5215 -0.38% 36 70002嘉实理财增长1.7551.748 -0.40% 37 160505博时主题1.39761.3919 -0.41% 38 206001鹏华行业成长1.40941.4026 -0.48% 39 160106南方高增长1.51131.5038 -0.50% 40 530001建信恒久价值1.18451.178 -0.55% 41 270006广发策略优选1.00921.0035 -0.56% 42 257010德盛小盘1.3251.317 -0.60% 43 202001南方稳健成长1.52941.5198 -0.63% 44 161706招商优质成长1.43011.421 -0.64% 45 260101景顺优选股票1.59951.5882 -0.71% 46 20003国泰金龙行业1.5451.534 -0.71% 47 162605景顺鼎益1.531.519 -0.72% 48 110005易方达积极成长1.63391.6216 -0.75% 49 377010上投摩根阿尔法1.80891.7952 -0.76% 50 162207湘财荷银效率1.00951.0016 -0.78% 51 350002天治品质优选1.14071.1314 -0.82% 52 121003国投瑞银核心企业0.99410.9858 -0.83% 53 161601融通新蓝筹1.41751.4055 -0.85% 54 162204湘财荷银行业精选1.60671.5931 -0.85% 55 160603普天收益1.3891.377 -0.86% 56 50004博时精选1.42291.4106 -0.86% 57 161605融通蓝筹成长1.2811.27 -0.86% 58 110002易方达策略成长1.8011.785 -0.89% 59 股票型 20005国泰金马回报1.6031.588 -0.94% 60 163503天治核心1.25971.2479 -0.94% 61 90001大成价值增长1.57221.5566 -0.99% 62 162201合丰成长1.54571.5296 -1.04% 63 20001国泰金鹰增长1.6131.594 -1.18% 64 161005富国天惠1.50941.4911 -1.21% 65 210001金鹰优选1.15231.1381 -1.23% 66 260104景顺内需增长1.8211.798 -1.26% 67 310328申万巴黎新动力1.56011.5402 -1.28% 68 50001博时价值增长1.4851.466 -1.28% 69 200006长城消费1.05811.0444 -1.29% 70 519005海富股票1.4731.453 -1.36% 71 162607景顺资源1.391.371 -1.37% 72 121002国投瑞银景气行业1.51791.4932 -1.63% 73 375010上投中国优势1.99671.9619 -1.74% 74 213001宝盈鸿利收益1.42071.3941 -1.87% 75 270005广发聚丰1.66421.6327 -1.89% 76 162202合丰周期1.59711.5668 -1.90% 77 151001银河稳健1.42761.3997 -1.95% 78 519001银华核心1.54481.511 -2.19% 79 162102金鹰中小盘1.46281.427 -2.45% 80 162703广发小盘1.84891.7812 -3.66% 81 310308盛利精选1.35381.2406 -8.36% 82 100020富国天益价值1.6010.9997 -37.56% 83 基金类型基金代码基金名称2006-7-14净值2006-7-21净值累计净值回报排名 160706嘉实3001.1721.1720.00% 1 519300大成沪深3001.13221.1318 -0.04% 2 50002博时裕富1.2551.254 -0.08% 3 40002华安中国A 1.271.267 -0.24% 4 161903万家公用1.24161.2383 -0.27% 5 510050上证50ETF 1.0921.089 -0.27% 6 161607融通巨潮1001.0231.02 -0.29% 7 200002中信标普3001.3471.3426 -0.33% 8 510180华安180ETF 3.1093.098 -0.35% 9 110003易方达50指数1.14971.1451 -0.40% 10 159901深100ETF 1.3651.359 -0.44% 11 159901中小板1.3651.359 -0.44% 12 161604融通1001.0621.057 -0.47% 13 519180万家1801.22841.2225 -0.48% 14 指数型 180003银华道琼斯88精选1.37581.3571 -1.36% 15 253010德盛安心1.1641.1841.72% 1 150103银河银泰理财1.2761.28440.66% 2 410001华富竞争力优选1.29891.30680.61% 3 110001易方达平稳增长1.5691.5720.19% 4 100016富国动态平衡1.33271.3350.17% 5 240002宝康灵活配置1.51051.51310.17% 6 162205湘财风险预算1.22361.22510.12% 7 50007博时平衡1.0031.0040.10% 8 288001中信经典配置1.32061.32180.09% 9 2011华夏红利1.5721.5730.06% 10 519690交银稳健1.01481.01490.01% 11 255010德盛稳健1.251.250.00% 12 217002招商平衡型1.26821.268 -0.02% 13 373010上投摩根双息平衡1.03641.0361 -0.03% 14 217005招商先锋1.35581.3546 -0.09% 15 240008华宝兴业收益增长1.00671.0058 -0.09% 16 519007海富通强化回报1.0181.017 -0.10% 17 398011国联增利0.98190.9806 -0.13% 18 260103景顺动力平衡1.52941.5255 -0.26% 19 160105南方积极配置1.4471.4429 -0.28% 20 550001信诚四季红1.03841.0352 -0.31% 21 股债平衡型 519003海富通收益1.2031.198 -0.42% 22 290002泰信先行1.33641.3308 -0.42% 23 320001诺安平衡1.49281.4859 -0.46% 24 450001富兰克林国海1.23161.1455 -0.50% 25 40004华安宝利配置1.611.601 -0.56% 26 163402兴业趋势混合1.5561.5471 -0.57% 27 519008汇添富优势1.71891.7078 -0.65% 28 310318盛利强化配置1.07541.0684 -0.65% 29 420001天宏精选1.02141.0142 -0.70% 30 519087新世纪优选1.04121.0333 -0.76% 31 350001天治财富增长1.26331.2536 -0.77% 32 160605中国501.4561.444 -0.82% 33 400003东方混合1.07491.0658 -0.85% 34 2001华夏回报1.3831.348 -0.90% 35 100022富国天瑞1.46561.4499 -1.07% 36 270002广发稳健1.69211.6713 -1.23% 37 270001广发聚富1.68451.6636 -1.24% 38 400001东方龙混合1.13081.1149 -1.41% 39 580001东吴嘉禾优势1.31071.292 -1.43% 40 200001长城久恒1.1931.173 -1.68% 41 90004大成精选1.43151.4066 -1.74% 42 202101南方宝元债券型1.12961.13510.49% 1 20006国泰金象保本增值1.1121.1150.27% 2 180002银华保本增值1.08841.08970.12% 3 340001兴业可转债1.10121.10180.05% 4 20008国泰金鹿保本1.0091.0090.00% 5 202201南方增值避险1.20141.2001 -0.11% 6 510080长盛债券1.15541.1537 -0.15% 7 151002银河收益1.19951.1977 -0.15% 8 70007嘉实普安1.131.126 -0.35% 9 121001国投瑞银融华债券型1.31281.3081 -0.36% 10 含股债型 161902天同保本增值1.11831.1118 -0.58% 11 20002国泰金龙债券1.0831.0870.37% 1 90002大成债券1.00581.00670.09% 2 70005嘉实理财债券1.1451.1450.00% 3 161603融通债券1.0291.0290.00% 4 160602普天债券1.0181.0180.00% 5 240003宝康债券投资1.01911.0183 -0.08% 6 217003招商债券1.02441.0235 -0.09% 7 1001华夏债券1.0361.035 -0.10% 8 100018富国天利1.12811.1213 -0.60% 9 纯债型 基金按累计净值回报由高到低排序,相同回报,则按基金代码由低到高排序;*:本期间有分红发生, 净值回报已调整; 评价期间:2006年7月14日---2006年7月21日;资料来源:国泰君安证券新产品开发部数据库 续表2 2006年7月14日-2006年7月21日开放式基金净值变化对照表(短债、货币型基金) 基金类型基金代码基金名称2006-7-14净值2006-7-21净值累计净值回报排名 A 50006博时稳定价值1.00161.00190.03% 1 110007易方达收益A 1.00141.00170.03% 2 70009嘉实超短债1.00051.00080.03% 3 519519友邦中短债1.00161.00070.01% 4 202102南方多利1.00231.0013 -0.10% 5 B 110008易方达收益B 1.00171.00210.04% 1 短债基金 基金类型 基金代码基金 简称 期间万份收益 (元) 期间平均7日 年收益率(%) 排名 A类 410002华富货币4.4012.17771 3003华夏现金增利4.31222.17352 70008嘉实货币4.27582.11853 320002诺安货币4.09122.10154 202301南方现金增利4.23922.09725 90005大成货币A 3.99332.08876 180008银华货币A 3.86952.0767 50003博时现金收益3.82382.05378 161608融通易支付货币3.76752.01159 519505海富通货币基金3.79161.986210 360003光大保德信货币3.77661.981511 100025富国天时4.07351.959812 519588交银货币3.76281.949813 40003华安现金富利3.59271.92614 80011长盛货币3.57821.915815 200003长城货币3.61891.902216 162206泰达荷银货币3.58981.898317 530002建信货币3.56041.848218 519518汇添富货币3.56171.84719 288101中信现金优势3.4641.84520 217004招商现金增值3.61551.84421 150005银河银富3.46991.839522 290001泰信天天收益3.51351.837223 519999长信利息收益3.54551.83724 163802中银国际货币3.45941.818825 482002工银瑞信货币3.47641.818526 110006易方达货币A 3.65981.804327 20007国泰货币3.75211.783328 350004天治天得利7.63661.77929 519508万家货币3.62961.735530 260102景顺长城货币3.07091.658231 160606鹏华货币3.21361.653832 340005兴业货币3.10241.646333 270004广发货币2.82711.439834 240006华宝兴业现金A 2.53891.418835 370010上投货币A 3.06911.418236 310338申万巴黎收益宝3.08691.416537 B类 91005大成货币B 4.45172.33251 180009银华货币B 4.33152.32122 110016易方达货币B 1.91611.89733 240007华宝兴业现金B 2.99881.66334 货币型 37001B上投货币B 3.53181.65925 “万份收益”:每万份基金单位收益(元);“7日年收益率”:按最近七日收益折算的年收

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