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研究报告:安信证券-晨会纪要-071224

研报作者: 来自:安信证券 时间:2007-12-24 09:23:49
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    k****y
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    安信证券
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研究报告内容

敬请参阅报告结尾处免责声明 1 晨会纪要 T_MNFocus 今日焦点: 【行业评论】煤炭:关税调整对煤炭行业影响有限 【公司评论】中环股份(002129):资产注入避免业绩下滑,收购资 产点评 【公司评论】中国联通(600050):重组预期继续强化——11月用户 发展数据点评 【公司评论】晋西车轴(600495):收购北方锻造,加快做大车轴业务 【债券评论】可转债市场周报12.17-12.21 【基金评论】开放式基金研究周报12.17-12.23 【基金评论】封闭式基金研究周报12.17-12.21 【金融工程】股指期货仿真交易周报 【市场动态】 A股走势:呈现复苏状态 【市场动态】港股走势:全年望收复28000点 T_FFocus 财经要闻: (要闻)OECD最新分析:08年中国经济成长率10.7% (要闻)高盛雷曼:中国明年加息可能性小 (要闻)企业利好消息刺激道指弹205点 (要闻)港股窝轮交投料明年日达三百亿 (石化)中石化黑龙江气田储量达433.6亿立方 (化工)政策调控下难抑纯碱行业复苏 (有色)外电分析:中国弃铜转买贵金属 (有色)紫金全年多赚47%拟发A股 (农业)中国农民人均收入有望破4000元 (航空)东航:国内3航格局不会改变 (航运)沪超深追香港物流航运亟待增值 (航运)国产首列300公里动车组下线 (旅游)青藏铁路带动西藏旅游业 (商贸)义乌圣诞礼物出口升三成 T_MNOldReport 近日出版的报告: 公司快报美的电器《美的电器:家电业“快”公司》吴美萍 公司快报思源电气《思源电气:变现部分金融资产,提升业绩预测》黄守宏 行业深度分析复合型公用 事业 《电力:煤价上涨无碍景气回升》张龙 行业深度分析家庭耐用消 费品 《家电制造与零售:豪门盛宴进行时》吴美萍 行业深度分析建筑、农业机 械与重型卡车 《工程机械:出口增长成景气程度关键》任琳娜 行业快报银行Ⅲ 《银行:爱之深,责之切》高源 T_ReportDate 报告日期2007-12-24 T_MarketInfo 指数收盘涨跌% 沪深3005101.851.28% 上证综指5101.781.15% 上证18011507.221.21% 上证504525.640.95% 深圳综指1375.891.36% 深圳1005640.591.32% 中小板指5514.511.29% T_SectorInfo 行业表现前五名 行业1周1月1年 建筑工程10.8% 19.4% 206.2% 纸与林木产品8.9% 21.9% 167.6% 钢铁8.4% 10.7% 205.3% 建材8.0% 9.6% 207.7% 有色金属7.6% 10.5% 291.1% 行业表现后五名 食品饮料1.3% 18.5% 132.2% 零售业2.0% 16.7% 161.5% 通信设备2.4% 13.8% 116.9% 家庭耐用消费品2.5% 17.3% 195.1% 医疗保健2.7% 20.6% 196.6% 12个月指数表现 T_Graph 0% 55% 110% 165% 220% 12-0603-0707-0709-07 上证综指沪深300 T_Analyst 责任编辑 诸海滨晨会编辑 021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 2 T_MacroFocus 【宏观策略评论】 可转债市场周报(12.17-12.21) 王昌俊0755-23982921 wangcj@essences.com.cn 市场回顾 上周转债指数的走势落后于大盘:转债指数周涨幅为1.83%,上证指数周涨幅为1.87%,深成指周涨幅为1.97%。

二级市场9支有交易的转债6涨2跌1持平。

转债市场上周总共成交90.91万份转债,成交金额达到1.99亿元,较前一周有所增加。

转债市场流动性依然较 差,周累计换手率仅为1.70%,所有转债均不超过10%。

转债二级市场仅4支转债有少量转股,市场规模略微减少。

截至12月21日收盘,转债二级市场可交易品种的存 量为53.32亿元,有58亿元的潜在增长规模。

转债市场的加权平均底价溢价率有所上升,加权平均平价溢价率都有所下降,债性股性的结构并未发生根本改变: 转债市场所有转债的到期收益率都为负值,单纯作为债券而言转债已经失去了投资的价值,转债市场已经基本毫 无债性可言,多数投资者仅仅是将转债视作正股的替代品,因此转债股性的成分较重,目前转债市场股性水平适中。

转债市场的加权平均理论溢价率为-3.48%,略被低估。

投资建议 维持上期周报观点:近期市场波动风险较为剧烈,我们建议投资者适当控制转债仓位,回避流动性较差的转债, 谨慎关注锡业转债和山鹰转债。

赤化转债、恒源转债:转债价格基本趋于合理,但仍略显偏高,建议谨慎关注,特别是恒源转债可能存在一定的 短期机会。

中海转债:转债价格被低估较多,建议关注,但须注意赎回风险。

澄星转债:短期内不建议买入。

市场信息 金鹰转债和锡业转债由于央行上调法定利率,根据发行条款分别调整票面利率。

海马股份(000572)8.2亿5年期可转债发行方案于12月21日获发审委审核通过。

海化转债(125822)、山东海化(000822):山东海化集团与包括中国中化集团在内的潜在投资者对战略合作的可 行性未达成一致意见,预计在未来三个月内也不会再筹划此事。

桂冠转债(100236)由于重大事项继续停牌。

金鹰转债于上周本计息年度首次满足赎回条款,请投资者关注公司关于赎回事宜的公告。

T_SCFocus 【行业公司评论】 煤炭:关税调整对煤炭行业影响有限 李大刚021-68801203 lidg@essences.com.cn 事件—2008年将会上调两高一资出口商品的关税:经国务院批准,从2008年1月1日起,我国将进一步调整进 出口关税。

为进一步限制高能耗、高污染产品出口,继续以暂定税率的方式对煤炭、原油、金属矿砂等产品征收 出口关税,并将对木浆、焦炭、铁合金、钢坯、部分钢材等生产能耗高、对环境影响大的产品开征或提高出口关 税。

预计焦炭的出口关税将会从目前的15%提高到25%,煤炭的出口关税可能随着市场形势进行调解。

中国关税调整可能引起亚太地区煤炭资源保护措施:作为亚太地区最有影响力的煤炭生产和消费国,对于该地区 的价格产生重要的影响,2007年中国从煤炭净出口国成为净进口国对亚太地区的煤炭价格上涨产生了正面的支 撑作用。

如果2008年中国上调煤炭出口关税过高,在需求旺盛的背景下,将会引起其他出口国的连锁反应,例 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 3 如澳大利亚、印尼等国家,有可能上调本国的出口关税,形成整个亚太地区煤炭价格进一步升高。

焦炭、动力煤没有影响:2007年1-11月份中国共生产焦炭2.98亿吨,同比增长17.6%,出口焦炭1316万吨, 占比较小,虽然焦炭出口关税在2008年有可能上调到25%,我们判断对于国内市场不会产生冲击。

动力煤方面, 由于国外市场价格相对于国内市场价格已经较高,目前的价格来看,差距已经在5-10美元/吨左右,国内企业出 口的动力依然不足,所以关税的上调对于国内企业产生不了影响。

炼焦煤影响有限:单纯从炼焦煤本身来看,没有什么影响,中国主要的炼焦煤出口国为日本、韩国,两个国家属 于炼焦煤资源匮乏的国家,只能作为价格的接受者;同时澳大利亚和日本的2008年合同炼焦煤谈判价格涨幅为 25%-40%,澳大利亚坚持出口的价格为140美元/吨,从11月份的国内炼焦煤出口价格来看,国内出口均价在100 美元/吨,即使出口关税上调,对于国内的厂商来讲,影响不大。

对于炼焦煤的影响在于下游钢铁行业2008年的 出口可能受到关税的上调,产量会有所下降,对于炼焦煤的需求增速将会下滑,我们的判断:预计2008年煤炭 行业的产量将会受全国人大会议以及奥运会的召开低于预期,同时炼焦煤的供给在2008年增加有限,虽然钢铁 行业的产量增加将会有所下滑,但是行业供给偏紧的格局依然成立,钢铁行业出口关税上调影响有限。

维持行业“领先大势-A”评级:我们维持行业领先大势的评级,如同2008年策略报告中推荐的一样,看好炼焦 煤企业:平煤天安、开滦股份、潞安环能、西山煤电;看好大型的动力煤企业:中国神话、兖州煤业。

中环股份(002129):资产注入避免业绩下滑,收购资产点评 侯利010-58331162 houli@essences.com.cn 中环股份拟向大股东中环集团定向发行2360万股,用于收购其持有的控股子公司天津环欧半导体材料有限公司 (下称环欧半导体)31.38%股权,收购完成后,环欧半导体将成为公司的全资子公司。

环欧半导体公司主要从事 单晶硅棒和硅片的生产和销售,07年预计实现销售收入5.26亿元,净利润1.08亿元,贡献公司净利润7400万 元。

预计公司07年净利润四分之三来自环欧半导体公司。

由于公司传统高压硅堆受CRT彩电和显示器销售下滑 影响出现负增长,且募集资金项目6英寸功率半导体器件生产线达产期延迟,08年公司主要业务收入和利润仍 将由环欧半导体公司贡献。

收购完成后,根据公司预测数据,08年EPS将增厚0.1元,成为08年公司业绩增长 的主要动力。

由于公司募集资金项目达产期推后,我们调整了对公司的盈利预测,预计07-09年EPS分别为0.28 和0.48元,对应公司停牌前10月11日18.48元收盘价,08年PE为38.5,我们认为公司当前股价已经反映了 相关预期,下调评级为中性-A。

中国联通(600050):重组预期继续强化——11月用户发展数据点评 李志武0755-23982927 lizw@essences.com.cn 11月的月度用户增量创10个月来新低。

(1)月度用户新增量创10个月来新低。

11月的新增用户量为139.7万 户仅高于今年1月份的137.6万,,增量较10月份下滑3.7万户,是10个月来的新低,主要原因在于CDMA用户 增量的放缓,11月的新增用户仅30.2万户,比上月的35.8万户减少5.6万,是07年以来的新低;(2)新增用 户份额继续创下新低。

与联通的用户增量出现大幅放缓形成反差的是中移动用户继续高速增长,11月份的单月 增量为651.7万户,虽然略低于10月的660.3万,但仍是历史上的第二新高,联通的月度新增用户市场份额也 持续下滑至17.65%,这也是07年以来的新低。

新用户发展的低迷符合我们此前的判断,鉴于中移动的强势地 位以及联通CDMA新增摊销额的减少,联通在新增用户争夺上的弱势状况仍将延续。

发改委报告继续强化重组预期。

22日某媒体报道了发改委组织的关于《中国电信市场结构与有效监管研究》的 报告。

主要内容有:(1)反对分拆中移动,支持拆分联通;(2)先业务重组后公司重组,建议尽快给固网运营商 发放全业务牌照,在重组和3G牌照发放之前实现主导运营商的全业务经营;(3)通过非对称管制政策扶持新进 入者,尽快推出号码携带等手段促进竞争;(4)继续放开资本限制,在股权多元化、引入多种资本形态方面予以 专门的政策支持与鼓励。

我们的观点:(1)发改委报告的部分建议尚待商榷。

我们对其反对分拆中移动以及拆分联通的观点表示认同,但 认为其先业务重组后公司重组的方式颇有难度,在四家运营商分获全业务牌照以及3张移动网络资源的前提下, 全业务经营必然与3G牌照发放紧密相连,单纯获移动牌照而不实施重组对于固网运营商来说意义不大;(2)重 组与3G牌照发放需政府最高层定夺。

中国电信运营业的重组牵涉到万亿资产,直接部门就有发改委、国资委以 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 4 及信产部等,部门利益、国际国内利益纷繁芜杂,该文件只是发改委的一家之言,政策博弈仍将继续;(3)对联 通维持“买入-A”的投资评级。

不断出现的刺激重组事件早在我们预期之中,我们在前期报告中就明确提出, “只要重组不实施,其预期就不会结束,今后仍将不断有强化重组预期的事件发生”,我们依然认为,虽然重组 在奥运会之前得到实施的概率极小,但预期仍会不断强化。

晋西车轴(600495):收购北方锻造,加快做大车轴业务 林晟0755-23982916 linsheng@essences.com.cn 公司将于下月初召开临时股东大会讨论定向增发方案。

与之前董事会提案相比,差别不大,仍是三大项目,预计 所有项目完成后公司车轴产量将达28万根左右。

此次提案主要是多了收购对象北方锻造的相关财务数据以及评 估价值,因此下面主要针对这一块展开分析。

北方锻造业务主要涉及车轴及中小锻件。

其中,中小锻件收入在8000万左右,大部分都是提供给关联企业,所 以这部分收入较为稳定,但毛利率较低。

而车轴业务采取的是快锻方式,成材率相对较低,加上其近两年刚参与 国际市场竞争,我们测算其车轴毛利率与太原重工的车轴业务接近,不足10%,与晋西车轴差距明显。

但海外市 场的成功拓展使得公司产能利用率较高,设计产能为6万根,预计今年实际产量超过7万根。

其中国内业务平 稳,增长主要来自海外市场。

今年其海外订单已与晋西车轴达到同一等量级,接近2万根。

截止2007年6月底,北方锻造的帐面净资产近1个亿,评估价为1.5亿,略高于之前预期。

由于其今、明两年 净利润预计平均在1200万左右,对应的收购市盈率为13倍。

虽然北方锻造受产能限制,最大产量不超过8万根, 则后续增长将放缓,但公司是晋西车轴目前国内外的主要竞争对手,强强联合有利于增强在车轴市场的话语权, 因此我们认为这一收购价格仍较为优惠。

北方锻造的后续机加工能力不足,尤其是在今年车轴业务增长较快的情况下,部分后续工作不得不外包给别人。

此次被收购后,晋西车轴不准备扩大其产能及基本锻造方式,募集资金中有1个亿将用于该公司的技改,主要用 于提高其机加工能力。

如果不考虑其它因素,预计其毛利率会有所提高,但仍将明显低于母公司晋西车轴。

从目前的市场环境来看,公司增发价在23-25元之间的可能性较大,十分接近下限。

这低于我们之前的预期,加 上此次公告的预计募集资金略大于预期,二者合力导致增发对盈利的摊薄将大于预期。

经我们初步测算,公司增 发后的EPS在08、09两年分别为0.49元和0.75元。

公司明年1月份股东大会通过该方案,预计最快相关监管部门也要到4月份才会有审议结果,按之前其它公司的 耗时来看,我们认为方案的实施最快也要到明年年中。

再加上人民升值及原材料价格上涨使其海外市场这两年增 长有限,而国内来看,其所处细分行业(货车及配件)的景气上升期要到09年开始,所以我们维持对其增持-A的 投资评级,并强调达到目标价的时间为12个月内。

T_FEFocus 【金融工程评论】 开放式基金研究周报12.17-12.23 徐丽丽0755-23982942 xull@essences.com.cn 本周受股票市场反弹的影响,涉股型基金普遍表现较好,基金净值出现一定程度的增长。

股票投资比例越高的基 金净值上涨越多。

在债券市场反弹0.33%的情况下债券型基金的净值上涨0.43%,这主要是由于很多加强型债券 型申购新股获得不错的收益。

货币型基金延续了近期强势的表现上涨0.1%。

近期QDII产品再度成为市场关注的焦点。

近日监管层给基金公司、证券公司及相关托管银行下达了关于<合格境 内机构投资者境外证券投资管理试行办法>及<关于实施<合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法>有关 问题的通知>中有关问题的口径。

文件明确表示,未来QDII产品可以同时投资于国内和国外市场。

工银瑞信基金 管理公司近日也发布公告,工银瑞信中国机会全球配置股票型基金将于2008年1月3日起发售。

与此同时宝兴 业基金公司获悉首只QDII产品海外中国成长股票型基金日前正式获得中国证监会批准,将于近期发行。

南方全 球精选和上投摩根亚太优势基金结束建仓封闭期,打开正常申购、赎回。

并且各自新增10亿美元的额度。

另外 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 5 券商的QDII产品也即将问世,中金近日获得了50亿美元的境外投资额度。

随着全球市场调整告一段落,市场逐 步回稳,DQII产品近期一系列动作将有助于其更好的把握投资机会。

我们认为市场在经历近期反复震荡筑底后有回稳的迹象。

在当前的市场环境下在选择基金时仍然以稳健操作为 宜。

大盘蓝筹在本轮调整到位后,重新具有估值优势,相信又将成为基金关注的重点。

建议关注指数型基金和重 仓煤炭,电力,石油,交通运输,消费等下阶段市场热点板块的基金。

近一段时间以来表现稳健的货币型基金和 积极参与新股申购的债券型基金也是建议风险偏好较弱的投资者选择的低风险配置。

封闭式基金研究周报12.17-12.21 罗刚0755-23982959 luogang@essences.com.cn 股市整体小幅上涨,上证指数、深圳成指和沪深300指数分别上涨1.87%、2.50%和1.97%,中小板指数上涨 3.78%,显示出中小盘股票的表现继续优于大盘股表现,市场投资风格继续从大盘蓝筹股向中小股票转移。

加息 方案公布后,债市总体上保持稳定,没有继续下滑,上证国债指数上涨0.32%,上证企业债指数下跌0.19%。

在大盘的带动下,封闭式基金净值也出现了一定的上升,整体加权净值上涨1.87%,与上证指数持平,稍落后 于沪深300和深圳成指。

二级市场上封闭式基金加权增长率为5.54%,在价格表现超过净值表现的情况下,封 闭式基金整体折价率从20.73%大幅下降至18.02%。

从单只基金的净值数据上看,在大盘小幅上涨的情况下,35只封闭式基金都实现了正的收益率,小盘基金表现 好于大盘基金。

净值涨幅最高的是基金汉鼎的4.84%,其次是瑞福进取的4.70%,涨幅达到3%以上的还有基 金开元和基金科汇;重仓金融的基金景宏表现不佳,仅实现了0.39%的涨幅,前段时间表现出色的基金裕隆和 基金通乾也没有继续以往的业绩,涨幅仅在0.5%左右。

另一只创新型封闭式基金大成优选表现一般,1.84%的 涨幅与上证指数表现基本一致,充分体现了其重仓大盘蓝筹股的特征。

全部封闭式基金最高涨幅(4.84%)比最 低涨幅(0.39%)高出4.43%,净值增长率标准差为1.04%,业绩分化程度较上周(1.64%)有所降低。

封闭式基金二级市场表现抢眼,加权涨幅超过5%,上证基金指数和深证基金指数分别上涨5.59%和4.87%, 表现强于上证指数、沪深300指数和深圳成分指数。

从增长率数据上来看,标准差为2.01%,价格分化程度较 上周略有下降,高于净值分化程度。

涨幅最高的是基金汉兴的8.81%,其次是基金汉鼎的8.78%,涨幅在8% 以上的还有基金银丰、基金安顺和基金同益;涨幅最低的是瑞福进取的0.99%,其次是大成优选的1.96%和基 金久嘉的2.06%。

瑞福进取在净值上涨4.70%的情况下价格只上涨0.99%,原因主要在于其处于溢价交易状态, 因而价格表现落后于净值表现是正常的。

基金久嘉与大成优选一样重仓大盘蓝筹股,尤其是金融股,在市场风格 偏向中小盘股票的情况下,净值和价格表现均不理想也情有可原。

由于净值涨幅远落后于价格涨幅,使得封闭式 基金整体折价率进一步下降至18.02%。

我们认为这是一个分红行情启动的预兆,而目前上有很大一部分封闭式 基金折价率处于较高的位置且有分红预期,因此我们认为封闭式基金仍存在着较高的投资价值。

从长期看,泰和、裕隆和裕阳显示出了比较稳定的业绩和投资价值;短期从可分配收益、单位净值、折价率、前 次分红时间、到期期限和规模等六个方面考虑,目前短期比较有投资价值的是金泰、裕泽、金鑫、汉盛、鸿阳和 普丰等。

此外,我们认为,无论长线还是短线挑选基金,都应该关注管理人的投资管理能力。

因此结合我们对封 闭式基金的长期投资价值的分析,我们认为长期应配置瑞福进取、泰和、裕阳和裕隆;短期内更应关注金泰、金 鑫和汉盛,其次可以关注鸿阳和普丰。

股指期货仿真交易周报 常科丰0755-23982943 changkf@essences.com.cn 1.现货信息 1.1基本面信息 本周四,央行年内第六次加息,由于本次加息在投资者预期之内,因此周五股市低开高走,当日以上涨收盘。

下 周将是2007年最后一个交易周,加息靴子落地、年末新股暂停发行、基金拉抬业绩的可能,使2007年最后一个 交易周收阳的可能性较大。

1.2现货市场表现 本周前四个交易日消息面平静,大盘先抑后扬,成交量稳步放大,周四晚,央行宣布加息,周五大盘在加息的影 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 6 响下低开高走。

市场主要指数本周全部收阳,小幅上涨。

沪深300前10大权重行业方面,受政策影响较大的金 融、地产行业依旧表现疲弱,其他行业表全部收阳,但涨幅不大,沪深300前20大权重股的表现亦是如此。

成 交量方面,本周成交量较上周有所缩量,但幅度较小。

市场总体表现平稳。

2.期货仿真交易概况 本周,现货市场主要指数小幅上涨,四个期货合约中,0712和0801合约由于近月合约到期效应的影响小幅下跌, 0803、0806合约受现货上涨的影响也跟随小幅上涨。

受此影响,0712、0801合约基差走弱,0803、0806合约基 差走强。

价差方面,0801-0712缩小,其他价差均扩大。

成交量方面,由于期货近期推出的可能性降低,投资者 参与热情降低,期货合约成交量在上周的基础上进一步缩小。

T_MREMARK 【市场动态】 A股走势:呈现复苏状态 诸海滨021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 作为07年的最后一个交易周,A股市场逐步显露出的复苏状态预示着红盘收官的趋势可能已基本确立。

而从跨 年度行情的角度出发,我们认为2008年中国A股市场仍然是一个牛市格局。

尽管市场上升的力度和广度可能逊 色于2006年和2007年,但中国经济的内生性需求仍保持旺盛、贸易顺差、资本流入都成为支撑明年股市的基础 因素,市场更可能由快牛变成慢牛。

预计一季度市场的走势可能最值得期待,而建立在内需基础上的相关行业和 人民币升值将成为明年两大主要投资主题;另外受周期性和资金季度性变化影响的“风格”因素将促使投资者在 近期更关注二线成长型股票的投资机会。

港股走势:全年望收复28000点 诸海滨021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 恒指全周升63点或0.23%,收报27626,平均每日成交902亿元。

国指全周涨24点或0.15%,收市报15981点。

周五港股没有受到加息的影响,想法地产股普遍造好,表现最亮眼的香港本地地产股均明显上涨,长实、恒地、 新地、新世界、信置、恒隆地产升1.82%至6.2%不等。

由于今日及31日各有半个交易日,即今年仅余3个交易 日,另外上周五美股ADR的走势向好使得恒指年内收于28000至28500点区间的机会大。

T_FFocus 【财经要闻】 诸海滨021-68801205 zhuhb@essences.com.cn (要闻)OECD最新分析:08年中国经济成长率10.7% 经济合作暨发展组织(OECD)最新分析,中国因薪资上涨和物价通膨压力重,将侵蚀出口商的竞争力,预估中国经 济成长率将自2007年的11.4%减缓至10.7%,2009年再减缓至10.1%。

OECD并认为,由于食品价格逐渐下降, 将可抵销非农产品的价格上涨,预估中国2007年通胀率为4.5%,2008年的通货膨胀率则减缓至4%。

OECD认为,为减少经济过热、保持通胀在可控范围之内及冷却过热的资本市场,中国有必要继续实施紧缩的宏 观经济政策,此外,还应加快人民币升值步调及减少贸易出超。

(要闻)高盛雷曼:中国明年加息可能性小 中国人民银行宣布自周五起不同程度提高存贷款基准利率。

国际投资银行普遍认为,是次加息为预料之内,料来 年中央仍会进一步通过利率调控经济过热的情况,但高盛和雷曼认为新一年再度加息的机会不大,因此举将会将 进一步增加人民币的吸引力,加剧热钱流入。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 7 升值预期引致热钱流入 高盛表示认为,央行不会于今年余下的日子甚至是明年再加息,因为人民币升值的预期会引致更多的热钱流入。

预计中国在更依赖对商业信贷定量配给的同时,央行会继续通过调高存款准备金率及发行人行票据等方式收紧流 动性。

类似设定贷款规模的行政政策来控制经济并不奏效,相反,以市场为主的调整措施,特别是汇率调整会较为适合。

摩根大通预料央行会于2008年底前再加息三次(分别调高贷款利率27基点、18基点、27基点;存款利率则为每 次27基点)。

瑞信认为央行会再加息四次,每次的平均幅度为27基点,其中存款的利率升幅会稍为高于贷款利率。

摩根士丹利表示,人行是次的加息及上调的幅度为预期之内。

虽然美国利息持续下降,但显然人行在通过进一步 上调息率以控制通胀加剧上,仍有空间,估计人行在明年,特别是上半年度可望加息一至两次,以达致经济软着 陆的目标。

德银表示,近日国内A股连续向好,正好消除监管当局对加息可能对市场带来负面影响的疑虑。

而在调低存款利 率的同时将定期利率调高,可望控制资金对人民币升值的投机性活动。

德意志银行预料,人行在明年上半年可望上调息率多一至两次,但随着通胀在未来数月升至逾5%高位后逐步回 落,下半年有机会暂停加息。

雷曼:加息周期快结束 雷曼兄弟的报告称,中国央行通过更大幅度上调短期利率应对通货膨胀预期,长期利率较短期利率升幅小一些说 明较长期通货膨胀严重程度低于短期。

这说明中国央行似乎不愿意加息,特别是贷款利率和较长期限利率,说明 央行临近结束加息周期。

该机构预计基准1年期贷款和存款利率明年不会进一步上调,除非CPI再创历史新 (要闻)企业利好消息刺激道指弹205点 纽约股市周五大幅上升,原因是公司业绩理想,加上再有证券行可能获外国资金入股,利好大市气氛.三大指数 都升超过1%,创下3星期以来最大升幅。

道琼斯指数收市报13450点,升205点或1.55%;纳斯达克指数报2691 点,升51点,升幅1.9%;标准普尔500指数收市报1484点,升24点,升幅1.7%。

总结全星期,道指上升0.85%, 标普500指数升1.2%,纳指升2.1%。

据市场消息,美林证券正寻求新加坡淡马锡控股注资最多50亿美元,双方可能已经接近达成协议。

报道续指, 淡马锡董事会已经初步通过这宗交易,但仍然需要确定时间、财务安排、监管规例等细节。

如果这宗交易落实, 将会是近期第三宗华尔街投资银行寻求外国机构注资的交易。

花旗集团在上个月底出售总值75亿美元可换股票据予阿布扎比投资局;而摩根士丹利就在日前表示,将会向中 国投资公司出售总值50亿美元的可换股债券。

欧洲股市随美股造好虽然美股造好,但全球最大的债券基金公司太平洋投资管理公司投资长葛罗斯表示,美国经 济本月已陷入衰退,并会持续四到五个月。

他表示,美国政府迄今采取的措施尚不足以保护经济免遭信贷危机的 冲击。

另外,欧洲股市跟随美股造好,英国富时100指数收市升88点,报6434点,升幅1.4%;法兰克福DAX指数收 市报8002点,上升133点或1.7%;而巴黎CAC指数收市报5602点,上升91点或1.66%。

(要闻)港股窝轮交投料明年日达三百亿 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 8 记者许应报道:荷银私人投资产品部预期,明年本港窝轮市场每日平均成交额可达到300亿元,占大市总成交比 重仍维持约20%水平。

随着有越来越多新窝轮供应商加入市场,加上港股每日交投增加,明年本港窝轮市场每日平均成交额可达到300 亿元,占大市总成交比重仍然维持约20%水平,但该比例属于健康水平,因为以往当窝轮市场每日平均成交额占 大市总交投达到30%后,大市均会出现调整。

荷银计划推出窝轮温度计产品,分析窝轮资金流入背后原因及相关启示,以反映窝轮热钱比例及投资者能否获利。

该行计划在明年1月中推出‘市场延拓’产品,荷兰银行国际市场香港主管兼总经理黄集蔚表示,初期会推出产 品资产,可能包括纳斯达克100指数、韩国Kospi 200指数、日经225平均指数、黄金及农产品等。

有关产品主 要以收取管理费为主,毛利率可能较低,但希望可吸引中长线投资者。

市场延拓’产品推出初期,市场反应可能与牛熊证相若,反应不太踊跃,但‘市场延拓’产品发行费可享较低成 本。

目前发行商推出一只窝轮的成本约需10万元,但牛熊证只需约1万元。

该行暂不考虑推出A股指数‘市场 延拓’产品。

(石化)中石化黑龙江气田储量达433.6亿立方 据《中国石化报》报道,中石化位于黑龙江长岭断陷腰深1井区营城组气藏,近日获全国矿产储量委员会组织专 家验收通过;该气田的天然气储量达433.6亿立方米,属于大型整装气田。

这是中石化继今年公布发现四川普光 特大型气田后,又一新发现。

(化工)政策调控下难抑纯碱行业复苏 1、纯碱是典型的周期性行业,更是带有区域性的资源性行业。

2、国家政策调控下产能增长放缓,行业集中度趋向提高,减弱了经济周期性需求变化的冲击。

3、下游玻璃、有色金属冶炼、日化等行业高速发展,纯碱国内需求强劲。

我国处于工业化初期,基础建设将以 高于国民经济的速度高速发展。

玻璃、日化、有色金属等纯碱消费行业将在相当长的时间内持续高速发展,纯碱 国内需求将持续高速增长。

4、亚太纯碱产能向中国转移,我国未来纯碱出口将稳步增长。

韩国已经完全停产,日本也将逐步减少产能,中 国纯碱产量逐年增加。

持续高位运行的原油和天然气价格使运费增加将降低美国天然碱的竞争力,相对韩国、日 本和东南亚的出口市场,我国纯碱行业更具有竞争力。

我们判断,纯碱出口将稳步增长。

5、原盐价格走低,煤炭价格企稳,生产成本减少。

6、周期性减弱下行业估值偏低,行业龙头公司投资机会明显。

(氯碱网) (有色)外电分析:中国弃铜转买贵金属 外电消息22日消息,市场人士表示,因为铜价持续下跌,一向爱买铜的中国认为贵金属是抗衡美元疲软的最佳 投资,正转为购买黄金和白金。

中国是全球最大采购铜的国家,为抑制通货膨胀,中国本年多次加息,加上银行存款准备金率提高,预料进一步 抑制金属需求,令想扩充生产力的产铜及炼铜业者贷款更加困难。

中国投资者买入黄金和白金,不但可在美元贬值时保值,亦预测这两种贵金属价格持续上升,令黄金和白金价格 获得支持。

亚洲国家市场参与者认为,铜价定价过高,现时不是买入的时机,令铜价最近下滑。

(有色)紫金全年多赚47%拟发A股 紫金矿业(2899)公布,在临时股东大会上批准建议发行A股,并已向中国证监会提交发行15亿股A股的申请, 至于最终发行与否则有待中证监批准。

此外,该公司公布截至12月底止的全年盈利预测,属于母公司的净利润 为25亿元人民币,按年上升47%。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 9 (农业)中国农民人均收入有望破4000元 中国农业部部长孙政才22日在北京举行的全国农业工作会议上介绍说,今年全国农民人均纯收入有望突破40 00元,实际增长7%左右,实现连续四年增幅超过6%。

据新华社北京12月22日电,孙政才分析认为,今 年全国农民增收呈现三个特点:农产品价格恢复性上涨,农民出售农产品收入增加;农民外出务工人数继续增加, 工资性收入明显增加;国家大幅度增加生产性补贴,农民得到的实惠越来越多。

专家同时表示,尽管近年来中国农民收入实现连续四年较快增长,但城乡居民收入差距继续拉大。

农业内部增收 动力不足、空间有限,农民通过外出务工就业增收面临多种因素制约,农民持续增收的难度加大。

在如何正确处理农业增产和农民增收的关系方面,孙政才在接受记者采访时表示,只有生产发展了,才能为增收 打下坚实的物质基础;只有收入增加了,才能从根本上调动农民的积极性,实现生产的持续发展。

既要农业增产, 又要农民增收,必须使农产品价格保持在一个合理的水平上。

面对这种情况,他表示,当前,一方面要推进生产,保证供给,避免农产品价格过快上涨;另一方面,要强化对 农业的政策扶持,加大补贴力度,保障农民收益,促进农民持续增收。

(航空)东航:国内3航格局不会改变 东航(0670)为确保明年1月8日的股东大会能通过东航与新航的合作方案,今日再抵深圳展开路演。

据国内报章 报道,东航董事长李丰华日前在上海出席东新合作路演时重申,三大航空公司的格局将不会改变。

他进一步透露, 国资委对于央企在2010年前通过重组将目前的央企调整到80至100家,而这项整合计划内并不包括三大航。

国资委央企重组不涉3大航 与此同时,东航与新航的合作方案是今次东航引资的唯一方案,东航董秘罗祝平透露,经过此次路演沟通,目前 已经获得1,200万股A股股票的股东授权,由东航在股东大会上投赞成票。

而对于坐拥12.07%H股的流通股第一 大股东、国航(0753)母公司中航集团表明将投反对票,李丰华表示,「直到今天,我仍然相信,兄弟航空公司不 会投反对票。

」 国航并东航将垄断上海90% 李丰华指出,由于三大航的合并可能会造成国内市场的垄断,故国资委曾提出至2010年前央企将减少到80至 100家时并不包括三大航,而三大航的格局在一段时间内亦将不会改变。

他在解释合并所造成的垄断情况时称, 目前上海至香港航线上,东航的市场份额大约为30%,而与国航交叉持股的国泰以及国泰旗下的港龙大概拥有60% 市场,故若两家公司合并将垄断这一市场90%的份额。

3航合并不能改善盈利能力 针对媒体报道国航向东航提出了「一联一合一交换」的合作思路,以及以每股4.85港元的价格收购东航股份的 重组方案,李丰华表示,目前国内航空公司在主营业务上的盈利能力还不太强。

以长航线为例,国航的座公里收 入大概为0.32元,东航为0.3元,因此要改变这一局面,单靠三大航之间的合并重组是解决不来的。

李丰华:除新航外不作他选 此外,李丰华亦重申东航与新航的合作,及以3.8港元的增发价格的两大目标是不会改变的。

他解释,东航不是 随便选定的航空公司作为合作伙伴,除了新航不会再跟其它航空公司谈,并以「不达目的决不收兵」来形容,若 是次股东大会没有通过,东航会坚持继续与投资者沟通。

东航股份公司总经理曹建雄则强调,新航在管理上给东航带来的长远利益,其中尤其是新航的长航线经验对于东 航来说尤为珍贵,并指出,长航线的收入占东航总收入约3分1,只要长航线的座公里收入每增加一分钱,就能 为东航增加2亿元的收入。

(航运)沪超深追香港物流航运亟待增值 港口竞争激烈,面对周边港口一日千里的发展,香港业界早已感受到日益逼切的竞争压力。

起初,或有人以为这 只是‘狼来了’的叫喊,自己吓自己。

但到如今,‘狼真的来了’,如果仍然坚持说香港航运中心固若金汤、高枕 无忧的话,恐怕不会有人真的相信了。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 10 还是看看香港港口面临的严峻竞争形势吧。

日前,上海市政府副秘书长渖骏披露,今年上海港口货柜吞吐量将超过2600万个标准箱,首次超香港,跃居世 界第二,而且明年有望取代新加坡,成为全球第一大港。

与此同时,深圳港口群的大格局已然成形,除盐田港、 蛇口港、赤湾港保持快速发展之外,上周大铲湾码头第一和第二个十五万吨级泊位正式投入营运,预计明年深圳 港吞吐量将达2500万标准箱,逼近甚至超过香港。

另外,广州等地亦在全力推动雄心勃勃的港口大计。

照此发 展,沪深一路高歌猛进,接连‘爬头’,在明年的全球港口货柜吞吐量排行榜上,香港很可能沦为老四! 面对沪深港口迅猛崛起之势,对比本港竞争的一些基本条件,不免要叹一声‘无可奈何花落去’。

毕竟香港地方 狭窄,土地资源有限;种种原因交相影响之下,造成物流整体成本较高;加之地缘上,离众多生产基地较远,而 且还要经过一个关口的辗转麻烦,客观上削弱了香港港口的竞争力。

过去周边发展落后的时候,还可享垄断之利, 但现在显然已难以再唱那首老歌了。

(来源:香港商报) (航运)国产首列300公里动车组下线 中国首列国产化时速300公里‘和谐号’动车组列车昨日在青岛竣工下线。

中国铁道部部长刘志军在参观这一由 青岛南车四方机车车辆股份有限公司制造的机车时表示,中国已正式进入高速铁路时代,下一步铁路运营目标为 时速350公里。

由中国自主研发制造的时速300公里动车组列车的下线是中国铁路全面实施自主创新战略丰硕成 果,标志着中国铁路客运装备的技术达到了世界先进水平,中国由此成为继日、法、德之后世界上第四个能够自 主研制时速300公里动车组的国家。

南车四方机车车辆股份有限公司专家介绍,时速300公里‘和谐号’动车组 是在引进消化吸收国外时速200公里动车组技术平台的基础上,由中国自主研发制造,是目前世界上运营速度最 高的动车组列车之一。

设计凸显中国特色 相对于时速200公里动车组,时速300公里动车组的动力更加充沛,列车的气密性、运行的平稳性、空气动力学 性能等要求更高,技术难度也更为复杂。

‘和谐号’动车组列车突出了‘先进、成熟、经济、适用、可靠’的方 针,体现了中国特色和人性化的设计理念。

新下线的‘和谐号’动车组列车全部为座车,宽型车体结构,外形采用流线型气动外形,具有优异的空气动力学 性能。

为进一步适应国人的旅行习惯,列车设有新型通风换气系统、多媒体影视系统、真空集便卫生系统、个性 化服务餐饮区、残疾人卫生间等,凸显了具有中国特色的人性化设计特征。

为进一步提升动车组在高速状态下运 行的平稳性、舒适性,列车还设有半主动悬挂系统、应急通风系统、车间减振器等装置。

据有关人士透露,预计2008年3月份将首批十列动车组交付用户。

随后,在经过一系列试验,将于奥运会前夕 在京津城际铁路正式投入运营。

大批量生产后也将在京沪高铁运营。

(旅游)青藏铁路带动西藏旅游业 从日前召开的西藏自治区经济工作会议获悉,青藏铁路开通以来西藏旅游业呈现强势发展劲头,今年参与旅游经 营的8000多户、近35000名农牧民人均收入达6300多元,是全区上百万农牧民人均纯收入的2倍多。

据西藏自治区旅游局统计,西藏2007年接待游客突破400万人次、预计达到402万人次,比上年增长6 0%;旅游总收入48亿元,同比增长73.3%,占自治区今年GDP的14%左右。

西藏自治区经济工作会 议分析认为,这表明全区旅游业的规模经济初步形成、主导产业地位开始显现、带动作用显著增强,今年间接就 业人数达到14万人、比上年增长了27%以上。

青藏铁路于1年多前开通时,达瓦多吉发现自己所在的拉萨市当雄县当曲卡镇周围常常聚集着许多游客,他们是 为了等待时机拍摄晚霞映辉的念青唐古拉雪山与火车穿越当曲卡大桥的壮观景致。

在此次西藏自治区经济工作会 议上,自治区各级相关行业官员均表示,西藏将继续坚持「旅游富民」原则,加大扶持农牧民参与旅游业的帮扶 力度,着力推进乡村旅游的发展,力争明年使全区旅游接待总人数突破500万人次。

(商贸)义乌圣诞礼物出口升三成 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 11 距圣诞节仅剩几天,有着「世界超市」之称的义乌,随处可见与圣诞节有关的圣诞老人、红色的圣诞袜、圣诞棒、 圣诞服饰等礼物,但这些都只是陈列样品,这里的经营户说,圣诞节玩具出口订单早在十月份就完成了。

「现在 是义乌人在为西方人操办圣诞节。

」一位经销户风趣地说。

据悉,作为全球最大的小商品集散中心——义乌在今 年「圣诞蛋糕」争夺战中颇有斩获。

今年前三季度,义乌出口圣诞礼品外销到世界100多个国家,超过5000万 美元,比去年增长30%多,这个数据还仅反映从义乌海关的自营出口,还不包括外贸公司从其它地方出口的数字, 实际数据远不止这个。

成本上涨致小企业倒闭据义乌市玩具行业协会秘书长童元智表示,受美国美泰公司大规模召回中国产玩具产品的 影响,今年的圣诞节玩具订单出现严重的分化。

欧美进口商不断加强对华玩具的检测,面临成本上涨威胁,部分 小企业9月就已关门。

「这也导致部分玩具厂商由之前的出口欧美,改向非洲出口。

」今年,义乌出口的圣诞产品 60%以上流向印度、巴基斯坦、中东地区。

在国际商贸城经销圣诞树的业主杨力文表示,今年受皮料、铁管等原 材料价格上涨的影响,绝大多数传统品种的圣诞产品的利润下滑到10%以内,同比去年下降两三个百分点,有的 甚至更低,一棵圣诞树只能赚到两角钱。

童元智介绍,今年人民币升值、原材料上涨、员工工资增加等影响了圣 诞礼品的成本上涨,一些小厂规模小,开发能力较弱,导致利润越来越薄,在竞争中无利可图的圣诞工厂已经倒闭。

义乌圣诞产品生产厂商赵强介绍,目前义乌出口美国的圣诞产品以低端为主,许多产品种类都是国外已卖了半个 多世纪的传统产品,欧美客商对质量、包装要求高,这就使义乌厂商感到进入欧美市场还比较困难。

童元智称, 目前义乌一些厂商已经意识到发展中高档产品,走品牌路线。

争取市场份额以外,注重提高商品的附加值和独特 风格,是义乌挖掘明年圣诞商机的关键。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 12 T_Macro1 最新宏观评论 高善文莫倩柳世庆日期:2007-12-13 最新评论时间:2007-12-12 CPI/PPI 93 96 99 102 105 108 N o v - 01 M a y - 02 N o v - 02 M a y - 03 N o v - 03 M a y - 04 N o v - 04 M a y - 05 N o v - 05 M a y - 06 N o v - 06 M a y - 07 N o v - 07 CPIPPI近几个月的PPI价格指数连续加速上涨很可能主要反映了国内需求加速 以及供给能力相对不足的矛盾逐步开始产生影响。

近几个月投资增长一 直处在高位,10月份数据显示甚至可能出现再次加速,进口增长也连续 加速,甚至超过出口增长,这些数据都显示在利润高速增长,融资环境 宽松以及政治因素可能产生的刺激等条件下,经济增长在高水平上再次 加速的进程似乎已经开始,并在价格的层面上逐渐表现为工业产品价格 的上涨。

11月份,CPI同比上涨6.9%。

CPI结构性上涨特征依旧显著,食品价 格对CPI涨幅贡献度仍在90%左右。

食品价格涨幅较上个月略有上涨, 从内部细项数据看,粮食价格涨幅基本维持稳定,较上月下降0.1%; 肉禽价格涨幅高位运行;鲜果价格涨幅有所上涨;其他科目和上月基本 持平。

累计加总翘尾和新涨价因素,可以得到12月CPI同比上涨5.9 %,2007年全年CPI涨幅4.7%。

最新评论时间:2007-12-13 社会消费品零售额同比增长 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 名义同比增长实际同比增长 11月份,社会消费品零售总额8105亿元,同比增长18.8%,较上月高 0.7个百分点;扣除价格因素,实际增长大约12.5%,较上月高0.3个 百分点。

消费零售增长继续加速,这与居民收入的持续加速增长相一致, 预期在未来将保持这样的趋势。

就细项而言,与“吃”相关的消费显著加速,其中粮油类和肉禽蛋类商 品同比分别增长48%和45.3%。

如此高速的增长,一定程度与价格因 素相关。

家具类,建筑装潢类以及汽车类消费依然处在较高的增长水平, 其中前两类甚至出现加速增长,这显示与住房和汽车相关的消费高增长 的进程仍然在深化。

同样与居民收入提高相关的化妆品类和金银珠宝类 商品也继续加速增长。

预期在未来,消费结构这样的不断改变将会持续 下去。

最新评论时间:2007-11-16 工业增加值同比增速 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 2001 年 10 月 2002 年 4 月 2002 年 10 月 2003 年 4 月 2003 年 10 月 2004 年 4 月 2004 年 10 月 2005 年 4 月 2005 年 10 月 2006 年 4 月 2006 年 10 月 2007 年 4 月 2007 年 10 月 国家统计局15日公布了10月份规模以上工业生产增加值的数据,以下 为简要点评:10月份,规模以上工业生产增加值同比增长17.9%,较 上个月低1个百分点,较前三季度低0.6个百分点,但是仍然处在较高 水平。

考虑到之前数据波动较大,工业生产增长本月的下降是否更多的 与数据的月度波动有关还是拐点的表现目前并不明朗。

但是本月的出口 交货值同比增长仅18.5%,较前几个月有所下降,同时考虑到本月出口 增长有所放缓,因此工业生产的放慢一定程度与可能与出口相关。

但是 外部经济的风险多大程度会影响到未来的工业生产增长仍然需要进一 步观察。

从细项数据来看,一个值得注意的现象是本月的原煤,发电, 钢铁以及水泥的生产增长都有所放慢。

这是否与供给能力增长的放缓有 关,需要我们更长时间的观察。

汽车生产增长速度处在较高水平,这与 之前的消费数据相一致,暗示居民消费结构的改变仍然在继续进行。

最新评论时间:2007-11-19 固定资产投资月度同比增长率 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2002 年 10 月 2003 年 2 月 2003 年 6 月 2003 年 10 月 2004 年 2 月 2004 年 6 月 2004 年 10 月 2005 年 2 月 2005 年 6 月 2005 年 10 月 2006 年 2 月 2006 年 6 月 2006 年 10 月 2007 年 2 月 2007 年 6 月 2007 年 10 月 1-10月份,全国城镇固定资产投资同比增长26.9%,其中当月投资同 比增长30.7%,较上月大幅高出5.9个百分点。

月度投资增长率如此大 幅度的波动,一定程度的与去年下半年基数的大幅波动,尤其去年十月 份投资增长大幅下降相关。

然而即使剔除数据波动因素,从前10个月 合计的数据来看,很可能投资增长并没有出现如政策预期的下降,或者 有可能仅仅在三季度的小幅回落后便开始高位反弹。

但是令人奇怪的 是,本月工业生产增长有所下降,两方面的数据似乎有所矛盾,这说明 我们仍然需要站在更长的时间长度上观察数据走向。

由于目前企业盈利 能力仍然较强,融资环境宽松,并考虑到“十七大”因素,投资增长在 近期再次加速应该是可以预期的。

就细项数据而言,非金属矿采选、制 品业,有色金属采选、冶炼及延压加工增长继续所提高,暗示我国经济 结构的改变仍然在继续。

房地产开发投资继续加速,这与之前消费数据 以及工业生产数据相一致,暗示住户部门对住房的需求仍然处在较高水平。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 13 T_KeyRP 最近一个月重点公司研究成果 日期:2007-12-24 每股收益(元)市盈率(X)公司 代码 公司 名称 上次 评级 最新 评级 研究员最新报 告日期20062007 E 2008 E 20062007 E 2008 E 现价目标价 首次推 荐日期 潜在 涨幅 000527美的电器增持-A买入-A吴美萍2007-12-210.400.941.2291393036.3240.002007-07-3110% 600585海螺水泥买入-A买入-A石磊2007-12-200.911.802.4175382867.92100.002007-07-1347% 000401冀东水泥买入-A买入-A石磊2007-12-200.210.430.6895462919.8125.002007-07-1326% 600801华新水泥增持-A增持-A石磊2007-12-200.390.871.2289402834.4540.002007-07-0716% 600725云维股份买入-A买入-A刘军2007-12-200.220.721.28141432431.0040.002007-07-2229% 000565渝三峡A增持-A买入-A刘军2007-12-200.040.191.027481452727.6030.002007-07-299% 601318中国平安买入-A买入-A杨建海2007-12-200.822.472.891334437108.20130.002007-07-3020% 601628中国人寿买入-A买入-A杨建海2007-12-200.341.281.74173463458.6078.002007-07-3033% 600036招商银行买入-A买入-A高源2007-12-200.480.961.3878392737.9149.002007-07-1229% 601166兴业银行买入-A买入-A高源2007-12-200.761.572.5265311949.0972.422007-07-2048% 600000浦发银行买入-A买入-A高源2007-12-200.771.252.5164392049.1372.042007-07-2247% 600825新华传媒买入-A买入-A毛峥嵘2007-12-190.060.281.238241754049.0286.002007-07-2875% 600216浙江医药买入-A买入-A洪露2007-12-140.130.200.78125842216.8224.802007-07-1647% 600458时代新材增持-A增持-A林晟2007-12-130.110.170.38144974416.5620.002007-07-2521% 600886国投电力买入-A买入-A张龙2007-12-120.390.550.6342302616.3524.002007-07-2947% 600396金山股份买入-A买入-A张龙2007-12-120.190.480.53102413719.5823.002007-07-2317% 600027华电国际买入-A买入-A张龙2007-12-120.190.190.324948289.0411.502007-07-2227% 600795国电电力买入-A买入-A张龙2007-12-120.370.610.7548292317.4824.002007-07-2237% 600019宝钢股份买入-B买入-B赵志成2007-12-120.740.851.0023201716.9725.002007-07-2247% 600426华鲁恒升买入-A买入-A刘军2007-12-110.470.711.0456372526.1840.002007-07-0253% 000978桂林旅游买入-B买入-B毛峥嵘2007-12-110.250.200.56951194323.8930.002007-07-2926% 600754锦江股份买入-A买入-A毛峥嵘2007-12-110.360.460.5359464021.1932.002007-07-2751% 600054黄山旅游买入-A买入-A毛峥嵘2007-12-110.290.410.64102734730.0038.302007-07-1528% 600409三友化工买入-A买入-A刘军2007-12-110.260.620.9267281917.0824.002007-07-1841% T_Macro2 最新评论时间:2007-12-12 进出口同比增长(单位%) -20 0 20 40 60 80 100 N o v - 01 M a y - 02 N o v - 02 M a y - 03 N o v - 03 M a y - 04 N o v - 04 M a y - 05 N o v - 05 M a y - 06 N o v - 06 M a y - 07 N o v - 07 出口进口 11月,我国进口同比增长25.3%,较上个月略低0.2个百分点;出口 同比增长22.8%,较上个月略高0.5个百分点。

顺差263亿美元,较 去年同比增长14.6%。

自上个月来,出口增长再次低于进口增长,而 顺差同比增长也低于GDP名义增长率。

本月进口增长率继续维持在25 %以上的较高水平这应该与国内需求加速增长有关。

尽管本币升值也 可能会刺激进口,但是从价格数据,如CPI和PPI加速上涨来看,汇 率因素应该不是主要因素。

而正如我们在昨天关于PPI的点评中提到 的,国内需求再次加速很可能是导致价格加速上涨与进口高增长共同 的主要原因。

如果这样,可以预期在未来几个月进口增长率很可能维 持目前的高水平甚至继续加速。

出口增长连续第四个月保持在22%- 23%左右的水平。

考虑到外部需求仍然存在许多不确定性,其增长速 度预计很难恢复到之前的高度。

由此可以预期由于内需加速以及外部 经济存在的不确定性,未来顺差的增长速度很可能将继续处在目前这 样较低的水平。

最新评论时间:2007-12-11 货币供应量与贷款增长率 单位% 8 12 16 20 24 1- N o v 1- A p r 1- S e p 1- F e b 1- J u l 1- D e c 1- M a y 1- O c t 1- M a r 1- A u g 1- J a n 1- J u n 1- N o v 广义货币供应量M2人民币贷款 11月金融机构人民币各项贷款余额同比增长17.03%,较上月下降 0.63个百分点;新增贷款874亿元,同比少增1062亿元。

贷款增长 速度的显著下降符合央行紧缩政策的走向,很大程度反映了窗口指导 所产生的效果,预计至少到年底仍然保持信贷低增长。

我们认为,在 未来以“紧缩”为基调的货币政策的调控下,住房贷款仍然是最后“牺 牲”的部分,而信贷紧缩的压力将主要集中在企业贷款上(尽管这不 一定会对企业产生不利影响)。

同时,信贷增长的放缓很可能会对资产 市场产生压力。

11月份人民币存款加速增长,这可能与股市不振导致 羊群效应减弱以及储蓄回流有关。

但是外币存款余额仍然继续下降, 这从侧面显示在美元贬值的背景下,资本向国内流动的趋势仍然继续。

而全球资本的流动将是继续支持中国资产市场重估的主要力量。

11月 末,M2余额为同比增长18.45%,比上月末低0.02个百分点。

货币信 贷背离继续扩大,反映了银行间市场资金更加充裕,这将对债券市场 产生巨大的支持作用。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 14 600138中青旅买入-A买入-A毛峥嵘2007-12-110.280.530.79107573830.4047.152007-07-1755% 000888峨眉山A增持-A增持-A毛峥嵘2007-12-110.170.200.3091805315.9720.002007-07-2425% 000513丽珠集团增持-A增持-A洪露2007-12-100.451.701.2481223037.0045.202007-07-2322% 600380健康元增持-A增持-A洪露2007-12-10 -0.131.330.90 -195192724.7127.602007-07-2712% 600362江西铜业-增持-A衡昆2007-12-101.521.492.0233342550.3265.002007-07-1029% 000983西山煤电增持-A增持-A李大刚2007-12-070.800.961.5876643961.3972.682007-07-0818% 601088中国神华增持-A增持-A李大刚2007-12-070.831.051.3177614863.5378.002007-07-2123% 601666平煤天安增持-A增持-A李大刚2007-12-070.801.111.3954393142.9449.002007-07-2914% 601601中国太保- -杨建海2007-12-070.150.911.08 - - - - 55.492007-07-07 - 600005武钢股份买入-B买入-B赵志成2007-12-070.500.820.9937221918.3423.002007-07-2225% 000898鞍钢股份增持-A增持-A赵志成2007-12-070.951.161.3731252129.4034.742007-07-2818% 000778新兴铸管中性-A增持-B赵志成2007-12-070.390.490.6232252012.3915.002007-07-2221% 600808马钢股份增持-B中性-A赵志成2007-12-070.340.320.432930239.6911.002007-07-2814% 601003柳钢股份减持-A中性-B赵志成2007-12-070.500.580.6333282616.4918.002007-07-109% 601866中海集运- -彭倩2007-12-050.060.260.35192423211.03 - 2007-07-05 - 601918国投新集- -李大刚2007-12-050.200.200.2675755815.00 - 2007-07-05 - 601006大秦铁路买入-A买入-A邓红梅2007-11-300.340.490.6478534126.1830.002007-07-3015% 601600中国铝业中性-A中性-A衡昆2007-11-270.880.880.8744444538.9840.602007-07-294% 000807云铝股份中性-A中性-A衡昆2007-11-270.360.670.5465354323.4522.002007-07-08 -6% 000933神火股份买入-A买入-A衡昆2007-11-270.801.882.0663272550.8075.002007-07-0848% 600219南山铝业买入-B增持-A衡昆2007-11-270.130.880.98200302726.1930.002007-07-0815% 000612焦作万方买入-A买入-B衡昆2007-11-270.571.681.9172252241.4357.002007-07-0838% 600584长电科技买入-A买入-A侯利2007-11-270.240.400.6673442717.5920.002007-07-2014% 600009上海机场买入-A买入-A邓红梅2007-11-260.790.920.9947403837.2352.002007-07-1340% T_IPO IPO信息日期:2007-12-24 公司 代码 公司 名称 发行 价格 发行数量 (万股) 募集资金 (亿元) 发行 方式 招股 公告日 上网 发行日 上市日 002204华锐铸钢 5400.00 网下询价,上网定价2007122020080103 002203浙江海亮 5500.00 网下询价,上网定价2007121920080103 T_FIPO 基金发行信息日期:2007-12-24 基金 代码 基金 名称 基金 类型 投资 风格 发行数量 (亿份) 封闭期 (月) 发行 日期 070012嘉实海外中国股票股票型证券投资基金契约型开放式股票型297.500.3620071009 000041华夏全球精选股票型证券投资基金契约型开放式股票型300.563.0020070927 T_RIPO 增发信息日期:2007-12-24 公司 代码 公司 名称 发行 价格 发行数量 (万股) 募集资金 (亿元) 发行 方式 增发 公告日 发行日上市日 600087南京水运16.808920.0014.99定向200712212007121920081222 601919中国远洋18.4986427.08159.80定向200712212007121920101220 000783 S*ST石炼7.15144080.00103.02定向200712202007122720101227 000903云内动力16.038000.0012.82网上网下定价2007122020071224 600125铁龙物流11.678000.009.34网上网下定价2007122020071224 000027深圳能源7.60100000.0076.00定向200712192007120620101206 600366宁波韵升8.052400.001.93定向200712192007121820081218 002083孚日股份12.8610000.0012.86网上网下定价2007121820071220 002092中泰化学30.903243.0010.02网上网下定价2007121820071220 600004白云机场7.0913500.009.57定向200712182007121420101214 600330天通股份9.516000.005.71网上网下定价2007121820071220 600832东方明珠16.598000.0013.27网上网下定价2007121820071220 T_PRIPO 增发预案信息日期:2007-12-24 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 15 公司 代码 公司 名称 发行 方式 发行数 量(万股) 方案 进度 预案 公告日 定价 依据 002129中环股份定向2360.00董事会预案20071224本次非公开发行股份发行价格为中环股份董事会决 议公告前二十个交易日公司股票交易均价16.89元 600400红豆股份定向10000.00董事会预案20071224本次非公开发行价格为每股8.3元(董事会决议公告 日前20个交易日股票交易均价) 000728国元证券定向50000.00董事会预案20071218 发行价格不低于公司第五届董事会第二次会议决议 公告前20个交易日公司股票交易均价的90%为32.18 元/股 600468百利电气定向2762.20董事会预案20071217 发行价格等于本公司董事会三届二十五次会议决议 公告日前二十个交易日百利电气A股股票交易均价 的百分之百,即每股13.35元人民币。

600185海星科技定向24000.00董事会预案20071213 本次发行股票的价格按定价基准日前20个交易日 (2007年9月25日至2007年10月29日)股票交 易均价计算确定为每股6.71元。

600259 S*ST聚酯定向3600.00董事会预案20071213 本次非公开发行的股票价格为兴业聚酯2007年4月 30日停牌前20个交易日股票交易均价的101%,即每 股6.68元。

600290华仪电气定向2500.00董事会预案20071213 本次非公开发行股票采用与特定投资者协议确定发 行价格。

发行价格不低于本次董事会决议公告日(2007 年12月12日)前二十个交易日公司股票均价的90 %。

600856长百集团定向29500.00董事会预案20071213确定为公司本次董事会决议公告日前二十个交易日 公司股票交易均价,即6.17元/股。

600176中国玻纤定向17700.40董事会预案20071212发行价格为人民币17.97元/股,即中国玻纤第三届董 事会第十八次会议公告日前二十个交易日股票均价。

600060海信电器定向10000.00董事会预案20071211 本次公司非公开发行的定价基准日为本次非公开发 行股票的董事会决议公告日(2007年12月11日), 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票 均价(即10.88元/股)。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 16 免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究中心撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。

报告根据国际和行业 通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整 性。

本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或 者暗示。

安信证券股份有限公司研究中心将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布。

对于本报告所提 供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

本公司及其关联机构可能会持有报告中涉及 公司发行的证券并进行交易,并提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

本报告版权仅为安信证券股份有限公司研究中心所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制和发布。

如引用发布,需注明出处为安信证券研究中心,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

安信证券股份有限公司研究中心对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。

评级体系 公司收益评级: 买入 —未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上; 增持 —未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%; 中性 —未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持 —未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%; 卖出 —未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上; 行业收益评级: 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上; 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%; 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上; 风险评级: A —正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动; B —较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动; 销售联系人 T_Sales 梁涛上海联系人张勤上海联系人 021-68801216 liangtao@essences.com.cn 021-68801217 zhangqin@essences.com.cn 李国瑞上海联系人李昕北京联系人 021-68801229 ligr@essences.com.cn 010-58331156 lixin@essences.com.cn 马正南北京联系人潘琳深圳联系人 010-58331112 mazn@essences.com.cn 0755-23982944 panlin@essences.com.cn 何诗钊深圳联系人李瑾深圳联系人 0755-23982979 hesz2@essences.com.cn 0755-23982931 lijin@essences.com.cn 安信证券研究中心 上海 上海市浦东南路528号上海证券大厦北塔2008室 邮编:200120 电话:021-68801200 北京 北京市西城区金融大街33号通泰大厦B座606 邮编:100032 电话:010-58331158 深圳 深圳市福田区金田路4018号安联大厦35层 邮编:518026 电话:0755-82825555

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