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生益科技研究报告:世纪证券-生益科技-600183-中报点评:2季度盈利超出预期,3季度迎来季节性旺季-060725

研报作者:蒋传宁 来自:世纪证券 时间:2006-07-26 10:36:33
  • 股票名称
    生益科技
  • 股票代码
    600183
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    13***06
  • 研报出处
    世纪证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    137 KB
研究报告内容

重大 事件点评 中国 A 股 市场 蒋传宁 +8675583199599ext8136 jiangcn@csco.com.cn 2006年7月25日 2季度盈利超出预期,3季度迎来季节性旺季 —生益科技2006年中报点评 评级:增持 2季度业绩超出预期 2006年上半年,生益科技实现主业收入159575万元、主业利润31921万元、22171万元,同比分别增长50.47%、 150.47%、385.74%,2季度环比分别增长26.69%、19.71%、26.38%。

公司EPS为0.35元。

中期分配预案为10 送5派0.56元。

2季成功将原材料成本大幅上升的不利因素向下游转嫁 2季度CCL主要原材料价格迅速上升特别是铜价大幅提高,作为全球竞争力领先、产品组合以高端为主的CCL厂 商,公司两次提升产品价格将原材料成本向下游转嫁,主业利润率维持在20%这一较高的水平。

尽管2季度较1 季度产量仅提高6.15%,但主业利润、净利润环比分别上升19.71%、26.38%,经受住原材料成本大幅攀升的考验。

下半年业绩将好于上半年 随着3季度电子元器件旺季的到来,公司可继续提高产品价格进一步将原材料成本价格向下游转嫁,7月1日公 司即提高了产品价格5-20%。

同时,尽管下半年欧盟RoHS指令开始实施,公司通过内涵式优化产品组合、提高 高端产品比重抵消负面影响,加强未来可持续发展能力。

预计3季度公司主业利润率将略高于上半年,盈利也将 好于1、2季度,根据一般季节规律,4季度业绩可能略低于3季度但不会低于2季度,总体而言,行业景气较 旺的下半年公司盈利将好于上半年。

行业景气背景下,产能扩张将使公司未来2年保持较快增长 未来在平板电视、3G高速增长的带动下,电子元器件行业的景气将持续至2008年,为公司未来可持续发展提供 了良好的发展环境。

松山湖二期600万平米产能2006年底将会动工,估计2007年3月将会投产,苏州生益二期 600万平米产能也将会在2007年下半年启动,行业景气、公司产能扩张将使公司未来两年继续保持较快的增长。

估值仍偏低 预计2006年、2007年公司EPS分别为0.80元、0.96元,以7月25日12.05元收盘价计,2006、2007年动态 市盈率分别为15.06、12.55倍,估值仍偏低。

我们认为公司2006年合理动态市盈率为16-20倍,对应价格区间 为12.8-16元,根据目前市场环境,我们认为2006年可取18倍动态市盈率,对应价格为14.4元,建议增持。

2006年07月Century Securities Inc. -1- 世纪证券股票投资评级标准: 增持:股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上; 中性:股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为-10%―10%; 减持:股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上。

本报告是世纪证券综合研究所的分析师通过深入研究,对公司的投资价值做出的评判,谨代表世纪证券综合研究所的观点,投资 者需根据情况自行判断,我们对投资者的投资行为不负任何责任。

世纪证券综合研究所无报告更新的义务,如果报告中的具体情 况发生了变化,我们将不会另行通知。

本报告版权属世纪证券有限责任公司及其研究所所有。

未经许可,严禁以任何方式将本报 告全部或部分翻印和传播。

This report is issued by CSCOComprehensive Research Institute and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and CSCO is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein.2005. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of CSCO.

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