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光大期货-有色商品日报-210820

研报作者:展大鹏,刘轶男,王珩 来自:光大期货 时间:2021-09-09 15:43:13
  • 股票名称
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    x****星
  • 研报出处
    光大期货
  • 研报页数
    13 页
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研究报告内容

有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 1 有色商品日报(2021年8月20日) 一、研究观点 品种点评铜 隔夜铜低开后窄幅震荡。

近期公布的中美经济数据增速下降,特别是中国7月经济数据大幅低于预期,此时美联储不 断释放Taper预期,经济不理想下的货币收缩预期最终对金融市场形成较强的抑制作用,美股美债走软下也带动大宗 市场情绪转弱。

基本面方面,国内铜社会库存小幅去库,现货升水降至低位,淡季下需求容易受到摇摆,供给方面铜 在限电影响下略受影响但并不大,市场情绪偏弱下市场对利空因素反而更加敏感。

综合来看,宏观情绪短期愈发谨 慎,基本面支撑力度暂时有限,铜价或仍维系弱势走势。

本周铜的快速下行也是对利空压力的释放,国内无论股市还 是大宗的走弱,也存在倒闭政策的预期,此时追空需要谨慎,盘面已然破位下也不建议去抄底。

铝 沪铝震荡走弱,基差转平水,价格回调后下游部分成交部分转暖。

供给方面,国内限电范围由云南扩大至广西贵州两 地,叠加内蒙双控影响,供给侧影响暂难缓解;需求方面,淡季下消费仍存在一定韧性,但边际有所放缓,铝价冲上两 万大关后下游畏高情绪再起,市场成交受阻明显,或期待第三次抛储对价格有所压制。

库存方面,当前社库维持低水位 运行,因前期巩义、无锡地区仓库铝锭滞留情况得到缓解,部分在途铝锭集中到库,本周库存小幅累库,当前库存水位 在73万吨水平上,预计累库拐点8月下旬初现。

短期我们将维持铝价震荡偏强运行的观点不变,值得关注的是8月下 旬即将到来的第三批次国抛储,在前两次抛储规模均未及市场预期的情况下,新一轮抛储规模预期或将大幅增加,若叠 加电解铝社库累库周期,届时铝价将面临较大上行压力。

镍 隔夜镍震荡走弱。

近期公布的中美经济数据增速下降,特别是中国7月经济数据大幅低于预期,此时美联储不断释放 Taper预期,经济不理想下的货币收缩预期最终对金融市场形成较强的抑制作用,美股美债走软下也带动大宗市场情绪 转弱。

另外,黑色大幅走弱下带动不锈钢价格下行,悲观情绪向上游传导。

但从镍自身产业链来看,供不应求的局面延 续,不锈钢重新回归去库,间接佐证需求保持旺盛局面;另外市场对新能源的热捧维系着镍市的景气度。

镍供不应求延 续,这意味着镍去库也将延续,库销比的不断下降将使得镍上涨预期不断强化,在镍结构性短缺矛盾尚未有效缓解前, 短期规避宏观情绪导致的价格走弱,但中期仍建议维系偏强思维看待。

锌 昨夜基本金属全线收跌。

国储局回复称,当前铜铝锌价位仍处在高位,未来将继续投放国家储备铜铝锌,持续做好大宗 商品的保供稳价工作。

日间市场传闻8月将中断投放的消息不攻自破。

周二发改委强调需进一步完善和强化能耗双控 制度,上半年能耗强度不降反升的9省区需采取更加有力的措施确保完成全年能耗目标。

锌冶炼限电在月中稍松动下, 又迎来扰动,下半年冶炼提产预期再降。

当前现货库存变动仍比较大,趋势仍未显现。

短期来看,沪锌震荡调整,区间 波动为主。

锡 昨夜lme在国内收盘后一度打到-9%位置,随后有所收回,但幅度较窄。

直至国内夜盘开盘,价格持续回升,沪锡跌幅 收窄至3.6%。

虽然目前基本面与宏观情绪均偏弱,但是LME下跌跌幅和速度都过快,主要推手大概率为前期LME多头 获利离场。

而LME锡的低持仓、少成交,也较为容易对价格造成过大波动。

当前国内市场低库存、高升水、高back结 构并未松动,市场看多情绪仍在,不建议此价格介入操作。

有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 2 二、日度数据监测 2021/8/192021/8/18涨跌 平水铜6771069190 -1480 平水铜升贴水245270 -25 1#光亮废铜:广东6305064350 -1300 精废价差:广东257136121 无氧铜杆(8mm):上海6860070100 -1500 低氧铜杆(8mm):上海6780069200 -1400 冶炼加工 (周度) 粗炼TC(美元/吨) 59590 LME注册+注销(吨) 2451252451250 仓单(吨) 3825138476 -225 总库存(吨,周度) 9303299486 -6454 COMEX库存(吨) 4338642747639 社会库存保税区(万吨) 34.435.6 -1.2 -18.5 -20.82.3 85.085.00.0 -329.0 -329.00.0 平均价:1#铅:长江有色1537515250125 1#铅锭升贴水:华东-140 -135 -5 沪铅:连1-连二-75 -55 -20 含税:再生精铅(≥pb99.97) 151001505050 含税:再生铅(≥pb98.5) 149251487550 含税:还原铅:山东1390013800100 到厂价:铅精矿:济源50% 1420014100100 到厂价:铅精矿:郴州50% 1365013550100 到厂价:铅精矿:个旧50% 1380013700100 到厂价:铅精矿:50%:济源9009000 到厂价:铅精矿:50%:郴州160016000 到厂价:铅精矿:50%:个旧160016000 LME注册+注销(吨) 57050570500 仓单184817184574243 库存(周度) 1909181813919527 3-cash CIF提单(美元/吨)最新上期 204.5130.00 #N/A -4748 LME0-3 premium(美元/吨) CIF提单(美元/吨)其他 现货进口盈亏铜 价格(元/ 吨) 库存 上期所 废铜(元/ 吨) 下游(元/ 吨) 市场行情铅 市场行情 铅精矿 (元/吨) 加工费 (元/吨) 价格(元/ 吨) 库存上期所 (吨) 升贴水 现货进口盈亏 (元/吨) 资料来源:同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 3 2021/8/192021/8/18涨跌 无锡报价(元/吨) 2003020350 -320 南海报价(元/吨) 2028020510 -230 南海-无锡(元/吨) 25016090 现货升水(元/吨) 0 -2020 山西低品铝土矿(元/吨) 4054050 山西高品铝土矿(元/吨) 5405400 氧化铝CIF(美元/吨) 3463460 山东氧化铝268026719 氧化铝:内-外4324275 预焙阳极487548750 6063铝(φ90):广东(元/吨) 27023040 1A60铝杆:广东(元/吨) 42537550 铝合金ADC12:华南(元/吨) 1965019700 -50 LME注册+注销(吨) 13097001315125 -5425 仓单(吨) 9154192014 -473 总库存(吨,周度) 248242249564 -1322 电解铝(万吨) 74.174.3 -0.2 氧化铝(万吨) 54.751.03.7 3-cash CIF提单(美元/吨)最新上期 13.76145.00 #N/A 157 金川镍:板状(元/吨) 143400146600 -3200 金川镍-无锡(元/吨) 24502200250 1#进口镍-无锡(元/吨) 1100105050 低镍铁:1.5-1.8%(元/吨) 485048500 印尼镍铁:10-15%(元/吨) 1410139020 1.4%-1.6%:日照港6456450 1.8%:菲律宾:连云港8678670 201冷轧:佛山(元/吨) 107001065050 304冷轧:佛山(元/吨) 1940019600 -200 430冷轧:佛山(元/吨) 1130011400 -100 硫酸镍:≥22%:国产37500375000 523普通:国产1500001500000 622普通:国产1600001600000 LME注册+注销(吨) 198486199110 -624 仓单39124173 -261 库存(周度) 64156707 -292 3-cash CIF提单(美元/吨)最新上期 3225.00 -260 -792 铝 库存上期所 (吨) 库存 上期所 社会库存 (周度) 资料来源:同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 现货进口盈亏 (元/吨) 升贴水镍 市场行情 价格 原材料 下游加工费 市场行情 电解镍 镍铁 镍矿(元/ 吨) 不锈钢 新能源(元 /吨) 升贴水 现货进口盈亏 (元/吨) 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 4 2021/8/192021/8/18涨跌 主力结算价(元/吨) 2250022675 -0.8% LmeS3(美元/吨) 29442985.5 -1.4% 沪伦比7.647.60 - 近-远月价差(元/吨) 2535 -10 SMM 0#现货(元/吨) 2276022860 -100 SMM 1#现货(元/吨) 2269022790 -100 国内现货升贴水平均(元/吨) 18017010 进口锌升贴水平均(元/吨) 15014010 LME0-3 premium(美元/吨) -0.25 -8.758.5 锌合金Zamak3(元/吨) 2331023410 -100 锌合金Zamak5(元/吨) 2371023810 -100 氧化锌ZnO≥99.7%(元/吨) 21800218000 Zn50%国产(元/金属吨) 415041500 Zn50%进口(美元/干吨) 85850 上期所(吨)周度62685475793 LME(吨) 2283502283500 社会库存(万吨)周度11.811.60.2 上期所(吨) 1027911081 -802 LME(吨) 1746501746500 最新(元/吨) CIF提单 (美元/吨) -168125 2021/8/192021/8/18涨跌 主力结算价(元/吨) 241370242490 -0.5% LmeS3(美元/吨) 3297035350 -6.7% 沪伦比7.326.86 - 近-远月价差(元/吨) 27502490260 SMM现货(元/吨) 246250246500 -250 60%锡精矿(元/金属吨) 237250237500 -250 40%锡精矿(元/金属吨) 233250233500 -250 国内现货升贴水平均(元/吨) 400040000 LME0-3 premium(美元/吨) 50548025 上期所(吨)周度15422193 -651 LME(吨) 186018600 上期所(吨) 11711328 -157 LME(吨) 11001000100 最新(元/吨)关税 -64703% 锌 市场行情 周度TC 库存 注册仓单 资料来源:同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 现货进口 盈亏 现货进口 盈亏 市场行情 库存 注册仓单锡 上期(元/吨) -448 上期(元/吨) -30142 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 5 三、图表分析 3.1现货升贴水 图1:铜现货升贴水(元/吨) 图2:铝现货升贴水(元/吨) -600 -400 -200 0 200 400 600 2018年2019年2020年2021年 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 2017年2018年2019年2020年2021年 图3:镍现货升贴水(元/吨) 图4:锌现货升贴水(元/吨) -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 2017年2018年2019年2020年2021年 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 2017年2018年2019年2020年2021年 图5:铅现货升贴水(元/吨) 图6:锡现货升贴水(元/吨) -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2017年2018年2019年2020年2021年 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2017年2018年2019年2020年2021年 资料来源:iFind光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 6 3.2 SHFE近远月价差 图7:铜连一-连二(元/吨) 图8:铝连一-连二(元/吨) -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 2017年2018年2019年2020年2021年 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 2017年2018年2019年2020年2021年 图9:镍连一-连二(元/吨) 图10:锌连一-连二(元/吨) -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 2017年2018年2019年2020年2021年 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2017年2018年2019年2020年2021年 图11:铅连一-连二(元/吨) 图12:锡连一-连二(元/吨) -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2017年2018年2019年2020年2021年 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 2019年2020年2021年 资料来源:iFind光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 7 3.3 LME库存 图13:LME铜库存(吨) 图14:LME铝库存(吨) 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 2017年2018年2019年2020年2021年 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 2017年2018年2019年2020年2021年 图15:LME镍库存(吨) 图16:LME锌库存(吨) 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 2017年2018年2019年2020年2021年 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 2017年2018年2019年2020年2021年 图17:LME铅库存(吨) 图18:LME锡库存(吨) 0 50000 100000 150000 200000 250000 2017年2018年2019年2020年2021年 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 2017年2018年2019年2020年2021年 资料来源:iFind光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 8 3.4 SHFE库存 图19:SHFE铜库存(吨) 图20:SHFE铝库存(吨) 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 2017年2018年2019年2020年2021年 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 2017年2018年2019年2020年2021年 图21:SHFE镍库存(吨) 图22:SHFE锌库存(吨) 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000 2017年2018年2019年2020年2021年 0 50000 100000 150000 200000 250000 2017年2018年2019年2020年2021年 图23:SHFE铅库存(吨) 图24:SHFE锡库存(吨) 0 50000 100000 150000 200000 250000 2017年2018年2019年2020年2021年 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2017年2018年2019年2020年2021年 资料来源:iFind光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 9 3.5社会库存 图25:铜社会总库存含保税区(万吨) 图26:铝社会库存(万吨) 0 20 40 60 80 100 120 1 月 3 日 1 月 10 日 1 月 17 日 1 月 23 日 2 月 2 日 2 月 9 日 2 月 17 日 2 月 26 日 3 月 5 日 3 月 12 日 3 月 19 日 3 月 26 日 4 月 2 日 4 月 9 日 4 月 17 日 4 月 24 日 5 月 4 日 5 月 10 日 5 月 17 日 5 月 24 日 5 月 31 日 6 月 6 日 6 月 12 日 6 月 19 日 6 月 25 日 7 月 3 日 7 月 9 日 7 月 15 日 7 月 21 日 7 月 27 日 8 月 2 日 8 月 7 日 8 月 13 日 8 月 19 日 8 月 26 日 9 月 2 日 9 月 9 日 9 月 18 日 9 月 25 日 10 月 9 日 10 月 16 日 10 月 23 日 10 月 30 日 11 月 6 日 11 月 13 日 11 月 20 日 11 月 27 日 12 月 4 日 12 月 11 日 12 月 18 日 12 月 25 日 12 月 31 日 2016年2017年2018年2019年2020年2021年 0 50 100 150 200 250 1 月 2 日 1 月 7 日 1 月 12 日 1 月 17 日 1 月 22 日 1 月 28 日 2 月 3 日 2 月 8 日 2 月 13 日 2 月 20 日 2 月 26 日 3 月 4 日 3 月 9 日 3 月 15 日 3 月 21 日 3 月 27 日 4 月 2 日 4 月 8 日 4 月 13 日 4 月 19 日 4 月 25 日 5 月 2 日 5 月 8 日 5 月 14 日 5 月 20 日 5 月 25 日 5 月 31 日 6 月 6 日 6 月 13 日 6 月 19 日 6 月 25 日 7 月 2 日 7 月 9 日 7 月 16 日 7 月 23 日 7 月 30 日 8 月 6 日 8 月 13 日 8 月 20 日 8 月 27 日 9 月 3 日 9 月 10 日 9 月 17 日 9 月 24 日 9 月 30 日 10 月 12 日 10 月 19 日 10 月 26 日 11 月 2 日 11 月 9 日 11 月 16 日 11 月 23 日 11 月 30 日 12 月 7 日 12 月 14 日 12 月 21 日 12 月 28 日 2018年2019年2020年2021年 图27:镍社会库存(吨) 图28:锌社会库存(万吨) 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 1 月 3 日 1 月 11 日 1 月 22 日 2 月 1 日 2 月 8 日 2 月 15 日 2 月 22 日 3 月 5 日 3 月 13 日 3 月 22 日 4 月 2 日 4 月 10 日 4 月 19 日 4 月 30 日 5 月 14 日 5 月 22 日 5 月 29 日 6 月 5 日 6 月 12 日 6 月 19 日 6 月 25 日 7 月 3 日 7 月 10 日 7 月 17 日 7 月 24 日 7 月 31 日 8 月 7 日 8 月 14 日 8 月 23 日 8 月 31 日 9 月 11 日 9 月 20 日 9 月 28 日 10 月 12 日 10 月 23 日 11 月 1 日 11 月 9 日 11 月 20 日 11 月 29 日 12 月 7 日 12 月 18 日 12 月 27 日 2018年2019年2020年2021年 0 5 10 15 20 25 30 35 1 月 2 日 1 月 7 日 1 月 12 日 1 月 17 日 1 月 22 日 1 月 28 日 2 月 3 日 2 月 8 日 2 月 13 日 2 月 20 日 2 月 26 日 3 月 4 日 3 月 9 日 3 月 15 日 3 月 21 日 3 月 27 日 4 月 2 日 4 月 8 日 4 月 13 日 4 月 19 日 4 月 25 日 5 月 2 日 5 月 8 日 5 月 14 日 5 月 20 日 5 月 25 日 5 月 31 日 6 月 6 日 6 月 13 日 6 月 19 日 6 月 25 日 7 月 2 日 7 月 9 日 7 月 16 日 7 月 23 日 7 月 30 日 8 月 6 日 8 月 13 日 8 月 20 日 8 月 27 日 9 月 3 日 9 月 10 日 9 月 17 日 9 月 24 日 9 月 30 日 10 月 12 日 10 月 19 日 10 月 26 日 11 月 2 日 11 月 9 日 11 月 16 日 11 月 23 日 11 月 30 日 12 月 7 日 12 月 14 日 12 月 21 日 12 月 28 日 2018年2019年2020年2021年 图29:不锈钢库存(吨) 图30:300系库存(吨) 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 1000000 1 月 3 日 1 月 17 日 2 月 5 日 2 月 19 日 3 月 1 日 3 月 10 日 3 月 19 日 3 月 27 日 4 月 3 日 4 月 12 日 4 月 23 日 5 月 5 日 5 月 14 日 5 月 22 日 5 月 31 日 6 月 10 日 6 月 18 日 6 月 26 日 7 月 3 日 7 月 12 日 7 月 23 日 7 月 31 日 8 月 9 日 8 月 16 日 8 月 30 日 9 月 10 日 9 月 20 日 10 月 9 日 10 月 18 日 10 月 31 日 11 月 10 日 11 月 22 日 12 月 4 日 12 月 13 日 12 月 27 日 2017年2018年2019年2020年2021年 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 1 月 3 日 1 月 17 日 2 月 5 日 2 月 19 日 3 月 1 日 3 月 10 日 3 月 19 日 3 月 27 日 4 月 3 日 4 月 12 日 4 月 23 日 5 月 5 日 5 月 14 日 5 月 22 日 5 月 31 日 6 月 10 日 6 月 18 日 6 月 26 日 7 月 3 日 7 月 12 日 7 月 23 日 7 月 31 日 8 月 9 日 8 月 16 日 8 月 30 日 9 月 10 日 9 月 20 日 10 月 9 日 10 月 18 日 10 月 31 日 11 月 10 日 11 月 22 日 12 月 4 日 12 月 13 日 12 月 27 日 2017年2018年2019年2020年2021年 资料来源:SMM光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 10 3.6冶炼利润 图31:铜精矿指数(美元/吨) 图32:粗铜加工费(美元/吨) 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 1月 3日 1月 15 日 1月 29 日 2月 10 日 2月 21 日 3月 5日 3月 13 日 3月 26 日 4月 3日 4月 16 日 4月 24 日 5月 8日 5月 21 日 5月 29 日 6月 11 日 6月 19 日 7月 3日 7月 16 日 7月 24 日 8月 6日 8月 14 日 9月 4日 9月 25 日 10 月 18 日 10 月 30 日 11 月 8日 11 月 20 日 11 月 29 日 12 月 11 日 12 月 20 日 12 月 31 日 2019年2020年2021年 0 50 100 150 200 250 300 2017年2018年2019年2020年2021年 图33:铝冶炼利润(元/吨) 图34:镍铁冶炼成本(元/镍点) -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 1 月 2 日 1 月 11 日 1 月 20 日 1 月 29 日 2 月 7 日 2 月 16 日 2 月 25 日 3 月 6 日 3 月 15 日 3 月 24 日 4 月 2 日 4 月 11 日 4 月 20 日 4 月 29 日 5 月 9 日 5 月 18 日 5 月 27 日 6 月 5 日 6 月 14 日 6 月 23 日 7 月 2 日 7 月 11 日 7 月 20 日 7 月 29 日 8 月 7 日 8 月 16 日 8 月 25 日 9 月 3 日 9 月 12 日 9 月 21 日 9 月 30 日 10 月 16 日 10 月 25 日 11 月 3 日 11 月 12 日 11 月 21 日 11 月 30 日 12 月 9 日 12 月 18 日 12 月 27 日 2017年2018年2019年2020年2021年 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1 月 2 日 1 月 10 日 1 月 18 日 1 月 26 日 2 月 3 日 2 月 11 日 2 月 19 日 2 月 27 日 3 月 7 日 3 月 15 日 3 月 23 日 3 月 31 日 4 月 8 日 4 月 16 日 4 月 24 日 5 月 3 日 5 月 11 日 5 月 19 日 5 月 27 日 6 月 4 日 6 月 12 日 6 月 20 日 6 月 28 日 7 月 6 日 7 月 14 日 7 月 22 日 7 月 30 日 8 月 7 日 8 月 15 日 8 月 23 日 8 月 31 日 9 月 8 日 9 月 16 日 9 月 24 日 10 月 9 日 10 月 17 日 10 月 25 日 11 月 2 日 11 月 10 日 11 月 18 日 11 月 26 日 12 月 4 日 12 月 12 日 12 月 20 日 12 月 28 日 2017年2018年2019年2020年2021年 图35:锌冶炼利润(元/吨) 图36:不锈钢304冶炼利润率(%) -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 1 月 2 日 1 月 10 日 1 月 18 日 1 月 26 日 2 月 3 日 2 月 11 日 2 月 19 日 2 月 27 日 3 月 7 日 3 月 15 日 3 月 23 日 3 月 31 日 4 月 8 日 4 月 16 日 4 月 24 日 5 月 3 日 5 月 11 日 5 月 19 日 5 月 27 日 6 月 4 日 6 月 12 日 6 月 20 日 6 月 28 日 7 月 6 日 7 月 14 日 7 月 22 日 7 月 30 日 8 月 7 日 8 月 15 日 8 月 23 日 8 月 31 日 9 月 8 日 9 月 16 日 9 月 24 日 10 月 9 日 10 月 17 日 10 月 25 日 11 月 2 日 11 月 10 日 11 月 18 日 11 月 26 日 12 月 4 日 12 月 12 日 12 月 20 日 12 月 30 日 2017年2018年2019年2020年2021年 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 1 月 2 日 1 月 10 日 1 月 18 日 1 月 26 日 2 月 3 日 2 月 11 日 2 月 19 日 2 月 27 日 3 月 7 日 3 月 15 日 3 月 23 日 3 月 31 日 4 月 8 日 4 月 16 日 4 月 24 日 5 月 3 日 5 月 11 日 5 月 19 日 5 月 27 日 6 月 4 日 6 月 12 日 6 月 20 日 6 月 28 日 7 月 6 日 7 月 14 日 7 月 22 日 7 月 30 日 8 月 7 日 8 月 15 日 8 月 23 日 8 月 31 日 9 月 8 日 9 月 16 日 9 月 24 日 10 月 9 日 10 月 17 日 10 月 25 日 11 月 2 日 11 月 10 日 11 月 18 日 11 月 26 日 12 月 4 日 12 月 12 日 12 月 20 日 12 月 28 日 2017年2018年2019年2020年2021年 资料来源:SMM光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 11 3.7 LME非商业持仓 图37:LME铜非商业持仓(手) 图38:LME铝非商业持仓(手) 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 -20,000.00 -10,000.00 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00 90,000.00 20 18 -0 8 -3 1 20 18 -0 9 -3 0 20 18 -1 0 -3 1 20 18 -1 1 -3 0 20 18 -1 2 -3 1 20 19 -0 1 -3 1 20 19 -0 2 -2 8 20 19 -0 3 -3 1 20 19 -0 4 -3 0 20 19 -0 5 -3 1 20 19 -0 6 -3 0 20 19 -0 7 -3 1 20 19 -0 8 -3 1 20 19 -0 9 -3 0 20 19 -1 0 -3 1 20 19 -1 1 -3 0 20 19 -1 2 -3 1 20 20 -0 1 -3 1 20 20 -0 2 -2 9 20 20 -0 3 -3 1 20 20 -0 4 -3 0 20 20 -0 5 -3 1 20 20 -0 6 -3 0 20 20 -0 7 -3 1 20 20 -0 8 -3 1 20 20 -0 9 -3 0 20 20 -1 0 -3 1 20 20 -1 1 -3 0 20 20 -1 2 -3 1 20 21 -0 1 -3 1 20 21 -0 2 -2 8 20 21 -0 3 -3 1 20 21 -0 4 -3 0 20 21 -0 5 -3 1 20 21 -0 6 -3 0 20 21 -0 7 -3 1 LME铜:非商业净多头持仓LME铜:非商业多头持仓LME铜:非商业空头持仓 0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00 300,000.00 350,000.00 -50,000.00 0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00 20 18 -0 8 -3 1 20 18 -0 9 -3 0 20 18 -1 0 -3 1 20 18 -1 1 -3 0 20 18 -1 2 -3 1 20 19 -0 1 -3 1 20 19 -0 2 -2 8 20 19 -0 3 -3 1 20 19 -0 4 -3 0 20 19 -0 5 -3 1 20 19 -0 6 -3 0 20 19 -0 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图41:LME锡非商业持仓(手) 图42:LME铅非商业持仓(手) 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 -1,000.00 -500.00 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 2018 -0 8 -3 1 2018 -0 9 -3 0 2018 -1 0 -3 1 2018 -1 1 -3 0 2018 -1 2 -3 1 2019 -0 1 -3 1 2019 -0 2 -2 8 2019 -0 3 -3 1 2019 -0 4 -3 0 2019 -0 5 -3 1 2019 -0 6 -3 0 2019 -0 7 -3 1 2019 -0 8 -3 1 2019 -0 9 -3 0 2019 -1 0 -3 1 2019 -1 1 -3 0 2019 -1 2 -3 1 2020 -0 1 -3 1 2020 -0 2 -2 9 2020 -0 3 -3 1 2020 -0 4 -3 0 2020 -0 5 -3 1 2020 -0 6 -3 0 2020 -0 7 -3 1 2020 -0 8 -3 1 2020 -0 9 -3 0 2020 -1 0 -3 1 2020 -1 1 -3 0 2020 -1 2 -3 1 2021 -0 1 -3 1 2021 -0 2 -2 8 2021 -0 3 -3 1 2021 -0 4 -3 0 2021 -0 5 -3 1 2021 -0 6 -3 0 2021 -0 7 -3 1 LME锡:非商业净多头持仓LME锡:非商业多头持仓LME锡:非商业空头持仓 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 -15,000.00 -10,000.00 -5,000.00 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.00 2018 -0 8 -3 1 2018 -0 9 -3 0 2018 -1 0 -3 1 2018 -1 1 -3 0 2018 -1 2 -3 1 2019 -0 1 -3 1 2019 -0 2 -2 8 2019 -0 3 -3 1 2019 -0 4 -3 0 2019 -0 5 -3 1 2019 -0 6 -3 0 2019 -0 7 -3 1 2019 -0 8 -3 1 2019 -0 9 -3 0 2019 -1 0 -3 1 2019 -1 1 -3 0 2019 -1 2 -3 1 2020 -0 1 -3 1 2020 -0 2 -2 9 2020 -0 3 -3 1 2020 -0 4 -3 0 2020 -0 5 -3 1 2020 -0 6 -3 0 2020 -0 7 -3 1 2020 -0 8 -3 1 2020 -0 9 -3 0 2020 -1 0 -3 1 2020 -1 1 -3 0 2020 -1 2 -3 1 2021 -0 1 -3 1 2021 -0 2 -2 8 2021 -0 3 -3 1 2021 -0 4 -3 0 2021 -0 5 -3 1 2021 -0 6 -3 0 2021 -0 7 -3 1 LME铅:非商业净多头持仓LME铅:非商业多头持仓LME铅:非商业空头持仓 资料来源:iFind光大期货研究所 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 12 有色研究团队成员介绍 展大鹏,理科硕士,现任光大期货研究所有色研究总监,贵金属资深研究员,黄金中级投 资分析师。

对于商品研究主张在分析透彻当前经济金融形势和货币政策的基础上,深入产业 链各个环节,切实了解企业产销运作情况,宏观、基本面及期现市场结合研判未来走势。

期货从业资格号:F3013795,投资咨询资格号:Z0013582 刘轶男,英国利物浦大学理学硕士,现任光大期货研究所有色研究员。

期货从业资格号:F3030849,投资咨询资格号:Z0016041 王珩,澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士,现任光大期货研究所有色研究员。

期货从业资格号:F3080733 有色商品日报 EVERBRIGHTFUTURES 13 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性、可靠性和 完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

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