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研究报告:G金晶(600586):光大证券给予“最优-1”评级-060717

研报作者:HK 来自:【研究情报】 时间:2006-07-17 08:53:04
研究报告内容摘要
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光大证券给予G金晶“最优-1”评级,要点如下:
  近日,我们对金晶科技进行了调研,此次调研的主要目的是了解公司超白玻璃销售的进展情况。
  尽管公司05年超白玻璃销量低于市场预期,但我们对公司超白玻璃未来的销售情况表示乐观:
  1、公司超白玻璃市场竞争对手较少,国内除金晶外,仅有法国圣戈班,日本旭硝子及一些国内的中外合资企业生产,销售价格较高(金晶目前的售价为含税250元左右,远高于其他常规品种),目前金晶超白玻璃的毛利率水平在50%-60%之间,并且售价低于其他竞争对手;
  2、06年5月份以来,公司超白玻璃销量增速加快,第一批生产的40多万重量箱基本上已经售罄。公司今年5月1日至6月4日又进行了5周的超白玻璃生产,总共26-27万重量箱。据了解,公司很可能在年内根据订单情况再次进行一次超白玻璃的生产;
  3、随着市场的拓展,公司超白玻璃将成为公司主要的利润来源,今年一季度超白玻璃占全部销售收入仅7%,但对主营利润的贡献却达16%。根据我们的盈利预测模型,超白玻璃主营业务利润占比在06年和07年预计分别达到25%和35%。
  公司旗下共有三条玻璃生产线,其中,两条普通浮法玻璃生产线,和一条高档浮法玻璃生产线(超白玻璃在这条线上生产),公司计划将全部三条生产线由燃烧煤焦油改为烧天然气,其中高档浮法玻璃生产线已经使用了天然气。预计天然气的改造年内能够完成,全部改造后每天将节省燃料成本4-5万元。
  我们预测公司06和07年的每股收益分别0.35和0.49元,动态市盈率分别为17倍和12倍。我们给予公司“最优-1”的投资评级。

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