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伊力特研究报告:联合证券-伊力特-600197-调研报告:崛起中的塞外茅台-060707

研报作者:杨树坤 来自:联合证券 时间:2006-07-07 10:11:57
  • 股票名称
    伊力特
  • 股票代码
    600197
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zh***23
  • 研报出处
    联合证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    增持(首次)
  • 研报大小
    163 KB
研究报告内容

公司研究 调研报告 食品饮料伊力特600197增持 2006/07/07 首次评级 崛起中的塞外茅台 当前股价2006/07/06 经营预测与估值 RMB 6.30 2005A 2006Q12006E 2007E 主营收入(百万元) 430.7117.2 538.4619.1 主营利润(百万元) 137.644.2 170.7194.6 净利润(百万元) -22.016.9 105.8127.9 基础数据 增长率(%) -126.1521.90 — 20.83 总股本(百万股) 441.00 EPS(元) -0.050.040.240.29 流通A股(百万股) 150.00 PE -122.80 -142.49 25.5821.17 流通B股(百万股) N/A 可转债(百万元) N/A 流通A股市值(亿元) 9.21 财务数据 市净率05A (X) 3.43 资产负债率05A(%) 23.27 每股净资产05A(元) 1.75 股息率05A(%) 0.41 TRACINGP/E (X)* -142.49 *最近四季盈利计算。

相关研究 分析师 刘树坤 (0755) 82493617 liusk@lhzq.com 公司主要产品伊力系列白酒在新疆地区具有极高的知名度和忠诚度, 故享有“塞外茅台”之誉,在当地市场占有率高达25%左右,是白酒行业 中名副其实的西域雄狮。

作为区域的强势品牌,我们认为其未来发展潜力十分可观。

由于公司 属于新疆建设兵团企业,体制和经营理念相对落后,使它最近几年的发展 与内地白酒企业相比尚有一定的距离。

但正因为如此,公司在市场营销建 设、产品结构调整、提价、管理层激励等任何方面的改善都将会给公司带 来明显的促进作用。

此外,地理位置所形成的独特文化,构成对疆外白酒 的自然壁垒,使公司具有较为充足的时间去实现自我完善。

目前,公司整体向好的苗头已经开始显现出来。

一季度,公司的主营 收入及利润幅度增幅均接近于60%。

这主要得益于公司经营市场理念的转 变,在将多元化经营转变到集中白酒主业的同时,公司开始主动进行更多 的市场拓展,使销售量得到明显的提升。

而对于内地白酒企业屡试不爽产 品牌结构调整及提价手段,公司已经意识到它们的意义,并且酝酿着提价 和品牌梳理。

而公司将其股改对价提高至10送3股,使得该股的投资价值更为突出。

根据7月6号收盘价计算,自然除权的价格仅为4.85元;根据06、07年 EPS预测值0.24、0.29元计算,PE值仅分别为20.2倍、16.7倍。

与老 窖、汾酒、全兴、龙山等二线酒类公司07年普遍在25~30倍的市盈率相 比,伊力特目前的相对估值和绝对价格无疑都具有巨大的吸引力。

我们认为,公司在新疆地区品牌的绝对强势使它具有先立以不败之地 的优势,进可攻退可守。

尽管它能否成功走出新疆发展成为全国性品牌尚 需等候进一步观察,但公司的产品已经多年没有提价,单独靠提价或本地 的深度营销则已经能够使业绩得到极其明显的改观。

因此,我们认为伊力 特也是一个进可攻退可守的投资品种,给予股票“增持”投资评级,建议 积极参与。

股票从下个交易日(7月10号)起停牌。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

版 权所有,未经授权不得复制、转发或公开传播。

如欲引用或转载本文内容,务必联络联合证券有限责 任公司研究所。

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