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平安证券-海外宏观周报:四个信号增加美联储讨论Taper概率-210531

研报作者:钟正生 来自:平安证券 时间:2021-05-31 17:03:14
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    晓****露
  • 研报出处
    平安证券
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    11 页
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研究报告内容

证券研究报告·海外宏观周报 2021年05月31日 钟正生;张璐;范城恺 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

海外宏观周报 四个信号增加美联储讨论Taper概率 核心摘要 1、主题评论:四个信号增加美联储讨论Taper概率。

1)纽约联储公开市场操作报告提及扩表规模。

纽约联储预计2023年美 联储总资产规模达到9万亿美元。

我们测算,若按当前购债速度,则需约9个月就能达到此规模。

如果2021年全年维持当前 QE速度(增加8400亿资产),则2022年逐步缩减QE后,资产增加的空间仅为2400亿左右。

这样看来,需要警惕两种情 况:一是,美联储可能在2021年下半年就开始削减QE,二是,2021年不削减QE但到2022年快速降低资产购买速度。

2)美联储隔夜逆回购激增。

近一周,美联储隔夜逆回购国库券金额共计2.24万亿美元,其中5月27日(周四)曾达到4853 亿美元,创2015年末以来新高。

在美联储维持QE、美元流动性充裕的背景下,去年美国财政部新发的短端(1年期内)国 债集中到期,加上季度末商业银行有缩表需求(2013-2017年ONRRP数额峰值均为季末),多方因素共同作用导致流动性集 中进入ONRRP工具。

ONRRP工具用量激增,或迫使美国关键短期利率跌破0,可能进一步对美联储QE形成压力。

3)更多美联储官员讲话提及缩减QE。

如近一周费城联储主席哈克、美联储副主席克拉里达、美联储副主席夸尔斯的讲话。

4)通胀预期边际缓和、就业持续复苏。

美国近一周公布的4月PCE指数同比增幅达3.6%,虽然读数很高、且小幅超预期, 但市场反应较为钝化。

此外,最新房地产数据显示,美国高企的房价对房屋销售开始产生较为明显的抑制作用,叠加4月耐用 品订单环比下降,再结合债券市场交易数据看,美国通胀预期可能正在回落。

而当周申领失业金数据继续展现就业市场的持续 恢复。

综合来看,美国5月经济数据有望积极,如即将公布的非农数据有望强劲,这将为美联储讨论Taper提供基础。

2、美国经济:1)拜登宣布任内第一份预算提案,预计2022财年总支出6万亿美元。

预算中的重点事项并不超预期,主要包 括了美国就业和家庭计划,以及增加对教育、美国国税局、疾控中心等方面的拨款。

拜登就业和家庭计划规模达3.4万亿美元, 每年多支出的部分约4千亿美元。

拜登可能希望在2022财年在此基础上适当增加投入,因考虑到2022年中期选举后、以及 2024年换届后财政支出将面临很大不确定性。

该计划还需经过国会审批,有可能被缩减。

2)共和党拟增加基建计划规模至 9280亿美元。

白宫最新提出的基建计划为1.7万亿美元,尽管金额差距缩小,双方在“基建”定义与如何支付方面仍有鸿沟。

3、海外疫情与疫苗跟踪:东南亚仍处于全球疫情“震中”,越南、泰国和马来西亚仍保持两位数的累计确诊增幅。

印度疫情稍 有好转,累计确诊增幅回落至6.5%。

疫苗接种速度上,欧美均有所放缓,印度有所提高。

4、全球资产表现:全球股市——全球大部分地区股市普涨,A股创业板指涨3.8%、连续三周领涨全球。

中美成长股跑赢价值 股,体现全球风险偏好边际回升。

2021年以来,欧洲股市依然领跑全球,标普500涨11.9%,中国创业板指涨9.0%。

2020 年以来,A股创业板指累计涨近80%、领涨全球,并显著跑赢同期美股纳指的涨幅53%,同期A股和美股大盘表现持平。

全 球债市——10年期美债收益率整周跌5bp,实际利率跌4bp;5年期TIPS隐含通胀预期跌5bp。

近一周看空美债情绪为近3 个月以来最低水平。

当前美国高收益企业债需求接近历史最强水平。

商品市场——截至5月27日,国内螺纹钢、铁矿石期货 价格与5月12日的高点相比回调幅度达到22%,与5月17日(国内政策收紧前)相比回调幅度达16-17%。

不过,近一周 伦铜和伦铝价格回升。

外汇市场——美元指数走平,5月28日收于90.05。

日元大跌,其余主要亚洲货币走强。

比特币5月 29日收于3.46万美元,各国进一步加强对加密货币的监管和“指责”。

宏观·宏观周报 一、主题评论:四个信号增加美联储讨论Taper概率 近一周,有四个信号增加了美联储在6月16-17日的议息会议正式讨论Taper的可能性。

信号一:纽约联储公开市场操作报告提及扩表规模 5月24日,纽约联储发布2020年度公开市场操作报告。

报告预计,美联储资产规模可能会因持续的资产购买而扩大, 到2023年达到9万亿美元。

截至5月26日的一周,美联储总资产规模为7.95万亿(图表1),若按当前购债速度(每 月800亿国债+400亿MBS),则需约9个月就能达到9万亿的资产规模。

如果2021年全年维持当前QE速度(增加 8400亿资产),则2022年逐步缩减QE后,资产增加的空间仅为2400亿左右。

这样看来,需要警惕两种情况:一是, 美联储可能在2021年下半年就开始削减QE,二是,2021年不削减QE但到2022年快速降低资产购买速度。

因此, 如果美联储需要在2021年Q4开始削减QE,则6月议息会议很可能需要开始就削减QE的时点和节奏进行讨论。

信号二:美联储隔夜逆回购激增 美联储隔夜逆回购工具(ONRRP)近期激增引发市场关注,进一步强化市场对Taper的预期。

近一周(5月24-28日) 美联储隔夜逆回购国库券金额共计2.24万亿美元,其中5月27日(周四)曾达到4853亿美元,创2015年末以来新 高。

在美联储维持QE、美元流动性充裕的背景下,去年美国财政部新发的短端(1年期内)国债集中到期,加上季度 末商业银行有缩表需求(2013-2017年ONRRP数额峰值均在季末,图表2),多方因素共同作用导致流动性集中进入 ONRRP工具。

ONRRP工具用量激增,或迫使美国关键短期利率跌破0,可能进一步对美联储QE形成压力。

图表1美联储资产规模已达7.95万亿美元 图表2美联储ONRRP工具数额激增 资料来源: Wind,平安证券研究所 资料来源: Wind,平安证券研究所 信号三:更多美联储官员讲话提及缩减QE 5月21日费城联储主席哈克表示,应该尽早、而不是更晚开始讨论减少购债(taper)的事情,这与他在5月11日的偏 鸽立场不同。

5月25日,美联储副主席克拉里达表示,FOMC可能在未来的政策会议上讨论何时适合缩减QE,这将取 决于所得到的一系列经济数据。

5月25日,里士满联储主席巴尔金称,在价格上涨方面,看到货运、能源和农业领域 存在的物价压力,将密切关注通胀数据。

目前调查得出的通胀预期十分稳定,通货膨胀的市场指标没有超过美联储的2% 目标。

5月26日,美联储负责金融监管的副主席夸尔斯讲话称,如果其对今后几个月美国经济增长、就业和通胀的预 测是准确的,那么美联储就应该在未来几个月的会议上开始讨论减少QE购债。

7.95 7.0 7.2 7.4 7.6 7.8 8.0 8.2 20-0920-1121-0121-0321-05 万亿美元美联储总资产 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 0 100 200 300 400 500 600 13-0115-0117-0119-0121-01 十亿美元 美国隔夜逆回购接收国库券数量 美国隔夜逆回购国库券利率(右) 宏观·宏观周报 信号四:通胀预期边际缓和、就业持续复苏 美国近一周公布的4月PCE指数同比增幅达3.6%,虽然读数很高、且小幅超预期,但市场反应较为钝化。

此外,最新 房地产数据显示,美国高企的房价对房屋销售开始产生较为明显的抑制作用,叠加4月耐用品环比下降,再结合债券市 场交易数据看,美国通胀预期可能正在边际回落。

而当周申领失业金数据继续展现美国就业市场的持续恢复。

综合来看, 美国5月经济数据有望积极,如消费在非耐用品和服务的带动下维持强劲,就业恢复边际加强(未来一周即将公布的5 月非农数据有望强劲)。

而市场对于美国通胀担忧边际减弱、通胀预期回落,或能进一步减少通胀走高对市场行为的负 面扰动(如企业过度补库和生产、以及用工需求过旺带来的工资上涨问题)。

这些均可能为美联储讨论Taper提供支撑。

二、海外重点跟踪 1、美国经济:拜登财政计划继续推进 拜登宣布任内第一份预算提案。

5月28日周五,白宫发布了拜登总统任内第一份正式预算提案,预计2022财年总支出 6万亿美元。

此前特朗普在疫情前(2020年2月)公布的2021财年预算总支出是4.8万亿美元。

相比之下,拜登每年 财政支出增加1万亿美元左右。

这份预算提案中需要注意的是:1)预算中的重点事项并不超预期,主要包括了美国就业和家庭计划,以及增加对教育、 美国国税局、疾控中心等方面的拨款。

2)拜登就业和家庭计划规模达3.4万亿美元(考虑到最新就业计划已从2.3万亿 削减至1.7万亿),持续8-10年,则每年多支出的部分约3.4-4.2千亿美元。

3)拜登可能希望在2022财年在4千亿美 元的平均支出基础上适当增加投入,因考虑到2022年中期选举后、以及2024年换届后财政支出将面临很大不确定性。

4)该计划还需经过国会审批,有可能被缩减,因此拜登可能适当“夸大”支出计划,以便在日后谈判中留足余地。

在 预算法案通过后,未来拜登可能再次动用“预算调解”以推动其就业和家庭计划。

共和党拟增加基建计划规模至9280亿美元。

5月27日,美国参议院共和党人提出一项9280亿美元的基建提案,高于 此前共和党在4月22日提出的基建计划规模(5,680亿美元),也高于5月9日共和党领袖麦康奈尔提到的基建计划上 限(8000亿美元)。

这说明共和党表现出一定合作与妥协姿态。

白宫最新(5月21日)提出的基建计划为1.7万亿美元, 尽管金额差距缩小,双方在“基建”定义与如何支付方面仍有鸿沟。

如果谈判失败,民主党或使用“预算调解”程序。

美国4月PCE(个人消费支出指数)同比为3.6%,预期3.5%,前值2.3%,创2008年以来最快增速,远高于美联储 的官方通胀目标2%。

但剔除疫情影响,PCE两年复合增速约为2%,这一数字符合美联储的目标。

4月核心PCE同比 为3.1%,预期2.9%,前值1.8%,创1992年来最高。

在补贴减少的背景下,美国4月个人收入环比为-13.1%,略高 于预期的-14.2%,较前值的21.1%大幅回落。

4月个人消费支出金额环比0.5%,预期0.5%,前值4.2%。

数据公布后, 市场反应并不强烈,现货黄金短线走高,10年美债利率钝化,美元短线走高后回落。

美国初请失业金人数连续4周下降,截至5月22日的一周为40.6万人,预期42.5万人,前值44.4万人。

值得注意的 是,虽然国会将疫情失业救济金延长至9月6日,但目前已有超过20个州取消了这一补助金。

宏观·宏观周报 图表3美国4月PCE两年复合增速仍不算高 图表4 美国初请失业金人数连续4周下降 资料来源: Wind,平安证券研究所 资料来源: Wind,平安证券研究所 美国高企的房价或正抑制房屋需求。

美国3月S&P/CS20座大城市房价指数环比升2.2%,连续10个月增长,创2013 年12月以来新高。

美国4月新屋销售季调年化为86.3万套,环比下跌5.9%,同比增48.3%。

3月新屋销售数据从102.1 万套大幅下修至91.7万套,环比增幅也从20.7%大幅下修至7.4%。

至此,4月成屋+新屋销售年化共计671.3万套, 前值692.7万套,连续三个月下滑。

图表5美国3月房价指数更快攀升 图表6 美国4月房屋销售全面下滑 资料来源: Wind,平安证券研究所 资料来源: Wind,平安证券研究所 美国耐用品消费需求或迎来拐点,非耐用品和服务消费需求仍有提升空间。

美国4月耐用品订单环比减1.3%,为去年 4月来第二次下跌(上一次是今年2月),预期增0.7%,前值增0.8%。

美国4月商品贸易逆差初值从上月的920亿美 元收窄至852亿美元。

其中,进口金额下降2.2%,出口上升1.2%。

从近一周公布的PCE数据看,4月耐用品消费支 出同比增66%,比2019年4月增长35%;而非耐用品和服务消费同比分别为19%和20%,比2019年4月分别增长 10%和下降3%。

随着消费场景继续恢复,预计非耐用品消费仍有一定上涨空间,服务消费恢复空间更大。

3.58 3.06 109 110 111 112 113 114 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 19-0819-1120-0220-0520-0820-1121-02 月同比%美国个人消费支出(PCE)物价指数 PCE指数(右) PCE同比 核心PCE同比 300 350 400 450 500 30 40 50 60 70 80 90 100 12-0512-2901-2202-1503-1104-0404-2805-22 季调,万人季调,万人 x 1 0000 美国领取失业金人数 持续领取(右)当周初请 (1.0) 0.0 1.0 2.0 3.0 0 2 4 6 8 10 12 14 19-0219-0619-1020-0220-0620-1021-02 环比%月同比%美国标准普尔/CS房价指数 10城环比(右) 20城环比(右) 10城当月同比 20城当月同比 400 600 800 1,000 1,200 1,400 400 500 600 700 800 19-0319-0719-1120-0320-0720-1121-03 千套万套美国房屋销售(季调,折年数) 成屋+新屋 成屋销售 新建住房销售(右) 宏观·宏观周报 图表7美国4月耐用品订单环比下滑 图表8 美国非耐用品和服务消费支出或仍有恢复空间 资料来源: Wind,平安证券研究所 资料来源: Wind,平安证券研究所 2、海外疫情与疫苗跟踪:东南亚仍在“震中”,印度总体好转 全球疫情有所改善,截至5月28日,全球新冠累计确诊1.70亿人,近一周全球累计确诊增速有所回落(2.5%,前值 3.0%)。

欧美方面,美国本周累计确诊涨幅继续下降(0.6%,前值0.7%);阿根廷单日确诊创新高,据卫生部27日数 据,该国单日新增病例首次突破4万例,创疫情以来最高值;欧洲疫情持续改善,各国按计划推进解封。

亚洲方面,东南亚处于全球疫情的“震中”:越南累计确诊增幅维持在30%以上(33.0%,前值33.2%),政府总理在 25日签发的“关于确保工业区新冠疫情防控安全”公函中指出,此轮疫情在工人密度高的北江省、北宁省工业区传播, 导致供应链和生产链受阻严重。

马来西亚(累计确诊增幅11.6%,前值8.9%)卫生部长称,全国每日每百万人中的新 冠确诊病例已超印度,未来除了收紧防疫措施之外,还将进一步扩大病毒检测规模。

泰国累计确诊增幅有所回落,但仍 超过20%(21.2%,前值31.2%),继监狱出现大规模确诊之后,电子产品工厂又现聚集性疫情。

印度疫情进一步好转, 本周累计涨幅为6.5%(前值9.3%),但虽然总体上有所好转,局部地区确诊病例数量仍然正在“爬坡”。

图表9近一周各国新冠疫情发展情况一览(截至5月28日) 资料来源: Wind,平安证券研究所 -1.29 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15 17 19 21 23 25 27 19-1020-0120-0420-0720-1021-0121-04 千亿美元美国耐用品新增订单 月环比(右)金额 (0.87) (2.0) (1.0) 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 (20) (10) 0 10 20 30 40 50 60 70 耐用品非耐用品服务 %%美国2021年4月实际个人消费支出 同比增速 比2019年4月增速 环比增速(右) 2.5 0.6 3.1 2.0 0.8 7.4 5.2 0.51.41.10.81.01.4 4.7 6.5 3.5 21.2 0.4 11.6 33.0 3.7 0.2 1.8 0.30.30.4 0 5 10 15 20 25 30 35 0 1 10 100 1,000 10,000 全球美国巴西加拿大 墨西哥 阿根廷 哥伦比亚 英国法国德国意大利 西班牙 俄罗斯 日本印度韩国泰国新加坡 马来西亚 越南埃及尼日利亚 南非加纳澳大利亚 新西兰 %万人累计确诊(5.28)近一周累计确诊涨幅(5.20-5.28),右轴 宏观·宏观周报 全球疫苗接种不断加速:据Bloomberg统计,截至北京时间5月29日,全球已经有176个国家接种了18.1亿剂疫苗, 全球平均每天接种量超过3000万剂。

欧洲方面,英国累计接种6335万剂,覆盖人口比例达到47.4%。

欧盟累计接种 量近2.39亿剂,近一周平均每日接种量回落至329万剂/天(前值362万剂/天),接种速度仍然领跑全球。

美国方面, 目前美国已经注射超过2.9亿剂疫苗,半数人口接种了至少1剂疫苗,接种速度继续收敛,150万剂/天(前值188万剂 /天)。

亚洲方面,印度每日接种量增加至219万剂/天(前值183万剂/天)。

韩国发布接种激励政策,允许已接种疫苗的 民众享有部分“防疫豁免”,以应对疫苗进度缓慢的情况。

疫苗研发与安全方面,Moderna首席执行官表示,其针对青少年的新冠疫苗有效,Moderna计划6月上旬将相关数据 提交给全球监管机构以获授权。

日本厚生劳动省26日公布的统计数据显示,5月3-21日,日本全国又新增57例接种 辉瑞疫苗后死亡的病例,但具体关联性有待进一步评估。

图表10海外新冠疫苗接种进度一览(截至5月29日) 资料来源: Bloomberg(数据获取日为北京时间5月29日),平安证券研究所 26.9 7.6 45.6 15.9 29.1 47.4 27.627.4 4.4 28.1 6.5 8.2 17.2 47.7 58.8 7.9 15.2 58.4 1 10 100 0 50 100 150 200 250 300 350 欧盟 印度 美国 巴西 德国 英国 意大利 法国 日本 西班牙 韩国 俄罗斯 土耳其 智利 阿联酋 澳大利亚 中国香港 以色列 %万剂每日接种数(5.29)覆盖人口比例(5.29,右) 宏观·宏观周报 三、全球资产表现 1、全球股市——大部分地区股市回暖,A股创业板指领涨 近一周(截至5月28日),全球大部分地区股市普涨,A股创业板指涨3.8%、连续三周领涨全球;沪深300指数涨3.6%, 至此2021年以来涨幅由负转正至2.1%;美股纳指、标普500和道指分别涨2.1%、1.2%和0.9%。

中美成长股跑赢价 值股,体现全球风险偏好边际回升。

2021年以来,欧洲股市依然领跑全球,法国CAC40、意大利ITLMS和德国DAX指数分别涨16.8%、14.0%和13.1%; 标普500涨11.9%,中国创业板指涨9.0%。

2020年以来,A股创业板指累计涨近80%、领涨全球,并显著跑赢同期美股纳指的涨幅53%;而A股和美股大盘表现 持平,沪深300和标普500指数均涨30%;韩国综指累计涨45%、表现不俗。

图表11 A股创业板指连续三周领涨全球 资料来源: Wind,平安证券研究所 图表122020年以来A股创业板指累计涨近80%、领涨全球 资料来源: Wind,平安证券研究所 0.1% 0.5% 0.9% 1.0% 1.0% 1.2% 1.5% 2.1% 2.2% 2.3% 2.7% 2.9% 3.6% 3.8% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 英国FT100 德国DAX 美国道琼斯工业 意大利ITLMS 韩国综指 美国标普500 法国CAC40 美国纳斯达克 俄罗斯RTS 中国香港恒指 富时东盟40 日经225 中国沪深300 中国创业板指 全球主要市场股指表现 2021年以来(12.31-5.28)近一周(5.21-5.28) -8.3% -6.9% 3.3% 3.5% 7.6% 8.5% 17.1% 21.0% 23.2% 29.9% 30.1% 45.1% 53.2% 79.8% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 富时东盟40 英国FT100 中国香港恒指 俄罗斯RTS 意大利ITLMS 法国CAC40 德国DAX 美国道琼斯工业 日经225 中国沪深300 美国标普500 韩国综指 美国纳斯达克 中国创业板指 全球主要市场股指表现 2021年以来(20.12.31-21.5.28) 2020年以来(19.12.31-21.5.28) 宏观·宏观周报 2、全球债市——中长期美债收益率回落, 近一周,2年期及以上美债需求回暖、收益率普降,其中2年期收益率跌3bp、30年期跌7bp。

10年期美债收益率整 周跌5bp,10年期TIPS利率(实际利率)跌4bp、隐含通胀预期跌1bp至2.42%。

中短期通胀预期回落更为显著,5 年期TIPS隐含通胀预期跌5bp至2.57%。

市场对美债的信心边际提升,近一周看空美债情绪为近3个月以来最低水平,CBOT10年美债非商业空头占比达16.2%、 为今年2月中旬以来最低。

与2月中旬不同的是,彼时10年美债利率超预期蹿升,而近期美债利率走势钝化。

当前美国高收益企业债需求接近历史最强水平,全球风险偏好较强、且近一周继续升温。

近一周(截至5月27日),美 国CCC及以下评级的企业债利率跌14bp,与AAA企业债利差跌12bp,利差水平为2007年金融危机前以来最低。

图表13近一周2年期及以上美债收益率普降 图表14近一周10年美债利率回落、主由实际利率驱动 资料来源: Wind,平安证券研究所 资料来源: Wind,平安证券研究所 图表15近一周看空美债情绪为近3个月以来最低水平 图表16 当前美国高收益企业债需求接近历史最强水平 资料来源: Wind,平安证券研究所 资料来源: Wind,平安证券研究所 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 (0.08) (0.07) (0.06) (0.05) (0.04) (0.03) (0.02) (0.01) 0.00 0.01 0.02 1m 2m 3m 6m 1y 2y 3y 5y 7y 10y 20y 30y %%近一周美债收益率变化值 美债收益率曲线:5月28日(右) 美债收益率曲线:5月21日(右) 1.58 2.42 (0.84) (1.5) (1.0) (0.5) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 20-0120-0420-0720-1021-0121-04 % 10年期美债收益率拆分 收益率 10年TIPS隐含通胀预期 实际利率(右) 16.20 12 14 16 18 20 22 24 26 0.5 1.0 1.5 2.0 19-1120-0220-0520-0820-1121-0221-05 %% 10年期美债期货市场 10年期美债收益率 CBOT非商业空头持仓占比(右) 0 5 10 15 20 25 96980002040608101214161820 %美国企业债有效收益率 CCC及以下 CCC及以下与AAA利差 宏观·宏观周报 3、商品市场——部分商品价格回升,但分化加剧 5月28日,美油、布油期货价格分别收于66.32、69.63美元/桶,整周分别涨4.3%、4.8%。

近一周COMEX三大金属 价格均上涨,金、银和铜分别涨1.5%、1.9%和4.4%。

近一周CRB商品价格综合指数(截至5月27日)小幅上涨1.3%, 但主要是家禽和工业原料上涨、其余指数走平。

不同种类商品价格分化加剧。

近一周国内黑色系商品价格仍然走低,截至5月27日,国内螺纹钢、铁矿石期货价格与 5月12日的高点相比回调幅度达到22%,与5月17日(国内政策收紧前)相比回调幅度达16-17%。

不过,国际大宗 商品的消极情绪较快褪去,近一周伦铜和伦铝价格回升。

CBOT玉米、小麦等农产品期货价格下跌,因美国天气转好有 利生产,以及市场传言中国或减少采购。

图表17近一周主要商品价格齐涨 图表18近一周家禽和工业原料领涨 资料来源: Wind,平安证券研究所 资料来源: Wind,平安证券研究所 图表19截至5月27日国内黑色系商品价格最大回调 22% 图表20近一周铜、铝价格回升 资料来源: Wind,平安证券研究所 资料来源: Wind,平安证券研究所 4.3% 4.8% 1.5% 1.9% 4.4% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 重点商品期货价格变化(5.21-5.28) 1.3% -0.1% -0.4% 5.4% 0.5% 2.3% -0.1% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 综合 食品 油脂 家畜 金属 工业原料 纺织品 CRB商品价格指数变化(5.21-5.27) 900 1,000 1,100 1,200 1,300 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 01-0102-0103-0104-0105-01 元/吨元/吨黑色系商品期货结算价(活跃合约) 螺纹钢铁矿石(右) -22% 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 8,800 9,300 9,800 10,300 10,800 04-1604-2304-3005-0705-1405-2105-28 美元/吨美元/吨商品期货结算价 LME铜LME铝 宏观·宏观周报 4、外汇市场——美元走平,日元大跌,其余主要亚洲货币走强 近一周美元指数走平,5月28日收于90.05。

我们维持判断,不宜单边看空美元:一方面,近期商品价格和通胀预期有 所降温,另一方面,美联储官员多次“吹风”即将开始讨论削减QE,市场对美联储政策转向的预期仍在加强。

此外, 欧洲经济的乐观预期较满,但近一周英镑和欧元的走强趋势有所放缓。

近一周日元跌幅较大,在日本疫情严峻之际,据路透社5月28日报导,日本央行或考虑将9月份到期的抗疫纾困计划 再延长六个月。

近一周比特币价格继续经历波动,先涨后跌,5月29日收于3.46万美元。

近一周各国进一步加强对加密货币的监管和 “指责”。

5月26日,伊朗开始禁止加密货币“挖矿”行为。

韩国政府表示,“加密货币不能被承认为货币或金融产品”, 2023年5月起将对加密货币交易征税。

新华社发文指责加密货币是“庞氏骗局”,另发文指责“挖矿”的能耗是“无底 洞”。

高盛发文称,以太坊未来可能取代比特币成为主流的加密货币。

图表21近一周日元走弱、其余主要亚洲货币走强 图表22 近一周美元指数先跌后涨 资料来源: Wind,平安证券研究所 资料来源: Wind,平安证券研究所 图表23近一周日元大跌 图表24近一周比特币先涨后跌 资料来源: Wind,平安证券研究所 资料来源: Wind,平安证券研究所 -0.84% -0.34% -0.18% -0.02% 0.01% 0.03% 0.10% 0.29% 0.69% 0.74% 1.08% 1.21% -1.5% -0.5% 0.5% 1.5% 近一周全球汇率变化(5.21-5.28) 兑美元 90.05 89.5 90.0 90.5 91.0 91.5 92.0 92.5 04-0904-1604-2304-3005-0705-1405-2105-28 美元指数 5.80 5.85 5.90 5.95 6.00 6.05 0.900 0.905 0.910 0.915 0.920 0.925 0.930 04-0904-1604-2304-3005-0705-1405-2105-28 100日元兑美元 100日元兑人民币(右) 3.46 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 04-0904-1604-2304-3005-0705-1405-2105-28 收盘价/万美元比特币 报告作者: 证券分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001邮箱(zhongzhengsheng934@pingan.com.cn) 研究助理:张璐一般从业资格编号:S1060120100009电话(18511892362)邮箱(zhanglu150@pingan.com.cn) 研究助理:范城恺一般从业资格编号:S1060120120052邮箱(fanchengkai146@pingan.com.cn) 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上) 推 荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间) 中 性(预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间) 回 避(预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上) 行业投资评级: 强于大市(预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上) 中 性(预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间) 弱于大市(预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。

本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。

本公司研究报告仅提供给上述特定客户,并 不面向公众发布。

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证券市场是一个风险无时不在的市场。

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请您务必对此有清醒的认 识,认真考虑是否进行证券交易。

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