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(无)研究报告:光大证券-晨会纪要-060704

研报作者:蒋小东 来自:光大证券 时间:2006-07-04 09:28:42
研究报告内容摘要
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        今天,横店东磁公告了《首次公开发行股票招股意向书》,拟发行6000万股(当前总股本为12000  万股),询价时间定为7  月5  日-7  月10  日,申购时间为7  月18  日,股票预计不晚于8  月2  日上市。
        公司主要从事永磁铁氧体系列、软磁铁氧体系列以及绿色环保型电池(碱性锌锰无汞电池)系列三大类型产品的研发和生产销售。据全国磁性材料与器件行业协会的统计数字,公司2005  年永磁铁氧体产量占国内总量的16.59%,全球总量的7.76%,是全球最大的永磁铁氧体生产企业;软磁铁氧体产量占国内总量的13.25%,全球总量的7.31%,是我国最大的软磁铁氧体生产企业。从公司披露的财务数据来看,由于其在技术、规模上具有优势,相较于同业天通股份、北矿磁材,盈利能力处于较高的水平,现金流状况也比较健康,虽然资产负债率较高,流动比率和速动比率较低,但此次发行后情况应有较大改善,公司的员工数较大,人均销售额较低,在人力成本不断攀升的背景下,需要注意。2005  年公司实现主营业务收入93,874.93  万元,同比增长8.93%,增速有所放缓,但通过调整产品结构,增加了高利润的产品的比重,实现净利润8,779.30  万元,同比增长43.03%。
        软磁和永磁铁氧体材料由于其特殊的性能和低廉的价格,应用领域十分广泛,近期被大范围替代的可能性不大,将维持着较为稳定的发展速度。由于我国生产成本低且资源充足,世界磁性材料行业的中心已向我国转移,但目前国内企业仍普遍呈现规模小、技术低的特点,缺乏TDK  这样的优质企业,产品售价也相对较低。横店东磁作为我国永磁铁氧体和软磁铁氧体行业的龙头,此次上市具有积极的意义,从其募资项目的内容来看,资金拟投向以下五个项目:1、拟投资21,253  万元,用于高性能、低功耗铁氧体出口技改项-  3  -
        目;2、拟投资25,237  万元,用于高性能电机磁瓦出口生产线技改项目;3、拟投资4,927  万元,用于高磁导率软磁铁氧体技术更新项目;4、拟投资6,876万元,用于引进宽频软磁磁芯生产线技改项目;5、拟投资6,964  万元,用于引进DM4240  系列高档磁瓦生产线技改项目。合计投资额约65257  万元。
        以上项目多是公司已实现小规模生产,市场前景较好且技术处于国内领先水平,项目建成后,公司不但能巩固其国内磁性材料龙头的地位,还将填补国内市场的空白,进一步缩小与国外巨头的差距。
        我们将密切关注公司IPO  的后续进展。
        

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