当前位置:首页 > 研报详细页

研究报告:世纪证券-中行上市后的市场策略:指数如愿上1700回调仍将持续-060705

研报作者:黄凯军 来自:世纪证券 时间:2006-07-06 09:00:38
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    an***lu
  • 研报出处
    世纪证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    171 KB
研究报告内容

投资 策略 研究 中国 A 股 市场 中国银行当前29倍静态市盈率,2.74倍市净率的估值水平都无法 显示其价格的合理性。

不出意料的话,H股在经过A股上市后的短 暂上攻后,将逐步回落,因此这也将制约A股价格。

按照3.79元计算,中国银行境内市值、流通市值上证指数的17.3% 和1.26%,流通市值的杠杆倍数达到65倍。

目前中国银行的流通 市值仅仅在沪市列第9位。

多种因素交织在一起,将带动市场向 下调整。

新股面临高开低走和加速发行的循环周期,新股的走弱将成为推 动大盘调整的又一重要因素。

大盘有可能进入大四浪调整,调整有可能以宽幅的箱体震荡形式 展开,以沪深300指数作为对象进行判断,沪深300指数的60天 均线即1280点一带可能成为调整的箱体底部。

从时间上分析,估 计第三季度都可能走箱体震荡调整走势,而这个期间,大盘的走 势会一再反复。

大四浪的调整是去芜存精的过程,优质筹码的调整过程中是吸纳 的机会。

在第三季度即将推出的“t+0”交易试点、融资融券试点、 成立金融期货交易所等制度性利好将成为推动资金进一步向成份 股指数的倾斜的契机。

黄凯军 +8675583199599×8237 huangkj@csco.com.cn 2006年7月5日 投资策略 指数如愿上1700回调仍将持续 ――中行上市后的市场策略 2006年7月Century Securities Inc. -1- 中行上市定位看似合理中的不合理 中国银行A股7月5日成功登陆,3.79元的价格和前日H股最高价 $3.675元相差无几,A-H股之间实现无缝对接。

这是一个看起来很合理 的价格,中国银行当天换手51%的数据显示市场心态相当平和。

不过,无论和同在香港上市的交通银行、建设银行相比,还是和香 港市场的定海神针汇丰银行相比,抑或和A股市场的招商银行、浦发银 行、民生银行和华夏银行相比,中国银行当前29倍静态市盈率,2.74 倍市净率的估值水平都无法显示其价格的合理性。

另一个方面,中国银行当前资本充足率极高,2005年年报显示资本 充足率10.42%,核心资本充足率8.08%,A+H的发行将进一步提高其资 本充足率,在当前宏观经济开始紧缩的背景下,中行如何将这些资本上 的优势转化为业绩上的优势仍然有待观察。

中国银行H\A股上市后,外资行对其未来定位评介不高,甚至有看 淡的,不出意料的话,H股在经过A股上市后的短暂上攻后,将逐步回 落,因此这也将制约A股价格。

权重和杠杆效应将继续带动指数走低 按照3.79元计算,中国银行境内市值为8556亿元,流通市值为 130.94亿元,分别占上证指数的17.3%和1.26%,流通市值的杠杆倍数 达到65倍。

由于存在战略投资者的禁售股票,目前中国银行的流通市 值仅仅在沪市列第9位。

因此这个特点将会被机构充分利用。

中国银行上市后,沪深市场的市盈率继续维持在28.7的高水平, 中报业绩不利因素、市场获利盘因素、中国银行自身估值定位因素等多 种因素交织在一起,将带动市场向下调整。

新股高开低走衰退期推动市场走弱 从扩容节奏分析,中国银行上市后,新股发行和审核明显提速,当 前新股正处在高开低走的衰退阶段,高定位-高换手-加速发行-高开 低走将使新股面临高开低走和加速发行的循环周期,新股的走弱将成为 推动大盘调整的又一重要因素。

另一个方面,新股的高定位使市场通过新股实现新陈代谢的愿望暂 时落空,市场在无法通过外部扩容实现形成代谢的情况下,将会以自身 的不断调整来实现新陈代谢和估值水平合理化。

宽幅震荡的四浪调整 从大盘走势分析,大盘有可能进入大四浪调整,三浪5在大盘创出 2006年7月Century Securities Inc. -2- 新高后或已经结束。

从空间分析,大四浪调整有可能以宽幅的箱体震荡形式展开,由于 中国银行的特殊作用,从上证指数已经无法判断市场的区间,我们以沪 深300指数作为对象进行判断,沪深300指数的60天均线即1280点一 带可能成为调整的箱体底部。

前面分析的市场需要自身的调整来实现新陈代谢和估值合理化,这 可能需要相当的时间,同时由于新股不断上市和中国银行10天后快速 进入成股份指数的作用,因此沪深300指数的调整走势可能相当复杂, 从时间上分析,估计第三季度都可能走箱体震荡调整走势,而这个期间, 大盘的走势会一再反复。

分化调整和分类应对 市场开始加快股票供应,从当前阶段看,由于新股上市定位过高, 新股数量偏少,新股质量尚待检验,因此断言进入优质筹码供应期为时 尚早,大盘当前仅仅是增加筹码供应期。

筹码供应增加将挤出劣质筹码中的资金,而对于现有的优质股来 说,优质筹码仍然是稀缺的。

因此,大四浪的调整是去芜存精的过程,优质筹码的调整过程中是 吸纳的机会,它们仍然有可能在大量增加的机构投资资金追逐下在四浪 调整中创下新高;而大量的劣质股则不断被大浪淘沙。

在第三季度即将推出的部分股票“t+0”交易、融资融券试点、成 立金融期货交易所等制度性利好将成为推动资金进一步向成份股指数 的倾斜的契机。

本报告是世纪证券综合研究所的分析师通过深入研究,对公司的投资价值做出的评判,谨代表世纪证券综合研究所的观点,投资 者需根据情况自行判断,我们对投资者的投资行为不负任何责任。

世纪证券综合研究所无报告更新的义务,如果报告中的具体情 况发生了变化,我们将不会另行通知。

本报告版权属世纪证券有限责任公司及其研究所所有。

未经许可,严禁以任何方式将本报 告全部或部分翻印和传播。

This report is issued by CSCOComprehensive Research Institute and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and CSCO is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein.2005. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of CSCO.

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载