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研究报告:申银万国-2008年1月月度重点品种推荐-071228

研报作者:李念 来自:申银万国 时间:2007-12-29 18:21:20
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    黎黎***宝宝
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    8 页
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研究报告内容

本研究报告仅通过邮件提供给招商证券股份有限公司招商证券股份有限公司(report@ccs.com.cn)使用。

1 2008年1月月度重点品种推荐 2007年12月28日 市场热点/月度重点品种 相关研究: 《2007年12月月度重点品种推 荐》 《2007年1月大势研判》 分析师 个股研究小组 李念 (8621)63295888X341 linian@sw108.com 姚立琦 (8621)63295888X439 yaoliqi@sw108.com 于洋 (8621)63295888X321 yuyang@sw108.com 王晓亮 (8621)63295888X314 wangxiaoliang@sw108.com 单永志 (8621)63295888X313 shanyongzhi@sw108.com 陆洁华 (8621)63295888X252 lujiehua@sw108.com 联系人 周 睿 (8621) 63295888×308 zhourui@sw108.com 地址:上海市南京东路99号 电话:(8621)63295888 上海申银万国证券研究所有限公司 12月份市场经历了一个企稳回暖的过程,热点向主题投资和消费板块 成功转移。

对于2008年一月的市场我们继续坚持以消费、内需为投资主线的策略。

看好化纤、医药、白酒和软件等行业。

我们选出的1月份月度重点品种为:山东海龙、太阳纸业、海正药业、 柳化股份、龙元建设、用友软件、豫园商城、水井坊。

股票市场 本研究报告仅通过邮件提供给招商证券股份有限公司招商证券股份有限公司(report@ccs.com.cn)使用。

2 申银万国证券研究所 股票市场 2 12月份市场热点综述 经过11月份近20%的深度回调之后,12月份市场已渐企稳转暖,月初4798 点的最低点也是全月的最低,反弹是12月份的主基调。

其中中小板和一些在前 期已完成筑底的二三线品种在12月份表现较为抢眼。

由于岁末年初一级市场发 行暂缓和大盘形态企稳,场外资金开始回流二级市场,12月月底时两市日成交量 放大至2000亿左右的水平,大盘震荡向上中期走牛态势已可定调。

从宏观层面来看,12月份可谓政策密集月,首先是央行首次调高存款准备金 率一个百分点,进一步冻结银行系统内过剩的流动性,进而对第二套房界定标准 出台和年内第六次加息使投资者进一步感受到了从紧调控的寒意。

在一系列利空 政策出台后,金融、地产这两大权重板块出现了大幅下跌,受其拖累大盘也应声 再次向下回调,但难能可贵的是资金流出弱势股后并未远离,主动转战消费、题 材股避险成为本月一大现象,大盘在考验了4800点附近的支撑后便随即放量走 出了4连阳的反弹行情,投资人气重新得到聚集,热点多元化后新的做多思路逐 渐明朗。

此外,由于美国政府冻结了部分ARM利率以及圣诞节期间消费的复苏, 12月份周边市场对国内A股的影响较弱,但后期仍需继续关注美国经济走势的变化。

12月份市场的热点较为突出,即以内需消费为主的各相关板块。

在2008年 出口放缓,投资将受从紧货币政策调控的背景下,消费将成为保证我国经济持续 增长的主要动力,我们月初所强调的在人民币升值背景下的内需消费主题也已经 得到了主流资金的认可,可以说整个12月份市场中的热点主要就集中在以白酒、 医药、旅游等为代表的消费类股上,其月涨幅均在25%左右,主力资金介入迹象 明显。

此外12月份市场的另一大看点就是中小板走强,截止至27日,中小板指数 已创新高,月累计涨幅已超近24%强势迹象明显,板块内如云海金属、中泰化学、 方圆支撑等品种月涨幅均已在30%以上,投资者追逐热情高涨,金风科技的发行、 未来创业板将开呼声渐高等,也为近期中小板强势起到了推波助澜的作用。

12月份,只要投资者把握住内需主线选股基本上均会取得一定的超额收益, 而从金风科技、出版传媒等新股首发的涨幅来看,市场中流动性依然充裕,投资 者亦应积极关注随着新基金发行逐渐开闸所引起的投资风格的变化,毕竟在目前 情况下流动性依然是基金公司所主要看重的因素之一。

12月份推荐品种回顾 对于12月份我们的预判是承上启下,主要为2008上半年行情布局,因此我 们的选股思路主要是以人民币升值和扩大内需为主线,一线蓝筹股和二、三线成 长股均衡配置策略。

从12月份市场的热点走势来看,基本上与我们预料的所一 本研究报告仅通过邮件提供给招商证券股份有限公司招商证券股份有限公司(report@ccs.com.cn)使用。

3 申银万国证券研究所 股票市场 3 致,内需消费类品种成为场内各路资金所围猎的主要对象,相关个股和板块表现 良好,但年末之时从紧的货币政策集中实施和对房地产的调控举措有些超出市场 预期,致使推荐品种中的地产股拖累了整体的表现。

从我们推荐的品种走势来看,整体表现依然强于指数,在最大涨幅上领先沪 深300指数4.5个点,在我们围绕内需主题推荐的5只品种中,4只最大涨幅超 过了20%,一只超过14%,均强于沪深300指数的最高涨幅。

但由于宏观调控对 房地产板块的影响,地产龙头万科下跌近9个点,严重影响了推荐品种的表现水 平,在最终月涨幅中,我们推荐品种涨幅略低于沪深300指数一个点,平均月涨 幅为11.18%。

表1:12月重点品种表现 代码名称11月末收盘价12月最高价最高涨幅12.28收盘价月涨幅 000002万科31.5534.399.00% 28.84 -8.59% 000568泸州老窖62.0275.4921.72% 73.518.51% 000625长安汽车17.3219.8314.49% 18.768.31% 600050中国联通9.8512.4926.80% 12.0822.64% 600087南京水运20.5724.6920.03% 23.7815.61% 600750江中药业14.2419.4536.59% 18.429.21% 601088中国神华64.3568.165.92% 65.611.96% 601398工商银行7.998.435.51% 8.131.75% 平均 17.51% 11.18% 沪深3004737.415367.5313.30% 5338.2712.68% 资料来源:申银万国证券研究所 图1:12月重点品种平均涨幅与沪深300指数比较 资料来源:申银万国证券研究所 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 最高涨幅月涨幅 荐股平均沪深300 本研究报告仅通过邮件提供给招商证券股份有限公司招商证券股份有限公司(report@ccs.com.cn)使用。

4 申银万国证券研究所 股票市场 4 1月份主要操作策略 对于2008年1月的市场,我们继续坚持上个月提出的以消费、内需为投资主 线的策略。

这主要基于以下几个方面的分析:第一,国际经济形势依然扑朔迷离, 由美国次债危机所引发的金融动荡目前还在进程之中,其对实体经济的影响尚未 明朗。

此外,12月份我国陆续出台的紧缩性调控政策,使得投资者更加偏爱消费 等防御性的投资品种。

这种风格的转移或者说热点的切换目前还在进程中,在没 有得到更明朗的宏观数据前,我们预计以消费、内需为主的投资热点仍会在1月 份得到延续。

第二,一线蓝筹股在2007年第三季度受到机构投资者的热烈追捧 后,出现了一定的泡沫化倾向,客观上有调整的需要。

而中小市值的成长股在蛰 伏蓄势许久后,孕育了上涨的机会。

这种风格轮换的现象已经在近两年的行情中 多次出现,这次很可能继续上演。

第三,新基金的发行依然没有获得证监会的放 行,使得以开放式基金为首的机构投资者无法利用持续推高大盘蓝筹股来达到提 高基金净值,从而进一步吸引新的申购资金的目的。

同时,基金在短线上的确出 现了减持金融和地产股的行为,我们认为这种资金的流出到重新的流入需要一定 的时间。

反过来讲,流入消费、内需板块的资金要退出同样需要一定的周期,目 前我们还没有发现这个迹象。

因此,我们的投资策略依然聚焦内需和消费。

据我们统计自上证指数从10月16日的6124点回调以来,反而有将近4成 左右的股票出现了上涨,其中更有将近20%的股票创出了历史的新高。

这些表现 强势的股票主要集中在医药、酿酒、基础化工、农业、IT信息等行业。

我们选股 策略是既要顺应市场的偏好,又要努力挖掘出尚未被市场充分认识的投资机会。

对短期涨幅过大的品种不一定要追涨,同时对一些受益扩大内需和消费升级的股 票进一步的挖掘。

以业绩超预期、潜在可能的高送配预期以及资产注入预期等作 为具体的选股标准,力争取得超额收益。

根据以上对消费、内需投资主线的把握,以及市场资金流向的分析,我们继 续看好化纤、医药、白酒和软件等行业。

化纤行业是2007年工业利润增长最快 的行业,同比增长109%,它的快速发展归根结底来自于消费的升级和内需的扩大。

比如粘胶纤维越来越多的用于服装业,未来需求增长预计在25%左右。

医药股将 在未来分享医改所带来的机会,行业进入景气可以预见。

在通货膨胀的环境中, 白酒依然是能够成功转嫁生产成本的投资佳品,我们的选股将更关注品牌价值正 在高速成长的品种。

软件作为服务业的代表同样受益内需的扩大,和经济转型的 要求。

我们的选股策略聚焦在公司的规模优势以及细分市场中的专注优势。

综上所述,我们选出的1月份月度重点品种为:山东海龙、太阳纸业、海正 药业、柳化股份、龙元建设、用友软件、豫园商城、水井坊,并以列表形式具体 阐述(见表2)。

1月份重点品种推荐 本研究报告仅通过邮件提供给招商证券股份有限公司招商证券股份有限公司(report@ccs.com.cn)使用。

5 申银万国证券研究所 股票市场 5 表2:1月份重点品种 代码名称基本情况推荐理由 000677山东海龙总股本43199万股,实际 流通A股24058万股, 2007年前三季度每股收 益0.41元。

1、粘胶短纤的价格上涨是公司今年业绩大幅上涨的主要原因,公司 业绩今年预增超过250%,按市场供求分析,2008年粘胶短纤的平均 价格将仍维持高位,公司业绩大幅增长的势头并未改变。

2、公司增发过会,高端产品提升公司赢利空间。

公司此次增发将用 于年产3万吨高湿模量及系列产品粘胶短纤。

由于差别化纤维的价格 和毛利率普遍高于普通纤维,公司未来差别化产品将达到14.5万 吨,差别化率有望达到50%,此举将大幅提高其盈利能力。

3、公司产业链完整,上游原材料棉短绒和棉浆粕的涨价对于象公司 这类产业链配套完善的企业来说,影响要小于外购棉浆粕的企业;山 东海龙棉浆粕产能13万吨,未来新疆增加12万吨产能,基本能够 满足公司需要。

4、公司2007-2008年摊薄后EPS分别为0.60、1.00元,2008动态 PE仅23倍,股价低估明显。

002078太阳纸业总股本27605万股,实际 流通A股11658万股, 2007年前三季度每股收 益0.68元。

1、造纸行业将成为为数不多受益于人民币升值的制造业。

造纸产业 的原料对外依赖度较高,进口原材料和设备用汇量居各行业前列,人 民币持续升值将有助于降低企业成本。

2、公司的高效资产管理能力在国内造纸企业中居于前列,这正是受 益于其民企的灵活机制与职业经理人制度良好结合而成的管理体系。

公司于12月27日公告首期股票期权激励计划,本次股权的行权价格 为34.17元,体现了管理层对公司长期发展的信心。

3、公司主要产品白卡纸和文化纸预计将会出现供不应求的局面,价 格有望继续上涨。

预测公司07-09年的EPS分别为0.95、1.48和1.90 元。

600267海正药业总股本44928万股,实际 流通A股20613万股, 2007年前三季度每股收 益0.213元。

1、公司是国内化学制药行业的标杆企业,目前收入结构中原料药和 制剂的比例约8比2,公司决定将制剂作为今后发展重点,力争在5 年内将该比例调整为6比4,目前重点制剂品种为抗肿瘤和培南类抗 生素。

2、公司今年制剂销售收入将超过4亿,08年可能达到7亿,富阳制 剂生产基地建设进展顺利,在09年有望通过国外认证,其中一个固 体制剂车间与西班牙菲玛公司合资,合资车间全部达产后将可实现销 售收入近10亿,未来海正的业绩存在超预期增长的可能。

3、公司业务模式正在升级,今后有望摆脱原料药波动的影响,业绩 稳定性将会增强,公司经营步入上升阶段。

600423柳化股份总股本22186万股,实际 流通A股15462万股, 2007年前三季度每股收 益0.43元。

1、公司掌握了世界最先进的shell煤气化技术可使煤炭的利用率达 到近100%,符合国家节能减排的战略方向,公司合成氨产能瓶颈将 被打破,将由目前的30万吨/年提高到60万吨/年,尿素产能将在原 有20万吨基础上,增加30万吨大颗粒尿素产能。

2、为进一步降低成本,公司积极向上游延伸,以货币资金8473万元 购买了贵州新益矿业有限公司90%的股权,新益煤矿可采储量约4570 万吨,煤矿资源的整合将给公司08年和09年提供业绩增量。

3、公司CDM项目已经获得国家发改委的批准,且已走完联合国注册 本研究报告仅通过邮件提供给招商证券股份有限公司招商证券股份有限公司(report@ccs.com.cn)使用。

6 申银万国证券研究所 股票市场 6 程序,即将拿到最后的批准文件,预计从08年开始CDM将给公司每 年EPS增加约0.12元。

4、公司控股股东引入凯士华作为战略投资者,凯士华将以现金投资 方式向柳化集团增资,柳化集团将改制为合资公司,这往往预示集团 资源整合的开始,公司的股权激励也有望加快。

600491龙元建设总股本38880万股,实际 流通A股24007万股, 2007年前三季度每股收 益0.35元。

1、公司是国内建筑工程承包行业龙头企业之一,在细分行业中具有 一定代表性,总承包能力突出,价值链整合能力强,有成为中国建筑 业向海外突破的先锋的潜质。

2、公司07年起开始逐步设立东南亚地区子公司,由于向海外渗透过 程需要一个磨合适应期,因此新签合同在今年前三季报中未有体现; 12月中公告,公司在马来西亚地区的水泥熟料项目的投标已进入议 标阶段,海外战略正在突破施展中。

3、公司提出三年内“三三战略”,即上海地区、国内其他地区和海外 市场收入各占三分之一,有利于分散风险,开拓利润增长点,08年 将是该战略转变的临界点,公司将可以有效回避国内部分宏调分险。

4、预测公司07-09 EPS为0.52、0.74和1元,目前08动态市盈率 仅18倍左右,价值明显低估。

600588用友软件总股本23138万股,实际 流通A股13619万股, 2007年前三季度每股收 益1.001元。

1、公司的战略转型将促进主营更快发展,公司由产品经营性公司向 客户经营性公司转型,公司定位也从管理软件产品供应商定位为经营 与管理信息化服务提供商。

数据显示公司的ERP产品已经进入快速增 长期,并将继续保持这个趋势。

随着U9的推出,公司ERP产品的竞争 力将继续加强。

技术服务与培训和软件配套用品销售也保持快速增长。

2、股权激励制度的实施是公司业绩稳定增长的重要原因。

由于员工 是软件企业最核心和最有价值的资产。

股权激励机制使员工与股东的 利益趋于一致,是公司业绩持续稳定增长的必要保证之一。

股权激励 计划也是用友软件在人才竞争中的一个有力武器。

3、公司前三季度主营业务利润比去年同期增长24.7%,我们预计今 年主营业务利润仍将比去年增长40%左右。

主营业务利润持续快速增 长的原因之一是良好的激励机制调动了员工的积极性。

预计07、08 和09年每股盈利分别为1.38、1.86和2.27元,作为快速成长的 行业龙头公司,现有股价有所低估。

600655豫园商城总股本60493万股,实际 流通A股51970万股, 2007年前三季每股收益 0.509元。

1、公司集黄金珠宝、餐饮、百货、旅游、房地产等产业于一体,是 国内为数不多的多元化发展一流综合性商业集团之一。

其拥有的上海 市中心黄金地段商业地产拥有巨大的升值空间。

2、公司直接或间接持有招金矿业、友谊股份、德邦证券、申银万国、 海通证券等多家公司股权,股权投资的重估价值也非常惊人。

08年 公司将增持招金矿业股权,招金矿业回归A股也将在08年启动实施, 这都进一步提升公司股权的重估价值。

3、公司零售主业和投资的招金矿业、德邦证券等07年经营势头良好, 公司转让庙前广场股权收益也将计入2007年年报,因此公司07年报 业绩可能超出市场预期。

本研究报告仅通过邮件提供给招商证券股份有限公司招商证券股份有限公司(report@ccs.com.cn)使用。

7 申银万国证券研究所 股票市场 7 4、经过9月末至12月初的大幅回调后,超买风险已基本得到释放, 近一个月来重新步入上升通道,有增量资金流入迹象。

600779水井坊总股本48855万股,实际 流通A股29367万股, 2007年前三季度每股收 益0.26元。

1、公司是国内倡导白酒历史文化价值的典型代表之一,依靠其高端 市场的营销理念目前在北京、上海等大中型城市已占有一席之地,未 来销量有望保持20%以上的增速。

2、公司是酒类行业中受益两税合并后实际税赋的降低和广告费用部 分的税前抵扣最大的一家,保守估计对于业绩提升幅度将在30%之上。

3、公司通过与Diageo的合作,目前已逐渐开拓了海外市场,提升了 品牌的国际知名度,而逐步进军夜酒市场显示公司继续占领酒类细分 市场的战略,同行业内公司相比具有较强的前瞻性。

4、公司房地产业务从07年起已开始贡献利润,在房价高企的背景下, 预计在08年竣工的“蓉上坊”项目可增厚EPS在0.4元左右,保证 了公司业绩的稳定向上。

资料来源:申银万国证券研究所 分析师承诺 李念,王晓亮,单永志,陆洁华,于洋,姚立琦: 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。

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8 申银万国证券研究所 股票市场 8

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