当前位置:首页 > 研报详细页

房地产行业研究报告:招商证券-如何看待目前房地产股票的表现:一样的调控,不一样的市场基础-060711

研报作者:余志勇 来自:招商证券 时间:2006-07-11 15:26:14
  • 股票名称
    房地产行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    xx***66
  • 研报出处
    招商证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    推荐
  • 研报大小
    192 KB
研究报告内容

2006年7月11日行业研究快速反应 一样的调控 不一样的市场基础 如何看待目前房地产股票的表现 余志勇 86-755-82943246 yuzhiy@ccs.com.cn 周期性消费品·房地产行业 118推荐(维持) 事件 006年6月中上旬我在招商证券房地产行业中期投资策略报告对房地产行业进行大力推荐以来,主 要房地产企业的股价已有比较充分的表现,如我推荐的泛海建设(000046)、中国国贸(600007)都已经连续 创出了新高;栖霞建设(600533)、深万科(000002)等公司也有非常不错的表现。

但市场目前对房地产上市 公司股价未来的表现一直存在较大的分歧。

7月10日整个房地产板块出现了明显的上涨趋势,那么应该如何看 待这一现象? 基本要点 “双70%”的调控措施可能出现松动将大大减低房地产调控对市场的压力。

房地产调控最新动态是传言“国 十五条”规定的“双70%”在实际执行过程中可能会增加一些灵活性,因此目前的调控措施对很多开发商的 影响将会大大降低,这应是目前房地产公司股价上升的主要催化剂。

尽管我早在中期报告中就明确提出“双 70%”的规定只是一个权益之计,难以持续(见《房地产行业2006年中期投资策略报告宏观调控 市场净 化 行业之福》);但事态的变化使我们更相信管理层今后在调控方面将更加务实,更加市场化,简单粗暴 的措施将越来越少,这应该是行业之幸。

一样的调控,不一样的市场基础。

尽管5月份以来国家对房地产调控力度更加严厉,但我之所以在中期报告 中对房地产依然加大推荐力度,是因为我认为市场基础已经发生了根本性的变化。

首先,2005年国家首先开 始对房地产进行调控,市场对国家调控的底线根本无法推测,所以当时市场出现了明显的恐慌。

而现在从国 家整个调控的思路看,国家只是在净化市场,而非从根本上否定市场,所以市场心态比2005年要稳固得多; 其次,2005年当时大家认为整个证券市场是“熊市”,而目前证券市场处于新一轮“牛市”起点的市场基础 已经得到确立,根据美国和英国等发达国家的实证研究结果:除奥地利和德国以外,在大多数国家,房地产 证券的收益和普通股高度相关,而与房地产本身的投资相关性要小得多,因此投资者更多地把房地产证券看 成类似股票的投资而不是真正的房地产投资。

因此房地产调控对房地产股价影响有限;最后,随着其他板块 的连续上涨,房地产板块已经具备了较好的比较优势,很多具备30%左右的复合增长率的房地产公司2006 年动态市盈率尚不足15倍。

预计房地产板块后续利好题材很多。

首先在目前的市场环境下,做大做强是房地产企业的必然选择,而由于 房地产行业往往由各个项目构成的特点,因此向上市公司注入资产和向管理层进行股权激励更为便利,管理 层和大股东的积极性也更强;其次由于房地产企业普遍具有再融资要求,因此中期业绩将会普遍处于较高水 平,而保利地产等新股上市也会带来新的活力;最后,人民币升值和物价上涨的压力都会凸现出房地产的优 势,特别是人民币升值进程可能在宏观调控背景下加快(详见《房地产行业2006年中期投资策略报告宏观 调控 市场净化 行业之福》)。

公司研究 维持行业“推荐”的评级。

自中期报告推荐以来,房地产板块已经表现非常不错。

尽管不排除尚有一些调控措 施出台,但我认为市场对整个行业的认识将会更加客观全面,我提出的“强者恒强“的观点将是市场长期发展 的主要态势,并首先提出以“住宅开发、商业地产、并购重组及资产注入”三大板块为投资主要思路(见《房 地产行业2006年中期投资策略报告宏观调控 市场净化 行业之福》),目前市场已经在很大程度上证明了我 的思路的合理性,我依然维持我前期提出的主要观点和对主要公司的推荐。

主要公司投资评级 重点公司EPS05 EPS06EEPS07E投资评级 深万科0.360.460.62强烈推荐A 金地集团0.480.630.80强烈推荐A 栖霞建设0.711.201.53强烈推荐A 金融街0.590.620.73强烈推荐A 招商地产0.680.891.11强烈推荐A 中国国贸0.310.260.29强烈推荐A 泛海建设0.290.450.80强烈推荐A 倍特高新0.050.150.20强烈推荐A 世贸股份0.220.400.60强烈推荐A 天地源0.090.120.18推荐A 国旅联合-0.030.100.15推荐A 中粮地产0.240.290.38推荐A 中华企业0.510.610.76推荐A 浦东金桥0.230.290.32推荐A 陆家嘴0.310.350.40推荐A 附:近期部分主要研究报告 《房地产行业2006年中期投资策略报告宏观调控 市场净化 行业之福》 2006030608-20060616; 《栖霞建设 调控影响最小的住宅开发公司》 20060630 《中国国贸 千恩万宠于一身》 20060630 《房地产 强者恒强 2006年度投资策略报告》 20051209 《战略至上 再论强者恒强》 20060406 … 公司研究 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致 长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数 评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构 成对所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构 可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归 招商证券所有。

<< /ASCII85EncodePages false /AllowTransparency false /AutoPositionEPSFiles true /AutoRotatePages /All /Binding /Left /CalGrayProfile (Dot Gain 20%) /CalRGBProfile (sRGBIEC61966-2.1) /CalCMYKProfile (U.S. Web Coated \050SWOP\051 v2) /sRGBProfile (sRGBIEC61966-2.1) /CannotEmbedFontPolicy /Warning /CompatibilityLevel 1.4 /CompressObjects /Tags /CompressPages true /ConvertImagesToIndexed true /PassThroughJPEGImages true /CreateJDFFile false /CreateJobTicket false /DefaultRenderingIntent /Default /DetectBlends true /ColorConversionStrategy /LeaveColorUnchanged /DoThumbnails false /EmbedAllFonts true /EmbedJobOptions true /DSCReportingLevel 0 /EmitDSCWarnings false /EndPage -1 /ImageMemory 1048576 /LockDistillerParams false /MaxSubsetPct 100 /Optimize true /OPM 1 /ParseDSCComments true /ParseDSCCommentsForDocInfo true /PreserveCopyPage true /PreserveEPSInfo true /PreserveHalftoneInfo false /PreserveOPIComments false /PreserveOverprintSettings true /Start /SubsetFonts true /TransferFunctionInfo /Apply /UCRandBGInfo /Preserve /UsePrologue false /ColorSettingsFile () /AlwaysEmbed [ true ] /NeverEmbed [ true ] /AntiAliasColorImages false /DownsampleColorImages true /ColorImageDownsampleType /Bicubic /ColorImageResolution 300 /ColorImageDepth -1 /ColorImageDownsampleThreshold 1.50000 /EncodeColorImages true /ColorImageFilter /DCTEncode /AutoFilterColorImages true /ColorImageAutoFilterStrategy /JPEG /ColorACSImageDict << /QFactor 0.15 /HSamples [1111] /VSamples [1111] >> /ColorImageDict << /QFactor 0.15 /HSamples [1111] /VSamples [1111] >> /JPEG2000ColorACSImageDict << /TileWidth 256 /TileHeight 256 /Quality 30 >> /JPEG2000ColorImageDict << /TileWidth 256 /TileHeight 256 /Quality 30 >> /AntiAliasGrayImages false /DownsampleGrayImages true /GrayImageDownsampleType /Bicubic /GrayImageResolution 300 /GrayImageDepth -1 /GrayImageDownsampleThreshold 1.50000 /EncodeGrayImages true /GrayImageFilter /DCTEncode /AutoFilterGrayImages true /GrayImageAutoFilterStrategy /JPEG /GrayACSImageDict << /QFactor 0.15 /HSamples [1111] /VSamples [1111] >> /GrayImageDict << /QFactor 0.15 /HSamples [1111] /VSamples [1111] >> /JPEG2000GrayACSImageDict << /TileWidth 256 /TileHeight 256 /Quality 30 >> /JPEG2000GrayImageDict << /TileWidth 256 /TileHeight 256 /Quality 30 >> /AntiAliasMonoImages false /DownsampleMonoImages true /MonoImageDownsampleType /Bicubic /MonoImageResolution 1200 /MonoImageDepth -1 /MonoImageDownsampleThreshold 1.50000 /EncodeMonoImages true /MonoImageFilter /CCITTFaxEncode /MonoImageDict << /K -1 >> /AllowPSXObjects false /PDFX1aCheck false /PDFX3Check false /PDFXCompliantPDFOnly false /PDFXNoTrimBoxError true /PDFXTrimBoxToMediaBoxOffset [ 0.00000 0.00000 0.00000 0.00000 ] /PDFXSetBleedBoxToMediaBox true /PDFXBleedBoxToTrimBoxOffset [ 0.00000 0.00000 0.00000 0.00000 ] /PDFXOutputIntentProfile () /PDFXOutputCondition () /PDFXRegistryName ( /PDFXTrapped /Unknown /Description << /FRA /ENU (Use these settings to create PDF documents with higher image resolution for improved printing quality. The PDF documents can be opened with Acrobat and Reader 5.0 and later.) /JPN /DEU /PTB /DAN /NLD /ESP /SUO /ITA /NOR /SVE /KOR /CHS /CHT >> >> setdistillerparams << /HWResolution [24002400] /PageSize [612.000792.000] >> setpagedevice

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载