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研究报告:申银万国-晨会纪要机构版-060718

研报作者:肖琳 来自:申银万国 时间:2006-07-18 11:51:07
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    Le***CK
  • 研报出处
    申银万国
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    7 页
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  • 研报大小
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研究报告内容

2006年7月18日 星期二 收盘涨跌(%) 指数名称 (点) 1日5日1年 申万A指1047.771.38 -2.9870.2 上证指数1682.881.06 -2.9764.0 深证综指431.0261.38 -2.9378.1 香港恒生16064.8 -0.44 -3.2510.7 香港国企6571.2 -1.15 -3.7635.0 道琼斯工10762.10.21 -3.071.14 纳斯达克2036.13 -0.06 -3.82 -5.59 日经14845.2 -1.67 -3.0227.3 收盘涨幅 重点公司涨幅前5名 (元) (%) G同方(600100) 9.6410.05 G宜华(600978) 9.2310.01 G双良(600481) 5.2810.00 G杉杉(600884) 5.918.44 G森工(600189) 5.337.89 收盘跌幅 重点公司跌幅前5名 (元) (%) 大商股份(600694) 38.75 -4.44 G通威(600438) 7.75 -3.13 G上药(600849) 5.33 -3.09 G天坛(600161) 13.38 -2.76 小商品城(600415) 64.19 -2.52 涨幅 申万行业涨幅前5名收盘 (%) 燃气1,526.5.19 其他电子器件1,390.4.52 汽车零部件1,265.4.20 其他轻工制造636.344.05 林业644.094.04 跌幅 申万行业跌幅前5名收盘 (%) 元件806.52 -0.95 饲料827.09 -0.15 零售1,474.0.02 通信运营939.430.04 机场1,883.0.12 责任编辑:肖琳 电话:63295888-364 市场表现及策略 股票市场 周一沪深股市低开高走、震荡反弹,其中上证综指上涨17.67点,报收 1682.88点,深成指上涨41.61点,报收4229.10点,两市共成交331亿元, 减少86亿元。

从盘口看,个股表现活跃,共有32只个股涨停,其中以题材 股、中低价股为主。

从目前看,由于近期新股扩容压力较大,股指不会出现 快速反弹,以牛皮整理为主。

(钱启敏) 周一上证B指小幅走高,上涨0.59%,深圳成份B指上涨1.3%,沪市地 产股回升势头显著,外高、陆家等进入涨幅前列,华新以2.3%居跌幅第一, 深市绩优股与绩差股共同进入涨幅前列,2家ST股跌幅居前,后市以震荡回 调为主基调,不容乐观,逢高减磅为宜。

(陆洁华) 受中东局势恶化影响,周一香港股市延续下跌,恒生指数15980.5开盘, 跌破16000点大关,H股指数跌76.3点,跌幅达到1.15%,全日成交额锐减 百亿。

高油价对航空公司的负面影响出现,航空股跌幅居前,高速交通再次 成为避难所,成为昨日市场少数亮点。

后市继续谨慎。

(周峰) 债券市场 周一债券市场小幅上扬,尾盘报收109.62点,累计成交2.76亿元,上 涨0.02点,主要交易品种仍集中在中短期,市场仍比较谨慎。

银行间1天 和7天回购分别上升2.55bp和10.67bp。

(李坤元) 受大盘上涨影响,周一16只转债11只上涨,1只平盘,4只下跌,转 债平均上涨0.43%。

但转债成交继续大幅度下降,17日转债成交额为1421 万元。

华西转债、招行转债和丝绸转2涨幅居前,分别上涨3.06%、2.87%、 1.75%。

(提云涛) 权证市场 周一两市权证成交合计166亿元,下降三成多。

27只权证除万华HXB1 下跌0.43%,其余均有上涨(万科HRP1停牌)。

涨幅超过10%的集中在认沽 权证,其中招行CMP1涨幅最大(13.88%),华菱JTP1涨幅(4.13%)最小; 认购权证中涨幅最大的是邯钢JTB1(9.66%)。

建议投资者在A股走势短期 尚不明朗的情形下,以保存实力为主。

(马骏) 申银万国晨会纪要 1 涨跌(%)涨跌(%) 数据项目昨日收盘 1日5日1年 原材料、商品昨日价格 1日5日1年 日元/美元117.230.962.534.52 WTI原油76.7 -0.434.2032.04 美元/欧元1.2527 -1.00 -1.594.09布伦特原油76.420.506.4034.47 港币/美元7.7752 -0.010.05 -0.01黄金价格647.7 -2.483.7753.65 新台币/美元32.8570.581.602.86伦敦铜(3个月) 80802.024.39142.64 NDF 7.71850.110.19 -1.38伦敦铝(3个月) 26260.811.9044.76 人民币SPOT /美元7.997 -0.010.09 -3.37费城半导体指数409.870.21 -1.21 -11.60 LIBOR 4.50.000.00 -5.26 Cootlook A指数56.2 -0.621.633.79 美国基准利率5.250.000.0061.54波罗的海干货29682.173.4126.95 欧洲基准利率2.750.000.0037.50波罗的海油轮13990.141.4519.17 日本基准利率.10.000.000.00 香港基准利率6.750.000.0042.11 中国1年贷款利率5.850.000.004.84 以上表格数据来自申万研究所数据库、BLOOMBERG 宏观财经信息及评述 上海证券报:GDP高速增长无悬念三大问题 将成调控重点 抑制强劲增长的固定资产投资已成为宏观调控 的重点目标,而前5个月各地区固定资产投资增速 仍在20%以上的事实足够引起各方重视。

国家统计 局今天将发布上半年经济运行统计数据,无疑成为 各方关注的焦点。

今年上半年经济增长仍然保持10%左右的增长 速度,而居民消费价格涨幅也仍然保持在较低水平, 6月份预期为1.5%。

但是当前宏观经济内外均衡已经 出现了一些问题。

内部失衡主要表现在投资增长过 快,内需相对不足。

其中投资增长过快的原因主要包 括地方政府投资冲动难减、动性过剩以及信贷增长过 猛。

外部失衡则是外贸顺差持续扩大。

针对内部失衡, 政府的相关政策的重点仍然是“行政手段+流动性回 收”。

具体来说,一是严控项目,已联合发文,要求 各地,从严控制新开工项目,对今年以来新开工项目 进行全面清理;二是把好信贷和土地两个闸门,过热 行业的信贷被点名,过热项目固定资产贷款被严禁, 非法批地和暗中支持导致土地被违法占用将严惩,实 施对外资购房限制等;三是货币政策,不排除进一步 采取严厉措施的可能。

就已公布的6月份金融数据来看,货币信贷增速 略有回落,但从信贷投放规模和结构判断,信贷过热 趋势并未明显改善。

在汇率继续维持稳步升值预期的 情况下,加息的可能性在增大。

上周央行在公开市场 上净回笼资金达到1300亿元,其中包括定向票据500 亿,定向票据或将成为央行常规的调控工具之一。

本 周公开市场到期的票据和回购有1070衣,净回笼压 力仍存在。

另外一些特点是,6月份存款增速回落,居民储 蓄增速降至年内低点,存款短期化趋势明显。

股市对 存款资金的分流作用在继续显现。

二季度外汇储备继 续保持快速增长,但6月份新增储备骤减,可能的原 因是国际资本从新兴市场回流发达国家金融市场或 者央行进行针对性的互换对冲操作,或者外债到期偿 还。

在我国资本项仍总体管制的情况下,这种有限资 本流出入的变动不会对我国流动性产生根本影响,这 种现象只是有利于外汇储备增长压力持续减轻。

针对外部失衡,我们预期仍然主要采取进出口税 收政策,鼓励高科技出口,限制高资源、高能耗出口。

很多人主张的汇率调整并不能对顺差减小有明显作用。

调控带来的影响有,煤炭、钢铁、房地产等过热 倾向行业以及其他高资源、高能耗行业下半年投资将 下降;从地区来看下半年我国东部、中部、西部和东 北四个地区投资增速将下降,但东北、中部和西部的 增速仍将较高。

央行出台更加严厉的紧缩政策可能对 股市、债市预期带来新的调整压力;存款短期化和居 民储蓄分流对股票市场资金面将构成利好,但对导致 债券市场资金继续趋于紧张;由于政策预期不明朗, H股市场对宏观调控的反应可能更加剧烈,近期市场 风险会加大。

(分析师:梁福涛 862163295888分机404) 申银万国晨会纪要 2 证券时报:积极稳妥推进人民币汇率制度改革 国家主席胡锦涛出席八国集团同发展中国家领 人对话会议。

胡锦涛同美国总统布什会晤时表示, 积极稳妥的推进人民币汇率制度改革。

由此预期下半年我国汇率制度的改革和升值总体 仍将是稳步推进的。

首先,从外部均衡看,我国贸易 顺差持续扩大增加了人民币升值的压力。

由于贸易结 构、发达国家高科技出口限制等短期内不会有很大变 化,尽管后期世界经济存在不确定性,顺差绝对数会 有波动,但高位的贸易顺差仍将持续。

其次,从国内 经济看,GDP持续快速增长,以及对投资过快增长、 流动性过剩等迫切调控需要,人民币加快升值的可能 性也进一步增强。

贸易顺差带来的外汇储备连创新 高,若为防止汇率过快升值的压力,只有继续买入美 元吐出人民币,继续助长流动性过剩。

第三,从人民 币升值的后果来看,前期缓慢的升值并没有对我们的 贸易顺差产生很大的影响,反而有利于贸易结构的改 善,但若后期选择快速升值又难以一步升值到位,则 会助长游资的流入冲击,影响经济的稳定,这一点是 十分重要的。

同时,人民币快速升值对减少贸易顺差、 游资流入等因素的作用是有限的,人民币快速升值对 抑制过剩的流动性的作用也是有限的,快速升值也不 利于国内产业结构的改善。

综上分析,我们认为下半年人民币升值仍然是稳 步的,但相比较上半年速度会适度加快。

(分析师:梁福涛 862163295888分机404) 其他宏观财经信息 胡锦涛在八国集团同发展中国家领导人对话会 议上发表重要讲话,不应该把能源问题政治化; 胡锦涛同美国总统布什会晤时表示,积极稳妥 推进人民币汇率制度改革(上证报、证券时报) IPO审核或将暂停一周,除定向增发外的其它形 式再融资审核,预计本周也会暂停(证券时报) 中国楼市欲对外资全面设“卡”:《关于规范 房地产市场外资准入和管理的意见》即将落地, 九部委还将制定细则(上证报) 公司行业信息及评述 大秦铁路新股询价报告:建议询价区间 4.65-5.28 大秦铁路是第一家真正意义上的铁路股。

独立经 营大秦铁路、丰沙大、北同蒲等线路的资产和相关运 输业务;公司拥有与大秦铁路运输主营业务相关的全 部经营性资产,包括线路、车站、通信信号设施、机 车、房屋、土地、与经营性资产相关的在建工程以及 各类维护、检测、检修资产。

公司运价有优势。

公司拥有的铁路资产中,大秦 铁路、丰沙大线是我国“西煤东运”北通道的重要组 成部分,北同蒲线是大秦铁路、丰沙大线上游最主要 的煤炭装车线路。

大秦铁路和丰沙大线执行的煤炭运 输费率为特殊运价,由国家批准制定,高于全国平均 水平,该价格优势在近3-5年内可保持。

2002-2006 年,货物运输的基价1和基价2复合增长率分别是 6.7%和7.3%。

大秦铁路未来产能将持续增长。

年内大秦铁路运 能将扩大到2亿吨,未来2010年之前逐步扩大到4 亿吨。

虽然西部煤炭产量增速保持平稳,但大秦铁路 煤炭运输的价格优势和效率将使得公司运量未来3年 保持10%以上的增长。

美中不足:募集资金主要用来偿还贷款和补充流 动资金,收购项目带来的业绩增长在2005年已经体 现。

此次募集资金最多是减少财务费用,且效益主要 从2007年开始体现。

集团其他资产收益率均低于股 份公司现有资产。

公司IPO计划融资150亿元,发行不超过50亿股。

我们认为,首先应该考虑公司业绩未来的成长性及成 长的可持续性,其次考虑估值的高低,最后才是资源 的稀缺程度;因此,用国外铁路上市公司的历史PEG 作为参考较为合适。

由此,公司上市后对应的合理PE 水平是18.2-20.7倍之间。

初步测算,大秦铁路2006 年预期EPS为0.30元,按照上述PE区间,我们认为, 上市之后合理价格在5.46-6.21之间。

(分析师:李树荣 862163295888分机421) 民生银行公告点评:业绩良好,定向增发支 持未来发展,维持增持 2006年中期业绩快报:公司实现净利润17.3亿 元,同比增长37%。

我们在重点公司盈利预测表中预 测民生银行中期净利润为17亿元,基本与业绩预告 申银万国晨会纪要 3 一致。

在此基础上,我们维持民生银行2006年净利 润为35.13亿元的预测,即增发前EPS0.35元,增发 摊薄后EPS0.26元。

需要注意的是,民生银行根据《金 融工具确认和计量暂行规定(试行)》对2005年1-6 月数据进行了追溯调整,使净利润由原先的12.68亿 元下降至12.6亿元,这种影响是一次性的。

定向增发:计划以非公开发行方式增发不超过35 亿股补充资本金。

发行对象为符合条件的境内外投资 者,对象不超过10名。

发行价格不低于董事会决议 公告前20个交易日A股收盘价的算术平均值的90%。

该计划已通过董事会决议,尚需8月8日举行的股东 大会通过。

经过计算,发行价格将不低于3.825元, 可融资约134亿元。

这笔融资将可支持民生未来3年 的发展所需,并缓解公司目前仅约8%的资本金不足问 题。

自从今年1月放弃了H股发行后,定向增发对公 司而言显得更为重要,而此次的发行对象更是从原先 的境外投资者扩大到了境内外投资者。

我们推测最终 的发行对象可能由境内外投资者共同组成,也可能包 括公司现有的股东。

新一届管理层名单:原行长董文标先生任董事长, 原汇丰银行中国业务总裁王彤世先生任行长。

总体来 说,管理层的变动并不大,这将有利于公司经营管理 的持续性。

如果交接顺利,新上任的行长将能在任期 内把汇丰的经验带给民生,尽管因为年龄的关系,现 年57岁的王彤世可能只能任期一届。

维持增持评级。

2006年后,民生银行在未来2年 仍可实现净利润约25%的增长。

这种稳健的增长速度 所对应06年定向增发后PE16.7倍,PB1.86倍存在低 估。

我们认为公司06年的合理股价具有10%-15%的上 涨潜力,即达到4.70元-5.00元。

(分析师:励雅敏 862163295888分机438) 其他行业信息 保险公司偿付能力整体改善,偿付能力处于警 戒区域的保险公司由年初9家减少到1季度末4 家(上证报) 欧盟对我鞋类反倾销税提至14.5%,鞋类出口 遭遇双重门槛 民资外资投资旅游业逾5000亿(上证报) 国家暂停核准煤炭液化项目(上证报) 镍价高涨、市场低迷,国内主要不锈钢厂限产 保价(上证报) 申万重点公司最新信息 万科(000002)定向增发稳固华润大股东地位, 华润将认购7亿股中的1.1亿股,中粮入主传 言未见落实 深发展(000001)股改方案未获通过,前十大 流通股东中60%股份弃权或反对 民生银行(600016)拟定向发行35亿股股票, 前行长董文标担任新一任董事长,上半年实现 净利润17.3亿元 昨日其他报告推荐 《2006年6月份金融数据分析》 陆文磊/梁福涛,分机342/404 《G沈机(600104)点评》 胡丽梅,分机429 《基金兴业持有人大会及方案投票短评》 林捷,分机358 《世博股份新股询价报告》 廖绪发/陈海明,分机436/315 《医药商业行业投资策略》 罗鶄,分机456 《中小盘热点公司第I期月报》 股票研究小组 申银万国晨会纪要 4 本月国内重要经济信息披露 公布日期项目申万预测实际公布与预期比较上期上上期去年同期 07/202季度GDP增长率10.510.39.910.1 07/216月工业品出厂价格涨幅% 3.02.41.96.4 07/216月CPI涨幅% 1.51.41.25.0 6月份出口增速% 24.923.3 -1.625.123.946.5 6月份进口增速% 21.518.9 -2.621.715.350.507/13 6月贸易顺差亿美元1401455130104.618.5 6月M2增速% 18.918.43 -0.4719.118.915.7 6月M1增速% 13.513.940.441412.511.3 6月M0增速% / 12.57 / 12.811.59.6 6月各项贷款余额增速% 14.614.34 -0.2615.114.813.2 6月人民币贷款余额增速% 15.315.24 -0.061615.513.3 6月份新增人民币贷款亿元35003947447209431724627 6月各项存款余额增速% 18.217.19 -1.0118.418.516.8 6月人民币各项存款余额增速% 19.318.36 -0.9419.619.817.2 07/中旬 6月居民储蓄存款余额增速% 17.817.618.215.1 07/151-6月实际利用外资增速% 0.72.785.76 -3.18 07/211-6月份工业增速% 17.017.016.616.4 07/221-6月固定资产投资增速% 30.030.329.627.1 07/221-6月企业利润增速% 26.125.522.119.1 本月世界重要经济信息披露 国家(地区)公布日期项目市场预期实际公布与预期比较上期 07/125月贸易收支平衡亿美元-650 -638.3511.65 -634.26 07/146月商品零售额增速% 0.5 0 07/176月工业生产增速% 0.4 -0.1 07/186月PPI增速% 0.3 0.2 美国 07/186月CPI增速% 0.2 0.4 07/045月失业率8.07.9 -0.18.0 07/045月PPI增速% 0.30.300.8 07/176月CPI增速% 0.1 0.3 欧元区 07/175月工业生产增速% 1.3 -0.6 07/106月M2+存款增速% 1.51.2 -0.31.4日本 07/135月工业生产增速% / -1.3 / 1.4 申银万国晨会纪要 5 07/286月商品零售额增速% 0.6 07/076月外汇储备亿美元/ 1266 / 1265 香港 07/186月失业率% 4.9 4.9 07/03韩国6月CPI增速% 0.1 -0.2 -0.30.2 07/06英国5月工业生产增速% 0.40.3 -0.1 -0.6 07/20英国6月M4货币供应增速% 0.6 07/24新加坡6月CPI增速% 1.1 07/26新加坡6月工业生产增速% 2.5 其他 07/28韩国6月工业生产增速% 1.7 证券发行及上市信息 新股发行 代码公司简称 发行数量 (万股) 发行价(元)发行方式日期 002056横店东磁60009-10.6网下1200万7.12-7.13日 10.6网上4800万7.18日 730048保利地产1500012-13.95网下3000万7.13-7.14日 13.95网上12000万7.19日 002057天源科技38004.04-4.68网下600万7.13-7.14日 4.68网上2400万7.19日 002058威尔泰18005.2-6.08网下360万7.14-7.17日 待定网上1440万7.20日 002059世博股份5500询价网下不超过1100万询价推介:7.12-7.18日 待定网上7.26日 大秦铁路5000004.58-5网下不超过总额35% 7.18-7.19日 待定网上7.21日 粤水电9000询价网下询价推介:7.18-7.21日 待定网上 基金发行 基金名称认购时间 嘉实主题精选混合型证券投资基金6月19日至7月18日 中信稳定双利债券型证券投资基金6月23日至7月18日 东方金账簿货币市场基金7月3日至7月28日 华夏回报二号基金7月14日至8月9日 长城安心回报基金7月18日至8月17日 申银万国晨会纪要 6 巨田货币市场基金8月1日至8月11日 汇添富均衡增长基金7月21日至8月25日 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司作 出的任何建议不会发生任何变更。

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