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西南证券-宏观周报:房地产政策边际继续放松,欧美面临双重压力-211022

研报作者:叶凡 来自:西南证券 时间:2021-10-22 17:03:03
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    fe***ia
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    西南证券
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研究报告内容

2021年10月22日 证券研究报告宏观定期报告 宏观周报(10.18-10.22) 房地产政策边际继续放松,欧美面临双重压力 摘要 西南证券研究发展中心 一周大事记 国内:多举措促进保供稳价,房地产健康发展方向不改。

10月18日,据监管 要求今后各地需通过重大项目库按周调度2020年和2021年已发行地方政府 专项债券项目进展情况,此次将调度频率由月改为周,将更有利于推动专项债 项目形成实物工作量,作为“十四五”开局之年,重大项目陆续开工建设,政 府专项债发行进度加快,预计有利于基础设施投资的增长;19日,上海政府 印发《上海加快打造国际绿色金融枢纽服务碳达峰碳中和目标的实施意见》, 支持符合绿色发展理念的企业在境内外资本市场上市或挂牌融资,去年以来双 碳备受关注,对资本市场绿色产业相关的板块产生利好,绿色投资领域的私募 等公司有望迎来新一轮成长期;20日,发改委表示下一步保障煤炭、电力、 天然气、硫磺等化肥生产要素供应,切实做好化肥供应和价格稳定工作,多措 并举,预计后续保供稳价的政策效果将逐渐显现;20日,刘鹤表示统筹做好 金融风险防控,房地产健康发展方向不改,同日易纲指出总体上恒大是个案风 险,对金融行业的外溢性可控,后续银行对房地产相关的授信或边际好转,有 助于推动宽信用。

海外:能源和供应链双重压力,褐皮书显示经济乐观谨慎。

当地时间10月18 日,EIA表示2021年美国燃煤发电预计将激增22%,此外,原油价格涨势 依旧,供应紧张被认为是价格上涨的主要驱动因素,世行预测能源价格在2021 年大涨逾80%,并且仍将在2022年小幅上涨,市场和通胀或承压;当地时间 18日,耶伦致信众议院议长佩洛西,呼吁国会就债务限额问题作出决定美国 的财政悬崖问题未得到彻底解决,未来或影响资本市场表现;当地时间20日, 美联储公布了最新经济褐皮书,提及劳动力短缺26次,供应链瓶颈37次。

美 国大部分地区报告经济活动以温和的速度增长,然而一些地方联储指出,由于 供应链中断、劳动力短缺以及新冠变异毒株的影响,增长速度放缓;20日,IMF 表示鉴于疫情紧急购买计划的额度将于2022年初耗尽,欧洲央行可能需要增 加其他资产购买计划,以帮助实现中期通胀目标。

目前欧元区经济复苏分化较 大,由于能源限制和供应链瓶颈,欧洲通胀压力逐渐显现,9月份通胀年率终 值达到3.4%,预计欧洲通胀水平短期仍将承压。

高频数据:上游:原油价格周环比上升,铁矿石周环比下降,阴极铜周环比上 升;中游:生产资料价格指数上升,主要工业原材料价格继续上涨;下游:房 地产销售月环比下降,汽车零售表现偏弱;物价:蔬菜价格、猪肉价格环比上涨。

下周重点关注:美国10月达拉斯联储制造业指数(周一);美国9月季调后 新屋销售数据(周二);中国1-9月规模以上工业企业利润,法国9月PPI(周 三);日本央行公布利率决议,美国第三季度经济数据(周四);日本9月失 业率,美国9月PCE指数,德国第三季度GDP(周五) 风险提示:海外通胀高企,国内需求复苏不及预期。

分析师:叶凡 执业证号:S1250520060001 电话:010-58251911 邮箱:yefan@swsc.com.cn 联系人:王润梦 电话:010-58251904 邮箱:wangrm@swsc.com.cn 相关研究 1.谁拖累了三季度的经济? (2021-10-18) 2.多举措保障能源供给,美国Taper预期 打满 (2021-10-15) 3.剪刀差扩大,关键还看全球供需——9 月通胀数据点评 (2021-10-14) 4.不及预期后的触底反弹,关注什么?— —9月社融数据点评 (2021-10-14) 5.全球传导效应来袭,后续支撑与风险— —9月贸易数据点评 (2021-10-14) 6.原油价格骤起,“银十”依旧低迷—— 假日数据概览 (2021-10-10) 7.十一“补偿式”出游,美国抛出贸易“橄 榄枝”——假日全球大事概览 (2021-10-07) 8.能耗双控势在必行,海外关注两大阻点 (2021-09-30) 9.上游的供给与价格之殇——9月PMI数 据点评 (2021-09-30) 10. “新”和“稳”的相得益彰 (2021-09-24) 74 80 8 宏观周报(10.18-10.22) 目录 1一周大事记.....................................................................................................................................................................................................1 1.1国内:多举措促进保供稳价,房地产健康发展方向不改........................................................................................................1 1.2海外:能源和供应链双重压力,褐皮书显示经济乐观谨慎...................................................................................................2 2国内高频数据................................................................................................................................................................................................4 2.1上游:原油价格周环比上升,铁矿石周环比下降,阴极铜周环比上升.............................................................................4 2.2中游:生产资料价格指数上升,主要工业原材料价格继续上涨..........................................................................................4 2.3下游:房地产销售月环比下降,汽车零售表现偏弱.................................................................................................................5 2.4物价:蔬菜价格、猪肉价格环比上涨...........................................................................................................................................6 3下周重点关注................................................................................................................................................................................................7 宏观周报(10.18-10.22) 1 1一周大事记 1.1国内:多举措促进保供稳价,房地产健康发展方向不改 专项债项目将按周开展调度,推动形成实物工作量。

10月18日,据报道按照监管要求, 今后各地需通过重大项目库按周调度2020年和2021年已发行地方政府专项债券项目进展 情况,省发改委将每周提取调度数据并上报国家发改委。

截至9月30日,今年新增地方政 府专项债完成全年额度的68.2%,相比往年完成度较低。

730会议强调合理把握预算内投资 和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量。

此次将调度频率由月改为周, 将更有利于推动专项债项目形成实物工作量,调度内容包括项目实际开工时间、实际竣工时 间,资金到位、完成和支付情况等。

近期监管部门正式下发通知,要求地方申报2022年专 项债资金需求,重点用于交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链 等物流基础设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程等专项债 券投向领域,优先支持纳入国家和地方“十四五”规划的项目。

另外,2022年将继续允许 专项债用作符合条件的重大项目资本金,值得注意的是,明年专项债投向设定了新的“负面 清单”。

今年是“十四五”规划开局之年,一系列重大项目陆续开工建设,政府专项债发行 进度加快,预计有利于基础设施投资的增长。

资本市场服务绿色经济发展,支持企业赴境外融资。

10月19日,上海市人民政府办公 厅印发《上海加快打造国际绿色金融枢纽服务碳达峰碳中和目标的实施意见》,提出支持符 合绿色发展理念的企业在境内外资本市场上市或挂牌融资,支持科技含量高的绿色产业企业 在科创板上市融资,支持企业利用资本市场开展再融资和并购重组,推动产业绿色转型升级; 推动绿色风险投资、创业投资和私募股权投资企业在沪集聚,支持企业绿色发展。

去年来双 碳备受关注,2020年,习近平在75届联合国大会上提出我国碳达峰、碳中和目标:到2030 年,中国单位GDP二氧化碳排放量比2005年下降65%以上,风电、太阳能发电总装机容 量12亿千瓦以上;今年730政治局会议,表示尽快出台2030年前碳达峰行动方案,坚持 全国一盘棋,纠正运动式“减碳”;10月,央行表示要发挥好结构性货币政策工具,引导金 融机构加大对中小微企业、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度,以稳步有序的方式 推动碳减排支持工具落地生效,发挥杠杆作用,撬动更多社会资金促进碳减排。

当前,ESG 成为企业发展的风向标,逐步成为投资的主流。

随着我国A股被纳入MSCI、富时罗素等重 要指数,A股的国际化趋势持续加速,企业以自身行动实践环境、社会与公司治理的重大使 命,绿色金融和责任投资愈加重要。

通过发挥资本市场的作用服务于绿色产业发展,一方面 有利于中国企业的转型升级,另一方面有利于抢占新赛道,培育竞争力,推动金融经济服务 实体经济,与国家战略相结合。

预计资本市场绿色产业相关的板块有所利好,绿色投资领域 的私募等公司有进一步成长。

多举措加大生产要素供应,推动市场保供稳价。

10月20日,发改委召开新闻发布会, 表示下一步保障煤炭、电力、天然气、硫磺等化肥生产要素供应,切实做好化肥供应和价格 稳定工作。

一是督促指导地方和有关中央企业,保障煤炭、电力、天然气、硫磺等化肥生产 要素供应;二是部署有关方面做好相关化肥储备投放工作;三是密切关注国内外化肥市场形 势和进出口动态,适时会同有关部门采取针对性保供稳价措施;同日,证监会表示,为进一 步服务大宗商品保供稳价,强化期货市场监管,将指导交易所采取提高手续费标准、收紧交 易限额、研究实施扩大交割品的范围等多项措施,坚决抑制过度投机,杜绝资本恶意炒作; 19日,国家发改委组织重点煤炭企业等召开今冬明春能源保供工作机制煤炭专题座谈会,研 宏观周报(10.18-10.22) 2 究依法对煤炭价格实施干预措施,推出八大举措保供稳价;近日,国家能源局要求各电网企 业按照“能并尽并”原则,对具备并网条件的风电、光伏发电项目,切实采取有效措施,保 障及时并网。

此外,组织第一批钾肥储备投放,密切关注国内外化肥走势,进一步发挥好储 备在保供稳价方面的积极作用。

目前煤炭、原油等上游商品价格处于高位,需求强劲但供给 不足情况仍然存在,相关产业链受到影响,多项措施并举,预计后续保供稳价的政策效果将 逐渐显现。

高层发声表示房地产健康发展的整体态势不会改变,恒大事件为个案。

10月20日,2021 金融街论坛年会上,关于房地产市场,刘鹤表示统筹做好金融风险防控,要坚持市场化、法 治化原则,坚持底线思维,实现防风险和稳发展的动态平衡;要推动中小金融机构改革化险, 处置好少数大型企业违约风险。

目前房地产市场出现了个别问题,但风险总体可控,合理的 资金需求正在得到满足,房地产市场健康发展的整体态势不会改变。

同日,易纲在2021年 G30国际银行业研讨会上发言指出总体上恒大是个案风险,对金融行业的外溢性可控,目前 的主要风险是到期债务未能偿还,部分工地停工,已预售的房产按时交付有不确定性。

应对 措施方面,一是要避免恒大的风险传染至其他房地产企业;二是要避免风险传导至金融部门。

1-9月,全国房屋新开工面积降幅扩大1.3个百分点至-4.5%,整体来看,今年金九银十效果 较弱,9月房地产开发投资同比下降3.5%,自2020年3月后首次同比增速降为负值。

9月, 央行、银保监会召开房地产金融工作座谈会,指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审 慎管理制度,保持房地产信贷平稳有序投放;且从操作端看,近期部分银行针对首套房刚需 客户放款速度有所加快,后续银行对房地产相关的授信可能会边际好转,按揭额度也可能放 松,这有助于推动宽信用。

1.2海外:能源和供应链双重压力,褐皮书显示经济乐观谨慎 资产:全球能源价格上涨,通胀和股市承压。

当地时间10月18日,美国能源信息署(EIA) 表示,2021年美国燃煤发电预计将激增22%,这将是自2014年以来美国燃煤发电量首次 出现年度增长。

近年来,由于对气候危机的担忧以及有大量非常廉价的天然气供应,美国的 公用事业公司逐步放弃了煤炭。

2019年,随着天然气价格跌至创纪录低点,美国煤炭消费 量连续第六年下降,降至1964年以来的最低水平。

自2010年以来,美国电厂已经淘汰了 近三分之一的燃煤发电能力。

然而,这一趋势在最近几个月发生了逆转,美国今年煤炭发电 量正在上升,今年美国发电厂的天然气交付成本平均为每百万英热单位4.93美元,是2020 年价格的两倍多。

除煤炭外,原油价格涨势依旧。

随着全球经济复苏,油价过去一年多来节 节攀升。

最近,在飓风导致墨西哥湾持续停产后,供应紧张被认为是价格上涨的主要驱动因 素,OPEC成员国及其盟友一直未能满足市场增产的呼声。

与此同时,对油价上涨的担忧也 已经在美股市场上浮现,尤其是在那些对燃料价格敏感的行业,例如交通运输业。

当地时间 10月21日,世界银行在其最新的《大宗商品市场展望》中表示,能源价格在2021年大涨 逾80%,并且仍将在2022年小幅上涨,对许多发展中国家而言,存在短期内引起全球通胀 的重大风险。

随着供应链瓶颈缓解,能源价格将在2022年下半年开始下降,农业和金属等 大宗商品的价格也会回落。

宏观周报(10.18-10.22) 3 美国:耶伦呼吁国会采取行动,提供债务限额长期解决方案。

当地时间10月18日,美 国财政部长珍妮特·耶伦致信众议院议长南希·佩洛西,呼吁国会采取行动,就债务限额问 题作出决定,以履行政府的义务,为政府支出提供长期的方案。

耶伦在信中表示,目前的短 期支出法案只是暂时措施,尽管它的签署使得财政部得以在12月3日前继续为联邦政府的 运作提供资金,然而由于法定的债务限额无法充分维持政府支出到12月3日,她将根据法 律暂停公务员退休和残疾基金(CSRDF)以及邮政服务退休人员健康福利基金(PSRHBF) 贷记金额的额外投资,并赎回其持有的部分额外投资。

耶伦补充称,财政部还将延长最初于 2021年7月23日宣布的州和地方政府一系列证券的暂停出售期。

这封信旨在向议员们发出 先期示警,议员们需要提出一个更具持久性的解决方案来避免美国违约。

如今美国债务上限 问题已多演变成两党为了争夺更多的政治利益而采取的博弈手段,绝对数额的美债上限使得 美国财政部需要多次向国会提出申请延长期限或调高上限,美国的财政悬崖问题未得到彻底 解决,未来或仍为风险之一,影响资本市场表现。

美联储:褐皮书提及劳动力短缺26次,供应链瓶颈37次。

当地时间10月20日,美 联储公布了由里士满联储编制的最新经济展望调查褐皮书,数据采集自12个地方联储,采 集数据截止日期为今年10月8日。

关于经济情况,美国经济仍在稳步增长,大部分地区报 告经济活动以温和的速度增长,然而一些地方联储指出,由于供应链中断、劳动力短缺以及 新冠变异毒株的影响,增长速度放缓。

值得注意的是,本次褐皮书中提及劳动力短缺26次, 供应链瓶颈37次,而今年1月两者仅出现6次和9次。

分行业看,由于库存水平低和价格 上涨,汽车销量普遍下降;旅游行业发展因地区而异,一些地区持续好转,一些地区则受到 当地疫情反弹压制;制造业和运输业温和增长,大多数地区的非制造业活动增长速率保持在 轻微到中等速度不等,住宅地产略有放缓但整体健康,农业发展喜忧参半,能源市场变化不 大。

关于就业与薪资,由于过去几周对劳动力的需求很高,就业人数的速度增长温和,但劳 动力增长因工人供应不足而受到抑制,尤其运输和科技公司的劳动力供应比较低,许多零售、 酒店和制造公司因为没有足够的工人而削减工时或生产。

关于物价方面,由于市场需求增加, 商品和服务价格大幅上涨,投入成本的增加在整个行业部门都很普遍,价格压力来自于运输 成本、劳动力供应不足和大宗商品价格走高。

整体来看,就业和物价仍制约经济发展,部分 地区的乐观情绪较前几个月更为谨慎。

欧洲:IMF指出欧洲央行在2022年应加强非危机刺激措施。

10月20日,IMF表示鉴 于疫情紧急购买计划的额度将于2022年初耗尽,欧洲央行可能需要增加其他资产购买计划, 以帮助实现中期通胀目标。

欧央行将在12月份就刺激计划的去留作出关键决定,IMF的判 断进一步丰富了决策背景。

最近几周,已有多位官员表示希望保留疫情紧急购买计划的灵活 性,但具体内容有待讨论。

同时,欧洲央行正在研究新的债券购买计划为防止市场出现动荡。

最新的欧央行议息会议表示,目前将存款利率维持在-0.5%,当前的物价涨速是暂时的,预 测显示通胀率可持续维持在2%且潜在价格压力与目标一致之前,欧央行不会加息。

目前欧 元区经济复苏分化较大,英国、波兰和挪威等消费价格压力正在增强,但其货币环境仍放松, 货币政策作出调整可能更有必要,就算不启动,也应该发出政策利率逐步正常化的信号,并 缩减仍在运行的资产购买计划;对于乌克兰、土耳其之类面临更强通胀压力的国家,有必要 降低货币政策宽松度。

由于能源限制和供应链瓶颈,欧洲通胀压力逐渐显现,9月份通胀年 率终值达到3.4%,超过市场预期,创13年新高。

按照欧盟统计局数据,整体按年通胀率几 乎一半来自能源价格,贡献了1.63个百分点。

由于OPEC等产油国决定维持现有计划产量, 叠加冬季能源需求旺盛,预计欧洲通胀水平短期仍将承压。

宏观周报(10.18-10.22) 4 2国内高频数据 2.1上游:原油价格周环比上升,铁矿石周环比下降,阴极铜周环 比上升 截至10月21日,本周英国布伦特原油现货均价上升0.80%至84.76美元/桶,WTI原 油现货均价为82.83美元/桶,上升2.21%;截至10月21日,10月英国布伦特原油现货均 价同比上涨106.87%,WTI原油现货均价同比上涨102.93%,受需求上升、能源供给不足 等影响,同比增速较9月上升24.30和22.62个百分点。

铁矿石价格周环比下降,阴极铜价 格周环比上升,截至10月21日,铁矿石期货结算价周环比下降6.17%至706.38元/吨,阴 极铜期货结算价为74680.00元/吨,周环比上升5.05%;截至10月21日,本周南华工业品 价格指数均值为3742.69点,环比上升0.73%,截至10月20日,本周CRB现货综合指数 均值568.54,周环比上升0.97%。

图1:原油现货价格同比增速10月回升 图2:南华工业品指数同比上升、CRB现货指数同比继续回落 数据来源:wind、西南证券整理 数据来源:wind、西南证券整理 2.2中游:生产资料价格指数上升,主要工业原材料价格继续上涨 截至10月15日,生产资料价格指数较上周上升5.80%至130.01;截至10月19日, 10月PTA产业链负荷率均值为69.01%,较9月均值回落8.46个百分点;截至10月15日, 本周全国高炉开工率为54.14%,较上周下降0.13个百分点,截至10月15日,10月全国 高炉开工率为54.08%,较9月略降0.52个百分点;截至10月21日,螺纹钢价格周环比下 降2.37%至5811.50元/吨,10月螺纹钢均价为5915.27元/吨,月环比上升5.82%,同比上 涨54.82%;截至10月21日,本周水泥价格指数均值为213.55点,周环比上升0.99%, 从均值来看,10月水泥价格指数月环比上升23.42%,同比上升41.04%;本周动力煤月均 期货结算均价为2143.10元/吨,周环比上升21.68%,10月动力煤期货价格月环比大幅上升 51.69%,同比上升215.57%。

-120 -80 -40 0 40 80 120 160 200 240 280 320 201 5- 10 201 6- 03 201 6- 08 201 7- 01 201 7- 06 201 7- 11 201 8- 04 201 8- 09 201 9- 02 201 9- 07 201 9- 12 202 0- 05 202 0- 10 202 1- 03 202 1- 08 现货价:原油:英国布伦特Dtd:月:同比 现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI):月:同比 % -40 -20 0 20 40 60 80 201 5- 10 201 6- 01 201 6- 04 201 6- 07 201 6- 10 201 7- 01 201 7- 04 201 7- 07 201 7- 10 201 8- 01 201 8- 04 201 8- 07 201 8- 10 201 9- 01 201 9- 04 201 9- 07 201 9- 10 202 0- 01 202 0- 04 202 0- 07 202 0- 10 202 1- 01 202 1- 04 202 1- 07 202 1- 10 南华工业品指数:月:同比 CRB现货指数:综合:月:同比 % 宏观周报(10.18-10.22) 5 图3:生产资料价格指数回升 图4:PTA产业链负荷率、高炉开工率10月下降 数据来源:wind、西南证券整理 数据来源:wind、西南证券整理 图5:螺纹钢价格月同比增速上涨 图6:水泥价格、动力煤期货结算价同比上涨 数据来源:wind、西南证券整理 数据来源:wind、西南证券整理 2.3下游:房地产销售月环比下降,汽车零售表现偏弱 截至10月20日,受房地产监管趋紧影响,30个大中城市商品房成交面积周环比下降 5.32%,按均值计,10月环比下降20.93%,月同比下降34.71%,一、二、三线城市10月 同比增速分别为-23.76%、-31.86%和-46.30%;上周,100个大中城市成交土地占地面积环 比增速134.87%,一、二、三线城市环比增速分别为2471.19%、52.04%和64.80%。

上周, 二线城市土地溢价率最高,为3.61%,其次为一线城市3.49%,三线城市土地溢价率为0.04%。

截至10月17日,根据乘联会数据,10月第二周的市场零售达到日均4.6万辆,同比下降 19%,表现相对偏弱,今年10月的前两周总体同比下降11%,零售走势较平淡。

-4 -2 0 2 4 6 8 70 80 90 100 110 120 201 6- 10- 15 201 7- 02- 15 201 7- 06- 15 201 7- 10- 15 201 8- 02- 15 201 8- 06- 15 201 8- 10- 15 201 9- 02- 15 201 9- 06- 15 201 9- 10- 15 202 0- 02- 15 202 0- 06- 15 202 0- 10- 15 202 1- 02- 15 202 1- 06- 15 202 1- 10- 15 生产资料价格指数生产资料价格指数:环比 % 40 50 60 70 80 90 100 201 5- 10 201 6- 01 201 6- 04 201 6- 07 201 6- 10 201 7- 01 201 7- 04 201 7- 07 201 7- 10 201 8- 01 201 8- 04 201 8- 07 201 8- 10 201 9- 01 201 9- 04 201 9- 07 201 9- 10 202 0- 01 202 0- 04 202 0- 07 202 0- 10 202 1- 01 202 1- 04 202 1- 07 202 1- 10 PTA产业链负荷率:PTA工厂:月 高炉开工率(163家):全国:月 % -40 -20 0 20 40 60 80 100 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 201 5- 10 201 6- 01 201 6- 04 201 6- 07 201 6- 10 201 7- 01 201 7- 04 201 7- 07 201 7- 10 201 8- 01 201 8- 04 201 8- 07 201 8- 10 201 9- 01 201 9- 04 201 9- 07 201 9- 10 202 0- 01 202 0- 04 202 0- 07 202 0- 10 202 1- 01 202 1- 04 202 1- 07 202 1- 10 价格:螺纹钢:HRB40020mm:全国:月 价格:螺纹钢:HRB40020mm:全国:月:同比 元/吨% -100 -50 0 50 100 150 200 250 201 5- 10 201 6- 04 201 6- 10 201 7- 04 201 7- 10 201 8- 04 201 8- 10 201 9- 04 201 9- 10 202 0- 04 202 0- 10 202 1- 04 202 1- 10 水泥价格指数:全国:月:同比 期货结算价(连续):动力煤:月:同比 % 宏观周报(10.18-10.22) 6 图7:一二三线城市商品房成交面积同比增速继续下降 图8:乘用车零售表现较弱 数据来源:wind、西南证券整理 数据来源:wind、西南证券整理 2.4物价:蔬菜价格、猪肉价格环比上涨 截至10月21日,本周农产品价格指数均值122.80,周环比上涨3.20%。

蔬菜价格、 猪肉价格上升。

截至10月21日,本周28种重点监测蔬菜批发均价为5.44元/公斤,较上 周上升7.55%,猪肉平均批发价较上周回升10.11%至20.13元/公斤。

图9:农产品价格指数回升 图10:蔬菜价格、猪肉价格回升 数据来源:wind、西南证券整理 数据来源:wind、西南证券整理 -100 0 100 200 300 400 201 5- 10 201 6- 01 201 6- 04 201 6- 07 201 6- 10 201 7- 01 201 7- 04 201 7- 07 201 7- 10 201 8- 01 201 8- 04 201 8- 07 201 8- 10 201 9- 01 201 9- 04 201 9- 07 201 9- 10 202 0- 01 202 0- 04 202 0- 07 202 0- 10 202 1- 01 202 1- 04 202 1- 07 202 1- 10 30大中城市:商品房成交面积:一线城市:月:同比 30大中城市:商品房成交面积:二线城市:月:同比 30大中城市:商品房成交面积:三线城市:月:同比 % -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 0 20000 40000 60000 80000 100000 201 6- 10 201 7- 01 201 7- 04 201 7- 07 201 7- 10 201 8- 01 201 8- 04 201 8- 07 201 8- 10 201 9- 01 201 9- 04 201 9- 07 201 9- 10 202 0- 01 202 0- 04 202 0- 07 202 0- 10 202 1- 01 202 1- 04 202 1- 07 202 1- 10 % 当周日均销量:乘用车:厂家零售:月 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比:月辆 90 100 110 120 130 140 150 201 8- 10- 21 201 8- 12- 21 201 9- 02- 21 201 9- 04- 21 201 9- 06- 21 201 9- 08- 21 201 9- 10- 21 201 9- 12- 21 202 0- 02- 21 202 0- 04- 21 202 0- 06- 21 202 0- 08- 21 202 0- 10- 21 202 0- 12- 21 202 1- 02- 21 202 1- 04- 21 202 1- 06- 21 202 1- 08- 21 202 1- 10- 21 农产品批发价格200指数 0 1 2 3 4 5 6 7 0 10 20 30 40 50 60 201 7- 10- 21 201 8- 01- 21 201 8- 04- 21 201 8- 07- 21 201 8- 10- 21 201 9- 01- 21 201 9- 04- 21 201 9- 07- 21 201 9- 10- 21 202 0- 01- 21 202 0- 04- 21 202 0- 07- 21 202 0- 10- 21 202 1- 01- 21 202 1- 04- 21 202 1- 07- 21 202 1- 10- 21 平均批发价:猪肉 平均批发价:28种重点监测蔬菜 元/公斤元/公斤 宏观周报(10.18-10.22) 7 3下周重点关注 周一(10.25) 周二(10.26) 周三(10.27) 周四(10.28) 周五(10.29) 中国 —— —— 1-9月规模以上工业企 业利润数据; —— —— 海外 德国9月进出口物价指 数;美国10月达拉斯 联储制造业指数。

美国8月S&P/CS10和 S&P/CS20座大城市房 价指数;美国10月里士 满联储制造业指数;美 国9月季调后新屋销售 数据。

英国10月CBI 零售销售差值。

德国9月实际零售销 售;法国9月PPI;欧 元区9月M3供应年率; 美国9月商品贸易初 值、批发库存月率。

日本央行公布利率决 议;欧元区管委会会 议,后宣布利率决议。

日本9月零售销售;德 国10月失业率、CPI; 欧元区10月经济景气 指数;美国第三季度经 济数据。

日本9月失业率;法国 第三季度GDP和10月 CPI;德国第三季度 GDP;英国9月M4货 币供应和央行抵押贷 款;欧元区10月CPI; 美国9月PCE指数 资料来源:新浪财经、西南证券整理 宏观周报(10.18-10.22) 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均 来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。

分析师承 诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明 公司评级 买入:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 持有:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅在-20%与-10%之间 卖出:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市:未来6个月内,行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市:未来6个月内,行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市:未来6个月内,行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,本报告仅供本公司客户中的专业投资者使 用,若您并非本公司客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。

本公司 也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。

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本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。

在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告,本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。

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宏观周报(10.18-10.22) 西南证券研究发展中心 上海 地址:上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼 邮编:200120 北京 地址:北京市西城区南礼士路66号建威大厦1501-1502 邮编:100045 重庆 地址:重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼 邮编:400023 深圳 地址:深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼 邮编:518040 西南证券机构销售团队 区域 姓名 职务 座机 手机 邮箱 上海 蒋诗烽地区销售总监021-6841530918621310081 jsf@swsc.com.cn 张方毅高级销售经理021-6841395915821376156 zfyi@swsc.com.cn 黄滢销售经理1881821559318818215593 hying@swsc.com.cn 蒋俊洲销售经理1851651610518516516105 jiangjz@swsc.com.cn 崔露文销售经理1564296031515642960315 clw@swsc.com.cn 陈慧琳销售经理1852348777518523487775 chhl@swsc.com.cn 王昕宇销售经理1775101837617751018376 wangxy@swsc.com.cn 黄青销售经理1752102852317521028523 hq@swsc.com.cn 北京 李杨地区销售总监1860113936218601139362 yfly@swsc.com.cn 张岚地区销售副总监1860124180318601241803 zhanglan@swsc.com.cn 陈含月销售经理1302120161613021201616 chhy@swsc.com.cn 王兴销售经理1316738352213167383522 wxing@swsc.com.cn 来趣儿销售经理1560928938015609289380 lqe@swsc.com.cn 广深 陈慧玲高级销售经理1850070933018500709330 chl@swsc.com.cn 郑龑销售经理1882518974418825189744 zhengyan@swsc.com.cn 杨新意销售经理1762860991917628609919 yxy@swsc.com.cn

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