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G峨眉山研究报告:国泰君安-G峨眉山-000888-业绩增长乏力-060703

研报作者:谭晓雨,陈锡伟 来自:国泰君安 时间:2006-07-05 16:11:12
研究报告内容摘要
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投资要点:
    06  年中期业绩估计同比下降10%,全年增长不乐观,我们估计约与上年持平或稍逊。主要原因在于:金顶工程施工影响客流量、借款
增加导致财务费用增加、新增成都峨眉山大酒店经营亏损、期间费用高等等。
    索道改造进程缓慢。项目拖沓从侧面反映出公司运营效率比较低。门票提价短期难以实现。我们认为在索道施工期间门票提价的时机
并不成熟,比较好的提价时间应该是在07  年底两条索道都顺利完工时。在不考虑提价效应情况下,我们预测06-08  年的EPS  分别为0.16、
0.18、0.20  元。
    公司近年来业绩增长平淡,且除了04  年因配股净利润创5  年新高外,其他多数时候都乏善可陈。
    公司收入和利润增长的显著不匹配显示公司高级管理层并没有将提升盈利作为首要经营目标。我们注意到,公司全体非流通股股东曾
在股权份置改革方案中承诺将适时推出股权激励方案,加大对相关利益方及高管层的激励力度。我们认为只有激励到位公司才有可能
步入持续、快速的增长轨道。投资者可俟公司股权激励方案明朗化后买进该股票。目前,我们将其评级由“谨慎增持”下调至“中性”。

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