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小商品城研究报告:西南证券-小商品城-600415-06年中报点评-060718

研报作者:李葳 来自:西南证券 时间:2006-07-19 09:57:10
  • 股票名称
    小商品城
  • 股票代码
    600415
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    he***wu
  • 研报出处
    西南证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    181 KB
研究报告内容

本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息 的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。

公司研究/定期报告分析 商业 李葳 liweianna@gmail.com 小商品城(600415)06年中报点评 2006年7月18日 摘要: 06年中报显示,小商品城06年上半年业绩惊人:主营业务收入、净利润、每股收益同比 增长分别为35.87%、59.42%、59.15%,净资产收益率为12.57%,增加2.45个百分点,大 大超出了之前的所有预测。

小商品城显著的业绩增长主要来自于经营结构的调整以及新增项目的回收期到来。

与去年 同期相比,公司的市场经营和配套服务的比例由53.36%提高到62.72%;毛利率低的商品销 售业务份额由37.41%缩减到26.62%。

05年10月份投入运营的国际商贸城二期二阶段以及 海洋酒店在本期进入投资回报期,带来了收入的大幅度增加。

公司的主要收入来源于铺位租金和管理服务费,具有低风险的特性。

义乌市的经济地位, 能够保证这部分收入具有持续增长潜力。

此外,义乌市活跃的经济氛围将为会展和酒店业 务提供大的发展空间。

7月18日公布的中期报告显示,小商品城(600415)各项指标均十分亮眼,尤其是利润提高幅 度巨大,超出了之前的所有预测。

表1:小商品城2006年上半年主要经营指标 本报告期末同期增长 主营业务收入7.89亿元35.87% 净利润1.41亿元59.42% 每股收益1.13元59.15% 净资产收益率12.57%比上年增加2.45个百分点 资料来源:小商品城06年中期报告西南证券研发中心 公司研究/定期报告分析 本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、 发表或引用。

小商品城上半年业绩的增长主要原因是05年10月开业的国贸城二期二阶段以及海洋酒店在本 报告期内进入收入回收期,分别带来大约1亿元以及1600万元的收入,使市场经营和酒店服务这两 部分收入大幅度提高。

房地产收入来自于2季度名仕家园与南昌世纪城的部分住宅销售。

同时,公司业务格局发生了较大变化:与去年同期相比,毛利率高、风险小的市场经营和配套 服务收入份额由53.36%提高到62.72%;酒店服务收入份额由7.7%提高到7.99%;而毛利率低、风 险较高的商品销售业务份额由37.41%缩减到26.62%。

这种格局的变化,导致公司利润增长幅度远远 大于收入增长幅度。

表2:小商品城业务结构变化 报告期去年同期 分行业主营业务收入 (亿) 所占比例(%) 主营业务收入 (亿) 所占比例 (%) 市场经营4.5957.452.6645.44 房地产销售0.11.270 - 酒店服务业0.647.990.457.7 商品销售2.1226.622.1937.41 展览广告业0.111.400.91.53 市场配套服务0.425.270.467.92 资料来源:资料来源:小商品城06、05年中期报告西南证券研发中心 公司经营业绩将稳定增长: 1、公司的三大市场群仍然是主要的利润增长点,由于这部分收入主要来源于铺位租金,具有风 险小,增长稳定,利润率高的特点。

预计这部分收入随着国际商贸中心的全年运营,06年收入至少 增加2亿元。

结合租金上涨、一二期连廊项目实施等因素,预期未来3年平均年市场经营收入增长 不会低于10%。

国贸城3期的建设计划,使5年后市场经营收入增长50%以上有所保证。

2、房地产预计是公司未来的另一个较大的利润增长点。

公司所开发的楼盘都属高档楼盘,能够 迎合当地人的消费水平。

最近,商城房产获得国家一级开发商资质。

未来2-3年,公司所有的金桥 人家、世纪城二期以及荷塘雅园将进入销售阶段,加上未售完的楼盘,每年至少带来5-8亿元的收入。

3、会展业、酒店业与市场经营业具有很高的连带效应,义乌市作为中国最大的小商品集散地, 其活跃的商业氛围将为会展和酒店带来较大的发展空间。

此外,国际化的合作将进一步提升其经营 质量。

预计会展及酒店业每年的收入增长将为20%左右。

公司面临的不利因素: 专业化市场面临其他商业业态的冲击,超市、百货、购物中心以及电子商务将分流客源。

受汇 率和出口政策的影响,商品销售未来收入不明朗。

公司研究/定期报告分析 本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、 发表或引用。

西南证券投资评级说明 类别级别涵义 强烈买入股价明显低估,未来6月内有30%的涨幅 增持股价明显被低估,未来6月内有15%的涨幅 持有股价定位合理,未来6月内股价波动在-5%--10%之间 谨慎持有股价基本合理,未来6月内股价波动在5% -- -10%之间 卖出股价被高估,未来6月可能出现-15%以上的跌幅 公司 强烈卖出股价明显高估,未来6月内有-30%的跌幅 强于大市行业基本面向好,未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 跟随大市行业基本面稳定,未来6个月内,行业指数将跟随综合指数行业 弱于大市行业基本面向淡,未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 西南证券研究发展中心 北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座4层 邮编:100032 电话:(010)88092288-3217、3507 邮箱:market@swsc.com.cn 网址:

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