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研究报告:国泰君安-研究所晨报-060822

研报作者:陈守谊 来自:国泰君安 时间:2006-08-22 10:00:22
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    国泰君安
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研究报告内容

晨报 晨报 今日焦点 基金QDII第一单出炉 保资投资股市资金上限 有望达15% 主要内容 财经要闻 基金QDII第一单出炉 华安国际配置基金引人关注 基金公司风险准备金制度正式实施 保资投资股市资金上限有望达15% 企业年金基金配售新股开闸 重要行业、公司信息及点评 加息推动水泥行业的整合进程 G新世界(600628):业绩符合预期,未来增长稳健 深发展A(000001):拨备减少驱动净利润大幅增长 G大亚(000910)推荐 其他内容 多家银行对首套房给出贷款基准利率0.85倍的优惠 标准普尔认为:加息降低中国经济硬着陆风险 热门板块及异动股票点评 晨会报告 财经要闻及点评 基金QDII第一单出炉 华安国际配置基金引人关注 日前,继银行QDII大规模推广之后,基金公司QDII产品试点工作终于启动。

中国证监会 发布通知,批准华安基金管理公司正式启动合格境内机构投资者试点。

据悉,华安将发 行的外币基金产品是一只国际配置型基金,其投资范围瞄准全球主要市场,投资对象涵 盖股票、债券等品种,募集方式为定向募集,投资者需用美元购买。

点评:中国证监会进行基金QDII的试点,是中国基金业八年运作积累的结果,表明中 国基金业已初步具备走向国际资本市场的能力;我国基金业过去8年来在整体上保持了 快速增长的势头,其资产规模已超过5000亿元人民币,我国基金管理公司的数量达到 了52家。

无论是从基金管理公司的数量看还是从资产管理规模上看,中国基金业无疑 又登上了一个新的台阶,中国基金业已初步具备走向国际资本市场的能力。

由于我国目 前人民币在资本项下不可兑换,资本市场的开放还需要一个过程,QDII就是有限地进 行境内机构投资境外的制度安排。

随着中国金融领域对外开放日益加快,通过QDII实 施搣走出去攠战略,可以为境内金融资产提供风险分散渠道,分享世界经济增长的成果, 并有效分流储蓄、化解金融风险。

QDII是中国基金走向国际金融市场的契机,有利于 推动基金公司的国际化接轨,增强其在投资策略、风险管理等方面的专业知识和能力; QDII制度为基金公司提供更加丰富的投资对象和渠道,由此基金公司可以利用产品设 计优势,根据客户需求提供特定风险收益结构的产品,深化产品线,扩大目标客户。

同 时,也可借此在国际金融市场中锻炼境内金融机构,有助于培养其研发队伍和投资队伍, 提高中国金融企业的竞争力和产品创新能力。

(于洋) 基金公司风险准备金制度正式实施 证监会日前向基金公司、基金托管银行发出《关于基金管理公司提取风险准备金有关问 题的通知》(下称《通知》),要求基金公司每月从基金管理费收入中计提风险准备金, 计提比例不低于基金管理费收入的5%。

风险准备金余额达到基金资产净值的1%时可以 不再提取。

风险准备金使用后余额低于基金资产净值1%的,基金管理公司应当继续提 取,直至达到基金资产净值的1%。

《通知》明确,风险准备金用于赔偿因基金管理公司违法违规、违反基金合同、技 术故障、操作错误等给基金财产或者基金份额持有人造成的损失。

风险准备金不足以赔 偿上述损失的,基金管理公司应当使用其他自有财产进行赔偿。

《通知》规定,风险准备金由基金公司管理,可投资国债等流动性高风险低的资产。

风 险准备金要在基金托管银行开立风险准备金专户,用于风险准备金的存放与支付。

保资投资股市资金上限有望达15% 《财经时报》从中国保监会获悉,保监会已拟订下半年的保险资金投资监管思路,其中 最大的亮点是,投资股市的保险资金上限,有望占到整个保险资金的15%。

目前,上限 是5%。

不少保险公司为能更多地投资于股票市场,博取更高的保险投资收益,正在考 虑吸纳更多的资金,其中最重要的棋子是——加速研发保障与理财功能兼顾的新产品。

晨会报告 今年上半年,保险业累计实现保费收入3080亿元,增长13.7%,累计赔款、给付642 亿元,增长19.2%。

6月末,保险公司总资产达到1.73万亿元,同比增长27.2%,继续保持较快的增长速度。

随着保险业投资渠道的逐步扩大、债券市场的快速发展,以及市场运行机制的不断完善, 保险公司资产运用明显呈现出多元化趋势。

保险资金除国债和证券投资基金外的其他投资,包括金融债券、企业债券、股票投资等 增加较多,上半年同比增长75.9%,占总资产的比重明显上升;银行存款比重明显下降。

企业年金基金配售新股开闸 上周五,凯诺科技股份有限公司可转换公司债券网下发行结果及网上中签率公告显示, 南方基金管理公司旗下管理的两只企业年金基金——马钢企业年金计划和淮北矿业(集 团)有限责任公司企业年金(南方)齐齐现身于凯诺转债机构投资者网下获配的名单中, 这意味着业年金基金参与新股网下配售正式开闸。

企业年金基金参与网下新股配售无疑也给基金公司管理年金专户打开了一个生财之门。

根据某基金金融工程统计,从6月新老划断启动IPO以来,短短两个月的时间里已发行 了21只新股,剔除掉中国国航,网下向机构投资者配售的中签率平均为1.39%,远高 于网上平均的中签率。

此外,机构可以以保证金的形式参与网下新股配售,通过这种杠 杆效应,大大提高了企业年金资金的获利空间。

《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》规定,机构从网下配售的新股必须 持有该股至少3个月。

由于上述规定,《通知》虽然将企业年金基金纳入询价对象及其 股票配售对象的范围,但监管层考虑到企业年金基金是长期性资金,对资金安全性要求 高,因此对企业年金基金参与IPO网下配售采取了非常慎重的态度。

在此情况下,基金公司将选择何种新股进行网下配售成为市场所关注的问题。

据 悉,在进行了企业年金基金参与新股网下配售风险收益的可行性分析后,南方基金首家 向证监会提出企业年金基金参与新股网下配售申请,证监会于7月底正式批复准予企业 年金基金参与新股网下配售。

按照《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》精神,同一托管人、同一投资 管理人管理的不同企业年金基金可以使用同一专用席位。

南方基金向中国证券登记结算 有限责任公司提出关于企业年金基金专用席位的申请,并体现在此次企业年金的投资 中。

此举对企业年金的顺利投资运作“清道”。

重要行业公司信息及点评 加息推动水泥行业的整合进程 投资要点: 水泥行业的增长与国民经济的发展状况密切相关。

固定资产投资节奏的变化将对水泥行业造成直 接的冲击。

当前国内水泥行业已经处于局部过剩的状况,如果加息导致经济明显减速,则必将加重 水泥行业供大于求的不平衡局面。

“十一五”期间,预期中国水泥总产量将保持低速增长态势,而行业内的整合进程将进一步加快。

在新型干法替代小水泥的过程中,行业内的优势企业将明显受益,此也符合国家调控水泥行业的政 策目标。

国家扶持水泥行业十大企业集团、地方扶持30-40家水泥集团的行业调控效果会在加息周 期中得到更为充分的显现。

在水泥行业刚步入回暖期的时候,资本对行业整合的推动作用非常明显。

当前水泥行业上市公司 负债率普遍偏高,多数公司缺乏再融资能力,面对资金瓶颈、区域市场低迷等因素而处于发展的困 晨会报告 境,而少数优势企业则可以充分发挥自身的融资能力,加快对区域内中小水泥企业的收购兼并,提 升市场集中度和市场定价的话语权,进而为企业的长期发展前景奠定坚实的基础。

就区域市场而言,冀东水泥的主要销售区域未来几年明显受到北京奥运工程、天津滨海新区开发、 曹妃甸开发等重大工程的拉动,对水泥的需求应是持续增长的态势。

区域市场的得天独厚为公司新 一轮发展提供了机遇。

(杨昕) G新世界(600628):业绩符合预期,未来增长稳健 8月15日G新世界(600628)公布06年中报,公司报告期内实现净利润7870万元, 每股收益达到0.17元,公司业绩稳步增长。

报告期内,公司主营收入9.46亿元, 比05年同期增长45.42%;实现净利润7870万元,比05年同期增长37.28%;每股 收益0.17元,比05年同期增长6.25%,每股收益增速低于净利润增速的主要原因 是公司在05年转送红股摊薄股本所致。

公司原计划06年完成22亿元的主营收入(税后18.8亿元),上半年实现9.46亿 元,完成了计划任务的50.46%。

预计下半年公司借助品牌调整,楼面布局调整,以 及一系列促销活动的开展应该能完成全年计划。

公司资产负债率61.69%,呈逐步下降趋势。

我们认为公司财务风险呈逐步降低趋势。

公司经营性现金流充沛,06年1-6月经营活动产生的现金流量净额达到1.06亿元, 每股达到0.23元。

酒店业务初步体现利润。

公司虽然在公告中尚未公布丽笙大酒店的利润贡献,但明 确“酒店经营初露头角”,这也基本验证了我们前期的判断。

我们仍维持前期看法: 预计06年开始丽笙大酒店会带来稳定的利润贡献,06、07年的利润贡献约为4000 万、5280万元,未来将是公司业绩增长的亮点。

娱乐业务发展好于预期。

“新世界综合消费圈”中的娱乐项目大部分已经开始正常 营业,并且好于我们前期的预计。

以杜莎夫人蜡像馆为例,06年五一开业之后立即 跃升为上海最受欢迎的热门旅游景点之一。

各种娱乐业务不仅对新世界有一定的利 润贡献,其影响力也推动了新世界消费圈的繁荣发展,并将进一步带动公司零售业 务的增长。

新世界地理位置优越,商业地产升值潜力巨大,使得公司收购价值突出。

预计大股 东黄浦区国资委将会注入南京路上的优质商业资产,增加持股比例增加到35-40% 左右。

如果新资产注入,将使公司销售收入和利润水平迈上新的台阶。

我们预计公司今后三年将会保持高速增长,而且公司计划在国家相关制度完善后实 施管理层股权激励。

相信在股权激励完成后,随着公司治理结构完善,发展动力愈 加充足。

我们预测公司06、07年EPS分别为0.35、0.45,PE为21倍,17倍,公司业绩具 有稳定的增长性,商业地产有较大的增值潜力,我们对新世界的投资评级依然为“增 持”。

(徐晓芳刘冰) 深发展A(000001):拨备减少驱动净利润大幅增长 2006年上半年,深发展实现净利润4.64亿元,每股净收益0.24元;每股净资产 2.87元;净利润同比增长176.16%。

净利息收入、中间业务收入增长较快以及资产损失准备计提减少是支撑净利润增长 的3个主要驱动因素。

晨会报告 税负、费用的快速增长在一定程度上削弱了公司的净利润增长。

若提足拨备,并撇开费用平滑的因素,则深发展2006年上半年净利润增长约102.45 %。

2006年上半年,非利息净收入增长25.47%,其占比由2005年同期的8.56%上升 到9.1%。

净资产收益率和总资产收益率均大幅上升。

短期、中长期贷款以及储蓄存款快速增长;而贴现增速大幅回落,长期存款趋于减 少;债券投资中交易性债券仅占2.61%。

商业、制造业贷款比重趋于下降;个人贷款大幅增长;贴现比重大幅回落。

不良贷款比例下降,关注类贷款双向迁徙。

拨备覆盖率由2005年底的42.77%上升到45.44%。

维持2006年公司净利润同比增长97%的预测,全年每股收益0.36元,年末每股净 资产2.95元。

不考虑任何对价,也不考虑GE的参股,目前公司2006年动态PE、PB分别为19.5 倍、2.35倍。

维持对公司增持的建议,未来1年内目标价为9.8元。

(伍永刚) G大亚(000910)推荐 该公司已实现的股改方案是:每10股送一股,同时,集团将其持有的三个人造板公司各 75%的股权作价4.39亿注入到上市公司,并且承诺三个人造板公司的净利润2006年不低 于1.2亿,2007年和2008年均不低于1.4亿元或本公司2006年净利润不低于 7000+1000%75%*K (k为三个人造板公司合并进入报表的月份,依据公司公告K=8)、即不 低于1.3亿元,同时,2007年净利润不低于1.775亿元、2008年净利润不低于1.8亿元。

如仅依公司06、07、08三年净利润1.3亿元、1.775亿元、1.8亿元测算三年的EPS分别为 0.45元、0.62元、0.63元。

但据相关行业分析师研究预测06、07、08三年的EPS分别可 达到0.63元、0.83元、1.02元。

公司昨天收盘5.48元。

前期有三十多家机构投资者联合调研了公司并且与公司董事长进行了沟通。

相关分 析师给出了增持的建议。

(邱邑群) 其他财经新闻 多家银行对首套房给出贷款基准利率0.85倍的优惠 根据央行新执行的利率政策,上周六开始各商业银行也随即调高各档期的贷款基准利 率。

记者昨天了解到,为鼓励个人房贷消费,包括工行、中行在内的多家银行都决定对 购买第一套房的个人,执行相当于贷款基准利率0.85倍的最优惠水平。

但是对于购买第二套住房的个人,出于防范风险的考虑,这些银行坚持执行无折扣的基 准贷款利率。

在银行集体上调浮动利率之时,已推出相关业务的光大、招行、建行则纷纷向客户 推介利率水平不受央行加息影响的固定利率房贷。

据光大银行私人部人士介绍,目前该 行推出的5到10年期的固定利率房贷,其优惠的利率水平为6.08%,虽然比现行优惠 浮动利率高出0.266%,但其最大的好处在于为客户免去了贷款期内利率上行的风险。

在央行下定决心“紧缩银根”之时,固定利率房贷不失为一个好的选择。

晨会报告 标准普尔认为:加息降低中国经济硬着陆风险 标准普尔发布的报告显示,中国央行刚刚作出的加息决定,反映了中国政府控制信贷及 投资增长的不懈努力。

标普认为,本次加息及此前已经采取的行政性调控手段,“将有 助于中国经济增速近期回落至一个更为可持续增长的水平。

这令我们对中国政府有望成 功保持宏观经济稳定性的预期增强。

” 除了标普,香港三大龙头银行对于加息效果同样持乐观态度。

汇丰、渣打和中银国际最 近表示,央行升息在意料之中,有助于调控中国过热的经济。

热门板块及异动股票点评 上周末,利空利多消息纷至沓来,交织纠缠到一起,导致今日两市大盘大幅低开,市场弥漫一片恐 怖气氛。

但接下来的指数表现却让大多数市场人士大跌眼镜,两市指数竟然逐浪上行,并且最终收 成红盘,小幅上涨,沪市依然站在1600点之上。

其实市场的这种表现,也是合乎情理的。

最近市场 实际上是在利空因素不断,利空预期强烈的状态下运行的,而且指数也经历了相当的幅度与时间上 的调整,对与这次升息的实施,市场也已经有了相当的预期,所以消息的兑现,实际上是掉下了另 一只靴子而已。

更何况管理层还适时地退出了利好措施来对冲以消减其对市场的冲击。

盘中对利息变化敏感的行业如房地产行业、金融行业表现稳定,在低开后纷纷收复失地,而且 其龙头股票如万科A还录得不小的涨幅。

盘中比较活跃的板块有3G板块,其龙头G中兴表现强劲, 带动一批3G概念股票走强,中小板也表现不俗,其中成霖股份涨停。

另外,市场中地位重要的有 色金属板块出现反弹,对指数的回升也产生积极的作用。

跌幅方面,以汽车、钢铁、煤炭、石化等 周期性行业居前,说明利率变化也仍然有着不可小视的作用。

(陈守谊) 编辑:陈守谊 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所 包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和 建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何 投资决策与本公司和作者无关。

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本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。

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