当前位置:首页 > 研报详细页

水泥行业研究报告:东海证券-水泥行业2008年投资策略-071201

研报作者:缪亚美 来自:东海证券 时间:2007-12-26 19:48:34
  • 股票名称
    水泥行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    gao****ong
  • 研报出处
    东海证券
  • 研报页数
    36 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    0 KB
研究报告内容

1 国内经济快速发展,水泥行业迎来好机遇 --水泥行业2008年投资策略报告 缪亚美 东海证券研究所 2007年12月 10 2008年东海证券投资策略研讨会 11 –上市公司水泥和水泥熟料出口 表5. 华新水泥出口额变化 2007年1~6月2006年年度2006年1~6月 出口额(万元) 11451.9039538.2020331.30 占主营收入比重(%) 5.5111.2613.58 表6. 海螺水泥出口额变化 2007年1~6月2006年年度2006年1~6月 出口额(万元) 162426.30331200.00159657.50 占主营收入比重(%) 19.4421.7223.69 2008年东海证券投资策略研讨会 14 –公司是亚洲最大的水泥、熟料供应商,在华东、华南地区拥有丰富的优 质石灰石矿山资源,依据完备的铁路、陆路及水路运输系统,形成了 “熟料基地--水泥粉磨站”的专业化生产体系和庞大的市场营销网络。

06年熟料产能达5,900万吨,水泥产能达6,500万吨; –实施循环经济,推进节能减排,余热发电的大规模建设使得公司成为水 泥行业节能降耗的先锋。

公司的可比水泥熟料综合能耗比行业内平均水 平低近20%,工业粉尘和二氧化硫排放浓度比行业平均水平低了70%以上, 石灰石资源利用率达100%,年消纳各类工业固体废弃物近2000万吨; –全球水泥交易量中,我国出口水泥占70-80%,而其中80-90%来自于海螺 水泥。

我国出口水泥的价格远远低于世界市场的平均价格,相当于美国 市场的33%、台湾市场的50%,埃及市场的40%,未来我国水泥出口价进一 步上调的空间较大; –拟公开发行不超过2亿股A股募集资金不超过120亿元。

其中拟投资62.3亿 元用于华东、华南新型干法熟料生产线的建设,预计新增水泥及熟料的 产销量将超过3000万吨;投资32.9亿元用于25套纯低温余热发电,总装 机容量441.9MW,公司的水泥熟料基地基本都配上纯低温余热发电。

2008年东海证券投资策略研讨会 海螺水泥 16 –实施“三北”战略,在西北、东北和华北等地不断扩大产能,强 化三北区域的市场掌控能力,目前产能2200万吨/年; –环渤海地区的滨海新区开发建设、河北打造曹妃甸经济示范区、 高速铁路和高速公路的建设、冀东南堡大油田的开发,为公司发 展提供了无限商机; –中国建材集团与唐山市达成框架协议,将在未来几年投资100亿整 合唐山市建材行业,冀东水泥作为当地的领头产业和北方水泥行 业的龙头,与建材集团的合作机遇将值得期待; –拟增发不超过2.5亿A股将所募资金约30亿投入到马蹄山日产4500 吨新型干法熟料水泥生产线带余热发电等10个项目建设,届时公 司的水泥产能将扩大到3700万吨;余热发电项目建成后,生产运 行费用较低,每度电的生产成本只有0.10-0.15元,经济效益可 观; –公司规划到2010年产能扩张到6000万吨。

2008年东海证券投资策略研讨会 冀东水泥 19 –2006年水泥产量为12.4亿吨,其中新型干法水泥6.24亿吨,比重 已达到50%。

07年上半年新型干法水泥的比重由年初的50%上升到 53%,1-10月份达到54%,水泥发展专项规划提出2010年新型干法 水泥比例要达到70%; –水泥发展专项规划要求“十一五”期间淘汰落后产能2.5亿吨,每 年需淘汰落后水泥5000万吨。

2010年超过50%的落后产能将要逐渐 淘汰出市场,最后仅剩余10%左右的落后产能分布在偏远地区; –2007年上半年,投产18套余热发电生产线,装机容量136500kW, 年底纯低温余热发电装机容量将达到537080kW; –预计2007年通过余热发电技术和新型干法工艺替代落后工艺,水 泥行业可节能近400万吨标准煤。

2008年东海证券投资策略研讨会 23 08年水泥行业展望 –继续推进水泥工业的结构调整;保持“上大压小、扶优限劣”,支持发 展新型干法水泥生产线;将加大淘汰落后产能的力度,建立落后产能淘 汰机制;水泥协会建议国务院落实好对淘汰落后产能实行奖励和补助政 策,将水泥出口退税增加的财政收入作为结构调整的专项资金。

–企业兼并与重组将成为水泥行业的热门题材;包括外资的进入、大企业 和大集团的兼并,以及小企业之间的联合重组。

国家发改委在11月1日表 示,水泥行业的企业在重组过程中,要防止国有资产流失。

–随着中西部地区固定资产投资力度的加大,各企业将加大在中西部的市 场份额,08年各公司将加大在中西部地区的新线的建设力度。

–余热发电项目上线将成为行业内各企业降低成本的又一主要措施,各企 业将加大余热发电项目的建设,项目的建设速度和新线的建设将同时成 为公司提高竞争力的两条主要手段。

– 08年各项目的建设将使得整个行业整体上存在资金缺口,上市与再融资 可能成为各公司解突破资金瓶颈的主要途径。

2008年东海证券投资策略研讨会 28 海螺水泥 2008年东海证券投资策略研讨会 29 –第二梯队:华新水泥、冀东水泥 华新水泥 关注:公司的定向增发进展状况;“十”字战略的发展状况,尤其是 湖南和云南的扩张进展;公司的余热发电项目的进度;中西部 地区大项目的计划和公司竞标情况。

预测:07EPS、08EPS分别为0.84元和1.28元,合理估值为44.00元/股。

冀东水泥(重点推荐) 关注:公司增发进展情况和增发对象;在西北部的产能扩张状况;京 津唐地区的项目开发和进展状况。

预测:07EPS、08EPS分别为0.45元和0.71元,合理估值为25.00元/股。

2008年东海证券投资策略研讨会 31 冀东水泥 2008年东海证券投资策略研讨会 32 –第三梯队:赛马实业、天山股份和四川双马 赛马实业:关注中材集团对公司的影响; 天山股份:关注中材集团对公司的影响,公司在产能扩张和经营 管理上的提高; 四川双马:关注拉法基的市场占有战略,公司在西部开发中的市 场份额; 2008年东海证券投资策略研讨会

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载