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研究报告:天相投顾-美国工厂订单比预计低,欧元区PMI服务业高于预计-060706

研报作者:汤云飞,董竞,陈渭泉 来自:天相投顾 时间:2006-07-06 15:35:30
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wu***qh
  • 研报出处
    天相投顾
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    6 页
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研究报告内容

全球资本市场 美国工厂订单比预计低,欧元区PMI服务业高于预计 报告日期:2006年7月6日 全球资本市场研究组: 汤云飞CFA 董竞 陈渭泉 联系人:郭静 通讯地址:北京市朝阳区 幸福村中路锦绣园D座3 层天相投资顾问有限公司 邮编:100027 电话:86-10-84533151-883 电子邮件: guoj@txsec.com 重要免责声明: 本研究报告仅代表本 公司研究人员在发表 时的个人观点,不作 为对特定客户的投资 建议。

据此投资引致 的任何后果,概与天相 投资顾问有限公司及 分析师无关。

本报告 为非公开资料,仅供 天相投资顾问有限公 司客户使用。

美国5月工厂订单为-2.0%,比预测值下降2.1%,比上次下降0.2%。

欧元区6月PMI服务业为60.7,与市场预测值相比上升1.7,比上月相比上升 2.0。

5月零售销售额(月环比)为1.0%,与市场预计的0.2%相比上升0.8%, 比上月下降0.4%。

5月零售销售额(同比)为2.4%,比市场预测值上升0.4%,, 比上月下降0.4%。

德国6月PMI服务业为61.0,比市场预测值上升3.7,比上月上升4.3。

英国6月份全国消费者信心指数市场预计为99,实际为94,比上月上升5。

6 月份官方储备(增减)为-4.79亿美元,比上月下降7.5亿美元。

法国5月中央政府收支为-420亿欧元,比上月-333亿下降87亿。

6月PMI服 务业为61.6,比市场预计增加0.8,比上月增加1.0。

意大利6月PMI服务业为60.3,与市场预计相比下降1.2,比上月下降1.5。

今日全球经济指标中市场最关注为:美国ISM非制造业、欧洲央行公布利率 2006年7月6日主要宏观数据提示 时间 公布事项 数据期限实际预测上次 5:00 美国7月4日ABC消费者信心指数-9 -- -10 13:00日本5月后期领先经济指标-- 75.00% 54.50% 13:00日本5月后期同步指数-- 88.90% 80.00% 15:00英国6月HBOSPlc住宅价格季调 (月环比) -- 0.20% 0.10% 15:00英国6月HBOS住宅价格3个月/年-- 10.00% 9.10% 16:30英国5月工业产值(月环比) -- 0.40% -0.60% 16:30英国5月工业产值 (同比) -- -0.50% -1.00% 16:30英国5月制造业产值(月环比) -- 0.30% -0.20% 16:30英国5月制造业产值 (同比) -- 0.70% 0.50% 16:30英国7月7日英国银行宣布利率-- 4.50% 4.50% 18:00德国5月工厂订单月环比(经季调) -- 0.00% 4.10% 18:00德国5月工厂订单(同比) (未经季调) -- 12.40% 3.10% 19:45欧元区7月欧洲央行公布利率-- 2.75% 2.75% 20:30美国7月2日首次失业人数-- 31.5万31.3万 20:30美国6月25日持续领取失业救济人数-- 240.8万240.9万 20:30加拿大5月建设许可 (月环比) -- 2.00% -10.60% 22:00美国5月待定住宅销售量 (月环比) -- -0.20% -3.70% 22:00美国6月ISM非制造业-- 5960.1 22:00加拿大6月Ivey采购经理指数-- 6575 资料来源:Bloomberg 全球市场动态 全球市场动态 1 全球经济与市场评论 刨析股票市场 由于美国各金融市场在独立日闭市,昨日欧洲 债券市场交易量非常低。

德国国债的交易不足40 万手。

这是一个更加准确观察股票市场的机会。

自 5月初大幅修正之后,6月中旬以来它们已经恢复 了5%至8%,。

考虑到多数投资者在这些市场目前的纠正中 或多或少受到损失,现在的问题是市场的恢复是否 能表现出持久力。

毫无疑问,在如此短的时间里经 历了快速的增长之后,5月份的修正某种意义上是 良性的。

股票市场仍然保持着吸引力 我们认为债券市场目前被高估,信贷息差处在 历史的低点。

从而我们认为,以估值的角度看,与 其他金融资产相比,股票市场仍然保持着吸引力。

如下图所示,不管是在美国和欧元区风险溢价仍然 有吸引力。

但是欧洲市场看起来比美国更有吸引 力,美国目前的交易在更高的P/E比率上(2006年, S&P 500的14.8对EuroStoxx50的11.9)。

下面左手 边的图也表示出S&P 500/EuroStoxx比重仍然表现 出一些下降,另一方面,EuroStoxx可能也会继续 表现好于S&P500,特别是美国利率预计并不会在 短期内对欧元区利率有所下降。

经济环境仍然保持乐观。

尽管各主要央行正在 实施货币紧缩政策,世界范围内仍存在过剩的流动 性。

尽管美国的增长预计会有下降,世界增长看起 来稳定的保持着积极的趋势。

欧元区增长有望在今 年达到2%,附加价值的增加有望继续对公司利好。

由于公司囤积了大量的现金,这应该在未来的季度 中为近一步的收购及兼并提供资金。

最后,美国第 二个报告季度总体有望良好。

风险厌恶程度的下降 最后,投资者对风险厌恶程度已经大幅下降。

测量隐含波动性的指数即Frankfurt Dax的VDAX 和CBOT的VIX,说明了这一点。

另外,投资者购 买的股票已经大幅下降。

投资公司研究所(ICI)发 布的数据表示,资本流入到投资在股票的共同基金 在五月份大幅下降,自3月份的340亿美元到185 亿美元。

这意味着现金的仓位已经上升。

如果其他 金融资产被高估,这些资金投入股票市场仅仅是一 个时间的问题。

总之,如果美联储货币政策的不确定性去除的 话,我们预计股票市场会再次反弹。

我们认为,美 联储会在8月升息,至5.50%后暂停一段时间。

这 个预期已经在市场上很大程度的表现出来,因此, 股票市场应该不会受到影响。

根据这些条件,一旦 第二个报告季度开始,股票市场应该在未来的几周 后恢复他们的增长。

但是,由于投资者将等待下一 批通胀指标的发布,这种上升一开始可能会在一个 温和的速度上进行。

昨天发布了欧元区服务业PMI和美国制造业 订单。

欧元区服务业PMI高于预期的59,为60.7。

美国5月份耐用品订单高于前值的-0.3%,为-0.2%。

考虑到债券,这些数据可能不会推动市场,因此可 能债券市场继续保持相对稳定。

全球市场动态 2 附录 美国5月工厂订单为0.7% -6 -4 -2 02468 010203040506 -6 -4 -2 02468 欧元区零售销售(月环比)5月份为-0.6% -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 010203040506 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 5月份欧元区零售销售(同比)为0.8% -1 0 1 2 3 4 010203040506 -1 0 1 2 3 4 英国6月官方储备(增减)为-4.79亿 美元(百万) -1000 -500 0 500 1000 1500 010203040506 -1000 -500 0 500 1000 1500 法国5月中央政府收支为-420亿欧元(十亿) -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 010203040506 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 3 全球市场动态 表1:2006年7月6日全球主要国家国债收益率 2年期(%) 5年期(%) 10年期(%) 30年期(%) 美国5.2425.1865.2245.269 英国4.694.8294.7564.337 德国3.6193.9034.1374.37 法国3.6143.9034.1484.411 西班牙3.5783.9394.1344.425 意大利—— 3.824.3214.783 爱尔兰—— 3.7434.128 —— 荷兰3.9773.8174.0674.38 希腊3.7114.0484.441 —— 瑞典—— 3.6783.995 —— 丹麦3.7283.9974.183 —— 挪威—— 3.9214.339 —— 瑞士2.0992.5932.8712.955 日本0.4751.221.9542.614 资料来源:Bloomberg数据库 表2:2006年7月6日全球主要国家及地区最新指标利率 最新利率水平最近一次变动 美国联邦基金利率5.25% 2006年6月29日升25基点 加拿大隔夜拆款利率4.25% 2006年5月24日升25基点 日本贴现率0.1% 2001年9月18日降15基点 香港最优惠利率6.25% 2005年7月5日升50基点 台湾重贴现率1.75% 2004年12月31日升12.5个基点 韩国隔拆利率目标4% 2006年2月9日调升25基点 新西兰官方指标利率6.75% 2005年3月10日调升25基点 欧元区回购利率2.75% 2006年6月8日调升25基点 英国回购利率4.5% 2005年8月4日降25基点 瑞士利率目标区间1-2% 2006年6月15日调高区间上下端25基点 瑞典回购利率2.0% 2004年4月7日降息50基点 澳洲指标利率5.75% 2006年5月3日调升25基点 资料来源:Bloomberg数据库 4 全球市场动态 表3:2006年7月5日全球主要股市、汇市、商品收盘 市场-指数2006-7-5涨跌涨跌幅 香港-恒生16267.18 -101.8 -0.62%香港地区 香港H股6717.86 -96.7 -1.42% 美国-道琼工业11151.82 -76.2 -0.68% 美国-S&P5001270.91 -9.28 -0.72%美国 美国-Nasdaq 2153.34 -37.09 -1.69% 英国FTSE 1005826.7 -56.8 -0.97% 法国CAC 404921.3 -62.58 -1.26% 欧洲 德国DAX 5625.63 -103.38 -1.80% 纽约原油期货75.191.261.70% 商品 黄金期货629.713.72.22% 美元/日元115.565 -0.165 -0.14% 货币 欧元/美元1.27340.00090.07% 资料来源:Bloomberg 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公 正,但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。

报告中的任何观点与建议仅代表报告当日 的判断和建议,仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生 任何变更。

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天相投资顾问有限公司 锦绣园公司地址:北京市朝阳区幸福村中路锦绣D座三层 电话: 010-84533151; 传真:010-84533162; 邮编:100027 金融街公司地址:北京市西城区金融街19号富凯大厦B座701室 电话: 010-66573916 –124;传真:010-66574468; 邮编:100032 上海天相 地址:上海浦东南路379号金穗大厦12楼D座 电话: 021-58824282; 传真: 021-58824283; 邮编:200120 深圳天相 地址:深圳市福田区振华路航苑大厦东座2107 电话: 0755-83234800; 邮编:518021 山东天相 地址:济南市舜耕路28号舜花园小区朝3C 电话:0531-82602582; 传真:0531-82602622; 邮编:250014 表1:2006年7月6日全球主要国家国债收益率 表2:2006年7月6日全球主要国家及地区最新指标利率 表3:2006年7月5日全球主要股市、汇市、商品收盘

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