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中泰证券-中泰宏观周度观察:国际油价回落-200801

研报作者:梁中华 来自:中泰证券 时间:2020-08-01 17:30:36
研究报告内容摘要
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  1、下游:商品房销售下滑,乘用车零售、批发同比回升,全国影院重新开业。本周30大中城市商品房成交面积较上周下滑,土地成交面积也有所回落,溢价率仍在低位徘徊。往前看,我国房地产仍处于下行周期,加之,政治局会议再度强调“房住不炒”,房地产销售仍有下行压力。乘用车零售、批发同比有所回升,乘用车销售波动较大与高考季以及雨水偏多有关。本周为影院重启后第二周,票房快速恢复,但整体仍然偏低。
  2、中游:粗钢日产量小幅回升,焦炉生产率基本持平。在国内疫情得到良好控制下,粗钢产量小幅回升,已经恢复到正常水平。焦炉生产率基本持平,不过大中小型焦化厂开工率分化仍存。受强降雨影响,近期全国水泥价格持续回落。往前看,全国降雨仍多;加之,全国进入高温天气,水泥需求仍然偏弱,水泥价格仍有下行压力。
  3、上游:国际油价转跌,动力煤价格续跌,有色价格普涨。近期国际油价主要呈现小幅震荡的态势。往前看,海外二次疫情爆发特征明显,尤其是美国最为严重,受此冲击,原油需求将继续低迷;加之,国际局势日益复杂,未来原油价格仍将维持震荡态势。秦皇岛动力煤价格续跌,这主要与近期强降雨以及下游需求疲弱有关。往前看,受疫情冲击影响,下游需求恢复依旧有限,煤炭价格仍有下行压力。本周有色金属价格普涨,库存则涨跌不一。
  4、物价:农产品价格延续上升,煤炭价格继续回落。本周农产品价格指数延续上升,受强降雨洪涝灾害影响,蔬菜价格环比继续上升;猪肉价格有所回落,但仍处于季节性高位;水果价格继续下降。非食品价格多数下降,义乌小商品和中关村电子产品价格下降,机电产品价格小幅上涨。工业品中,钢铁价格基本走平;而煤炭价格继续下降,或受近期气温偏低、港口采购节奏放缓有关。
  5、流动性:公开市场净投放,资金面整体偏宽。本周央行开展逆回购操作共2800亿元,逆回购到期共1600亿元,本周公开市场实现净投放1200亿元。资金面整体偏宽,不过临近月末货币市场利率又短期上行。
  6、政策:7月值得关注的政策,一是电影恢复开放,截至30日,全国电影总票房达到1.8亿元,票房收入有所恢复,但离恢复正常仍有较大距离。二是企业家座谈会召开,会议指出在当前保护主义上升、世界经济低迷、全球市场萎缩的外部环境下,我们必须充分发挥国内超大规模市场优势,通过繁荣国内经济、畅通国内大循环为我国经济发展增添动力,带动世界经济复苏。三是政治局会议定调下半年经济工作,本次会议再度强调了新发展理念,这主要是因为我们当前所处的内外环境都不同以往。预计下半年政策会维持宽松,但节奏上会有所控制,更多强调金融服务实体的功能。
  风险提示:疫情影响,经济下行,政策变动。
  

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