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G哈飞研究报告:国泰君安-G哈飞-600038-事件点评:参股公司巨额订单受益三年-060831

研报作者:张锦灿 来自:国泰君安 时间:2006-09-01 11:15:06
  • 股票名称
    G哈飞
  • 股票代码
    600038
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ya***ju
  • 研报出处
    国泰君安
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    162 KB
研究报告内容

评论: 新签的这50架飞机将由公司与巴西航空工业公司合资子公司哈尔滨安博 威飞机工业有限公司生产。

巴西航空工业公司是全球第二大的支线飞机生 产商(加拿大的庞巴迪公司是第一大),其喷气式支线客机的主打产品正 是50座级的ERJ-145涡扇支线客机,是巴西民机参与世界支线客市场竞 争的主导产品。

自2003年底首架飞机试飞,到2006年5月份,安博威公司 已为南航和东航生产了11架此型飞机,预计今年共有5架飞机交付使用。

目前该公司拥有约180名员工,每年满产可生产24架50座飞机。

另外,据 巴西航空工业公司预测在未来20年里中国对30-120座的飞机的需求量为 590架,占全球预估的这一细分市场交付量的7%,支线飞机在中国市场的 开拓空间还相当巨大。

去年,安博威公司共交付5架ERJ-145,对上市公司的投资收益贡献为2533 万元,单架飞机的售价在2200万美元左右。

根据新订单,公司从07年以后 每年的交机量在13架以上,由于飞机定价并无较大变化,预计合资公司每年 的投资收益贡献将增加6600万以上,扣税后对每股收益的贡献在0.17元左右。

由此,将公司07、08年的业绩预测由0.41、0.61上调为0.58、0.78,06年业 绩不变为0.31元。

对DCF估值模型稍作调整,估值由14.7元上调为15.7元。

参照全球主要飞机生产商18-25倍的估值水平,并考虑到公司成长性,预计 市盈率应该在30倍左右,根据07年业绩预测,一年目标价定为17.4元。

近 期目标价由15元上调为15.7元,维持“增持”评级。

运输设备制造业/运输设备业股票研究 公司事件点评 G哈飞(600038) 参股公司巨额订单受益三年 哈飞事件点评 张锦灿 21-62580818-728 zhangjingcan@gtjas.com 本报告导读: 参股公司订单将大幅提升未来四年业绩,并展 示了公司民用航空的良好前景 事件: 2006年8月31日,公司参股的哈尔滨安博威飞机工业有限公司(本 公司占该公司24.5%股权)与海航集团有限公司签订了50架ERJ145 支线客机的销售合同,合同目录总价值约为11亿美元。

根据该合同哈 尔滨安博威飞机工业有限公司将从2007年9月开始到2010年底交付 这些飞机。

评级:增持 上次评级:增持 目标价格:¥15.00 上次预测:¥15.00 当前价格:¥14.18 2006.08.31 交易数据 52周内股价区间(元) 5.45~15.12 总市值(百万元) 4,784 总股本/流通A股(百万股) 337.35/167.47 流通B股/H股 流通股比例 49.6% 日均成交量(百万股) 0.6 日均成交值(百万元) 5.7 52周内股价走势图 93 113 133 153 173 193 213 233 253 08/0511/0503/0606/0608/0 % G哈飞上证综合指数 相关报告 走出南方阴影显现蓝筹本色 (2006.8.24) G哈飞(600038) 作者简介: 张锦灿:机械行业研究员。

2004年7月进入国泰君安证券研究所实习,2005年7月正式加入, 曾任策略研究助理,机械、交通运输板块研究助理,现为机械行业研究员。

1999-2003年就 读于外交学院国际经济与贸易专业,获经济学学士学位,2003-2005就读于北京大学光华管 理学院金融学专业,获经济学硕士学位。

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G哈飞(600038) 国泰君安证券股票投资评级标准: 增持:股票价格在未来6~12个月内超越大盘15%以上; 谨慎增持:股票价格在未来6~12个月内超越大盘幅度为5% ~15%; 中性:股票价格在未来6~12个月内相对大盘变动幅度为-5% ~ 5%; 减持:股票价格在未来6~12个月内相对大盘下跌5%以上。

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